中證(zheng)網訊（記(ji)(ji)者 葛瑤）日前，貝萊德行業優選混(hun)合型(xing)證(zheng)券(quan)投(tou)(tou)資基金的(de)擬任(ren)基金經理神玉飛在接受(shou)中國證(zheng)券(quan)報記(ji)(ji)者采訪時表示，伴隨著經濟(ji)復蘇逐(zhu)步兌現(xian)，改革紅利逐(zhu)步落地(di)，A股市(shi)場的(de)投(tou)(tou)資機會也(ye)將(jiang)不斷涌現(xian)。展望后市(shi)，重點看好(hao)消費升級、制造(zao)崛起和自主發展等方(fang)向(xiang)。

　　均衡成長 適度分散

　　從(cong)入行(xing)到現在，經歷過市場多輪(lun)牛熊(xiong)交替，神(shen)玉飛深學細悟(wu)，力(li)求持(chi)續精進(jin)自身的投(tou)資框架、錘(chui)煉投(tou)資管理能(neng)力(li)。

　　神玉飛總結自己的投資風(feng)格屬于均衡成長，行業(ye)持(chi)倉適度(du)分(fen)散，個股持(chi)倉適度(du)集中。“我會(hui)根據市(shi)場環境的變化，積極把(ba)握行業(ye)和個股的投資機會(hui)。同時，在投資過(guo)程中，注重自上而下的宏觀格局，并通過(guo)對產業(ye)鏈的深入(ru)理解，靈(ling)活(huo)精(jing)選優質(zhi)行業(ye)，挖掘潛力個股。”他說。

　　資本(ben)市(shi)場波詭云(yun)譎，如何捕捉景氣(qi)(qi)度(du)高的(de)(de)行(xing)業？神玉飛通(tong)過(guo)基(ji)本(ben)面(mian)(mian)和量化(hua)兩個層面(mian)(mian)進(jin)行(xing)判(pan)斷(duan)。從基(ji)本(ben)面(mian)(mian)來(lai)看，神玉飛緊密跟蹤時事大(da)政，基(ji)本(ben)面(mian)(mian)自上(shang)而(er)下(xia)的(de)(de)宏觀策略分(fen)析(xi)(xi)框架，審視各行(xing)業之間未來(lai)景氣(qi)(qi)度(du)的(de)(de)變化(hua)，基(ji)于一(yi)到三個季度(du)的(de)(de)維度(du)選擇出(chu)可持續(xu)深耕的(de)(de)景氣(qi)(qi)行(xing)業，進(jin)行(xing)進(jin)一(yi)步研究。在(zai)量化(hua)層面(mian)(mian)上(shang)，通(tong)過(guo)貝萊德的(de)(de)風險量化(hua)分(fen)析(xi)(xi)團(tuan)隊對投資組合(he)進(jin)行(xing)量化(hua)分(fen)析(xi)(xi)，并對板塊(kuai)的(de)(de)量化(hua)進(jin)行(xing)監控，持續(xu)挖掘低位的(de)(de)高性(xing)價比(bi)投資機會。

　　在對個股選擇上(shang)，神玉(yu)飛則注重運(yun)用自下(xia)而(er)上(shang)的(de)深入研究(jiu)，搭配多元化的(de)超額收益來源，結合逆向思(si)維適度捕(bu)捉反轉(zhuan)機會，力求(qiu)以多維度捕(bu)捉中國企業的(de)盈利增(zeng)長。“在研究(jiu)個股時，我比較看重公司的(de)管(guan)理團隊(dui)歷史口碑(bei)，尤其看重經營(ying)現金流(liu)、歷史分紅情(qing)況、ROE、資(zi)產負債率這幾大因素(su)。”他補充道。

　　面(mian)對市場的(de)波動(dong)，神(shen)玉飛使用動(dong)量(liang)（momentum）策(ce)略控(kong)制組合風險。在這套體(ti)系之下，神(shen)玉飛曾(ceng)經成功捕捉到(dao)了一只“心頭好”建材公司。通(tong)過長達７年多對該(gai)公司的(de)持續跟蹤和(he)研(yan)究，他(ta)深刻理解(jie)了如何在平(ping)淡的(de)行業中基于(yu)管理團隊歷史口碑(bei)、經營現金流等(deng)標準(zhun)選(xuan)出穩健成長的(de)公司。這只股他(ta)拿了6年之久。

