在“2018年基(ji)金服務萬里行——建行·中(zhong)證(zheng)報‘金牛’基(ji)金系列巡講”西安專場中(zhong)，安信證(zheng)券(quan)首席策略師陳果表示，整體來看，雖然A股市場中(zhong)期(qi)看可能依(yi)然處于筑底(di)階(jie)段，但反彈(dan)條件已經具備，且此輪反彈(dan)持(chi)續性和空間有望超市場預期(qi)。

　　陳果(guo)進一步表示，未來(lai)的穩金融政策(ce)進一步落實，G20首腦會晤，減(jian)稅降(jiang)費(fei)等因(yin)素都有可能助推(tui)反彈行情(qing)。陳果(guo)認為(wei)，代表未來(lai)中(zhong)國經濟方向的新經濟龍頭公司、創藍籌將(jiang)成(cheng)為(wei)本輪(lun)行情(qing)核心主線(xian)，結(jie)構性上重視三季(ji)報超預期的行業(ye)與公司，關(guan)注軍工、通信、電(dian)子、農業(ye)、油氣產業(ye)鏈等。

　　政策暖風頻頻

　　陳果指出(chu)(chu)，決(jue)策層高度關注A股(gu)市(shi)場(chang)，國(guo)務(wu)(wu)院副總理(li)(li)及一(yi)行(xing)(xing)兩(liang)會相關領導向市(shi)場(chang)傳遞穩金融積(ji)極信(xin)(xin)號，極大地提振了市(shi)場(chang)信(xin)(xin)心。具體措(cuo)施上(shang)(shang)，一(yi)方面(mian)，允許銀行(xing)(xing)理(li)(li)財子公(gong)司(si)對資(zi)本市(shi)場(chang)進(jin)(jin)行(xing)(xing)投資(zi)，要求金融機構科學(xue)合理(li)(li)做(zuo)好(hao)股(gu)權質押融資(zi)業(ye)務(wu)(wu)風險管理(li)(li)，鼓(gu)勵(li)地方政府管理(li)(li)的(de)(de)基(ji)金、私募股(gu)權基(ji)金幫助有發(fa)展(zhan)前景的(de)(de)公(gong)司(si)紓解股(gu)權質押困難(nan)；另(ling)一(yi)方面(mian)，在市(shi)場(chang)基(ji)本制(zhi)度改(gai)(gai)革(ge)上(shang)(shang)，制(zhi)定《證券期貨(huo)經(jing)營(ying)機構私募資(zi)產管理(li)(li)業(ye)務(wu)(wu)管理(li)(li)辦法(fa)》，完(wan)善上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)股(gu)份回購(gou)制(zhi)度，深化并購(gou)重組市(shi)場(chang)化改(gai)(gai)革(ge)，推進(jin)(jin)新(xin)(xin)三板制(zhi)度改(gai)(gai)革(ge)，加大對科技創新(xin)(xin)企(qi)業(ye)上(shang)(shang)市(shi)的(de)(de)支持力度等；此外，在促進(jin)(jin)國(guo)企(qi)改(gai)(gai)革(ge)和民企(qi)發(fa)展(zhan)方面(mian)，加快推出(chu)(chu)一(yi)系列新(xin)(xin)舉措(cuo)，包括推動國(guo)有企(qi)業(ye)在資(zi)本市(shi)場(chang)進(jin)(jin)行(xing)(xing)混合所有制(zhi)改(gai)(gai)革(ge)，支持行(xing)(xing)業(ye)龍(long)頭(tou)民營(ying)企(qi)業(ye)進(jin)(jin)行(xing)(xing)產業(ye)兼并重組，推出(chu)(chu)民營(ying)企(qi)業(ye)債券融資(zi)支持計劃(hua)以及股(gu)權融資(zi)支持計劃(hua)等。

　　“除了(le)最高層的(de)(de)(de)相關(guan)(guan)表態，相關(guan)(guan)政(zheng)策(ce)實質(zhi)(zhi)推進落地的(de)(de)(de)速(su)度也是(shi)令人振奮(fen)的(de)(de)(de)，股權質(zhi)(zhi)押問題的(de)(de)(de)逐步化解、增值稅的(de)(de)(de)‘實質(zhi)(zhi)性減稅’、金融(rong)(rong)監(jian)管(guan)的(de)(de)(de)邊際放松，廣義(yi)社融(rong)(rong)的(de)(de)(de)企穩，都是(shi)可以期待的(de)(de)(de)，未來(lai)市(shi)場風(feng)險偏好進一步提升的(de)(de)(de)同時，市(shi)場對經濟的(de)(de)(de)悲觀預期也有望得到修復。”陳果說。

　　陳(chen)(chen)果同(tong)時指(zhi)出，近期值得關注(zhu)的是(shi)(shi)，減稅(shui)效果漸(jian)顯(xian)(xian)，專(zhuan)項債發行(xing)(xing)加速，基(ji)建(jian)投資有望企穩(wen)。9月(yue)(yue)稅(shui)收收入同(tong)比增(zeng)長6%，為今(jin)年以來(lai)(lai)最低(di)水(shui)平(ping)。其中(zhong)，國內增(zeng)值稅(shui)同(tong)比下降1.2%，非稅(shui)收入也明顯(xian)(xian)下降，9月(yue)(yue)同(tong)比下降10.9%，顯(xian)(xian)示(shi)(shi)減稅(shui)降費(fei)(fei)(fei)政(zheng)策效應正在逐步(bu)顯(xian)(xian)現。陳(chen)(chen)果表示(shi)(shi)，今(jin)年以來(lai)(lai)，減稅(shui)降費(fei)(fei)(fei)一(yi)直是(shi)(shi)政(zheng)府工(gong)作目標中(zhong)的重要一(yi)環，未來(lai)(lai)持(chi)續推進(jin)減稅(shui)降費(fei)(fei)(fei)有利于(yu)提升市場的企業盈利預期和對中(zhong)期經濟的信心。而從財(cai)政(zheng)支(zhi)出來(lai)(lai)看，9月(yue)(yue)同(tong)比增(zeng)長11.7%也是(shi)(shi)僅次于(yu)2月(yue)(yue)的年內次高水(shui)平(ping)，伴隨財(cai)政(zheng)支(zhi)出節奏加快(kuai)，地方專(zhuan)項債發行(xing)(xing)加速，未來(lai)(lai)基(ji)建(jian)投資有望逐步(bu)企穩(wen)。

