■ 廣發證券投資者教育“財富+”專欄（六）

　　一直以來，廣發證券主動扛起金融機構的主體責任，發揮業務優勢，打造豐富的投教載體，引領投資者教育工作走在行業前列。隨著新政策的出臺，我國資本市場進入新發展階段，廣發證券特在《中國證券報》開設10期的“財富+”投教專欄，貫徹資本市場人民性立場，向廣大投資者分享專業觀點和市場熱點，更加有效維護投資者特別是中小投資者合法權益，聚力推動我國資本市場實現高質量發展。

　　2004年12月30日，我國第一只ETF——上證50ETF成立(li)，時至今日，ETF在我國成立(li)20周年整。

　　ETF（交(jiao)易型開放式(shi)指數基(ji)(ji)(ji)金），結合了封閉(bi)式(shi)基(ji)(ji)(ji)金和開放式(shi)基(ji)(ji)(ji)金的(de)運作特點，投資者既可以向基(ji)(ji)(ji)金管理公司申購或(huo)贖回基(ji)(ji)(ji)金份(fen)額，又可以像(xiang)封閉(bi)式(shi)基(ji)(ji)(ji)金一樣(yang)在二級市場上(shang)按市場價格(ge)買賣(mai)ETF份(fen)額。

　　20年間，ETF投(tou)資因其風險(xian)分(fen)散、成本低廉、交易透明等(deng)特點(dian)，已成為A股市場證(zheng)券投(tou)資基金(jin)的主要(yao)品種之一(yi)。

　　本文結合國內ETF的(de)投(tou)資(zi)品(pin)種(zhong)，盤點ETF指數化投(tou)資(zi)的(de)優點，并(bing)針對權益類ETF，提供一(yi)些參考性的(de)篩選(xuan)邏輯及推薦建議。

　　ETF的投資品種

　　從(cong)品種(zhong)劃分來看，ETF主(zhu)要(yao)分成權(quan)益類(lei)ETF、債券類(lei)ETF和另類(lei)ETF。其中權(quan)益類(lei)ETF主(zhu)要(yao)由寬(kuan)基ETF、行業主(zhu)題(ti)ETF和Smart Beta類(lei)ETF構成。債券類(lei)ETF主(zhu)要(yao)跟蹤(zong)各(ge)期限國債。

　　另類ETF是近年來(lai)異軍突起的(de)(de)一類產品(pin)，隨著資本市場改革越(yue)發(fa)深入(ru)，市場發(fa)展越(yue)發(fa)完善(shan)，跟蹤商(shang)品(pin)（如：現貨(huo)黃金）、期貨(huo)、數字貨(huo)幣等另類投資標的(de)(de)的(de)(de)指數產品(pin)逐(zhu)步發(fa)行并走入(ru)投資者視野。

　　ETF的投資優點

　　國內的(de)ETF基金(jin)基本以(yi)被動指數為主(zhu)。

　　指數(shu)化投(tou)資本身就是(shi)一個優勝劣汰的(de)(de)(de)過(guo)程：對于成(cheng)長性特別好的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)，隨著其(qi)(qi)市值(zhi)、估值(zhi)的(de)(de)(de)增長，股(gu)(gu)(gu)票(piao)在組合(he)中的(de)(de)(de)權重(zhong)也會(hui)增長；對于利潤不達預期的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)，其(qi)(qi)權重(zhong)則會(hui)慢(man)(man)慢(man)(man)縮小(xiao)。同時，指數(shu)會(hui)動態(tai)調整，定期更(geng)新（納入、剔除）使(shi)得指數(shu)更(geng)加緊跟市場(chang)的(de)(de)(de)發展方向，可以(yi)說“流水的(de)(de)(de)股(gu)(gu)(gu)票(piao)，鐵打的(de)(de)(de)指數(shu)”。

　　從收(shou)益上看(kan)(kan)，在(zai)一些(xie)板塊（如食品飲料），指數(shu)基金業績不(bu)僅不(bu)輸(shu)主(zhu)動基金，甚至能戰勝很(hen)多明星產品；尤其在(zai)較為成(cheng)熟的賽道中，指數(shu)產品投(tou)資從長期來看(kan)(kan)，是收(shou)益更(geng)優秀、操作更(geng)簡便、穩(wen)定性(xing)更(geng)強的選擇(ze)。