　　始終尋找確定性

　　“我始(shi)終認為市場(chang)是(shi)未(wei)知的(de)，只能(neng)通過對市場(chang)的(de)緊密觀(guan)察和深度思(si)考(kao)提前尋找(zhao)(zhao)到應對方法。”神(shen)玉飛說，“在未(wei)來的(de)組合管(guan)理(li)中(zhong)，不(bu)應墨(mo)守成規、刻舟求劍，而是(shi)與時俱進，在不(bu)確定的(de)未(wei)知世界中(zhong)尋找(zhao)(zhao)確定性(xing)。”

　　從業十余(yu)年，也是神(shen)玉(yu)飛(fei)不(bu)斷尋找確定性(xing)的旅途。從2012年起擔任基(ji)金(jin)經理(li)，在宏觀(guan)研究的框架之上(shang)，神(shen)玉(yu)飛(fei)逐(zhu)漸形成了自上(shang)而(er)下精選行業的投資方法。時(shi)間來(lai)(lai)到2016年，彼時(shi)股(gu)市大(da)(da)幅調整并持續(xu)低迷，外資北上(shang)給A股(gu)帶(dai)來(lai)(lai)了多(duo)元化的定價模式，市場(chang)的beta褪色，神(shen)玉(yu)飛(fei)轉而(er)錘煉(lian)自下而(er)上(shang)挑選個股(gu)的能力(li)，挖掘Alpha。隨著市場(chang)參與者逐(zhu)漸更多(duo)元，神(shen)玉(yu)飛(fei)判(pan)斷單(dan)純通過自下而(er)上(shang)選股(gu)獲得長(chang)期(qi)超額(e)收益(yi)難(nan)度加大(da)(da)，因此(ci)，開始融入逆向思維，關注即將迎來(lai)(lai)反轉的機會，豐(feng)富投資組合中的收益(yi)來(lai)(lai)源。

　　近(jin)兩年， A股資(zi)金流入放緩，存(cun)量(liang)博弈顯現，市場以結構性機(ji)會為(wei)主(zhu)。神(shen)玉飛因而選擇在市場不(bu)同(tong)階段以行業(ye)間的輪(lun)動規避大幅回撤，力(li)圖優化投資(zi)者(zhe)持有體(ti)驗。

　　A股投資機會不斷涌現

　　展望后(hou)市(shi)，神(shen)玉飛持樂(le)觀態(tai)度(du)，他認(ren)為(wei)今(jin)年(nian)市(shi)場(chang)的主要特(te)征為(wei)蓄勢聚(ju)力(li)，伴(ban)隨(sui)著經濟復蘇逐(zhu)步兌現，改(gai)革(ge)紅利逐(zhu)步落地，A股市(shi)場(chang)的投(tou)資(zi)機(ji)會也將不斷涌現。

　　他指出(chu)，2022年4季(ji)度(du)，國內促進(jin)經濟增長(chang)的(de)(de)各種(zhong)政(zheng)(zheng)策都經歷了(le)較(jiao)大(da)的(de)(de)調(diao)整，從當前高頻的(de)(de)地產(chan)、消(xiao)費和出(chu)行數據來(lai)看，數據已在逐步回升，生產(chan)生活(huo)正(zheng)在走向(xiang)正(zheng)常。去年12月召開的(de)(de)高層會議(yi)穩(wen)增長(chang)基調(diao)明(ming)確相關政(zheng)(zheng)策措施也有望(wang)持(chi)續發力，因此從宏觀(guan)經濟層面來(lai)看，明(ming)顯呈現(xian)出(chu)一個(ge)利(li)好權益市場的(de)(de)宏觀(guan)環(huan)境。

　　展望2023年，神玉(yu)飛(fei)認為，市場超預期的(de)(de)因素主要在于經(jing)濟(ji)復蘇主線和國企改革紅利，消(xiao)費和科技領域也(ye)(ye)存(cun)在很多自下而上的(de)(de)投(tou)資(zi)機會，因此努力自下而上挖掘深度(du)受益上述方(fang)向(xiang)的(de)(de)個(ge)股(gu)投(tou)資(zi)機會。具體(ti)來看(kan)，消(xiao)費升級(ji)、制(zhi)造崛起和自主發(fa)展等方(fang)向(xiang)值得(de)重點關(guan)(guan)注，“雙(shuang)碳”和科技等領域因為成本下降引(yin)發(fa)的(de)(de)需求爆發(fa)投(tou)資(zi)機會也(ye)(ye)值得(de)重點關(guan)(guan)注。