12月(yue)15日，醫藥賽(sai)道(dao)各細分(fen)領(ling)域(yu)龍(long)頭(tou)個(ge)(ge)股有所(suo)走(zou)軟，而8月(yue)底以來(lai)的(de)(de)反攻勢(shi)頭(tou)仍存(cun)，部分(fen)個(ge)(ge)股的(de)(de)年(nian)K線已“翻紅”，下半(ban)年(nian)的(de)(de)強勢(shi)拉升已明顯(xian)回補上半(ban)年(nian)的(de)(de)跌幅(fu)。對(dui)此，多家(jia)私募機(ji)構四季度(du)以來(lai)已積極布局。 

　　近(jin)日(ri)，2023年國(guo)(guo)家醫保藥(yao)品(pin)目(mu)(mu)錄調整有(you)(you)關情(qing)況公布，共有(you)(you)126種(zhong)藥(yao)品(pin)新增進入(ru)目(mu)(mu)錄。其中(zhong)，創新藥(yao)談判(pan)成(cheng)功率較高，價格平均降(jiang)幅較小。有(you)(you)私募人士(shi)表示，目(mu)(mu)前醫保談判(pan)政策(ce)持續向創新藥(yao)傾斜(xie)，本(ben)輪集采價格降(jiang)幅符(fu)合預期，國(guo)(guo)產創新藥(yao)企業將(jiang)(jiang)在明年密集進入(ru)業績(ji)兌(dui)現期，股(gu)價預計將(jiang)(jiang)有(you)(you)不錯的表現。從(cong)中(zhong)長期視角出發，醫藥(yao)賽道仍(reng)可能有(you)(you)大級別(bie)的板塊行情(qing)。

　　看好結構性投資機會

　　醫(yi)(yi)藥(yao)賽道自(zi)8月底以來的(de)反攻(gong)勢頭(tou)未(wei)減。市場人(ren)士稱，科(ke)技(ji)與醫(yi)(yi)藥(yao)兩(liang)大賽道將成為年末A股上攻(gong)的(de)主力軍，但兩(liang)者之間也(ye)存在(zai)“蹺蹺板”效應(ying)，資金在(zai)兩(liang)者間反反復復，近期科(ke)技(ji)股的(de)活躍導致醫(yi)(yi)藥(yao)股短(duan)期遇冷。

　　同(tong)花(hua)順(shun)數據顯示，截至12月(yue)15日，減(jian)肥藥、創(chuang)新藥、化(hua)學制(zhi)藥指數8月(yue)底以來累(lei)計攀升均接近20%，而(er)醫(yi)療器械、中藥等(deng)指數漲(zhang)幅(fu)均超過10%。恒瑞醫(yi)藥、華(hua)潤三(san)九、人福(fu)醫(yi)藥、天(tian)士力(li)、麗珠(zhu)集團、華(hua)潤雙鶴等(deng)龍頭醫(yi)企的年K線(xian)(xian)翻紅(hong)，很多(duo)中小(xiao)流(liu)通(tong)市值的個股更是(shi)收(shou)獲“大(da)陽線(xian)(xian)”。

　　融智(zhi)投(tou)資(zi)高級(ji)研究員包金剛表(biao)示，醫藥(yao)行業(ye)經歷了(le)疫情及(ji)醫改政(zheng)策的擾動(dong)，出現(xian)(xian)了(le)長時(shi)間以及(ji)大(da)幅度的調整(zheng)，目前處于行業(ye)出清、政(zheng)策見底的右側區域，因(yin)此(ci)獲得機構青睞。從今年(nian)三季(ji)報來看，醫藥(yao)行業(ye)大(da)部分公司業(ye)績(ji)好(hao)于預(yu)期。國(guo)產創(chuang)新(xin)藥(yao)企業(ye)將(jiang)在明年(nian)密集進入業(ye)績(ji)兌現(xian)(xian)期，預(yu)計將(jiang)會(hui)有不(bu)錯(cuo)的表(biao)現(xian)(xian)。