　　此外，部分指數個股投資(zi)權(quan)重上限可達到15%，而(er)大多(duo)數主(zhu)動權(quan)益(yi)產(chan)品受10%的上限限制，在龍頭高(gao)度集中(zhong)、長(chang)期收益(yi)率顯著(zhu)偏高(gao)的賽道中(zhong)，ETF也顯得更(geng)具吸引力。

　　權益類ETF的篩選邏輯

　　本文聚焦(jiao)權益類ETF的(de)種類來分析其篩(shai)選邏輯(ji)。

　　首先是(shi)(shi)寬基指數。核心邏(luo)輯是(shi)(shi)新(xin)老經濟共同發展。新(xin)經濟板(ban)塊持(chi)續升級，老經濟板(ban)塊改革創新(xin)，我們(men)建議選擇能(neng)夠全面刻(ke)畫中(zhong)國市場，綜合新(xin)老經濟，具(ju)備(bei)代表性的標(biao)的。

　　其(qi)次是行(xing)業(ye)(ye)主(zhu)題指數(shu)（又叫窄基指數(shu)）。相比行(xing)業(ye)(ye)主(zhu)題指數(shu)在市(shi)場(chang)占比相對偏低的美國(guo)，中(zhong)(zhong)國(guo)的行(xing)業(ye)(ye)主(zhu)題指數(shu)有更(geng)大的發展(zhan)機會，主(zhu)要由(you)于在特定的時點(dian)，行(xing)業(ye)(ye)主(zhu)題輪動的投(tou)資趨勢在中(zhong)(zhong)國(guo)市(shi)場(chang)仍較為顯著(zhu)，無論是階段性投(tou)資交易，還是長(chang)期配置，行(xing)業(ye)(ye)指數(shu)都有望提供比寬基指數(shu)更(geng)高的收益。

　　但需要注(zhu)意的(de)(de)是，當前在同(tong)一(yi)行業主題下，ETF聚焦(jiao)的(de)(de)產(chan)業鏈(lian)(lian)或(huo)有區別(bie)，因此需要了解其(qi)具(ju)體投資(zi)標(biao)的(de)(de)，比(bi)如同(tong)屬新能(neng)源賽道類(lei)(lei)(lei)的(de)(de)ETF，就有聚焦(jiao)全產(chan)業鏈(lian)(lian)的(de)(de)、偏向中上游的(de)(de)、偏向下游的(de)(de)、包含光伏等(deng)其(qi)他(ta)新能(neng)源類(lei)(lei)(lei)別(bie)的(de)(de)、包含公用事(shi)業類(lei)(lei)(lei)標(biao)的(de)(de)（電(dian)力、風電(dian)等(deng)）等(deng)等(deng)不同(tong)標(biao)的(de)(de)。而聚焦(jiao)消(xiao)費賽道類(lei)(lei)(lei)的(de)(de)ETF，也有聚焦(jiao)必須消(xiao)費的(de)(de)、聚焦(jiao)可選消(xiao)費（如白酒）的(de)(de)等(deng)等(deng)。

　　結合經濟發(fa)展和國家政策，消費、醫藥、科技、新能(neng)源、碳(tan)中和等長期發(fa)展確定(ding)性(xing)較(jiao)高的(de)賽(sai)道，是較(jiao)為(wei)穩妥的(de)選擇(ze)。

　　最后是Smart Beta指數。隨著資(zi)本市(shi)(shi)場改革的深(shen)化(hua)，投(tou)(tou)資(zi)者對(dui)金融市(shi)(shi)場的認知(zhi)也越發深(shen)入，Smart Beta指數投(tou)(tou)資(zi)作為一個(ge)海外市(shi)(shi)場體量(liang)較(jiao)大的標(biao)的，其在(zai)中(zhong)國(guo)市(shi)(shi)場的關注度也將(jiang)穩(wen)步提升。紅利(li)因(yin)子、低波因(yin)子、質量(liang)因(yin)子、成長(chang)因(yin)子等Smart Beta指數的全面化(hua)布局已逐步提上日程，其投(tou)(tou)資(zi)價(jia)值仍有(you)待全面挖(wa)掘。