8月30日，在(zai)“耐心生(sheng)態 科(ke)創(chuang)未(wei)來——2024股權(quan)投資創(chuang)新(xin)會(hui)議”上，毅達資本董事長應文祿做(zuo)了(le)以“呼(hu)吁VC生(sheng)態鏈(lian)重回平(ping)衡(heng)”為主(zhu)題的演講。他表示(shi)，當下創(chuang)投行(xing)業正面臨前所未(wei)有(you)的壓力，但行(xing)業的特(te)殊作(zuo)用和戰略(lve)位置得到了(le)前所未(wei)有(you)的重視，行(xing)業肩負培育和發展(zhan)新(xin)質生(sheng)產力的歷史使命。

　　創投行業環(huan)境生(sheng)變(bian)

　　作為(wei)從業20多年(nian)的(de)創投老(lao)兵，應文祿表示，最(zui)近有兩個非常深刻(ke)的(de)感受(shou)。

　　首先，創投(tou)行(xing)業(ye)普遍(bian)承(cheng)壓，許多機構在上(shang)半年投(tou)資數(shu)量(liang)只有個位(wei)數(shu)甚至是零出手(shou)。他認為(wei)，這背后有不可忽略(lve)兩大變(bian)化出現(xian)。一(yi)是伴隨國內經濟的(de)(de)轉型，創投(tou)從業(ye)者需要考(kao)慮如(ru)何適應(ying)目(mu)前(qian)的(de)(de)大環境(jing)。他表示，目(mu)前(qian)“科技—金融—產業(ye)”轉型模式仍在構建當中，拉動我國經濟增長的(de)(de)傳統產能依然占據很大比(bi)例。投(tou)資者可能需要長時間的(de)(de)調(diao)整和(he)磨(mo)合過程，創投(tou)從業(ye)者可能有路徑(jing)依賴，會有不適應(ying)的(de)(de)情況。二是大國競爭重(zhong)塑一(yi)切，包括產業(ye)鏈、供應(ying)鏈等(deng)都被重(zhong)塑，投(tou)資環境(jing)發生巨(ju)大變(bian)化。他表示，區域化趨勢和(he)產業(ye)重(zhong)構加速進行(xing)，而投(tou)資決策在變(bian)化中變(bian)難。

　　其次，創投行業(ye)(ye)的(de)特殊作(zuo)用和(he)戰(zhan)(zhan)略位置得到了前所未有(you)的(de)重視。他認為，自2023年下半年以(yi)來，決策層多次發(fa)文鼓勵發(fa)展(zhan)創業(ye)(ye)投資。結(jie)合海外經驗，創投行業(ye)(ye)對于支(zhi)持科(ke)技(ji)創新(xin)、產業(ye)(ye)發(fa)展(zhan)的(de)重要性不言而喻(yu)，在金融強(qiang)國的(de)歷史進程中一定(ding)有(you)創投行業(ye)(ye)的(de)戰(zhan)(zhan)略位置。

　　促進三(san)角良(liang)性(xing)循環

　　應文祿表示，“科技－產業－金融”的三角循環(huan)是(shi)驅動(dong)經濟持(chi)續增(zeng)長的強勁動(dong)力，科技公司能夠與資本市場(chang)互相(xiang)成就。創投行業在促進科技、產業、金融良性循環(huan)，助推新質發展(zhan)力發展(zhan)的過程中具有獨特的價值。

　　應文祿認為，一(yi)級(ji)(ji)市場(chang)和二級(ji)(ji)市場(chang)相輔相成，一(yi)級(ji)(ji)市場(chang)是二級(ji)(ji)市場(chang)的重要(yao)供給(gei)力(li)量，擁(yong)抱科技(ji)創新、重視研發投(tou)入(ru)、容忍虧(kui)損對于(yu)暢通(tong)二級(ji)(ji)市場(chang)非(fei)常重要(yao)，只有持(chi)續(xu)發展(zhan)一(yi)級(ji)(ji)市場(chang)、暢通(tong)二級(ji)(ji)市場(chang)才能真正地促進科技(ji)創新、培(pei)育更(geng)多優秀的科技(ji)企(qi)業(ye)。他表示，創投(tou)行業(ye)肩負培(pei)育和發展(zhan)新質(zhi)生產(chan)力(li)的歷史使命，核心是圍繞傳統產(chan)業(ye)煥新、新興產(chan)業(ye)壯大、未來產(chan)業(ye)培(pei)育展(zhan)開。

　　他表示(shi)，目前，行業募(mu)投退(tui)數據暫時下滑，VC行業生(sheng)態(tai)鏈(lian)相(xiang)對(dui)“失衡”。由(you)于(yu)退(tui)出(chu)端發(fa)生(sheng)了(le)變化，投出(chu)去的錢(qian)退(tui)不出(chu)，IPO等退(tui)出(chu)渠道盡快(kuai)暢通有助于(yu)行業生(sheng)態(tai)鏈(lian)的修復(fu)。

