從去年(nian)底到今年(nian)一(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)末(mo)，貨(huo)幣基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)規模從2013年(nian)末(mo)的(de)7478.22億元(yuan)(yuan)激增(zeng)至1.43萬億元(yuan)(yuan)，增(zeng)幅高達91.50%，占公募(mu)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)3.33萬億元(yuan)(yuan)總規模（不含聯(lian)接基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)）的(de)42.94%，超(chao)越股票(piao)型(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)成(cheng)為第一(yi)(yi)大(da)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)品種。一(yi)(yi)季(ji)度(du)(du)貨(huo)幣基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)單季(ji)盈(ying)利達到159.26億元(yuan)(yuan)，在(zai)弱市(shi)中(zhong)成(cheng)為最賺錢的(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)品種，貨(huo)幣基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)一(yi)(yi)舉超(chao)越股票(piao)型(xing)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)成(cheng)為第一(yi)(yi)大(da)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)品種，其中(zhong)互聯(lian)網平臺貨(huo)幣市(shi)場(chang)(chang)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)（以下簡稱“互聯(lian)網貨(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)”）功不可(ke)沒。我們(men)認為，在(zai)當前市(shi)場(chang)(chang)環(huan)境(jing)下，投資者可(ke)關注蓬勃發(fa)展的(de)互聯(lian)網貨(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)，激進型(xing)投資者在(zai)組合中(zhong)適(shi)當配置此類基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)不僅可(ke)以增(zeng)強組合安全墊還可(ke)作為流動(dong)性管理(li)工具，對風(feng)險極度(du)(du)厭惡的(de)保(bao)守型(xing)投資者可(ke)在(zai)保(bao)證本金(jin)(jin)(jin)安全的(de)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)礎(chu)上適(shi)度(du)(du)追求資產的(de)增(zeng)值。

　　在具體互聯網貨(huo)基的選擇上，我們建議投資者關注其(qi)三性：安全性、流動性、收益(yi)性。

　　安全(quan)性主要(yao)從基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)管理人、互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)(wang)合作平臺等(deng)方面來(lai)評估產品運作、申購(gou)、贖回、支付環節中可(ke)(ke)能發(fa)生的(de)(de)(de)各(ge)種風險的(de)(de)(de)大小。目(mu)前，互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)(wang)貨基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)主要(yao)有(you)三種模(mo)式，一是(shi)第三方機(ji)(ji)構(gou)與基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)合作開(kai)發(fa)的(de)(de)(de)消費平臺，這(zhe)類機(ji)(ji)構(gou)主要(yao)是(shi)著名的(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)(wang)公(gong)司(si)；二(er)是(shi)傳統的(de)(de)(de)貨幣(bi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)與銀(yin)行對接(jie)(jie)；三是(shi)對接(jie)(jie)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)自有(you)互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)(wang)現(xian)金(jin)(jin)管理賬戶(hu)。互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)(wang)貨基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)是(shi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)于(yu)互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)(wang)進行交易(yi)的(de)(de)(de)貨幣(bi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)，而(er)目(mu)前可(ke)(ke)以接(jie)(jie)入(ru)(ru)互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)(wang)的(de)(de)(de)終端設備不僅僅局限于(yu)電腦網(wang)(wang)(wang)絡(luo)，手(shou)機(ji)(ji)等(deng)各(ge)種PDA無(wu)線網(wang)(wang)(wang)絡(luo)設備均可(ke)(ke)以實現(xian)互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)(wang)的(de)(de)(de)接(jie)(jie)入(ru)(ru)，這(zhe)就(jiu)給互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)(wang)貨幣(bi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)的(de)(de)(de)發(fa)展提(ti)供了隨時隨地交易(yi)的(de)(de)(de)便(bian)利性。截(jie)至目(mu)前已有(you)38家基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)公(gong)司(si)旗(qi)下47只貨幣(bi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)對接(jie)(jie)各(ge)類互(hu)(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)(lian)網(wang)(wang)(wang)寶(bao)寶(bao)類產品，其(qi)中披露(lu)一季報的(de)(de)(de)43只總規模(mo)已突(tu)破萬億，為1.03萬億元，占全(quan)部貨幣(bi)市場基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)(jin)71.82%。

