今年是供給側結(jie)構(gou)(gou)性改(gai)革的(de)深化之年。面對(dui)“三(san)去一(yi)降(jiang)一(yi)補(bu)”的(de)重任、“大眾創(chuang)業(ye)(ye)、萬眾創(chuang)新”的(de)局(ju)(ju)面,金(jin)融(rong)機構(gou)(gou)面臨新的(de)發(fa)展(zhan)機遇(yu)、新的(de)歷(li)史(shi)任務(wu)。信(xin)(xin)(xin)托公(gong)司(si)(si)作為中國(guo)金(jin)融(rong)改(gai)革的(de)一(yi)塊(kuai)“試驗田(tian)”,應該如何(he)謀(mou)篇(pian)布局(ju)(ju),如何(he)積(ji)極(ji)發(fa)揮作用?全國(guo)人大代表、銀(yin)監(jian)會信(xin)(xin)(xin)托部(bu)主任鄧智(zhi)毅14日(ri)接受(shou)中國(guo)證券報記者專訪時(shi)表示,在供給側結(jie)構(gou)(gou)性改(gai)革中,積(ji)極(ji)發(fa)展(zhan)直接融(rong)資具有重要意義。與(yu)其他銀(yin)行(xing)業(ye)(ye)金(jin)融(rong)機構(gou)(gou)相(xiang)比(bi),信(xin)(xin)(xin)托公(gong)司(si)(si)與(yu)資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)的(de)關系最近,最具發(fa)展(zhan)潛力。監(jian)管(guan)(guan)部(bu)門將發(fa)揮監(jian)管(guan)(guan)導向作用,引導信(xin)(xin)(xin)托公(gong)司(si)(si)利用自身(shen)優勢,積(ji)極(ji)拓展(zhan)資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)一(yi)、二級市(shi)場(chang)(chang)(chang)業(ye)(ye)務(wu);鼓勵信(xin)(xin)(xin)托公(gong)司(si)(si)通(tong)過資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)拓展(zhan)資本(ben)(ben)金(jin)補(bu)充渠道,進一(yi)步完善公(gong)司(si)(si)治理。同時(shi),反思“傘形信(xin)(xin)(xin)托”經(jing)驗教訓,加強監(jian)管(guan)(guan)機構(gou)(gou)之間的(de)協調溝通(tong),促進信(xin)(xin)(xin)托公(gong)司(si)(si)規范擁抱(bao)資本(ben)(ben)市(shi)場(chang)(chang)(chang)。
資本市場:蘊藏商機的發展平臺
中國(guo)證券(quan)報:近年來,無論是(shi)業務發展還是(shi)補充資本金,信托公司與資本市場的(de)關(guan)系愈(yu)發緊密。監管(guan)部門對此如何(he)看待?
鄧智毅:與其他(ta)銀(yin)行(xing)業金融機構相比,信(xin)托公(gong)(gong)司和資(zi)本市場的(de)(de)關系最近,最具(ju)發(fa)展潛力。這既體現(xian)在(zai)我(wo)(wo)國早期的(de)(de)證(zheng)券營業部有(you)不少由信(xin)托公(gong)(gong)司開設(she),也體現(xian)在(zai)信(xin)托公(gong)(gong)司參與一、二級市場業務,還體現(xian)在(zai)信(xin)托公(gong)(gong)司積極謀求上市。作為監(jian)管(guan)部門,我(wo)(wo)們更多是進行(xing)政策頂(ding)層(ceng)設(she)計,發(fa)揮監(jian)管(guan)導(dao)向作用。
首(shou)先,在(zai)(zai)一級市場方面(mian),金融(rong)(rong)機構一手連接(jie)資(zi)本,一手連接(jie)項(xiang)(xiang)目,通(tong)過直接(jie)融(rong)(rong)資(zi)的(de)形(xing)式(shi)將資(zi)本與(yu)項(xiang)(xiang)目結合,有(you)(you)助于降(jiang)低企(qi)業(ye)(ye)(ye)負債(zhai)率,有(you)(you)助于推動科技創(chuang)新企(qi)業(ye)(ye)(ye)發展(zhan)(zhan),同時其“高(gao)風險(xian)、高(gao)回(hui)報”的(de)特(te)(te)征也有(you)(you)助于金融(rong)(rong)機構自身(shen)盈(ying)利。發達國家特(te)(te)別(bie)是(shi)(shi)美國硅(gui)谷的(de)經驗已證(zheng)明(ming)了這(zhe)(zhe)一點。隨著“大眾(zhong)創(chuang)業(ye)(ye)(ye)、萬眾(zhong)創(chuang)新”的(de)開展(zhan)(zhan)以(yi)(yi)及(ji)供給側結構性(xing)改革的(de)深化,股權融(rong)(rong)資(zi)的(de)重(zhong)要性(xing)愈(yu)發凸顯,金融(rong)(rong)機構要主動適應。信(xin)托(tuo)公(gong)(gong)司在(zai)(zai)實業(ye)(ye)(ye)投(tou)行領域已有(you)(you)多年積累,加(jia)上其獨特(te)(te)的(de)制度優(you)勢,更應當積極把握這(zhe)(zhe)一機遇。畢竟(jing),通(tong)道業(ye)(ye)(ye)務(wu)、“影子銀行”不是(shi)(shi)出路。所以(yi)(yi),今后如何引導信(xin)托(tuo)公(gong)(gong)司開展(zhan)(zhan)實業(ye)(ye)(ye)投(tou)行業(ye)(ye)(ye)務(wu)以(yi)(yi)及(ji)進一步(bu)明(ming)確信(xin)托(tuo)公(gong)(gong)司在(zai)(zai)這(zhe)(zhe)一領域的(de)角色、功能、戰(zhan)略定位非常重(zhong)要。