　　“復(fu)盤近(jin)期醫藥行(xing)業(ye)表現較好的(de)(de)(de)細分領域和標的(de)(de)(de)，折射出的(de)(de)(de)新特點是市(shi)場對于新需求大單品的(de)(de)(de)領域非常追捧。”國盛證券醫藥聯(lian)席首席分析師胡(hu)偌(ruo)碧稱，當下依然有著(zhu)很多(duo)沒(mei)有被滿足的(de)(de)(de)臨床(chuang)需求，如(ru)最(zui)近(jin)爆火的(de)(de)(de)減(jian)肥藥，以及治療阿爾茲海默(mo)、帕金森等病癥的(de)(de)(de)藥物(wu)，每一輪疾病譜的(de)(de)(de)變遷都(dou)會(hui)(hui)帶來顯著(zhu)的(de)(de)(de)投資機會(hui)(hui)。

　　廣(guang)州圓(yuan)石投資(zi)基金經理李益(yi)峰(feng)認為，當前機(ji)(ji)構配(pei)置醫(yi)藥賽(sai)道的(de)倉(cang)位水平處于10年(nian)來(lai)新低，行業估值亦處于10年(nian)來(lai)的(de)底(di)部區域，因此(ci)中(zhong)短期的(de)補漲需求仍存。醫(yi)藥股逐漸成為大型投資(zi)機(ji)(ji)構長期的(de)標配(pei)資(zi)產，隨著政策邊際不斷改(gai)善，業績成長確定(ding)性(xing)增強、流動(dong)性(xing)驅動(dong)行業快速反彈，繼(ji)續看好醫(yi)藥賽(sai)道的(de)結(jie)構性(xing)投資(zi)機(ji)(ji)會。

　　政策持續向創新藥傾斜

　　近日，2023年(nian)國(guo)家(jia)醫(yi)保藥品(pin)目(mu)錄調整有關(guan)情(qing)況(kuang)公布(bu)，共有126種(zhong)藥品(pin)新(xin)增進入目(mu)錄，成功率為84.6%，通(tong)過醫(yi)保談判(pan)平均(jun)降價61.7%。其(qi)中(zhong)，今(jin)年(nian)共25個創新(xin)藥參加談判(pan)，談成23個，相比整體情(qing)況(kuang)，創新(xin)藥談判(pan)成功率較高、價格平均(jun)降幅較小。

　　安爵(jue)資產(chan)(chan)董事(shi)長(chang)劉巖表示，今年集采談判的(de)結果總體合理(li)，大多(duo)數(shu)藥企均(jun)表示滿意。對于藥企來說，雖然(ran)產(chan)(chan)品(pin)價(jia)格會降(jiang)低，但通過集采談判，相關(guan)產(chan)(chan)品(pin)的(de)銷量得到了(le)保障(zhang)，患者對產(chan)(chan)品(pin)質量和療效的(de)信任(ren)度也會提高(gao)，進而大概率(lv)會增加產(chan)(chan)品(pin)的(de)消費量。

　　黑崎(qi)資(zi)(zi)本首(shou)席投(tou)資(zi)(zi)執行官陳興文認(ren)為(wei)，集采(cai)的不確定性(xing)邊際(ji)效(xiao)用不斷(duan)遞減(jian)，行業的競爭(zheng)格局會(hui)逐漸清晰起來，而需求依(yi)然(ran)強勁。隨著集采(cai)政策(ce)的深入(ru)(ru)推進(jin)和更多藥(yao)品的加入(ru)(ru)，將為(wei)更多患者(zhe)帶來實實在在的福利(li)，也會(hui)推動相關藥(yao)企(qi)在研發(fa)、生產(chan)、市(shi)場營銷等(deng)方面投(tou)入(ru)(ru)更多資(zi)(zi)源，進(jin)一步推動醫藥(yao)行業的發(fa)展(zhan)和創新(xin)。

　　“2018年以來，醫(yi)藥(yao)宏觀政(zheng)(zheng)策進入到(dao)大(da)醫(yi)保時代，政(zheng)(zheng)策擾動(dong)因素(su)主要影響藥(yao)械領域(yu)，其他政(zheng)(zheng)策也(ye)分(fen)化影響著各(ge)個細分(fen)領域(yu)。”胡偌(ruo)碧(bi)表示，從政(zheng)(zheng)策重心來看，以集采(cai)(cai)為代表的(de)(de)支付(fu)端(duan)政(zheng)(zheng)策已經梯(ti)次影響了藥(yao)械產(chan)品類，劍指醫(yi)藥(yao)各(ge)個細分(fen)領域(yu)的(de)(de)產(chan)品定價“水分(fen)”，用集采(cai)(cai)的(de)(de)方式擠(ji)出，直接重塑了醫(yi)藥(yao)產(chan)品類價格體系。

