首(shou)批精(jing)選(xuan)層企業掛(gua)牌已(yi)兩月有余。9月28日，全(quan)國(guo)股轉公司網(wang)站更新了(le)9家公司的審(shen)查狀(zhuang)態(tai)，其中(zhong)2家公司精(jing)選(xuan)層申請獲證監會核(he)準(zhun)通過(guo)(guo)，1家公司獲掛(gua)牌委審(shen)議通過(guo)(guo)，處于問詢狀(zhuang)態(tai)的公司4家，處于受理狀(zhuang)態(tai)的公司2家。

　　分析人士(shi)認為(wei)，新一輪精選層(ceng)發(fa)行或于(yu)國慶假期(qi)結束后(hou)啟動。考慮到(dao)精選層(ceng)開(kai)板以來(lai)市場表現整體低于(yu)預期(qi)，后(hou)續公(gong)司發(fa)行工作將主要取決(jue)于(yu)企(qi)業的質地和發(fa)行市盈率高(gao)低，好企(qi)業好價格會有市場，資金會積(ji)極參與。

　　或于“十一”假期后啟動

　　德眾股(gu)(gu)份(fen)和數字人同于9月28日公告，公司(si)向不特(te)定(ding)合格投資者(zhe)公開發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)股(gu)(gu)票事項獲(huo)證監(jian)會(hui)核準通過(guo)，前者(zhe)擬公開發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)不超(chao)過(guo)4900萬(wan)股(gu)(gu)新(xin)(xin)股(gu)(gu)，后者(zhe)擬公開發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)不超(chao)過(guo)800萬(wan)股(gu)(gu)新(xin)(xin)股(gu)(gu)，均含行(xing)(xing)(xing)使超(chao)額配(pei)售(shou)選(xuan)擇權所發(fa)(fa)新(xin)(xin)股(gu)(gu)。上(shang)述企(qi)業及(ji)其承銷商將(jiang)分別與全國股(gu)(gu)轉公司(si)協商確定(ding)發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)日程(cheng)，并陸續刊登(deng)公開發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)文件。

　　德眾股份是一家以汽車銷售(shou)服務為主、集多(duo)品牌4S店與多(duo)項汽車后市場服務為一體(ti)的(de)專業(ye)汽車銷售(shou)服務企業(ye)。截(jie)至(zhi)公開發行說明書(shu)簽署日，公司共擁(yong)有21家4S店。其中(zhong)，4家正在建設。4S店主要分布于湖南、貴(gui)州。2017年(nian)至(zhi)2019年(nian)及今年(nian)上(shang)半年(nian)，公司分別實(shi)現營(ying)業(ye)收入(ru)7.99億(yi)元(yuan)(yuan)、17.56億(yi)元(yuan)(yuan)、19.08億(yi)元(yuan)(yuan)和8.14億(yi)元(yuan)(yuan)；歸母凈利潤分別為2985.54萬(wan)元(yuan)(yuan)、3781.55萬(wan)元(yuan)(yuan)、4915.80萬(wan)元(yuan)(yuan)和1925.17萬(wan)元(yuan)(yuan)。

　　德(de)眾(zhong)股(gu)(gu)份是備戰精選(xuan)層較早的一批掛(gua)牌公(gong)(gong)司，一度被市場看作首批精選(xuan)層企業(ye)之一。5月(yue)11日(ri)(ri)，全國股(gu)(gu)轉公(gong)(gong)司受(shou)理德(de)眾(zhong)股(gu)(gu)份精選(xuan)層掛(gua)牌申請；5月(yue)20日(ri)(ri)，全國股(gu)(gu)轉公(gong)(gong)司向德(de)眾(zhong)股(gu)(gu)份進行首輪(lun)問(wen)詢，公(gong)(gong)司6月(yue)17日(ri)(ri)完(wan)成(cheng)回(hui)復(fu)(fu)；6月(yue)24日(ri)(ri)，掛(gua)牌委(wei)對(dui)公(gong)(gong)司暫(zan)緩審(shen)(shen)(shen)議；7月(yue)3日(ri)(ri)，公(gong)(gong)司因財務報告(gao)到期申請中止審(shen)(shen)(shen)查(cha)，8月(yue)5日(ri)(ri)中止審(shen)(shen)(shen)查(cha)情形消(xiao)除；8月(yue)24日(ri)(ri)，公(gong)(gong)司完(wan)成(cheng)第二輪(lun)問(wen)詢回(hui)復(fu)(fu)披露；9月(yue)18日(ri)(ri)，獲掛(gua)牌委(wei)審(shen)(shen)(shen)議通過。