其(qi)次,在(zai)二級(ji)市場(chang)方(fang)面,信(xin)托(tuo)公司布局較(jiao)早,特(te)別是近(jin)十幾年來積(ji)極創新,推出了“陽光私募”、“結(jie)構化信(xin)托(tuo)”等業(ye)務模(mo)(mo)式,有效培育(yu)、壯大了資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)機構投資(zi)者的(de)力量,吸引不(bu)同風險偏(pian)好投資(zi)者進入資(zi)本(ben)(ben)市場(chang)。截至去年三季度,全(quan)行業(ye)證券(quan)投資(zi)信(xin)托(tuo)規模(mo)(mo)達2.84萬億(yi)元,占信(xin)托(tuo)資(zi)金應用(yong)領域的(de)17.7%。
信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公司在(zai)拓展二級市(shi)場業(ye)(ye)務(wu)時,偏債型信(xin)(xin)(xin)托(tuo)相(xiang)對(dui)(dui)規(gui)范(fan),偏股(gu)型信(xin)(xin)(xin)托(tuo)相(xiang)對(dui)(dui)復雜(za),要不(bu)斷(duan)總結經(jing)驗教訓,盡量少(shao)走彎(wan)路,如2015年(nian)的(de)“傘(san)形信(xin)(xin)(xin)托(tuo)”。對(dui)(dui)此,我(wo)進(jin)(jin)行了(le)深刻的(de)思考。證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)市(shi)場配(pei)(pei)資業(ye)(ye)務(wu)大(da)致(zhi)可以分成三層,處于最核(he)心的(de)是“兩融(rong)”,這是最規(gui)范(fan)的(de)配(pei)(pei)資渠(qu)道(dao)。處于第二層的(de)是分屬(shu)銀監(jian)會管轄的(de)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)公司、證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)會管轄的(de)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)、基金、期貨(huo)相(xiang)關公司。我(wo)們(men)經(jing)過與證(zheng)(zheng)(zheng)監(jian)會溝通后認為,第二層的(de)配(pei)(pei)資渠(qu)道(dao)雖沒有(you)“兩融(rong)”正統,但仍處于有(you)效監(jian)管之中。P2P配(pei)(pei)資、民(min)間配(pei)(pei)資處于最外(wai)圍(wei),幾(ji)近(jin)失控。針對(dui)(dui)不(bu)同(tong)情況需分類(lei)施策,對(dui)(dui)最外(wai)圍(wei)的(de)配(pei)(pei)資要嚴厲(li)打擊、對(dui)(dui)第二層則主要進(jin)(jin)行規(gui)范(fan)和引導(dao)。
單一(yi)結構化信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)問題(ti)不大,但傘形(xing)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)需更加審慎。這主要(yao)是因為,如果任由傘形(xing)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)無序發展(zhan),容易(yi)產生以(yi)下問題(ti):第一(yi),傘形(xing)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)容易(yi)具有(you)(you)(you)高杠桿(gan)性(xing)(xing),過高的杠桿(gan)在一(yi)定程度上(shang)提升了(le)整(zheng)個(ge)市場(chang)(chang)的杠桿(gan)水(shui)平(ping);第二(er),傘形(xing)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)容易(yi)具有(you)(you)(you)脆(cui)弱性(xing)(xing),一(yi)旦市場(chang)(chang)形(xing)成(cheng)踩踏,很容易(yi)陷(xian)入“深不見底”的跌落;第三(san),傘形(xing)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)容易(yi)具有(you)(you)(you)隱蔽性(xing)(xing),通過分(fen)倉(cang)系統形(xing)成(cheng)“傘中有(you)(you)(you)傘、傘外(wai)有(you)(you)(you)傘”的亂象。通過對(dui)傘形(xing)信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)“彎路”的分(fen)析(xi),我(wo)們(men)總結的教訓(xun)是,要(yao)遵循監(jian)(jian)(jian)管部(bu)門的政策和規矩(ju),更加規范地(di)參與(yu)(yu)資本市場(chang)(chang)。我(wo)們(men)曾在內部(bu)發文(wen)要(yao)求(qiu),信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)公(gong)司到(dao)了(le)證(zheng)券市場(chang)(chang)就應按(an)照證(zheng)券市場(chang)(chang)監(jian)(jian)(jian)管部(bu)門的要(yao)求(qiu)來(lai)做。目前,我(wo)們(men)與(yu)(yu)證(zheng)監(jian)(jian)(jian)會形(xing)成(cheng)了(le)較好的監(jian)(jian)(jian)管協調機制,每個(ge)月(yue)向證(zheng)監(jian)(jian)(jian)會提供(gong)相(xiang)關信(xin)(xin)(xin)托(tuo)(tuo)(tuo)數據。一(yi)旦證(zheng)監(jian)(jian)(jian)會發現違(wei)規線(xian)索,我(wo)們(men)馬上(shang)進(jin)行現場(chang)(chang)檢查、窗口指導。
