興證全球(qiu)基金FOF投(tou)資與(yu)金融工程(cheng)部 高鵬翔(xiang)

　　近期權益市(shi)場跌宕起伏，基(ji)金(jin)(jin)投資者可能發現自己前幾年在基(ji)金(jin)(jin)市(shi)場累積(ji)的(de)收益都倒虧回去了(le)，由于實際持有收益率等于基(ji)金(jin)(jin)凈值增長(chang)率-交易損耗，所以投資者賬戶的(de)實際收益率和(he)基(ji)金(jin)(jin)凈值的(de)增長(chang)率總(zong)是(shi)存在差異(yi)。

　　舉例來說，基(ji)(ji)民小崴(wei)年(nian)(nian)(nian)初買了(le)(le)(le)(le)(le)20萬某(mou)基(ji)(ji)金(jin)，一年(nian)(nian)(nian)后該(gai)基(ji)(ji)金(jin)凈(jing)值(zhi)漲(zhang)(zhang)(zhang)了(le)(le)(le)(le)(le)25%，受(shou)此鼓舞小崴(wei)在(zai)年(nian)(nian)(nian)末追(zhui)加投入了(le)(le)(le)(le)(le)75萬購買同一只基(ji)(ji)金(jin)，湊成(cheng)了(le)(le)(le)(le)(le)100萬的基(ji)(ji)金(jin)資(zi)產。但事與(yu)愿違，第(di)二年(nian)(nian)(nian)基(ji)(ji)金(jin)虧損(sun)了(le)(le)(le)(le)(le)20%，基(ji)(ji)金(jin)資(zi)產縮水至80萬，小崴(wei)在(zai)第(di)二年(nian)(nian)(nian)底失去信心贖(shu)回了(le)(le)(le)(le)(le)75萬元該(gai)基(ji)(ji)金(jin)；第(di)三年(nian)(nian)(nian)該(gai)基(ji)(ji)金(jin)凈(jing)值(zhi)上漲(zhang)(zhang)(zhang)20%，小崴(wei)的基(ji)(ji)金(jin)資(zi)產為6萬元。綜合三年(nian)(nian)(nian)表現，該(gai)基(ji)(ji)金(jin)凈(jing)值(zhi)上漲(zhang)(zhang)(zhang)了(le)(le)(le)(le)(le)20%，但小崴(wei)卻虧了(le)(le)(le)(le)(le)14萬。

　　由此可見，從基金凈值增長率(lv)到我們(men)的實際持有(you)收益率(lv)其實還(huan)有(you)很(hen)大(da)(da)的距離，大(da)(da)多(duo)數(shu)人卻忽略了降低(di)我們(men)實際收益率(lv)的“隱形殺手(shou)”——交易(yi)損(sun)耗(hao)。

　　接下來我們將(jiang)分析導致交易損耗的深層次原因：

　　首先，篤(du)信高風險(xian)帶來高收(shou)益(yi)。投資者即使承擔了高風險(xian)，也未必能夠享受到高收(shou)益(yi)。高風險(xian)基金(jin)通常的(de)(de)(de)特征是(shi)高波動(dong)率(lv)，而波動(dong)率(lv)是(shi)影響基民交(jiao)易(yi)損(sun)耗的(de)(de)(de)重(zhong)要因素(su)。從(cong)邏輯(ji)上來說，如果一(yi)只基金(jin)的(de)(de)(de)波動(dong)率(lv)較低，那(nei)(nei)么持(chi)有(you)人(ren)在(zai)買入和(he)賣出(chu)基金(jin)時(shi)心(xin)態會更(geng)加(jia)平和(he)，獲得正收(shou)益(yi)的(de)(de)(de)概率(lv)有(you)所提高；而如果波動(dong)率(lv)較高，那(nei)(nei)么一(yi)般此(ci)類基金(jin)的(de)(de)(de)風格上會比較極致，持(chi)有(you)人(ren)對這樣的(de)(de)(de)基金(jin)在(zai)買點和(he)賣點上難以把握，從(cong)而放(fang)大(da)交(jiao)易(yi)損(sun)耗，導致實際收(shou)益(yi)率(lv)下降。

