11月7日，由中國證券報社主辦的“2022金(jin)(jin)牛資管高峰論壇暨第十三屆(jie)(jie)中國私募(mu)金(jin)(jin)牛獎、第六(liu)屆(jie)(jie)中國海外基金(jin)(jin)金(jin)(jin)牛獎頒獎典禮”在深圳舉(ju)行。在兩場(chang)聚焦市場(chang)投(tou)資機會及行業發展機遇的圓(yuan)桌論壇上，多位獲獎私募(mu)機構負(fu)責人對A股(gu)市場(chang)走(zou)向及量化投(tou)資行業發展進行了深度探討(tao)。

　　與(yu)會嘉賓普遍認為(wei)，市場估值處于顯著低位(wei)，經濟(ji)基(ji)本面(mian)穩健(jian)前行，A股(gu)醞釀較好的投資機會。在量(liang)化投資方面(mian)，量(liang)化私募(mu)行業在未來實現穩健(jian)發(fa)展(zhan)的同時，也將(jiang)為(wei)資本市場改革發(fa)展(zhan)“助力添柴”。

　　市場有望持續回暖

　　面對(dui)當下全球宏觀經濟、宏觀環境的大(da)變局，在(zai)主題為“大(da)變局時代的機遇(yu)與挑戰”的圓桌論壇上，多位獲獎私募機構(gou)負(fu)責人(ren)普遍給出了相對(dui)積極樂觀的大(da)勢(shi)研判和(he)策略應對(dui)之(zhi)道。

　　鴻道投(tou)資(zi)創(chuang)始合伙(huo)人兼投(tou)資(zi)總監孫建冬表示，在當前及未來的(de)宏觀環境(jing)下，A股市場可能會迎來投(tou)資(zi)機會更加集(ji)中的(de)新常態(tai)，建議投(tou)資(zi)者(zhe)要把(ba)目(mu)標更聚焦一些(xie)，不(bu)應受市場漲跌的(de)干擾，而是(shi)踏(ta)踏(ta)實(shi)實(shi)在戰略上(shang)積極進(jin)攻，戰術上(shang)做積極防御。

　　灃京資本(ben)董事長兼(jian)總經理高波(bo)對于今年(nian)年(nian)底到明年(nian)年(nian)初的市場投資機會，表(biao)達(da)了十分(fen)鮮(xian)明的積(ji)極看法(fa)。他表(biao)示(shi)，當(dang)前(qian)的市場已充分(fen)反(fan)映了內(nei)外環境因素的影響(xiang)，從當(dang)前(qian)時點往后看，跨年(nian)行(xing)情可期。

　　紅籌投(tou)資(zi)總經(jing)理兼投(tou)資(zi)總監鄒奕表示(shi)，無(wu)論是港股、中(zhong)概股還是A股市場(chang)，目前已經(jing)出現(xian)了一(yi)大批持續(xu)發展能力極強、估值處于全(quan)世界最低狀態的資(zi)產(chan)，中(zhong)國資(zi)本市場(chang)足以給投(tou)資(zi)者提供較(jiao)大回(hui)報。

　　遠望(wang)角(jiao)投資創始合伙(huo)人兼(jian)投資總監曾實表示，以往世界經(jing)濟發展更(geng)多呈現出(chu)效率優先，但近兩年世界的(de)經(jing)貿往來正在發生格局上的(de)變(bian)化，除了考慮效率外(wai)，還要考慮產(chan)(chan)業(ye)(ye)、供(gong)應鏈(lian)的(de)安全。但整體(ti)而(er)言，全球(qiu)經(jing)濟合作未(wei)來仍然會(hui)是主流(liu)。他認為，在股票(piao)投資上會(hui)重點考慮哪些產(chan)(chan)業(ye)(ye)具有(you)國際比較優勢。

　　展望(wang)今(jin)(jin)年(nian)底和明年(nian)的A股市場(chang)運行趨(qu)勢，曾實進(jin)一步指出，今(jin)(jin)年(nian)年(nian)末階段市場(chang)可能還難以出現(xian)趨(qu)勢性(xing)上(shang)漲，但投資者對明年(nian)可以有所期待，市場(chang)風險偏(pian)好、海(hai)外金(jin)融環(huan)境(jing)、經濟基本面等方(fang)面的情況預(yu)計都會(hui)有所修復和改善。

　　多個領域存投資機會

　　在投(tou)資策略層面(mian)，曾(ceng)實表(biao)示，今年以來很(hen)多行業的投(tou)資邏(luo)輯(ji)都發(fa)生了較大變(bian)化。在未來的投(tou)資中(zhong)，投(tou)資者需要考慮在兼(jian)具(ju)效率(lv)和公平的發(fa)展階(jie)段，不(bu)同(tong)行業可能出現(xian)的變(bian)化。他表(biao)示，其在未來的投(tou)資方向上會更加看(kan)好中(zhong)高端制造業。