　　可逆勢出手

　　“下(xia)半年可(ke)以快速出手(shou)、快速布局。”在應文祿看來(lai)，越是在市場(chang)信心不足的時(shi)候，越可(ke)能是投資機會來(lai)臨的時(shi)候。

　　具(ju)體而(er)言，第一(yi)，當下(xia)一(yi)二級市場(chang)價格倒(dao)掛(gua)。第二，產業(ye)調(diao)整進入(ru)了新的(de)(de)平衡態勢，部分產業(ye)有(you)回暖跡(ji)象，“將來一(yi)些偉大的(de)(de)企業(ye)可能不是在成長過程(cheng)當中產生的(de)(de)，而(er)是在存量博弈中勝出的(de)(de)龍頭企業(ye)中產生”。第三(san)，集成電路大基金(jin)和各(ge)地政府為主導(dao)的(de)(de)基金(jin)集群正在整裝待發。第四，海(hai)外(wai)以黑石、KKR為代表的(de)(de)機構正在瘋狂掃(sao)貨。

　　對于(yu)如(ru)何(he)投(tou)(tou)(tou)(tou)資布局，應文祿(lu)表(biao)示，第(di)(di)(di)一(yi)是(shi)“投(tou)(tou)(tou)(tou)早、投(tou)(tou)(tou)(tou)小、投(tou)(tou)(tou)(tou)科技”；第(di)(di)(di)二(er)是(shi)投(tou)(tou)(tou)(tou)資人(ren)工智能（AI）賦能的(de)產業升級；第(di)(di)(di)三是(shi)構建包含“早、中、晚期”的(de)基金組(zu)合；第(di)(di)(di)四(si)是(shi)投(tou)(tou)(tou)(tou)資周期機會。第(di)(di)(di)五是(shi)投(tou)(tou)(tou)(tou)資并購機會。第(di)(di)(di)六是(shi)關注一(yi)級半市場的(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資機會。

　　“創投行業(ye)已(yi)經進入出清時代。”應文祿表示，目前機構新(xin)備(bei)案數(shu)量(liang)減少，行業(ye)“僵尸(shi)型機構”數(shu)量(liang)增(zeng)加(jia)，未來行業(ye)將(jiang)從“勝者(zhe)為王”過渡(du)到“剩者(zhe)為王”，出清將(jiang)成為這個行業(ye)無法繞(rao)開(kai)的話題。

　　如何(he)在(zai)出清(qing)時代勝出，應文祿(lu)認為，第一(yi)，應該堅守本心(xin)，牢記做創投(tou)行業的初心(xin)，始終做最好的自(zi)己，才能守得云開見月明。

　　第二(er)，用長(chang)遠的(de)(de)眼光(guang)看(kan)問題(ti)。在歷史的(de)(de)長(chang)河(he)中，任何(he)(he)事(shi)物的(de)(de)發(fa)展(zhan)都伴隨著問題(ti)與挑戰，這是自然規律的(de)(de)體現。面對行業發(fa)展(zhan)的(de)(de)短(duan)期困(kun)境，應以(yi)發(fa)展(zhan)的(de)(de)眼光(guang)來審視問題(ti)。不論(lun)外部環(huan)境如何(he)(he)變化，“該種(zhong)(zhong)田種(zhong)(zhong)田”，這時(shi)候不種(zhong)(zhong)何(he)(he)時(shi)種(zhong)(zhong)？

　　第三(san)，在(zai)國資主(zhu)導的(de)創(chuang)投時代，需要擁有責任(ren)感(gan)和使命感(gan)，順(shun)勢而為，合規(gui)、守法、規(gui)范，做(zuo)行業里的(de)“好孩子”。越是(shi)在(zai)國家需要的(de)時候(hou)，品(pin)牌機(ji)構(gou)和頭部機(ji)構(gou)越應(ying)該站出(chu)來(lai)，順(shun)勢而為，在(zai)科技(ji)強國的(de)戰略中(zhong)承擔應(ying)盡的(de)使命和責任(ren)。

　　第四，重視持久戰(zhan)中(zhong)的核(he)心指(zhi)標(biao)——DPI（投入資本分紅率），創投基金任何時候都要重視絕對收(shou)(shou)益(yi)，項目要做(zuo)好“三(san)性(xing)”管理(li)，關注安全性(xing)基礎上的流動(dong)性(xing)和收(shou)(shou)益(yi)性(xing)。

　　第(di)五，逆勢(shi)之下，創(chuang)投行業需要有一(yi)顆(ke)“大心臟”，學會(hui)打逆風仗。創(chuang)投行業是長跑，需要努(nu)力(li)、耐力(li)，更需要抗(kang)壓能力(li)。