　　數字(zi)人是一家專注于數字(zi)醫學領域(yu)的(de)軟件開發(fa)(fa)企業，利用(yong)自身在斷層圖像分(fen)(fen)(fen)割、三維重建與可視(shi)化處理、系統應(ying)用(yong)開發(fa)(fa)等方面的(de)技(ji)(ji)術創新和(he)積累，從事(shi)“數字(zi)人體(ti)技(ji)(ji)術”的(de)研發(fa)(fa)及(ji)應(ying)用(yong)推廣，并為客戶提(ti)供醫學教育信(xin)息化產品(pin)及(ji)整體(ti)解決方案。2017年(nian)至(zhi)2019年(nian)及(ji)今年(nian)上半年(nian)，公(gong)司分(fen)(fen)(fen)別實現營(ying)業收入(ru)8033.34萬(wan)元(yuan)(yuan)、7404.05萬(wan)元(yuan)(yuan)、1.12億元(yuan)(yuan)和(he)1502.93萬(wan)元(yuan)(yuan)；歸(gui)母凈(jing)利潤(run)分(fen)(fen)(fen)別為2525.88萬(wan)元(yuan)(yuan)、2376.67萬(wan)元(yuan)(yuan)、3519.82萬(wan)元(yuan)(yuan)和(he)11.72萬(wan)元(yuan)(yuan)。

　　報告期內(nei)，數字(zi)人的研發費用分別為(wei)1554.30萬元(yuan)、1578.61萬元(yuan)、1748.81萬元(yuan)和732.81萬元(yuan)，占營(ying)業收入(ru)的比例(li)分別達到19.35%、21.32%、15.68%和48.76%。

　　廣證恒生認為，從(cong)當前進(jin)度情況看，新(xin)一(yi)輪精(jing)選(xuan)層(ceng)發行或(huo)于“十一(yi)”假期(qi)后啟動。北京南山(shan)投資創始人周運南認為，新(xin)一(yi)輪精(jing)選(xuan)層(ceng)的(de)打新(xin)工作可能在國慶假期(qi)后立即展開。截至(zhi)9月28日，萬通(tong)液壓、諾思(si)蘭德和常輔股份三家公司的(de)精(jing)選(xuan)層(ceng)掛牌申(shen)請已獲得(de)掛牌委(wei)會議通(tong)過，只(zhi)待(dai)證監會核準。

　　合理引導市場詢價

　　和企業定價

　　精(jing)(jing)選層(ceng)開板交易(yi)以來，首批(pi)32家(jia)企業并沒有(you)出現市(shi)場(chang)預期的(de)整體(ti)大幅(fu)上漲(zhang)。業內人士表示，這會給(gei)新一輪精(jing)(jing)選層(ceng)股票(piao)的(de)發行、定價帶來壓(ya)力，讓投資者更為理性(xing)地(di)參與精(jing)(jing)選層(ceng)詢價或(huo)打(da)新。“從目前情況看(kan)，市(shi)場(chang)整體(ti)對新一輪打(da)新的(de)熱情下降明顯(xian)，可能(neng)會直接影響(xiang)到(dao)打(da)新的(de)資金規模和賬戶(hu)數量。”周運南(nan)說。