最(zui)(zui)后,是信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司(si)(si)上市問(wen)題。對(dui)于信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司(si)(si)而言,資本市場不僅蘊藏商機,也是很好的發(fa)展平臺(tai),有(you)助于信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司(si)(si)加強公(gong)(gong)司(si)(si)治(zhi)理,更(geng)好地明(ming)晰(xi)商業模式(shi)。隨(sui)著這些年的規范(fan)發(fa)展,信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司(si)(si)在牌照、風控(kong)、業務模式(shi)、戰略定(ding)位上已形(xing)成獨特優勢(shi),所以我們呼吁,希望相關(guan)監管部(bu)門對(dui)信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司(si)(si)重新(xin)進行(xing)評估,對(dui)信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司(si)(si)上市給(gei)予“國民待遇(yu)”。事(shi)實上,作為具有(you)較(jiao)高盈利能力的金融(rong)機構,信(xin)托(tuo)(tuo)公(gong)(gong)司(si)(si)上市將在一(yi)定(ding)程度上豐富(fu)資本市場的投資標(biao)的,最(zui)(zui)終結果將是“雙贏”。
剛性兌付:不要為了打破而打破
中國證(zheng)券報:市(shi)場非常關注信托公司(si)的流(liu)動(dong)性和兌(dui)付(fu)能力。未(wei)來(lai)金融產品(pin)打破剛性兌(dui)付(fu)是大勢所(suo)趨嗎?
鄧智毅:毫無疑問,信托公司的(de)業務與全社會的(de)流動(dong)性(xing)(xing)密切相關。這幾年貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)根據宏觀政(zheng)策(ce)的(de)要求動(dong)態調(diao)整,不(bu)同時(shi)期有(you)不(bu)同的(de)側重,目(mu)前(qian)的(de)提法是穩(wen)健中(zhong)性(xing)(xing)。我的(de)理解是,確實(shi)目(mu)前(qian)流動(dong)性(xing)(xing)較多,通脹壓力(li)較大,貨(huo)(huo)幣政(zheng)策(ce)基調(diao)回歸穩(wen)健是有(you)必要的(de)。
對于(yu)信托(tuo)公司(si)而言,在(zai)不同的(de)(de)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性環境下,經營策略需要調(diao)整。例如,信托(tuo)公司(si)在(zai)創新時需要把握力度。流(liu)(liu)動(dong)(dong)性足夠多時,信托(tuo)公司(si)有足夠的(de)(de)空間去“游(you)泳”,能施展的(de)(de)空間更大一些,反之亦然。具體(ti)到某個(ge)項(xiang)目(mu)也存在(zai)流(liu)(liu)動(dong)(dong)性管理問題,需要信托(tuo)公司(si)警惕。
中長期看,任何金(jin)(jin)融產(chan)(chan)品都有打(da)破(po)(po)剛性兌付的(de)(de)需(xu)要,這(zhe)與監(jian)管部門提倡的(de)(de)“買者(zhe)(zhe)(zhe)自負、賣者(zhe)(zhe)(zhe)盡責(ze)”理念(nian)相符合(he)。需(xu)要注意的(de)(de)是,當前必須防止一個(ge)傾(qing)向,即為了“打(da)破(po)(po)而(er)打(da)破(po)(po)”。現階段(duan)金(jin)(jin)融消費者(zhe)(zhe)(zhe)還處于弱勢地位(wei),認(ren)知上可能存在偏差,如果信托公司愿意承擔責(ze)任,也不能說不行。我注意到,在香港有一個(ge)第三方督查機(ji)制(zhi),當投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)與金(jin)(jin)融機(ji)構有矛盾時,由其(qi)出面進行調解(jie)。其(qi)不參與具體業務(wu)、產(chan)(chan)品,僅僅擔當調解(jie)的(de)(de)角色。這(zhe)個(ge)第三方督查機(ji)制(zhi)對于我們有啟(qi)發意義。隨著市場上金(jin)(jin)融產(chan)(chan)品越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)多,投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)與金(jin)(jin)融機(ji)構之間的(de)(de)糾紛也會(hui)越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)多,如果能快(kuai)速地達(da)成一致,處理問題,這(zhe)是對社(she)會(hui)資(zi)源的(de)(de)節約。我想(xiang),隨著條件漸漸成熟,如合(he)同越(yue)(yue)來(lai)越(yue)(yue)規(gui)范(fan)、投資(zi)者(zhe)(zhe)(zhe)教育逐步到位(wei),將(jiang)來(lai)一定是依靠市場的(de)(de)力量去(qu)打(da)破(po)(po)剛性兌付,現階段(duan)沒(mei)有必要為了“打(da)破(po)(po)而(er)打(da)破(po)(po)”。
精準扶貧:慈善信托大有可為
中(zhong)國證券報:信托(tuo)業如何在精準扶貧方面發力?
