在(zai)“2018年(nian)基金服務萬(wan)里行(xing)——建行(xing)·中證報‘金牛’基金系列(lie)巡講”西安專場活動中，上投(tou)(tou)摩根(gen)首席市場策(ce)略師蔣(jiang)先(xian)威表示，目前A股已(yi)經處于歷史底部區域，投(tou)(tou)資者應當采(cai)(cai)用“逆向投(tou)(tou)資”的(de)(de)(de)思路，在(zai)低位適當布局。蔣(jiang)先(xian)威同時建議，投(tou)(tou)資者應當采(cai)(cai)用多元化(hua)布局的(de)(de)(de)方式(shi)進行(xing)投(tou)(tou)資，不僅可(ke)以平(ping)滑投(tou)(tou)資風險，而且能夠提(ti)供(gong)長(chang)期相對穩(wen)定的(de)(de)(de)回報率。

　　長期買點顯現

　　“如(ru)果我們相信現在是一(yi)個比較低的底部，這(zhe)次(ci)投資者應該(gai)勇(yong)敢一(yi)點(dian)，用逆向思維進行(xing)投資，低的時候來買(mai)進。”蔣(jiang)先威說，“現在長(chang)期買(mai)點(dian)已經開始顯(xian)現。”

　　蔣(jiang)先威表示，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)賺(zhuan)錢(qian)的(de)核心就(jiu)是“低(di)買(mai)高(gao)賣”，但(dan)在對(dui)基金投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)人的(de)統計(ji)中卻(que)發現，許多(duo)人卻(que)反其(qi)(qi)道而行之——“高(gao)買(mai)低(di)賣”。在牛市(shi)到來的(de)時候，許多(duo)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者會(hui)蜂(feng)擁買(mai)入，但(dan)到了(le)熊(xiong)市(shi)最絕望的(de)時候，他們又會(hui)拼命賣出，這種(zhong)情況在A股(gu)(gu)(gu)歷史上已經出現很多(duo)次了(le)。但(dan)事實(shi)上，如果根據(ju)這種(zhong)行為(wei)進行“逆向投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)”就(jiu)會(hui)發現，其(qi)(qi)實(shi)A股(gu)(gu)(gu)投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)的(de)收益率會(hui)很不錯(cuo)。蔣(jiang)先威認為(wei)，在A股(gu)(gu)(gu)大(da)幅下跌(die)后(hou)的(de)當前形勢下，投(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者真的(de)可以勇敢一些，在低(di)位大(da)膽布局A股(gu)(gu)(gu)的(de)未來。

　　而針對(dui)今年以(yi)來(lai)A股市(shi)場(chang)的(de)大(da)幅(fu)下(xia)挫，蔣先威表示，包括經(jing)濟下(xia)滑、企(qi)業(ye)利(li)潤下(xia)降等諸多不利(li)因(yin)素，已(yi)經(jing)在股價的(de)大(da)幅(fu)下(xia)行中逐(zhu)漸體現并逐(zhu)步消(xiao)化。從投資角度而言，事情的(de)利(li)弊越(yue)(yue)(yue)清楚、消(xiao)息傳遞的(de)越(yue)(yue)(yue)廣泛(fan)，對(dui)A股市(shi)場(chang)未來(lai)的(de)影(ying)響(xiang)就會越(yue)(yue)(yue)小(xiao)，而市(shi)場(chang)走(zou)到目前位置，這(zhe)些利(li)空(kong)消(xiao)息的(de)影(ying)響(xiang)已(yi)經(jing)被廣泛(fan)得(de)知，甚至在一定程度上被放大(da)，因(yin)此，未來(lai)這(zhe)些消(xiao)息的(de)影(ying)響(xiang)力已(yi)經(jing)越(yue)(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)(yue)弱，A股即便現在還未到底部，也(ye)已(yi)經(jing)非常(chang)接近了。

　　“在這(zhe)種時候(hou)，應(ying)為長期投資(zi)大膽布局(ju)。事(shi)實上，海(hai)外(wai)資(zi)金已經出手了。因為海(hai)外(wai)資(zi)金是全球角(jiao)度進行橫向比較的(de)，而目前(qian)A股(gu)估值處歷史低(di)位，對(dui)海(hai)外(wai)資(zi)金的(de)吸引力很(hen)(hen)(hen)(hen)大。不(bu)僅如此，以前(qian)海(hai)外(wai)資(zi)金買入A股(gu)會受到(dao)很(hen)(hen)(hen)(hen)多限制，但現在有了‘北上’的(de)通(tong)道(dao)，海(hai)外(wai)資(zi)金布局(ju)A股(gu)就(jiu)變得(de)很(hen)(hen)(hen)(hen)踴躍。”蔣先威說，“另外(wai)，我們還看到(dao)，很(hen)(hen)(hen)(hen)多產(chan)業資(zi)本開始(shi)回購自己的(de)股(gu)票，因為此時回購很(hen)(hen)(hen)(hen)劃算。這(zhe)也從另外(wai)一個層面證明，現在確實到(dao)了值得(de)進場的(de)時候(hou)了。”

　　建立多元化組合

　　除了逆向(xiang)(xiang)思維布局A股外，蔣先威還在現場向(xiang)(xiang)投(tou)資者們(men)建(jian)議(yi)，構建(jian)多元(yuan)化投(tou)資組(zu)合，穩健制勝(sheng)。

