2022年11月25日，路博(bo)邁(mai)基(ji)(ji)金宣布，已獲得中(zhong)國證監會(hui)頒發的公募(mu)基(ji)(ji)金業(ye)務許可證，成為繼貝萊德基(ji)(ji)金后，第(di)二家在中(zhong)國展業(ye)的外(wai)商獨資(zi)公募(mu)。三個月后，其首(shou)只新發基(ji)(ji)金路博(bo)邁(mai)護航一(yi)年持有期債(zhai)券(quan)型(xing)證券(quan)投資(zi)基(ji)(ji)金獲批，擬由(you)量化投資(zi)部(bu)總(zong)(zong)經理周平(ping)和(he)副總(zong)(zong)經理汝平(ping)共同管(guan)理。

　　近日，周平在(zai)接(jie)受中國證(zheng)券報記(ji)者采訪時闡述了新發(fa)產品(pin)的(de)運(yun)作邏輯與投(tou)資(zi)理念(nian)。這位(wei)有著17年投(tou)研經驗的(de)“老(lao)將(jiang)”表示，將(jiang)從用風險平價模型得出的(de)戰(zhan)略配(pei)置出發(fa)，進一步通過(guo)主動管理能力(li)，為投(tou)資(zi)者打(da)造較(jiao)低(di)風險評級的(de)“固收+”策略基金。

　　追求穩健超額收益

　　周平首先向記(ji)者介紹了新(xin)發(fa)產(chan)品的第一大法寶(bao)——風險平價模型。

　　周平(ping)表示，風險(xian)平(ping)價(jia)(jia)模(mo)(mo)型(xing)是產(chan)品的(de)(de)“錨(mao)”，具有極強(qiang)的(de)(de)風險(xian)控(kong)制屬性，它決定了組(zu)合的(de)(de)長期收益和風險(xian)特(te)征(zheng)。“風險(xian)平(ping)價(jia)(jia)的(de)(de)核心(xin)思想(xiang)是讓不同(tong)資產(chan)對(dui)于組(zu)合的(de)(de)風險(xian)貢獻一致。”周平(ping)解釋，“模(mo)(mo)型(xing)會(hui)根據(ju)近期市場狀(zhuang)況給出不同(tong)類別資產(chan)的(de)(de)配(pei)置比例建議，這一比例便是我(wo)們(men)產(chan)品的(de)(de)‘錨(mao)’。”

　　用風險平價(jia)模型搭(da)好總體框架是第一步，第二步便是戰(zhan)術配(pei)置(zhi)(zhi)——精準確定(ding)不同資(zi)產的(de)配(pei)置(zhi)(zhi)比(bi)例。“戰(zhan)術配(pei)置(zhi)(zhi)更著(zhu)眼于短(duan)期，我們會采用定(ding)性和定(ding)量相(xiang)結合(he)的(de)方式(shi)在風險平價(jia)模型給(gei)出(chu)的(de)結果上進一步精準確定(ding)配(pei)置(zhi)(zhi)比(bi)例。”周平表示。

　　“假如模(mo)型(xing)顯示，近(jin)期股票和債券的配置比例(li)應(ying)為1∶9，那我們就會以(yi)(yi)此作為配置比例(li)基準。”周(zhou)平說，“但是，這一(yi)比例(li)只是大框(kuang)架，仍需要細化，所以(yi)(yi)我們會在(zai)1∶9的基礎上根據當下的市場情(qing)況適當調(diao)整。”

　　接下(xia)來便是(shi)在(zai)(zai)股票(piao)與固收(shou)兩(liang)大(da)領域內進行主(zhu)動管理。周平表(biao)示(shi)，在(zai)(zai)選股時，會采用“量(liang)化+基本面”相結合(he)的方式，不做風格輪動，遵(zun)循紅利與成(cheng)長雙輪驅動策略。“這兩(liang)種策略有很強的互(hu)補性，可以(yi)最大(da)限度降低(di)波動。”周平表(biao)示(shi)，“在(zai)(zai)固收(shou)組(zu)合(he)里，我們(men)強調高(gao)(gao)安全性和高(gao)(gao)流動性，沒(mei)有可轉債(zhai)，不做信用下(xia)沉。除了債(zhai)券(quan)的外部(bu)評(ping)級(ji)(ji)要(yao)達到AA+級(ji)(ji)別以(yi)上，債(zhai)券(quan)的隱含評(ping)級(ji)(ji)也(ye)需(xu)要(yao)達到AA+。”

　　資產管理“多面手”

　　公(gong)(gong)開資料顯示，周平(ping)于2002年(nian)(nian)擔任紐約(yue)市立大學(xue)巴(ba)魯克學(xue)院助(zhu)理(li)(li)教授。2006年(nian)(nian)，他加入路博邁(mai)集(ji)團紐約(yue)總部。2018年(nian)(nian)，周平(ping)調任路博邁(mai)投(tou)資管理(li)(li)（上海）有限公(gong)(gong)司(si)，擔任量化私(si)募(mu)基金投(tou)資經(jing)理(li)(li)。縱觀周平(ping)的投(tou)研生涯，從學(xue)術(shu)圈到金融(rong)圈，從紐約(yue)華爾街(jie)到中國上海，從私(si)募(mu)到公(gong)(gong)募(mu)，其(qi)跨度之(zhi)廣，在業界少有。

