近幾(ji)年，在權益市場波(bo)動加(jia)大、投資者風(feng)險偏好下移的環境下，波(bo)動和回撤(che)成為代銷(xiao)渠(qu)道(dao)及(ji)線上(shang)平(ping)臺挑選“固收+”策略基金時關注的要素。

　　證券時(shi)報記者獲悉，有業內人士將(jiang)“固收+”策略分(fen)為三(san)檔(dang)，轉債+股票的倉(cang)位分(fen)別是5%—10%、10%—20%、20%—30%。其中，低(di)含權倉(cang)位、回撤(che)和(he)波動(dong)較小且取(qu)得正收益(yi)的基(ji)金，更容易被優選納入渠道(dao)的推薦(jian)池。

　　廣發鑫(xin)和(he)靈(ling)活配置混合型基(ji)金（以下簡稱(cheng)“廣發鑫(xin)和(he)混合”）正是其中之一。Wind統計顯示(shi)，截(jie)至8月31日，廣發鑫(xin)和(he)混合今年以來(lai)的(de)回報達到9.21%，區間最大回撤僅為1.03%。另據(ju)基(ji)金二季報披露的(de)數據(ju)，債券持倉占(zhan)基(ji)金總資(zi)產比(bi)(bi)例為93.86%，其中可(ke)轉債持倉占(zhan)比(bi)(bi)為2.67%，股票投資(zi)占(zhan)基(ji)金總資(zi)產比(bi)(bi)例為5.08%。對照(zhao)渠道類標準(zhun)，屬于(yu)低含權類的(de)“固收(shou)+”產品。

　　“‘固收(shou)(shou)+’是一款(kuan)需要結(jie)合(he)既(ji)定的(de)收(shou)(shou)益和回(hui)撤目標來構建策略(lve)的(de)產(chan)品，其對資(zi)產(chan)的(de)遴選和搭配有比較高的(de)要求。例如，流(liu)動性(xing)差一點的(de)信用(yong)債、高波動的(de)可(ke)轉債、高彈性(xing)的(de)股票(piao)等，都不太適合(he)放到組合(he)中(zhong)。”廣發特(te)定策略(lve)投資(zi)部總經理、廣發鑫和混(hun)合(he)基金經理吳迪介紹，她對“固收(shou)(shou)+”策略(lve)的(de)理解是基金經理需要在各(ge)類(lei)資(zi)產(chan)中(zhong)尋找(zhao)結(jie)構性(xing)機(ji)會(hui)，各(ge)細分資(zi)產(chan)、品種、板塊(kuai)精(jing)細化管理，既(ji)力爭(zheng)抓(zhua)住資(zi)產(chan)品類(lei)本身(shen)的(de)貝(bei)塔機(ji)會(hui)，也要注(zhu)重回(hui)撤控制(zhi)，優化持有體驗。

　　在(zai)債(zhai)券資(zi)產(chan)方(fang)面，她(ta)會對(dui)利率中(zhong)(zhong)樞做出中(zhong)(zhong)期的(de)(de)預判(pan)，圍繞中(zhong)(zhong)期判(pan)斷和(he)債(zhai)券資(zi)產(chan)的(de)(de)定(ding)價設(she)計確定(ding)最(zui)優(you)的(de)(de)策略，并利用量化(hua)手(shou)段(duan)(duan)在(zai)個券和(he)久期上進行(xing)精細(xi)化(hua)管理。今年以(yi)來，債(zhai)市延續強勢行(xing)情，吳迪在(zai)組(zu)合(he)中(zhong)(zhong)選擇(ze)以(yi)利率債(zhai)波(bo)段(duan)(duan)操作為(wei)主(zhu)，較好地捕捉到了(le)長端利率下行(xing)的(de)(de)機會。

　　作(zuo)為(wei)債券(quan)研究(jiu)出身的(de)基金(jin)經(jing)理，吳迪(di)認為(wei)其(qi)優勢(shi)在于(yu)根據對經(jing)濟周(zhou)期的(de)判斷(duan)，靈活調(diao)整組合的(de)配(pei)(pei)置結(jie)構。而廣(guang)發(fa)(fa)鑫和(he)混合的(de)權益持倉比例(li)小(xiao)，也(ye)使得靈活的(de)風格具有可(ke)操(cao)作(zuo)性。“一(yi)開(kai)始，也(ye)嘗試過配(pei)(pei)置成長(chang)風格的(de)股票，后來發(fa)(fa)現(xian)做債出身的(de)基金(jin)經(jing)理對成長(chang)股票的(de)操(cao)作(zuo)沒有競(jing)爭優勢(shi)。因此(ci)現(xian)在主要采(cai)用自上而下的(de)配(pei)(pei)置思路,權益以紅利低波策略為(wei)主，階段性參(can)與資源品(pin)和(he)出口產業(ye)鏈(lian)。”吳迪(di)表(biao)示。

　　按照上述思路，吳迪建立了以紅利低(di)波策(ce)略(lve)為(wei)主、周期品(pin)為(wei)輔的(de)(de)股(gu)票(piao)備選庫(ku)，如高股(gu)息板塊包括公(gong)用事業(ye)板塊，原油、工業(ye)金(jin)屬和貴金(jin)屬更多是和海(hai)外定價相關。不過，從中(zhong)長期看，她(ta)更關注的(de)(de)是國內經濟企穩受益的(de)(de)白馬(ma)品(pin)種的(de)(de)投資(zi)機會(hui)，階(jie)段性(xing)參(can)加海(hai)外科(ke)技(ji)映射個股(gu)彈(dan)性(xing)機會(hui)。