　　盡管三大互(hu)聯網(wang)巨頭遙遙領(ling)先，但銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)也(ye)不甘落后(hou)。銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)系互(hu)聯網(wang)貨(huo)基(ji)中，反應最快的當(dang)屬平(ping)(ping)(ping)安(an)銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)。其(qi)于2013年12月攜手南(nan)方基(ji)金(jin)推出互(hu)聯網(wang)貨(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)平(ping)(ping)(ping)安(an)盈，對接(jie)南(nan)方現(xian)(xian)金(jin)增(zeng)利(li)(li)貨(huo)幣(bi)。平(ping)(ping)(ping)安(an)集團旗下(xia)基(ji)金(jin)公司平(ping)(ping)(ping)安(an)大華也(ye)于去年底成立首只貨(huo)幣(bi)基(ji)金(jin)平(ping)(ping)(ping)安(an)大華日(ri)增(zeng)利(li)(li)，與平(ping)(ping)(ping)安(an)盈對接(jie)。今年2月，民(min)生銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)成為(wei)第(di)二家推出互(hu)聯網(wang)貨(huo)基(ji)產品的銀(yin)(yin)(yin)行(xing)(xing)，其(qi)與匯添富合作的如意(yi)寶正式上(shang)線，對接(jie)匯添富現(xian)(xian)金(jin)寶，后(hou)來加(jia)入(ru)民(min)生加(jia)銀(yin)(yin)(yin)現(xian)(xian)金(jin)寶。

　　流動性主要(yao)體現在(zai)贖回到(dao)(dao)(dao)(dao)賬(zhang)(zhang)時(shi)(shi)間、實(shi)時(shi)(shi)取現額度(du)兩(liang)(liang)項指標。我(wo)們將(jiang)互(hu)(hu)聯網貨基(ji)按能否實(shi)時(shi)(shi)到(dao)(dao)(dao)(dao)賬(zhang)(zhang)分為(wei)兩(liang)(liang)組進(jin)行統計。數(shu)據顯示，47只(zhi)互(hu)(hu)聯網貨基(ji)中24只(zhi)可(ke)實(shi)時(shi)(shi)到(dao)(dao)(dao)(dao)賬(zhang)(zhang)，另有23只(zhi)無法實(shi)時(shi)(shi)到(dao)(dao)(dao)(dao)賬(zhang)(zhang)。雖然數(shu)量上相差不(bu)大，但是從(cong)規(gui)模上看，可(ke)實(shi)時(shi)(shi)到(dao)(dao)(dao)(dao)賬(zhang)(zhang)互(hu)(hu)聯網貨基(ji)規(gui)模遠(yuan)超非實(shi)時(shi)(shi)到(dao)(dao)(dao)(dao)賬(zhang)(zhang)產品(pin)。實(shi)時(shi)(shi)到(dao)(dao)(dao)(dao)賬(zhang)(zhang)貨基(ji)規(gui)模占全部互(hu)(hu)聯網貨基(ji)規(gui)模總(zong)額的(de)(de)82.79%，超過非實(shi)時(shi)(shi)到(dao)(dao)(dao)(dao)賬(zhang)(zhang)貨基(ji)65.58個(ge)百分點(dian)。從(cong)投資(zi)范圍(wei)來說，互(hu)(hu)聯網貨基(ji)的(de)(de)同質化程度(du)非常高，然而產品(pin)便利(li)程度(du)高低，成為(wei)影響投資(zi)者(zhe)選(xuan)擇互(hu)(hu)聯網貨基(ji)的(de)(de)重要(yao)因(yin)素。