　　胡偌碧(bi)進(jin)一步表示，醫藥產品類公司(si)在(zai)這幾年(nian)承擔了不小的壓力，當前支付端政策對行業(ye)沖擊逐步弱化。整體(ti)來說(shuo)，集采對大部分公司(si)的產品影響已然不大。

　　行業環境有望改善

　　隨著醫藥賽道近期的(de)(de)攀升，多家私募機構(gou)四季度以來積極(ji)布局(ju)，許多私募機構(gou)都將(jiang)布局(ju)醫藥納入明(ming)年的(de)(de)重點交易策略(lve)。

　　因回購股(gu)份事(shi)項披露(lu)最新前十大流通(tong)股(gu)東，麗(li)珠集(ji)團12月(yue)14日(ri)發布的公告顯(xian)示(shi)，截至12月(yue)12日(ri)，明星(xing)私募(mu)基金經理鄧曉峰管理的高毅曉峰2號致信基金新進(jin)麗(li)珠集(ji)團378.97萬股(gu)。

　　中藥企(qi)業(ye)貴州三力近期(qi)發(fa)布(bu)的公告顯示，截(jie)至11月3日，上海(hai)國盛海(hai)通民企(qi)高質量發(fa)展(zhan)私募(mu)投資基金合(he)伙企(qi)業(ye)（有限合(he)伙）新(xin)進該股2050萬股。此(ci)外，思勰投資蘇信1號私募(mu)基金持有冠盛股份233.62萬股；睿億投資攀山二期(qi)證券私募(mu)基金新(xin)進仁和藥業(ye)463.3萬股。

　　正心(xin)谷投(tou)資表(biao)示，醫(yi)(yi)藥行業處于(yu)新一輪周期的(de)起(qi)點附近，比較看好未來的(de)投(tou)資機會，醫(yi)(yi)藥行業的(de)長期邏輯沒有改(gai)變(bian)。主要包括三方面因素：一是老齡化(hua)、經濟(ji)發展帶來的(de)醫(yi)(yi)療(liao)需求持續提升；二(er)是中國發展創新藥械及其產(chan)業鏈的(de)大市場(chang)、工(gong)程師紅(hong)利和資金(jin)優(you)勢(shi)；三是全球范圍內醫(yi)(yi)療(liao)技術創新的(de)波(bo)浪式進步，催生供給(gei)端持續出(chu)現大單品。

　　正心谷投(tou)資進一步(bu)表示，近期(qi)美(mei)國(guo)十年(nian)期(qi)國(guo)債利率回落，降息預(yu)(yu)期(qi)提升，而全球(qiu)創(chuang)新藥械企業的估值受美(mei)貨幣政策預(yu)(yu)期(qi)影響較大，且流動(dong)性改(gai)善(shan)后(hou)有利于創(chuang)新藥械產(chan)業的投(tou)融資，因(yin)此明年(nian)醫藥行業面臨的環境也有所改(gai)善(shan)。

　　“新的技術創新有可能帶(dai)來(lai)(lai)新一(yi)輪的研發(fa)和投資(zi)的成長周期，而這種關(guan)鍵節點突破后帶(dai)來(lai)(lai)的長期影響，更加值得投資(zi)者去關(guan)注(zhu)。”北信瑞豐基金經(jing)理龐(pang)文杰認為。

　　在(zai)(zai)龐(pang)文杰(jie)看來(lai)(lai)，部(bu)分醫藥行業領軍企業已在(zai)(zai)國際化(hua)方面有了新進展和(he)新收獲，在(zai)(zai)我(wo)國醫藥市(shi)場(chang)和(he)資(zi)本市(shi)場(chang)的供給(gei)端(duan)逐步完成升級替(ti)換后，醫藥板(ban)塊(kuai)未來(lai)(lai)肯定(ding)會出現(xian)長期大級別的板(ban)塊(kuai)性行情。