　　云洲資(zi)(zi)本合伙人習(xi)青青表(biao)示(shi)，精選層定價(jia)天(tian)平正滑向資(zi)(zi)金端，企業有必要降低(di)發行(xing)價(jia)預期。如果(guo)發行(xing)價(jia)相比(bi)A股同類(lei)公(gong)司缺乏足夠(gou)的性價(jia)比(bi)，資(zi)(zi)金大(da)概率不會為低(di)流動性出(chu)高價(jia)買(mai)單，可(ke)能出(chu)現發行(xing)失敗、券商(shang)包銷的情況。他認為，“大(da)幅折價(jia)+綠(lv)鞋機(ji)制兜底”的精選層股票(piao)適合投資(zi)(zi)者打新。

　　周(zhou)運(yun)南(nan)表(biao)示，企業在滿足融資需求的(de)前提下(xia)(xia)，建(jian)議發(fa)行(xing)定(ding)價(jia)適度向(xiang)二級市場(chang)讓利，降低“破發(fa)”的(de)概率。建(jian)議以(yi)成功發(fa)行(xing)為前提，保薦承銷機構合理(li)引(yin)導市場(chang)詢(xun)價(jia)和企業定(ding)價(jia)；作為打(da)新主體的(de)投資者(zhe)，特(te)別是網(wang)下(xia)(xia)打(da)新的(de)投資者(zhe)，希望(wang)能理(li)性報(bao)價(jia)，不要以(yi)入圍作為唯一追(zhui)求目標。

　　周運(yun)南指出(chu)，戰略配售機構更看中(zhong)企(qi)業中(zhong)長(chang)期發(fa)(fa)展(zhan)；而網下(xia)打新投資者作為直(zhi)接影(ying)響(xiang)發(fa)(fa)行(xing)定(ding)價的重要(yao)主體，受(shou)首(shou)批不少(shao)企(qi)業“破發(fa)(fa)”的影(ying)響(xiang)，參與(yu)報價的金(jin)額預(yu)計(ji)會大幅下(xia)降；網上打新投資者中(zhong)簽有限(xian)，預(yu)計(ji)依然會有大量(liang)申購。

　　東興證券表(biao)示，當前精選層整體估值相當于(yu)A股同行業上市公司的(de)一半或2/3左右，估值差較大(da)。從這些股票的(de)K線圖可以(yi)發現，其價格所處的(de)位(wei)置都不(bu)在(zai)低位(wei)，有的(de)處于(yu)中高位(wei)，甚至處于(yu)歷史(shi)高位(wei)。

　　實際上(shang)，部分公(gong)司已下(xia)調發行底價(jia)。德(de)眾股份兩度下(xia)調公(gong)開發行底價(jia)，從開始的(de)5元(yuan)(yuan)/股到目前的(de)3.40元(yuan)(yuan)/股，降(jiang)幅達32%，對比公(gong)司停牌前收(shou)盤價(jia)（7.50元(yuan)(yuan)/股），相當于(yu)打了4.5折。此外，數字人(ren)的(de)發行價(jia)底價(jia)定(ding)為12.50元(yuan)(yuan)/股，較停牌前收(shou)盤價(jia)（18.457元(yuan)(yuan)/股）有(you)較大(da)折扣。

　　豐富投資者結構

　　企業質地(di)、流(liu)動(dong)性等(deng)因(yin)素與精選層(ceng)市場(chang)表(biao)現密(mi)切相關。中(zhong)國證券(quan)報記者了解(jie)到(dao)，圍繞(rao)進一步提(ti)升(sheng)市場(chang)流(liu)動(dong)性，監管機構正在(zai)醞釀一系(xi)列改革舉(ju)措。

