8月(yue)30日(ri)，在“耐(nai)心生態 科創未來——2024股權投資(zi)創新會議”上(shang)，KKR集團合(he)伙人孫錚在以“關于中國(guo)私(si)募股權并(bing)購市(shi)場的(de)思考”為(wei)主(zhu)題的(de)演(yan)講中表示，中國(guo)私(si)募股權并(bing)購正(zheng)逢其(qi)時，中國(guo)并(bing)購交易市(shi)場有巨(ju)大發展潛(qian)力(li)。投后價(jia)值創造是并(bing)購交易最重要的(de)回報來源，投后管理團隊在項目(mu)全生命(ming)周期都扮演(yan)著重要角色。

　　中國(guo)市(shi)場潛力(li)巨大(da)

　　孫(sun)錚表(biao)示(shi)，基于當前(qian)IPO環境(jing)，未來(lai)控股(gu)收(shou)(shou)購(gou)的相關業務交易(yi)機會(hui)多(duo)多(duo)。隨著中國(guo)經濟的逐步轉型(xing)，成長期私募股(gu)權項(xiang)目將會(hui)減少，控股(gu)收(shou)(shou)購(gou)交易(yi)將逐漸成為主(zhu)流。

　　中(zhong)美市場對比來看(kan)，孫錚表示，2012年至2022年上半(ban)年，中(zhong)國(guo)市場成長期投資(zi)總規模(mo)遠(yuan)大于并(bing)購交(jiao)易(yi)，美國(guo)反之。他認為，中(zhong)國(guo)并(bing)購交(jiao)易(yi)市場起(qi)步較晚(wan)，尚處于初步發(fa)展階(jie)段。大多數民營企(qi)業仍然由第(di)一代企(qi)業家經(jing)營，并(bing)且(qie)不斷尋(xun)求(qiu)小股權融資(zi)以(yi)支持增長。另外(wai)，優秀(xiu)的(de)職業經(jing)理人，尤其(qi)是可以(yi)操盤并(bing)購業務的(de)專業人才數量有限。

　　孫錚認為(wei)，中國(guo)并購交易市場有(you)巨大(da)發展(zhan)潛力(li)。目(mu)前(qian)積極(ji)因素持續展(zhan)現：第一(yi)代(dai)企業(ye)家(jia)逐漸進入退(tui)休年(nian)齡，面(mian)臨(lin)繼承(cheng)人(ren)(ren)接(jie)班和企業(ye)后續發展(zhan)問題(ti)，在(zai)目(mu)前(qian)IPO有(you)不(bu)確(que)定性的背景下，創始(shi)人(ren)(ren)出售企業(ye)控股(gu)權(quan)的意(yi)愿有(you)所提升(sheng)；跨國(guo)企業(ye)和一(yi)些國(guo)內大(da)企業(ye)，在(zai)大(da)的宏(hong)觀環(huan)境(jing)下思考戰(zhan)略取(qu)舍，可能會剝離部分業(ye)務；受過良(liang)好教育，有(you)能力(li)、有(you)管理經驗和職業(ye)素養的經理人(ren)(ren)數量持續增加。

　　關注投后價值創(chuang)造

　　對于投(tou)(tou)后(hou)(hou)(hou)管(guan)理(li)團(tuan)隊如何創(chuang)造價值，以KKR投(tou)(tou)后(hou)(hou)(hou)管(guan)理(li)團(tuan)隊為例，孫錚表示(shi)，團(tuan)隊為每家被投(tou)(tou)企(qi)業(ye)配備(bei)1-3位投(tou)(tou)后(hou)(hou)(hou)管(guan)理(li)成員，通(tong)常提供12-18個月以上的(de)支持(chi)服務；團(tuan)隊在投(tou)(tou)資后(hou)(hou)(hou)期(qi)參(can)與盡職調查，專注(zhu)于發現(xian)投(tou)(tou)資后(hou)(hou)(hou)亟待解決的(de)運(yun)營問題，并起草相應(ying)的(de)改善性計劃；通(tong)過管(guan)理(li)層培(pei)訓(xun)、協調行業(ye)專家經驗分享提升(sheng)管(guan)理(li)效率，實(shi)現(xian)持(chi)續性運(yun)營改善；投(tou)(tou)后(hou)(hou)(hou)全周期(qi)參(can)與制定、落實(shi)詳細的(de)價值創(chuang)造方(fang)案(an)，包括產(chan)品創(chuang)新、定價優化、精準營銷、供應(ying)鏈優化、成本管(guan)控(kong)、現(xian)金管(guan)理(li)等方(fang)案(an)；團(tuan)隊為被投(tou)(tou)企(qi)業(ye)制定完(wan)備(bei)、高(gao)效的(de)激勵機制，保證(zheng)員工與企(qi)業(ye)利益的(de)高(gao)度一致性。

　　他表示，KKR投(tou)后管理的(de)價值創造抓手主要體現在六方(fang)面(mian)：公司治(zhi)理、人員優化、企(qi)業發展、資本結構調(diao)整、收入提升、成本管控。

　　孫錚認為(wei)，投后管(guan)(guan)理團(tuan)隊(dui)在(zai)項目(mu)(mu)全生命周(zhou)期(qi)都(dou)扮演著(zhu)重要角色。投后管(guan)(guan)理團(tuan)隊(dui)從項目(mu)(mu)早期(qi)或盡職(zhi)調查(cha)階段就參與投資(zi)(zi)流程，在(zai)投資(zi)(zi)后及時準確發(fa)現公司的價值創造抓手，和(he)(he)管(guan)(guan)理層(ceng)一起(qi)制定行(xing)動方案(an)，保(bao)持與企業的密(mi)切溝通并與管(guan)(guan)理層(ceng)一起(qi)把行(xing)動方案(an)和(he)(he)公司戰略(lve)落實到位；而且投后管(guan)(guan)理團(tuan)隊(dui)不僅扮演“咨詢”的角色，也要為(wei)投資(zi)(zi)項目(mu)(mu)的最終收益負責。