　　鄒奕稱，無論(lun)是A股(gu)上市公(gong)(gong)司(si)還是港(gang)股(gu)上市公(gong)(gong)司(si)，都有一大(da)批具備極強的持續(xu)發展能力(li)、估(gu)值又極具吸(xi)引力(li)的公(gong)(gong)司(si)，這也是中(zhong)(zhong)國資本市場提供可觀回報的強大(da)基礎。在此之中(zhong)(zhong)，一大(da)批專精特新企業持續(xu)成(cheng)長帶來的投(tou)資機會，尤其值得關注。

　　另外(wai)，高(gao)波表示，過去兩年，二級(ji)市場(chang)硬科技(ji)(ji)投資(zi)非常火熱(re)，受政策大力支持(chi)的高(gao)新技(ji)(ji)術產業(ye)相關股票得到高(gao)度關注，長(chang)期(qi)來看，這些行業(ye)非常具(ju)有(you)前(qian)景。不過，不一定(ding)要時(shi)刻對這些股票保(bao)持(chi)高(gao)倉位。從遠期(qi)現金流來判(pan)斷，跌幅較(jiao)大、估(gu)值便宜的創新藥公司，因需求(qiu)空間較(jiao)大，疊加政策支持(chi)，未來具(ju)備較(jiao)多投資(zi)機會。

　　圍繞實體經濟的發展方(fang)向，孫建(jian)冬表示，更加看好兩大方(fang)向。一是中(zhong)國高端制(zhi)造的全球(qiu)化環(huan)節，二是自(zi)主可控和國產(chan)環(huan)節。

　　量化投資與市場共成長

　　近(jin)兩年，國內量(liang)化投資策略持續(xu)“走紅(hong)”，圍繞“量(liang)化投資與資本市場共(gong)成長”話題，今年不少頭部(bu)量(liang)化私募也有不少新思考，在本次論壇上做了(le)深度分享(xiang)。

　　因(yin)(yin)諾(nuo)資產創始人(ren)(ren)兼投(tou)資總監徐書楠表(biao)示，量化(hua)投(tou)資的(de)(de)(de)定義可(ke)以簡單概括為用(yong)(yong)數學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)統(tong)計(ji)(ji)的(de)(de)(de)方法(fa)進(jin)行(xing)投(tou)資。在近兩(liang)年(nian)市場關注度較(jiao)高的(de)(de)(de)機(ji)器(qi)(qi)學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)習（人(ren)(ren)工智(zhi)能(neng)）方面(mian)(mian)，徐書楠表(biao)示，根據(ju)因(yin)(yin)諾(nuo)資產2016年(nian)之后對機(ji)器(qi)(qi)學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)習（AI）的(de)(de)(de)應用(yong)(yong)體會來(lai)看，機(ji)器(qi)(qi)學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)習具(ju)有三(san)方面(mian)(mian)特(te)點(dian)。第(di)一，機(ji)器(qi)(qi)學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)習、人(ren)(ren)工智(zhi)能(neng)從(cong)本質上來(lai)說只是一種比較(jiao)特(te)殊的(de)(de)(de)統(tong)計(ji)(ji)學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)方法(fa)，機(ji)器(qi)(qi)學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)習采用(yong)(yong)更加復雜(za)的(de)(de)(de)統(tong)計(ji)(ji)學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)方法(fa)，因(yin)(yin)此不(bu)應當被神秘化(hua)。第(di)二，在非(fei)線(xian)性問題的(de)(de)(de)處理上，機(ji)器(qi)(qi)學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)習是目前人(ren)(ren)類能(neng)夠掌握(wo)的(de)(de)(de)最好(hao)的(de)(de)(de)統(tong)計(ji)(ji)學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)方法(fa)，在很(hen)多領域都取得了很(hen)好(hao)的(de)(de)(de)應用(yong)(yong)。在金融投(tou)資方面(mian)(mian)，機(ji)器(qi)(qi)學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)習在捕捉股(gu)票阿爾法(fa)上可(ke)以表(biao)現出較(jiao)好(hao)的(de)(de)(de)效果。第(di)三(san)，機(ji)器(qi)(qi)學(xue)(xue)(xue)(xue)(xue)習雖(sui)然是很(hen)好(hao)的(de)(de)(de)投(tou)資方法(fa)，但并不(bu)萬能(neng)，它有其(qi)自(zi)身的(de)(de)(de)適(shi)用(yong)(yong)范圍和適(shi)用(yong)(yong)體系。

