隨著多家上市(shi)公司陸續披露2017年年報，A股(gu)(gu)打(da)響年報行情。業(ye)內人士認為，年報、半(ban)年報、季報披露季都是調倉換股(gu)(gu)的時間(jian)窗口，對于年報的解讀，建議(yi)關注主業(ye)增長(chang)和(he)持(chi)續增長(chang)，尋找(zhao)績優股(gu)(gu)必須(xu)從行業(ye)出發，尋找(zhao)景氣周期行業(ye)中持(chi)續增長(chang)的龍(long)頭公司。

　　“除(chu)了尋(xun)找具有較好成長性的(de)上市(shi)公司外，還要注(zhu)意(yi)回避(bi)業(ye)績‘地雷’或者業(ye)績明顯低于市(shi)場預(yu)期(qi)的(de)個(ge)股。”伊洛投資總經理冀爍文表示。

　　布局年報行情

　　年(nian)后A股逐漸進入了(le)年(nian)報密集披露期。Wind數據(ju)顯(xian)示，截至(zhi)記(ji)者發(fa)稿，已有131家(jia)上市公(gong)司披露了(le)2017年(nian)年(nian)報，1760家(jia)公(gong)司披露了(le)2017年(nian)業(ye)績快報，在披露業(ye)績快報的(de)上市公(gong)司中，大部分業(ye)績“喜(xi)人”，其中1678家(jia)歸(gui)屬母公(gong)司的(de)凈利潤為正，占比達95%。

　　“3月(yue)進入年報(bao)披露高峰期，是有效甄(zhen)別(bie)上市公司(si)成長(chang)(chang)的(de)一個重要(yao)窗口。特別(bie)需要(yao)留意‘主業(ye)增(zeng)長(chang)(chang)’和‘持續(xu)增(zeng)長(chang)(chang)’，對(dui)連續(xu)三年業(ye)績穩步在25%以(yi)上增(zeng)長(chang)(chang)的(de)上市公司(si)可做重點留意；而(er)對(dui)于業(ye)績正向和負向變動較大的(de)公司(si)則更(geng)應(ying)該深究其(qi)業(ye)務(wu)變化以(yi)及(ji)經(jing)營變化。”廣東(dong)某私募人士表示。

　　深圳(zhen)某私募表示，近期(qi)會在倉位(wei)上(shang)做一(yi)些調(diao)整(zheng)，重點關注銀(yin)行(xing)板塊，“雖然一(yi)直有去杠桿、調(diao)控風險的壓力存(cun)在，但(dan)是對于優秀的銀(yin)行(xing)股這反(fan)而是一(yi)個(ge)優勝劣汰的好機會，比如(ru)撥備(bei)率(lv)區別(bie)對待就極有利內部治(zhi)理優秀的銀(yin)行(xing)脫穎而出(chu)。”

　　銀(yin)葉投資則表示，近(jin)(jin)期(qi)會關(guan)注上市公司(si)年報(bao)，“近(jin)(jin)期(qi)持倉不(bu)會有太(tai)大變動，還(huan)是堅(jian)持以業績為基準尋找(zhao)優(you)質標(biao)的。”

　　上海(hai)證券認為，受益(yi)于行業(ye)集中度提(ti)升，周(zhou)期類、消費類行業(ye)，以及毛利改善的白馬(ma)成長和市場(chang)滲透率提(ti)升下(xia)收(shou)入暴增的新興(xing)行業(ye)個(ge)股(gu)業(ye)績(ji)提(ti)升的確定性較(jiao)大，目前股(gu)價本身(shen)包含較(jiao)高的預期增速，未來的提(ti)升空間(jian)或來自于超越市場(chang)預期的部(bu)分。

　　多主(zhu)線(xian)尋找績優(you)股(gu)

　　“如果(guo)上市公司只是(shi)在某一階(jie)段(duan)業績優(you)良，那很(hen)可能是(shi)出售了旗下(xia)的(de)(de)某一塊資產(chan)或者控股參(can)股的(de)(de)公司的(de)(de)股份所得(de)，階(jie)段(duan)性(xing)所得(de)并不一定(ding)能整體改變公司的(de)(de)業績狀況。尋找績優(you)股，主要(yao)還是(shi)看其業績是(shi)否(fou)(fou)具有相對的(de)(de)持續(xu)性(xing)，產(chan)品是(shi)否(fou)(fou)具有較強市場競(jing)爭力，是(shi)否(fou)(fou)有一定(ding)的(de)(de)壁壘，主營(ying)業務(wu)是(shi)否(fou)(fou)穩中有升，以及(ji)管理層(ceng)是(shi)否(fou)(fou)穩定(ding)并且(qie)具有較好的(de)(de)經營(ying)理念和(he)戰(zhan)略規劃等等。”冀爍文表示。