　　“從(cong)近十年來(lai)(lai)各(ge)類資(zi)產表(biao)現的(de)(de)情況來(lai)(lai)看，A股是(shi)(shi)很有(you)(you)個性(xing)的(de)(de)，要(yao)(yao)么躋身第一(yi)名(ming)，要(yao)(yao)么就落(luo)在(zai)(zai)最(zui)后三名(ming)中(zhong)，波(bo)動(dong)(dong)(dong)非常劇烈。這(zhe)就給投(tou)資(zi)帶來(lai)(lai)了較大的(de)(de)困擾(rao)。但(dan)是(shi)(shi)，如果(guo)(guo)我們愿意換一(yi)個角度，采用多元化(hua)組(zu)合(he)(he)投(tou)資(zi)，把可(ke)以買(mai)到的(de)(de)資(zi)產進行平均化(hua)買(mai)入，得到的(de)(de)結果(guo)(guo)就會(hui)不一(yi)樣：或許(xu)，這(zhe)個投(tou)資(zi)組(zu)合(he)(he)的(de)(de)業(ye)績從(cong)來(lai)(lai)沒有(you)(you)攀到第一(yi)名(ming)，但(dan)也從(cong)來(lai)(lai)不會(hui)落(luo)在(zai)(zai)最(zui)后區域，基本上都處(chu)于(yu)中(zhong)等位置(zhi)，拉長時間來(lai)(lai)看，它的(de)(de)年化(hua)回報就會(hui)比單(dan)純持有(you)(you)A股要(yao)(yao)高。”蔣先威說，“這(zhe)里面(mian)有(you)(you)一(yi)個很關鍵的(de)(de)因素在(zai)(zai)于(yu)，多元化(hua)投(tou)資(zi)組(zu)合(he)(he)波(bo)動(dong)(dong)(dong)小，而(er)波(bo)動(dong)(dong)(dong)小代表(biao)能夠拿得住(zhu)，而(er)拿得住(zhu)才能夠享受長期(qi)穩健收益的(de)(de)回報。”

　　蔣先威認為(wei)，多元化投(tou)資組(zu)合(he)(he)應當以(yi)全球市場(chang)作為(wei)布局標(biao)的(de)，這樣(yang)可以(yi)大幅平(ping)滑A股(gu)劇烈波動(dong)帶來的(de)投(tou)資風(feng)險。他舉例說，如果(guo)模擬中(zhong)證(zheng)500指數和標(biao)普500指數各50%的(de)投(tou)資組(zu)合(he)(he)會發現(xian)，最后(hou)的(de)回報遠(yuan)遠(yuan)高于(yu)投(tou)資A股(gu)，這就是資產配置的(de)魅(mei)力(li)，它利用低(di)相關性為(wei)投(tou)資者在(zai)同樣(yang)的(de)水平(ping)下提供最好(hao)的(de)回報。而事(shi)實(shi)(shi)上，從過去十年(nian)整體來看，美國(guo)、歐洲和日本(ben)等海外(wai)成熟市場(chang)的(de)股(gu)市表現(xian)都比A股(gu)要(yao)好(hao)，這其實(shi)(shi)為(wei)中(zhong)國(guo)投(tou)資者進行多元化投(tou)資提供了機會。

　　但(dan)事(shi)實上(shang)，中國(guo)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)在多元化投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)組(zu)合中，常(chang)常(chang)會忽視海外(wai)市(shi)場的(de)配(pei)(pei)置價值。蔣先(xian)威指出(chu)，全球(qiu)發達國(guo)家金(jin)(jin)(jin)融資(zi)(zi)(zi)產(chan)在海外(wai)的(de)比例，瑞士超過了40%，美國(guo)將近40%，而即使韓國(guo)也超過20%，但(dan)中國(guo)投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)者(zhe)的(de)金(jin)(jin)(jin)融資(zi)(zi)(zi)產(chan)配(pei)(pei)置在海外(wai)的(de)比例大(da)約不到3%。從(cong)基金(jin)(jin)(jin)產(chan)品來看，可以投(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)(zi)海外(wai)的(de)QDII基金(jin)(jin)(jin)數量占基金(jin)(jin)(jin)總數量的(de)比例只有2.8%。

　　對(dui)于(yu)下一(yi)階(jie)段的(de)(de)海外(wai)市(shi)(shi)場(chang)配置思路(lu)，蔣(jiang)(jiang)先威表(biao)(biao)示，對(dui)2019年的(de)(de)判斷仍然是(shi)“股(gu)優于(yu)債”，而(er)2019年全球發生經濟(ji)衰(shuai)退(tui)的(de)(de)幾率非常(chang)低，包括美(mei)國在(zai)內。蔣(jiang)(jiang)先威進一(yi)步(bu)表(biao)(biao)示，最看好(hao)的(de)(de)市(shi)(shi)場(chang)是(shi)成熟市(shi)(shi)場(chang)，在(zai)成熟市(shi)(shi)場(chang)里面尤(you)其持(chi)續看好(hao)美(mei)國跟日(ri)本股(gu)市(shi)(shi)的(de)(de)表(biao)(biao)現。“日(ri)本已經連續六年正回報，美(mei)國雖然已經走(zou)到了估(gu)值(zhi)比較高(gao)的(de)(de)水平(ping)，但由于(yu)相對(dui)企業(ye)的(de)(de)盈利較好(hao)，所(suo)以我(wo)們(men)(men)認為它還將(jiang)維持(chi)一(yi)段時(shi)間的(de)(de)股(gu)市(shi)(shi)繁榮(rong)。什么(me)時(shi)候會轉(zhuan)入(ru)震蕩、轉(zhuan)入(ru)熊市(shi)(shi)還需要再(zai)觀察，至少目前我(wo)們(men)(men)認為它還有(you)一(yi)段牛(niu)市(shi)(shi)可以走(zou)。”蔣(jiang)(jiang)先威說。