　　茂源資(zi)本創(chuang)始(shi)人兼CEO郭(guo)學文表(biao)(biao)示，主觀(guan)投(tou)資(zi)看(kan)報表(biao)(biao)、看(kan)模型，做(zuo)很多分析，量化投(tou)資(zi)也看(kan)基本面(mian)。從資(zi)本市場(chang)(chang)發(fa)展行穩(wen)致(zhi)遠(yuan)的角度來看(kan)，市場(chang)(chang)的參與者(zhe)各司其職，才能(neng)共同促進(jin)資(zi)本市場(chang)(chang)的健康發(fa)展。

　　穩博投(tou)(tou)資(zi)創始合(he)伙人鄭耀表示，相比于主觀投(tou)(tou)資(zi)，量化投(tou)(tou)資(zi)主要從數(shu)量出發，有更大、更多(duo)的能(neng)力分析更多(duo)股票，持(chi)倉也(ye)更多(duo)，也(ye)讓更多(duo)處于腰部的上市公司(si)被資(zi)金關注，為資(zi)本市場價值發現提(ti)供(gong)了新的方法。

　　龍旗科技(ji)董事長兼首席投資官朱曉康表示，A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場全(quan)面注冊(ce)制逐步推進取得(de)成功，可(ke)能需要兩(liang)方面因素(su)的(de)支持(chi)，即(ji)充(chong)裕的(de)流動性和市(shi)(shi)(shi)場的(de)有(you)(you)效定(ding)價。首先，部(bu)分個(ge)股(gu)交易(yi)相(xiang)對(dui)清淡，流動性相(xiang)對(dui)偏弱，量(liang)(liang)(liang)化(hua)投資在(zai)這方面可(ke)以發揮力量(liang)(liang)(liang)。其次，目(mu)前A股(gu)市(shi)(shi)(shi)場有(you)(you)近5000家上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司，在(zai)注冊(ce)制全(quan)面推行(xing)以后，上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司的(de)數量(liang)(liang)(liang)可(ke)能會(hui)進一步上升(sheng)。在(zai)這樣的(de)背景下，量(liang)(liang)(liang)化(hua)投資也能夠(gou)促進上市(shi)(shi)(shi)公(gong)(gong)(gong)司價格發現(xian)和有(you)(you)效定(ding)價。

　　從與資本市場共成長(chang)的(de)角度(du)來(lai)看，朱曉康(kang)認為(wei)，量化行業(ye)整體需要積極主動支持資本市場的(de)發展，本著守正的(de)態度(du)和精神，在監管合規的(de)前提下，量化行業(ye)才能有長(chang)遠健康(kang)的(de)發展。

　　關于市場上一(yi)(yi)些對(dui)量(liang)(liang)(liang)(liang)化投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)的(de)(de)(de)認知(zhi)偏差，朱(zhu)曉(xiao)康表(biao)示，量(liang)(liang)(liang)(liang)化投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)對(dui)于資(zi)(zi)本市場有(you)四方面(mian)積極作用。第一(yi)(yi)，量(liang)(liang)(liang)(liang)化投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)有(you)很(hen)(hen)多不同類型的(de)(de)(de)方法，其中有(you)一(yi)(yi)種很(hen)(hen)重(zhong)要的(de)(de)(de)方法是(shi)基(ji)(ji)本面(mian)量(liang)(liang)(liang)(liang)化。這種量(liang)(liang)(liang)(liang)化方法關注大量(liang)(liang)(liang)(liang)上市公司基(ji)(ji)本面(mian)的(de)(de)(de)信息，從(cong)而(er)促進市場在基(ji)(ji)本面(mian)上的(de)(de)(de)有(you)效(xiao)定(ding)價。第二，量(liang)(liang)(liang)(liang)化投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)中很(hen)(hen)重(zhong)要的(de)(de)(de)一(yi)(yi)類策(ce)略(lve)是(shi)反轉類型，這種策(ce)略(lve)通過交易能夠(gou)為(wei)(wei)市場提供重(zhong)要、充(chong)裕(yu)的(de)(de)(de)流(liu)動性。第三(san)，近幾年國內(nei)量(liang)(liang)(liang)(liang)化行業快速發(fa)展(zhan)，其中很(hen)(hen)重(zhong)要也(ye)是(shi)目前(qian)占比很(hen)(hen)高的(de)(de)(de)一(yi)(yi)類策(ce)略(lve)是(shi)指數增強(qiang)類策(ce)略(lve)，其在股票(piao)倉位(wei)等方面(mian)對(dui)市場提供了重(zhong)要的(de)(de)(de)穩定(ding)作用。第四，按(an)照金融(rong)學理論(lun)，實際上，量(liang)(liang)(liang)(liang)化投(tou)(tou)(tou)(tou)資(zi)(zi)為(wei)(wei)市場有(you)效(xiao)性的(de)(de)(de)提升(sheng)起到很(hen)(hen)大的(de)(de)(de)幫助作用。