編者按：股票交易從17世紀誕生，至今的400年間，人們試圖用不同方法去解釋并預測這個市場，每當理性或非理性的投機者以為終于掌握了駕馭它的秘訣，它卻以仿佛“惡作劇”的形式，捉弄以投機為目的的參與者。理性如費雪、自信如丘吉爾、睿智如牛頓，也最終沒能逃脫，今天讓我們一起來看看費雪的投資趣事吧。

　　以費(fei)(fei)雪名字命(ming)名的方(fang)程是宏觀(guan)經(jing)(jing)濟學最經(jing)(jing)典(dian)的模型之一，他關于通(tong)脹(zhang)的解釋(shi)、貨幣量(liang)和總體物價水平之間關系的認識，是宏觀(guan)經(jing)(jing)濟研究的基礎。歐文·費(fei)(fei)雪被(bei)公認為是美國第一位數理(li)經(jing)(jing)濟學家。

　　1923年(nian)，費雪就開(kai)始創建(jian)指數，研(yan)究每(mei)周(zhou)和(he)每(mei)月發布經濟活動和(he)價格指標，他(ta)利用學術研(yan)究成果(guo)成立(li)(li)了(le)一個“指數研(yan)究所”的營利機構。費雪不僅創立(li)(li)了(le)自己的公司，也投身于20世紀20年(nian)代轟轟烈烈的資本市場。

　　以數(shu)據為(wei)基礎建立(li)的平臺(tai)使得(de)費雪有分析和預測(ce)股市(shi)的一手資料，以此(ci)為(wei)平臺(tai)，他一邊(bian)投資一邊(bian)宣揚(yang)自己的投資方法論。

　　1920年代，美國(guo)股(gu)市起飛，先期的(de)投入為費雪帶來了(le)豐厚的(de)收益(yi)，他看(kan)好擁有創新產品的(de)初(chu)創公司，把前期投資(zi)的(de)所有收益(yi)和股(gu)息都重新投入快速(su)上(shang)漲的(de)股(gu)市中，并(bing)動用杠桿，押注(zhu)美國(guo)經濟(ji)增長(chang)。

　　1929年費雪認為“股市(shi)已(yi)經來到(dao)一片永久性的高地”。然而，眾(zhong)所周知(zhi)，這一年的秋(qiu)天(tian)美股開始急轉直下(xia)，從9月(yue)初到(dao)11 月(yue)底，道瓊斯工業指數下(xia)跌了超過1/3，以(yi)此為起點，美國隨之(zhi)也(ye)遭遇了大(da)蕭條。

　　費(fei)(fei)雪的(de)杠桿，使他的(de)投資(zi)風險進(jin)一步暴露，在(zai)道瓊斯工(gong)業(ye)指數從(cong)1929年9月的(de)380點一直下跌到1932年夏天的(de)40多(duo)點的(de)期間(jian)，費(fei)(fei)雪依然確信市場(chang)會反彈，并多(duo)次預(yu)判這場(chang)金融(rong)危機正(zheng)在(zai)“從(cong)無序中(zhong)走出來(lai)”，于(yu)是他繼續加大對(dui)股票(piao)市場(chang)的(de)賭注(zhu)。然而市場(chang)并未朝著費(fei)(fei)雪預(yu)測的(de)方向發展，他重(zhong)倉的(de)股票(piao)，股價從(cong)58美(mei)元，在(zai)幾(ji)個(ge)月后跌到28美(mei)元，費(fei)(fei)雪借了更多(duo)的(de)錢繼續買(mai)進(jin)，股價很快(kuai)跌至1美(mei)元，他的(de)投資(zi)血(xue)本無歸，并身陷(xian)債務(wu)。