　　從(cong)(cong)收(shou)(shou)益(yi)(yi)性來(lai)看(kan)，今年(nian)(nian)以(yi)(yi)(yi)來(lai)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)平(ping)(ping)(ping)均(jun)年(nian)(nian)化收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)在(zai)(zai)4.59%以(yi)(yi)(yi)上(shang)，大(da)幅(fu)超越銀行(xing)活期(qi)存(cun)款0.35%的(de)(de)(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)(yi)。同時(shi)(shi)，隨著(zhu)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)規(gui)(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)的(de)(de)(de)(de)擴(kuo)大(da)，互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)收(shou)(shou)益(yi)(yi)也在(zai)(zai)走(zou)(zou)高(gao)(gao)，表現出(chu)一定的(de)(de)(de)(de)規(gui)(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)效應。具(ju)體(ti)來(lai)看(kan)，資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)規(gui)(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)超過100億元(yuan)的(de)(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)最(zui)高(gao)(gao)，平(ping)(ping)(ping)均(jun)年(nian)(nian)化收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)為(wei)4.72%，其(qi)次是資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)規(gui)(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)在(zai)(zai)10億元(yuan)至100億元(yuan)之間(jian)的(de)(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)，平(ping)(ping)(ping)均(jun)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)為(wei)4.71%。相(xiang)(xiang)比(bi)之下，資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)規(gui)(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)在(zai)(zai)10億元(yuan)以(yi)(yi)(yi)下的(de)(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)，年(nian)(nian)化收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)僅(jin)有4.59%，低于(yu)其(qi)他互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)近20個BP。互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)和資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)規(gui)(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)呈現的(de)(de)(de)(de)這(zhe)種規(gui)(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)效應，主要是由于(yu)協(xie)(xie)議存(cun)款要求大(da)額資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)和規(gui)(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)穩定。由于(yu)協(xie)(xie)議存(cun)款可(ke)提前部分(fen)(fen)支取，且具(ju)備較(jiao)好(hao)的(de)(de)(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)，對(dui)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)的(de)(de)(de)(de)流動性和收(shou)(shou)益(yi)(yi)水平(ping)(ping)(ping)提供(gong)了(le)一定的(de)(de)(de)(de)支撐，因而自新規(gui)(gui)(gui)(gui)發布(bu)以(yi)(yi)(yi)后（2011年(nian)(nian)10月，證(zheng)監會發布(bu)了(le)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)新規(gui)(gui)(gui)(gui)，對(dui)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)協(xie)(xie)議存(cun)款比(bi)例予以(yi)(yi)(yi)放開，不(bu)受(shou)定期(qi)存(cun)款30%的(de)(de)(de)(de)限制），銀行(xing)協(xie)(xie)議存(cun)款逐漸成為(wei)貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)第一大(da)配(pei)置資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)。從(cong)(cong)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)規(gui)(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)在(zai)(zai)100億元(yuan)以(yi)(yi)(yi)上(shang)的(de)(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)，協(xie)(xie)議存(cun)款比(bi)例高(gao)(gao)達75.57%，資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)(chan)規(gui)(gui)(gui)(gui)模(mo)(mo)(mo)在(zai)(zai)10億元(yuan)以(yi)(yi)(yi)下的(de)(de)(de)(de)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)，協(xie)(xie)議存(cun)款比(bi)例僅(jin)為(wei)49.44%。考量(liang)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)便(bian)(bian)捷程度與收(shou)(shou)益(yi)(yi)之間(jian)的(de)(de)(de)(de)關系，我(wo)們采用與前述相(xiang)(xiang)同方法，即：將互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)按能(neng)否(fou)實(shi)時(shi)(shi)到(dao)賬(zhang)分(fen)(fen)為(wei)兩組進行(xing)統計。從(cong)(cong)今年(nian)(nian)以(yi)(yi)(yi)來(lai)兩組互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)年(nian)(nian)化收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)數(shu)據(ju)來(lai)看(kan)，實(shi)時(shi)(shi)到(dao)賬(zhang)與非(fei)實(shi)時(shi)(shi)到(dao)賬(zhang)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)保持較(jiao)高(gao)(gao)正相(xiang)(xiang)關性，R2達到(dao)了(le)0.87。便(bian)(bian)利(li)程度與否(fou)，對(dui)互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)變(bian)動并不(bu)存(cun)在(zai)(zai)顯著(zhu)影響。總體(ti)上(shang)看(kan)，互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)的(de)(de)(de)(de)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)隨著(zhu)短期(qi)資(zi)(zi)(zi)(zi)金(jin)利(li)率(lv)(lv)變(bian)動而動。短期(qi)利(li)率(lv)(lv)走(zou)(zou)高(gao)(gao)，貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)上(shang)升；短期(qi)利(li)率(lv)(lv)下行(xing)，貨(huo)(huo)(huo)(huo)幣(bi)(bi)(bi)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)金(jin)收(shou)(shou)益(yi)(yi)率(lv)(lv)走(zou)(zou)低。可(ke)見，互(hu)(hu)(hu)(hu)聯(lian)網(wang)貨(huo)(huo)(huo)(huo)基(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)(ji)和3個月AAA級債券的(de)(de)(de)(de)利(li)率(lv)(lv)保持著(zhu)較(jiao)高(gao)(gao)的(de)(de)(de)(de)相(xiang)(xiang)關性。