■ 透視中國經濟勢與道

　　有機構認為，進入二季度(du)，制(zhi)造業投(tou)資(zi)將(jiang)強勁反彈，成(cheng)為拉動2021年經濟復(fu)蘇的主(zhu)要引(yin)擎。

　　過去一(yi)段時間(jian)以來，盡管出(chu)口(kou)延續了高景(jing)氣，但(dan)人們(men)迫切地希望看到更(geng)多(duo)內需(xu)回(hui)暖，這不只體現為對消費加快恢復的(de)(de)期待，制造業投資的(de)(de)增長同樣被寄予(yu)厚(hou)望。

　　如今(jin)，一(yi)些積(ji)極的(de)(de)信(xin)號正在出現——迄今(jin)為止已披露的(de)(de)3月宏觀數據(ju)中(zhong)，從PMI（中(zhong)國制造業(ye)采購經理(li)指數）到(dao)PPI（工業(ye)生產者(zhe)出廠價格指數），從融(rong)資(zi)到(dao)貿(mao)易，均指向制造業(ye)強(qiang)復蘇的(de)(de)預(yu)期(qi)正在照進現實。進擊中(zhong)的(de)(de)制造業(ye)，有(you)望為2021年的(de)(de)經濟增(zeng)添新(xin)看(kan)點。

　　宏觀經濟數據向好

　　紅(hong)塔(ta)證(zheng)券研(yan)究所所長、首席經(jing)濟(ji)學家(jia)李奇霖在(zai)《一(yi)文讀懂PMI數(shu)據》中說(shuo)，宏觀經(jing)濟(ji)指(zhi)標很多，PMI是(shi)其中非常重要的(de)一(yi)個——它(ta)不僅反(fan)映的(de)信息全，而(er)且公布得早。

　　3月31日，國家(jia)統計(ji)局(ju)公布的(de)3月PMI為51.9%，高于上月1.3個百(bai)分點，反映出制造(zao)業景(jing)氣度回升。在分類指(zhi)數中，分別刻(ke)畫制造(zao)業生產(chan)和市場(chang)需求的(de)生產(chan)指(zhi)數、新訂(ding)單指(zhi)數雙(shuang)雙(shuang)明顯走高，呈現供需兩旺特征。李奇霖(lin)稱，3月PMI的(de)上行超出了(le)季節性規(gui)律。

　　4月(yue)9日，物價數據發布，PPI明顯加快上行(xing)。市場分析(xi)人(ren)士表示，這(zhe)同樣是制(zhi)造業(ye)增長和投資(zi)加快的(de)證據之一。華(hua)泰證券宏觀分析(xi)師解釋(shi)說(shuo)，PPI上行(xing)將帶動企(qi)業(ye)盈(ying)利修復，資(zi)本開支力度亦有望隨之加大。

　　4月(yue)12日，3月(yue)份(fen)金融(rong)數據(ju)公布。3月(yue)新增(zeng)信貸(dai)(dai)2.73萬億元(yuan)，高(gao)(gao)于(yu)不少市場(chang)預測，中(zhong)長(chang)(chang)期信貸(dai)(dai)表現尤其搶眼。川財證券首(shou)席經(jing)濟學家(jia)、研究所所長(chang)(chang)陳靂(li)認(ren)為，企(qi)業(ye)(ye)中(zhong)長(chang)(chang)期貸(dai)(dai)款多(duo)用于(yu)固(gu)定資(zi)產投資(zi)，如制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)設備更(geng)新、項目改建擴建。中(zhong)長(chang)(chang)期貸(dai)(dai)款明顯增(zeng)加，一定程(cheng)度(du)反映了企(qi)業(ye)(ye)資(zi)本(ben)開(kai)支意愿增(zeng)強。“企(qi)業(ye)(ye)融(rong)資(zi)繼(ji)續強勁，制(zhi)造(zao)業(ye)(ye)強復蘇可期。”光大證券首(shou)席宏觀經(jing)濟學家(jia)高(gao)(gao)瑞東這樣點(dian)評3月(yue)金融(rong)數據(ju)。

