中(zhong)證(zheng)網訊（記者 楊皖玉）7月的基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)發(fa)行市場上(shang)，出現了(le)一(yi)位“新面孔”。匯(hui)百(bai)(bai)川基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)攜其(qi)首只(zhi)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)——匯(hui)百(bai)(bai)川遠航混合正(zheng)(zheng)式亮相公募(mu)市場，將于7月15日正(zheng)(zheng)式發(fa)行。匯(hui)百(bai)(bai)川基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)由資(zi)管(guan)老(lao)將王錦海(hai)(hai)創立，是海(hai)(hai)南省(sheng)首家公募(mu)。近日，匯(hui)百(bai)(bai)川基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)公募(mu)投資(zi)部(bu)聯席總經理劉歆鈺接受(shou)了(le)中(zhong)國證(zheng)券報記者專訪，以本次發(fa)行為切入點，深入介紹了(le)匯(hui)百(bai)(bai)川基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)權益(yi)投資(zi)的邏(luo)輯與框架(jia)。

　　當(dang)前，公(gong)募基金規模突破30萬(wan)億元，面對存量(liang)博弈的市場，劉歆(xin)鈺認為，作為一(yi)名基金經理，需要明確自己賺(zhuan)的是什么錢，而(er)且能(neng)通過以往(wang)投資經驗驗證自身的投資邏輯(ji)和(he)投資風(feng)格，而(er)非成為一(yi)個投資盲盒來面對投資者。

　　匯百川遠(yuan)航混合基(ji)(ji)金(jin)，是(shi)匯百川基(ji)(ji)金(jin)的第一只產品。擬任基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)為(wei)劉(liu)(liu)歆鈺和公司公募(mu)投(tou)資部(bu)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)吳(wu)昱(yu)斌。劉(liu)(liu)歆鈺有著17年(nian)(nian)證(zheng)券(quan)從業(ye)經(jing)驗，10年(nian)(nian)投(tou)資管(guan)理(li)經(jing)驗，此前(qian)多年(nian)(nian)的養老金(jin)、企業(ye)年(nian)(nian)金(jin)管(guan)理(li)經(jing)驗，讓他逐漸形(xing)成了(le)價值投(tou)資、長期投(tou)資的穩(wen)健(jian)投(tou)資風格。吳(wu)昱(yu)斌，計算機應用(yong)技(ji)術(shu)碩士，10年(nian)(nian)證(zheng)券(quan)從業(ye)經(jing)驗，3年(nian)(nian)投(tou)資管(guan)理(li)經(jing)驗。據了(le)解，兩位(wei)基(ji)(ji)金(jin)經(jing)理(li)有10年(nian)(nian)共事(shi)經(jing)驗，曾共同管(guan)理(li)過權益產品，投(tou)資理(li)念(nian)高度一致。

　　劉歆鈺表示(shi)，穩健的可預(yu)期的風險收益特征，以及不漂移的投資風格，是這只產品(pin)最基本的要求。

　　“我們希望從基(ji)金的(de)基(ji)準、到產品的(de)特性、選股的(de)邏輯對投資者來說是可描述、可預期的(de)。”劉歆鈺(yu)認為，過于強調基(ji)金經理個人的(de)能力，已經不(bu)適應現在及未來行(xing)業的(de)發展。

　　“人(ren)都會(hui)有(you)情緒，比如在市(shi)場(chang)下跌時無限看空(kong)，在市(shi)場(chang)上漲(zhang)時盲目追高。”為了踐行大道至簡的價(jia)值投(tou)資(zi)，劉歆鈺選擇通(tong)過一套基于基本面的量化(hua)模型對投(tou)資(zi)的邏輯和紀(ji)律進行固定。他認為，所(suo)有(you)的商業(ye)模式最終都能夠體現在財務(wu)指(zhi)(zhi)標(biao)上，若脫離基本財務(wu)指(zhi)(zhi)標(biao)談商業(ye)模式，容(rong)易在公司判(pan)斷時過于主觀，產(chan)生投(tou)資(zi)風險。

　　他(ta)表示，這一模(mo)型——MAIN模(mo)型輔(fu)助投資體系從兩方面踐行價值(zhi)投資的理(li)念。第一判斷公司(si)的價值(zhi)，第二買(mai)入價格(ge)低于價值(zhi)的公司(si)。

　　其中，股(gu)東回報是(shi)衡量公(gong)司價值的(de)核心，主要體(ti)現為公(gong)司的(de)資本(ben)回報能否穩定提升(sheng)。以(yi)股(gu)東回報為出發點，來衡量一家公(gong)司是(shi)否是(shi)一家優(you)質公(gong)司。

　　“對(dui)(dui)于(yu)價(jia)值(zhi)投(tou)資(zi)而(er)言，若以高于(yu)價(jia)值(zhi)的(de)價(jia)格買入(ru)優質公(gong)司(si)(si)，估值(zhi)的(de)虧損是(shi)(shi)較難彌補的(de)，或需要較長(chang)時間靠業績來填充(chong)。”劉歆(xin)鈺表示，模(mo)型的(de)第二個(ge)(ge)層(ceng)面主要判斷公(gong)司(si)(si)價(jia)值(zhi)和價(jia)格的(de)關(guan)系，避免令基(ji)金經理在(zai)(zai)市場情緒、個(ge)(ge)人情緒的(de)驅動下(xia)“愛上一(yi)個(ge)(ge)公(gong)司(si)(si)”，將組合回(hui)撤控(kong)制(zhi)在(zai)(zai)預期范圍內，降低基(ji)金凈值(zhi)波(bo)動。具體而(er)言，劉歆(xin)鈺衡量一(yi)家公(gong)司(si)(si)的(de)資(zi)本回(hui)報最核心(xin)的(de)指標是(shi)(shi)公(gong)司(si)(si)的(de)ROE，但其對(dui)(dui)資(zi)本回(hui)報的(de)要求并不(bu)是(shi)(shi)一(yi)成不(bu)變(bian)的(de)，需結合不(bu)同(tong)時段的(de)經濟整體水平進行(xing)確定(ding)，而(er)非“刻舟求劍”。