　　優質民企的機會

　　決策(ce)層多(duo)次強調(diao)要支持(chi)民(min)營經濟，讓資(zi)本市場的優質民(min)企看到了新的投資(zi)機(ji)會。

　　陳(chen)果(guo)指出，目前A股中(zhong)(zhong)一些(xie)有(you)市場、有(you)前景、有(you)技術的(de)(de)(de)優質(zhi)(zhi)民營(ying)企(qi)業(ye)，如果(guo)僅因暫時的(de)(de)(de)股票(piao)質(zhi)(zhi)押風(feng)險(xian)(xian)或(huo)流動性風(feng)險(xian)(xian)導致(zhi)公司股價顯(xian)著低估(gu)，那么這些(xie)公司現在(zai)正迎來一個較好的(de)(de)(de)布(bu)局時機(ji)。由于(yu)此前投資者對(dui)于(yu)高(gao)(gao)股票(piao)質(zhi)(zhi)押率的(de)(de)(de)擔憂，本(ben)身導致(zhi)這些(xie)公司估(gu)值容易(yi)形成(cheng)較大折(zhe)價，而(er)其中(zhong)(zhong)基本(ben)面(mian)優質(zhi)(zhi)的(de)(de)(de)民營(ying)企(qi)業(ye)更可能成(cheng)為(wei)本(ben)輪股票(piao)質(zhi)(zhi)押風(feng)險(xian)(xian)化(hua)解行(xing)動的(de)(de)(de)主(zhu)要(yao)受益(yi)對(dui)象(xiang)，風(feng)險(xian)(xian)的(de)(de)(de)化(hua)解將修復其估(gu)值，而(er)在(zai)當前對(dui)優質(zhi)(zhi)民營(ying)企(qi)業(ye)融資環境持(chi)續改善的(de)(de)(de)背景下，創新高(gao)(gao)效的(de)(de)(de)優質(zhi)(zhi)民企(qi)中(zhong)(zhong)期成(cheng)長性也將進一步(bu)凸顯(xian)。

　　“總的(de)來說，我們認為(wei)這(zhe)輪反彈并未結束，預期(qi)提振最強的(de)部(bu)分在于(yu)民(min)營(ying)部(bu)門，重點關注(zhu)前(qian)期(qi)調(diao)整幅度較大(da)的(de)優(you)質民(min)營(ying)新(xin)經濟公司，繼續關注(zhu)有較強回購(gou)能(neng)力以及(ji)高股(gu)權質押率中(zhong)的(de)優(you)質公司。”陳(chen)果說。

　　陳(chen)果同(tong)時表(biao)示，為了篩選出在本輪“股票質(zhi)(zhi)押(ya)風險(xian)拆解行(xing)(xing)動(dong)”中最為受益(yi)的(de)(de)標(biao)(biao)的(de)(de)，自己綜合(he)考慮了標(biao)(biao)的(de)(de)的(de)(de)股票質(zhi)(zhi)押(ya)風險(xian)、所處(chu)行(xing)(xing)業(ye)、主營業(ye)務能(neng)力(li)、核心競爭力(li)水平(ping)、當前估值水平(ping)、大股東誠信水平(ping)、地區影響力(li)水平(ping)等(deng)多項指(zhi)標(biao)(biao)進行(xing)(xing)篩選。

　　具(ju)體而言，這些指標包括：第(di)(di)一、未解押股(gu)本比(bi)例：其比(bi)例與可能獲得救(jiu)助(zhu)的緊迫性相關(guan)；第(di)(di)二、所(suo)處產業(ye)：重點(dian)關(guan)注(zhu)具(ju)有成(cheng)長(chang)(chang)性，受政(zheng)策鼓(gu)勵的產業(ye)；第(di)(di)三(san)、行業(ye)地(di)位：關(guan)注(zhu)細(xi)分產業(ye)龍頭(tou)以及(ji)(ji)企業(ye)核心競爭力(li)；第(di)(di)四(si)、主(zhu)(zhu)營業(ye)務(wu)能力(li)：關(guan)注(zhu)今年主(zhu)(zhu)營業(ye)務(wu)收入、利(li)潤增長(chang)(chang)及(ji)(ji)ROE等；第(di)(di)五、估值水平：與歷(li)史自(zi)身(shen)、行業(ye)平均(jun)、國(guo)際比(bi)較相比(bi)當前(qian)是否處于低位；第(di)(di)六(liu)、大(da)股(gu)東(dong)誠(cheng)信水平：公司實控人、大(da)股(gu)東(dong)是否在(zai)誠(cheng)信方面擁有不良記錄(lu)和(he)負(fu)面輿情(qing)；第(di)(di)七(qi)、地(di)區屬(shu)性：地(di)區救(jiu)助(zhu)實力(li)及(ji)(ji)其在(zai)地(di)區的納稅、就業(ye)影響力(li)等。