　　其次，頻繁追熱點(dian)調整(zheng)投(tou)資(zi)。我們可能經常(chang)發現(xian)有基(ji)(ji)(ji)金剛好(hao)契(qi)合市場(chang)短期熱點(dian)，近(jin)期業績表現(xian)比自己擁(yong)有的(de)基(ji)(ji)(ji)金更(geng)好(hao)，按捺不住沖動想要(yao)“換車(che)”。但(dan)頻繁更(geng)換基(ji)(ji)(ji)金通常(chang)會(hui)導(dao)致較高的(de)交(jiao)易損(sun)耗。即使再優秀(xiu)的(de)基(ji)(ji)(ji)金經理往往也做不到在任(ren)何時間都(dou)維持優秀(xiu)的(de)業績，不斷地高買低(di)賣(mai)，業績再好(hao)的(de)基(ji)(ji)(ji)金，采取這種操作方式也很難(nan)掙錢。

　　正因如(ru)此，FOF或許是更(geng)(geng)適合大眾投(tou)資者(zhe)的基(ji)(ji)(ji)金品種：FOF基(ji)(ji)(ji)金可以幫(bang)助(zhu)選擇優秀基(ji)(ji)(ji)金并加以搭配，在市場風格(ge)變化(hua)時，由專業(ye)的基(ji)(ji)(ji)金經理承擔(dan)調(diao)整組(zu)合的工作，無需投(tou)資者(zhe)頻(pin)繁更(geng)(geng)換基(ji)(ji)(ji)金。

　　FOF基金(jin)通過分散投(tou)資(zi)于多種(zhong)(zhong)資(zi)產和多種(zhong)(zhong)投(tou)資(zi)策略，可以實現更(geng)好(hao)的風險分散，可以降低投(tou)資(zi)組合的波動率。

　　FOF基(ji)金通常會(hui)設置一定的持有期(qi)，可以(yi)改變投資(zi)者高換手的交易(yi)行為，以(yi)降低交易(yi)損耗并實現更長期(qi)的投資(zi)目(mu)標。

　　風(feng)險(xian)提示：興(xing)證全球(qiu)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)承諾以誠實信用(yong)、勤勉盡責的(de)(de)(de)原則管(guan)(guan)(guan)理(li)和運(yun)用(yong)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)財產，但不(bu)保證基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)一定盈利(li)，也(ye)不(bu)保證最低收益(yi)，投(tou)資(zi)人應(ying)當認(ren)真(zhen)閱讀基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)合同、招募說明書(shu)等基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)法律(lv)文件，了解(jie)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)風(feng)險(xian)收益(yi)特征，并根據自身的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)目的(de)(de)(de)、投(tou)資(zi)期限、投(tou)資(zi)經(jing)驗(yan)、資(zi)產狀況等判斷基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)是否和投(tou)資(zi)人的(de)(de)(de)風(feng)險(xian)承受能(neng)力(li)相適應(ying)，自主判斷基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)投(tou)資(zi)價值，自主做出(chu)投(tou)資(zi)決(jue)策，自行承擔(dan)投(tou)資(zi)風(feng)險(xian)。我(wo)國基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)運(yun)作(zuo)時間較短(duan)，不(bu)能(neng)反映(ying)股市發展的(de)(de)(de)所(suo)有階段。基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)管(guan)(guan)(guan)理(li)人管(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)其(qi)他(ta)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)業績或基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)經(jing)理(li)曾管(guan)(guan)(guan)理(li)的(de)(de)(de)其(qi)他(ta)基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)的(de)(de)(de)業績不(bu)構(gou)成基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)業績表現的(de)(de)(de)保證。基(ji)(ji)金(jin)(jin)(jin)投(tou)資(zi)須謹慎，請審慎選擇(ze)。

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