　　費雪(xue)教(jiao)(jiao)授(shou)(shou)將悲痛轉(zhuan)化(hua)為力量，在隨后的(de)(de)幾(ji)年間(jian)寫(xie)出了(le)一批高(gao)質量探(tan)討(tao)大蕭條(tiao)的(de)(de)著作，包括《繁榮與蕭條(tiao)》《大蕭條(tiao)的(de)(de)債務通貨緊縮理論》。即使如此，費雪(xue)仍然債臺高(gao)筑，房租(zu)也成了(le)問題，1935年，耶(ye)魯大學買下了(le)費雪(xue)教(jiao)(jiao)授(shou)(shou)的(de)(de)房子，以低價再(zai)租(zu)給(gei)他(ta)。直(zhi)到1947年費雪(xue)教(jiao)(jiao)授(shou)(shou)以八十(shi)高(gao)齡去世(shi)，他(ta)仍然留有75萬(wan)美(mei)元的(de)(de)負債，約相當于今天的(de)(de)近1000萬(wan)美(mei)元。

　　費雪以(yi)前瞻的(de)(de)視角透視了宏觀經濟，以(yi)數(shu)(shu)(shu)學(xue)(xue)的(de)(de)方式使(shi)經濟學(xue)(xue)變成(cheng)(cheng)了一門更(geng)精密的(de)(de)學(xue)(xue)科(ke)，但這并(bing)沒有使(shi)他(ta)在投資(zi)(zi)中立于不敗。有評論(lun)認(ren)為費雪的(de)(de)價值觀使(shi)他(ta)堅(jian)信只要有足夠(gou)的(de)(de)統計數(shu)(shu)(shu)據，任何問(wen)題都有科(ke)學(xue)(xue)的(de)(de)解(jie)釋，在投資(zi)(zi)中他(ta)也(ye)堅(jian)信數(shu)(shu)(shu)學(xue)(xue)和理(li)性(xing)(xing)的(de)(de)力量，然(ran)而(er)(er)市場必(bi)定有非理(li)性(xing)(xing)的(de)(de)成(cheng)(cheng)分，甚至個(ge)人(ren)局部理(li)性(xing)(xing)的(de)(de)加總也(ye)會導致群(qun)體性(xing)(xing)的(de)(de)偏差。另一個(ge)層面而(er)(er)言，即使(shi)擁(yong)有足夠(gou)的(de)(de)數(shu)(shu)(shu)據，拒絕接受數(shu)(shu)(shu)據給我(wo)們呈現的(de)(de)東西(xi)，也(ye)可能導致人(ren)們誤判方向。

　　以20世(shi)紀(ji)20年代作為投(tou)(tou)資的開(kai)端，費雪并不算(suan)趕(gan)上了(le)好時機。當然(ran)，他押注初創公司輔以杠桿(gan)的投(tou)(tou)資策略從今天(tian)來看本身就(jiu)是(shi)相對脆弱(ruo)的，即使沒有遭遇大(da)蕭條，如遇到波動行情，杠桿(gan)加大(da)了(le)風險(xian)暴露(lu)，虧損也是(shi)大(da)概率(lv)事件。

　　風險提示：本文為(wei)投(tou)(tou)(tou)(tou)資者教(jiao)育(yu)資料，僅用(yong)于為(wei)投(tou)(tou)(tou)(tou)資者提供豐富的(de)(de)、多角度的(de)(de)投(tou)(tou)(tou)(tou)資者教(jiao)育(yu)素(su)材(cai)，非營銷材(cai)料，亦非對(dui)某(mou)只證(zheng)券(quan)(quan)或證(zheng)券(quan)(quan)市場所做(zuo)的(de)(de)推薦、介紹或預測。本文內容不(bu)應被(bei)依賴視(shi)作(zuo)預測、研究(jiu)或投(tou)(tou)(tou)(tou)資建議，也不(bu)應該被(bei)視(shi)為(wei)購(gou)買、出售任何證(zheng)券(quan)(quan)或采用(yong)任何投(tou)(tou)(tou)(tou)資策略(lve)的(de)(de)建議。投(tou)(tou)(tou)(tou)資須謹慎。

　　-CIS-