　　9月(yue)25日，中國(guo)(guo)證監會、中國(guo)(guo)人民銀行、國(guo)(guo)家(jia)外匯管(guan)理(li)局發布(bu)《QFII、RQFII投資(zi)管(guan)理(li)辦法》，新增允許QFII、RQFII投資(zi)全國(guo)(guo)中小企業股份(fen)轉(zhuan)讓系統掛牌證券、私(si)募(mu)投資(zi)基金、金融(rong)期(qi)貨(huo)、商品期(qi)貨(huo)、期(qi)權等。

　　華安證券表示，QFII、RQFII明確可投(tou)新三(san)板，有助于豐富投(tou)資(zi)者結構，提(ti)升(sheng)交易活力。同時(shi)，長期(qi)穩定投(tou)資(zi)風(feng)格的引入，有助于挖掘新三(san)板優質企(qi)業的價值，推動穩健(jian)溢價的形成。

　　9月(yue)25日，全(quan)國股轉(zhuan)公司下發《關于(yu)開展全(quan)國中小企業股份轉(zhuan)讓系(xi)統混(hun)合(he)交(jiao)易業務和信息發布優化第二次全(quan)網測試的通知(zhi)》。這或(huo)意味著精(jing)選層混(hun)合(he)做(zuo)市(shi)交(jiao)易不遠了。安信證券新三(san)板首席分析師諸海濱表示，在精(jing)選層引(yin)(yin)入混(hun)合(he)做(zuo)市(shi)交(jiao)易制度，相(xiang)當(dang)于(yu)引(yin)(yin)入新的市(shi)場交(jiao)易參與(yu)者(zhe)。

　　據了解，混合交易(yi)(yi)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度是股票交易(yi)(yi)市(shi)場中(zhong)交易(yi)(yi)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度的主(zhu)要演變趨勢。在(zai)海外主(zhu)要交易(yi)(yi)所中(zhong)，流(liu)動性較強的主(zhu)板市(shi)場主(zhu)要采取競(jing)(jing)價交易(yi)(yi)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度，而流(liu)動性相(xiang)(xiang)對較弱的二(er)板市(shi)場，基本以(yi)做市(shi)商制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)和(he)競(jing)(jing)價制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)相(xiang)(xiang)結合的混合交易(yi)(yi)制(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)度為主(zhu)。

　　值(zhi)得注(zhu)意(yi)的是，《深化北京市新(xin)一(yi)輪(lun)服務業(ye)擴大(da)開放(fang)綜(zong)合試點建設(she)國家(jia)服務業(ye)擴大(da)開放(fang)綜(zong)合示范區(qu)工(gong)作方(fang)(fang)案(an)》近期獲(huo)國務院批復發布。上述工(gong)作方(fang)(fang)案(an)提到(dao)，按照中(zhong)央(yang)部署(shu)，進(jin)一(yi)步(bu)推(tui)動新(xin)三(san)板改革(ge)，全(quan)面落(luo)實注(zhu)冊制，切實提升新(xin)三(san)板市場流動性，打造(zao)服務中(zhong)小企業(ye)的平(ping)臺。“預計會有(you)更(geng)大(da)的改革(ge)政策馳援(yuan)新(xin)三(san)板市場”，習青青認為，工(gong)作方(fang)(fang)案(an)的批復說明發展新(xin)三(san)板與滬深交(jiao)易所既(ji)存在競爭也有(you)合作的關系。

　　華(hua)安證(zheng)券(quan)分析(xi)師王雨晴認為(wei)，精選(xuan)層利好(hao)政策(ce)不斷。短期(qi)看(kan)好(hao)“保薦+直(zhi)投”、混合做市交易制(zhi)度方面的政策(ce)落地(di)，以券(quan)商為(wei)“領路人”，提高(gao)精選(xuan)層市場(chang)的定價能(neng)力，活躍(yue)市場(chang)交易；長期(qi)看(kan)好(hao)公(gong)募基(ji)金(jin)、社保、養(yang)老金(jin)等長線資(zi)金(jin)入市。