鄧(deng)智毅:我認(ren)(ren)為(wei),信(xin)托業精準扶貧最關(guan)鍵的(de)途(tu)徑(jing)就是慈(ci)(ci)(ci)善(shan)信(xin)托。自去(qu)年(nian)(nian)9月1日《慈(ci)(ci)(ci)善(shan)法(fa)》實施以(yi)來,不到半(ban)年(nian)(nian)時間已有二十多單慈(ci)(ci)(ci)善(shan)信(xin)托項(xiang)目落(luo)地,再次印證信(xin)托公司在(zai)這方面具(ju)備(bei)專業優勢(shi)。慈(ci)(ci)(ci)善(shan)信(xin)托作(zuo)為(wei)與(yu)慈(ci)(ci)(ci)善(shan)捐贈平行的(de)一條(tiao)新(xin)的(de)慈(ci)(ci)(ci)善(shan)渠道,帶有更多的(de)金融屬(shu)性。在(zai)發(fa)揮慈(ci)(ci)(ci)善(shan)信(xin)托的(de)獨特優勢(shi)方面,信(xin)托公司最能承(cheng)擔重任。去(qu)年(nian)(nian)銀監會和(he)民政部出(chu)臺了具(ju)體管理辦法(fa),目前已逐漸得到各(ge)方認(ren)(ren)同(tong),我們希望(wang)慈(ci)(ci)(ci)善(shan)信(xin)托未來在(zai)金融扶貧、環境保護、動植物保護等(deng)領域發(fa)揮獨特作(zuo)用。
目(mu)前(qian),我們(men)正積(ji)極研究慈善(shan)信托(tuo)相關管理辦法,其中將涉及(ji)解決稅收優惠等障礙,爭取今年上半(ban)年出臺。
中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)“來(lai)源:中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)”的(de)所有(you)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品,版權(quan)均(jun)屬于(yu)中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)。中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)與(yu)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)者聯合(he)聲(sheng)明(ming),任何組織未(wei)經中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報、中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)以及作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)者書面授權(quan)不(bu)得轉(zhuan)載(zai)(zai)、摘編或利用(yong)其它方式使(shi)用(yong)上述作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品。凡本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)注明(ming)來(lai)源非中(zhong)國(guo)證(zheng)(zheng)(zheng)券(quan)報·中(zhong)證(zheng)(zheng)(zheng)網(wang)(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)(zuo)(zuo)(zuo)品,均(jun)轉(zhuan)載(zai)(zai)自(zi)其它媒體,轉(zhuan)載(zai)(zai)目的(de)在于(yu)更(geng)好(hao)服務讀者、傳(chuan)遞信息之需,并不(bu)代表本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)贊(zan)同其觀點,本(ben)網(wang)(wang)(wang)(wang)亦不(bu)對其真實性負(fu)責,持(chi)異議者應與(yu)原出處單位主張權(quan)利。
特別鏈接:政府部門交易機構證券期貨四所兩司新聞發布平臺友情鏈接版權聲明
關于報社關于本站廣告發布免責條款
中國證券報社版權所有,未經書面授權不得復制或建立鏡像 經營許可證編號:京B2-20180749 京公網安備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved
中國(guo)證券(quan)報社(she)版(ban)權所有,未經書面授權不得復制或建(jian)立鏡像
經營許(xu)可證編號:京(jing)B2-20180749 京(jing)公網安(an)備0-1
Copyright 2001-2018 China Securities Journal. All Rights Reserved