　　“我(wo)(wo)在全球多(duo)個市(shi)場都管理(li)過基金(jin)(jin)。2010年，我(wo)(wo)們推出了發(fa)達國家市(shi)場股(gu)票基金(jin)(jin)，覆(fu)蓋美國、歐洲、日本、加(jia)拿大、澳大利亞(ya)等(deng)；2012年，我(wo)(wo)們開始做新興市(shi)場基金(jin)(jin)，覆(fu)蓋中概(gai)股(gu)以(yi)及韓國、巴西、南非(fei)等(deng)國家和地區(qu)的股(gu)票；2018年，我(wo)(wo)從公司總部(bu)調回(hui)到(dao)上海后(hou)開始研究A股(gu)。”周平說。

　　路(lu)博邁自2012年起就(jiu)成為(wei)全國(guo)社保(bao)基金(jin)的(de)全球投資(zi)管理人。而作為(wei)路(lu)博邁量化和多資(zi)產(chan)團隊的(de)主(zhu)要成員，周平在幫(bang)助社保(bao)基金(jin)出海投資(zi)方面發揮(hui)了重要作用。

　　“我們團隊基(ji)于全世界的(de)主要(yao)大類資(zi)產(chan)，以股票和債券為(wei)主，為(wei)社(she)保基(ji)金做資(zi)產(chan)組合。在此基(ji)礎上，我們還有全球戰(zhan)術配置(zhi)策(ce)略，涉及(ji)多空(kong)交易，在多資(zi)產(chan)的(de)基(ji)礎上進一步疊加了多策(ce)略。”與那時復雜的(de)投(tou)資(zi)策(ce)略相(xiang)比，如今單一的(de)“固(gu)收+”策(ce)略，對周平來說更加得心應手。

　　多(duo)年的(de)(de)(de)外資(zi)投(tou)研(yan)經(jing)歷給周平帶來了什(shen)么？在(zai)(zai)他(ta)看來，是對投(tou)研(yan)流程規范化(hua)的(de)(de)(de)要求(qiu)，以及(ji)對準(zhun)(zhun)則(ze)管(guan)理平衡化(hua)的(de)(de)(de)看重。“我(wo)(wo)們(men)尊重基準(zhun)(zhun)的(de)(de)(de)表(biao)現，這讓(rang)我(wo)(wo)們(men)無論在(zai)(zai)任何(he)情況下(xia)進(jin)行(xing)個股配(pei)置(zhi)時都不會特別極(ji)端，因為(wei)我(wo)(wo)們(men)依(yi)靠的(de)(de)(de)是一套在(zai)(zai)長(chang)期資(zi)產管(guan)理中可復制、可驗證的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)流程。”

　　四大方向值得關注

　　談到對2023年的展望，周平表(biao)示，隨經(jing)濟復(fu)蘇、情緒(xu)回(hui)暖，A股市(shi)場大(da)有可(ke)為。他提到了(le)四大(da)關注方(fang)向。

　　首(shou)先，是醫(yi)(yi)藥健康(kang)領域(yu)的投(tou)資機會。“參考海外疫情的相關經驗，疫后市場對醫(yi)(yi)療健康(kang)服務方(fang)面的需求(qiu)可(ke)能(neng)會上升，而且目前國(guo)內醫(yi)(yi)療健康(kang)板塊(kuai)的整體(ti)估(gu)值仍(reng)在底(di)部，因此這一(yi)領域(yu)可(ke)能(neng)會迎來更多機遇。”周平表示(shi)。

　　其次(ci)，周平(ping)提(ti)到(dao)先進制造和(he)創新(xin)科技的概念。“這些產業(ye)符合(he)中(zhong)國政策支持的大方向(xiang)，而(er)且許多(duo)中(zhong)國企業(ye)已經在(zai)這些方面取(qu)得了(le)突破，比(bi)如光伏、新(xin)能源車(che)等產業(ye)已經在(zai)世界處在(zai)非常領(ling)先的位置。此(ci)外，盡(jin)管半導體(ti)、新(xin)材(cai)料等行業(ye)受(shou)到(dao)了(le)一定程度的制約，但(dan)未(wei)來仍有很多(duo)機會(hui)。”

　　再次，周平預測，地產的產業鏈可能會有超預期表現(xian)。“在政策的大(da)力支持下，整(zheng)個地產銷售(shou)的復蘇進程可能會比大(da)家預期的要快。”

　　最后，國企(qi)等低估(gu)值股票(piao)也(ye)是周平(ping)考慮的(de)標(biao)的(de)。“比如銀行板塊，盡管它不一定有很高的(de)超額回報(bao)，但對于低風險(xian)偏好的(de)投資者來(lai)(lai)說，其向下風險(xian)比較可控，可能會帶來(lai)(lai)不錯的(de)絕對回報(bao)。雖然(ran)成長性較弱，但基本面穩健，近些年(nian)的(de)估(gu)值已經到了非常低的(de)位置。”周平(ping)表示。