　　上述(shu)廣東(dong)某私(si)募人士認為，尋找績優股(gu)須(xu)從(cong)行(xing)業(ye)(ye)出發，尋找景氣(qi)周期行(xing)業(ye)(ye)中持(chi)續(xu)增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)龍頭(tou)公(gong)司(si)。應深入理解政策(ce)導向下(xia)的(de)(de)(de)(de)產業(ye)(ye)布局方向，產業(ye)(ye)扶持(chi)與產業(ye)(ye)升級，把景氣(qi)度高的(de)(de)(de)(de)行(xing)業(ye)(ye)圈起(qi)來，然后再通過與龍頭(tou)公(gong)司(si)近三年的(de)(de)(de)(de)產業(ye)(ye)經營相結合(he)，以及公(gong)司(si)產品的(de)(de)(de)(de)供求環(huan)境，綜合(he)審視公(gong)司(si)是否擁有持(chi)續(xu)增(zeng)長的(de)(de)(de)(de)潛力，并估算業(ye)(ye)績測算背景下(xia)的(de)(de)(de)(de)合(he)理估值。“自上而(er)下(xia)選(xuan)股(gu)，而(er)非選(xuan)好股(gu)再去補充選(xuan)股(gu)的(de)(de)(de)(de)理由。”他表(biao)示(shi)。

　　在北京某私募人士看來，從(cong)投資方(fang)向上看，建(jian)議關注業績(ji)預(yu)增并(bing)且PEG相(xiang)對合(he)理以及具有高送(song)轉預(yu)期的(de)(de)(de)標的(de)(de)(de)。“板塊上主(zhu)要有三個方(fang)向，一是(shi)(shi)(shi)(shi)周(zhou)期股(gu)方(fang)向，以資源品和大金融為(wei)主(zhu)，部分公司業績(ji)預(yu)期差的(de)(de)(de)修復可能(neng)帶來階(jie)段性(xing)機(ji)會；二是(shi)(shi)(shi)(shi)高成長個股(gu)，比如優(you)質(zhi)的(de)(de)(de)TMT類股(gu)票，目(mu)前(qian)公募在TMT上的(de)(de)(de)整體倉位配(pei)置較之兩年(nian)前(qian)已經大幅降低，環保(bao)、醫(yi)藥等板塊也經過了長時間(jian)的(de)(de)(de)調整，但(dan)是(shi)(shi)(shi)(shi)要遠(yuan)離帶有商譽減值、配(pei)資、解(jie)禁以及股(gu)權質(zhi)押(ya)等風險的(de)(de)(de)個股(gu)；三是(shi)(shi)(shi)(shi)以消(xiao)費品為(wei)主(zhu)，這(zhe)是(shi)(shi)(shi)(shi)過去兩年(nian)的(de)(de)(de)主(zhu)線(xian)，現在仍(reng)然沒(mei)變(bian)，依然是(shi)(shi)(shi)(shi)行業龍頭為(wei)主(zhu)。”他(ta)表示。

　　銀(yin)葉(xie)投資認為，配置績優股可以從兩個主線出(chu)發，一是大(da)消(xiao)費領域，即(ji)關注人們消(xiao)費升級和美好生活需要的領域；另(ling)外一個是周(zhou)期類(lei)行業(ye)，比如化工、有色等(deng)，供給側結構性改(gai)革和環保推動下，這些行業(ye)格局發生改(gai)變，帶來產品價格上漲。

　　關注錯殺超跌

　　“在市(shi)場調整周期，‘跌時重質(zhi)’是(shi)市(shi)場的(de)通行(xing)邏(luo)輯，有(you)時因(yin)為場內資(zi)金鏈出現問題，又或者是(shi)公司處于業績(ji)拐點，接下來3-5年的(de)業績(ji)預期被市(shi)場忽視，可能(neng)形成錯(cuo)殺。”上述(shu)廣東(dong)某私募(mu)人士(shi)表示(shi)。

　　在他看來，錯殺的(de)(de)股(gu)票雖(sui)然表(biao)外估值(zhi)不如白(bai)馬(ma)股(gu)靚麗(li)，但巨大(da)的(de)(de)跌幅可能對應著嚴(yan)重的(de)(de)低(di)估，配置時需要多(duo)注意底部構筑的(de)(de)確定性，底部足夠的(de)(de)能量以及扭轉下跌趨勢的(de)(de)拐點(dian)形(xing)態是否得以成型。

　　上海證券認為(wei)，被錯殺的(de)股(gu)票往(wang)(wang)往(wang)(wang)近(jin)期交易價格走勢和公(gong)司(si)基本(ben)面(mian)形成相背(bei)，存在博預期差的(de)情況。如果存在基本(ben)面(mian)良好、“地雷”風險少、估值又低于可(ke)比標的(de)的(de)個股(gu)，配置周期放長(chang)或可(ke)獲(huo)得估值修復溢價。

　　冀爍文認為，一般而言，錯(cuo)(cuo)殺的(de)股(gu)票是屬于(yu)基本(ben)面較(jiao)為優良(liang)的(de)個(ge)股(gu)，如果(guo)其估(gu)值(zhi)相對(dui)偏低，并且公司本(ben)身具有較(jiao)好(hao)的(de)成長性(xing)，那么(me)對(dui)于(yu)被(bei)錯(cuo)(cuo)殺的(de)個(ge)股(gu)是值(zhi)得配(pei)置的(de)。不(bu)過如果(guo)公司本(ben)身估(gu)值(zhi)高，下跌則是本(ben)身估(gu)值(zhi)的(de)回歸，建(jian)議謹慎對(dui)待。