　　4月13日(ri)，外貿(mao)數據揭(jie)曉，3月進(jin)口(kou)增(zeng)速大幅增(zeng)長成為(wei)一(yi)大看點。“進(jin)口(kou)高增(zeng)長指向制造(zao)業(ye)投資顯著回(hui)暖(nuan)。”招商(shang)證(zheng)券(quan)宏觀首席分析師(shi)謝(xie)亞(ya)軒(xuan)表示。同時，有不少業(ye)內人士認為(wei)，出口(kou)維持高景氣度，將在相當程(cheng)度上拉動制造(zao)業(ye)增(zeng)長。

　　從PMI到(dao)PPI，從融資到(dao)貿易，市場人(ren)士認為，已披(pi)露的3月宏觀數據(ju)，不少指向(xiang)制造業景氣度上(shang)升。這對于擴大內需是個好消(xiao)息。

　　制造業受政策眷顧  

　　2020年下半年以來(lai)，外需持(chi)續恢復，為(wei)中國經濟實現(xian)正增(zeng)長(chang)發揮了積(ji)極作用。但人們(men)也期待，內(nei)(nei)需進一步明顯回升，鞏固經濟內(nei)(nei)生(sheng)增(zeng)長(chang)動能(neng)，增(zeng)強增(zeng)長(chang)持(chi)續性。這使得當前著力擴(kuo)大內(nei)(nei)需更具有現(xian)實意義。

　　內需方面(mian)，消費表現備受關注，而在投(tou)資(zi)(zi)領域，制造業(ye)投(tou)資(zi)(zi)被(bei)寄(ji)予厚望。當前，隨(sui)著(zhu)經濟持(chi)續恢(hui)復(fu)，基(ji)建(jian)托(tuo)底必要性下(xia)降，且(qie)面(mian)臨財政(zheng)可持(chi)續問題的約束。與此同時，地產調控動作頻頻，房地產投(tou)資(zi)(zi)增長(chang)持(chi)續性存(cun)疑。相比之(zhi)下(xia)，制造業(ye)則受到政(zheng)策(ce)的眷(juan)顧。

　　制(zhi)造業(ye)(ye)成為(wei)經濟(ji)金融(rong)政策的(de)重(zhong)點支持(chi)對象。央行(xing)在(zai)3月22日召(zhao)開的(de)全國24家主要(yao)銀行(xing)信(xin)貸(dai)結構優(you)化調整座談會上強(qiang)調，進一步加(jia)大對科(ke)技(ji)創新(xin)、制(zhi)造業(ye)(ye)的(de)支持(chi)，提高制(zhi)造業(ye)(ye)貸(dai)款(kuan)比(bi)重(zhong)，增加(jia)高新(xin)技(ji)術(shu)制(zhi)造業(ye)(ye)信(xin)貸(dai)投放。

　　為內生增長添動力

　　“企(qi)業(ye)(ye)融資需求旺盛，政(zheng)策(ce)支(zhi)持(chi)貸款流向制造業(ye)(ye)。”高瑞東(dong)團隊(dui)近期發布的一份研報指出，堅定看(kan)好(hao)今年的制造業(ye)(ye)投資，并列舉了五大證據(ju)。

　　具體來看，除了得到融資(zi)信貸政策的支持(chi)以外，其(qi)他證據(ju)還包括(kuo)：產能(neng)利用率穩步回升，制造(zao)業(ye)結構性補庫存啟動；PPI加(jia)速上行，企業(ye)利潤快速修復；工業(ye)設備產量持(chi)續高增(zeng)，制造(zao)業(ye)景氣程度(du)改善；國家從戰略高度(du)強(qiang)調(diao)制造(zao)業(ye)高質量發(fa)展。該(gai)研報預測(ce)，進入二季(ji)度(du)，制造(zao)業(ye)將強(qiang)勁(jing)反彈，成為拉動2021年經濟(ji)復蘇的主要(yao)引擎。

　　“制造業投資將是今年的亮點。在(zai)全(quan)球補庫存的背(bei)景(jing)下(xia)，企(qi)業技改(gai)、擴產等需求比較旺盛(sheng)。出口依(yi)舊不(bu)錯，在(zai)經濟復蘇大(da)背(bei)景(jing)下(xia)，全(quan)球需求向好。此(ci)外，居民(min)收入(ru)水平增長(chang)以及(ji)消費(fei)場景(jing)的修復有(you)望(wang)帶動國內(nei)消費(fei)復蘇。”李奇霖較看(kan)好二季度的經濟數(shu)據(ju)。