去年(nian)(nian)火爆的大(da)宗商品今年(nian)(nian)遭(zao)遇(yu)滑鐵(tie)盧,部分產品今年(nian)(nian)以來的跌幅(fu)就(jiu)超過(guo)15%,有的跌幅(fu)甚至達(da)到25%。有分析認為,大(da)宗商品市(shi)(shi)場的價(jia)格(ge)變動,必然會對A股(gu)資源(yuan)板塊上(shang)市(shi)(shi)公司(si)產生影響(xiang)。不(bu)過(guo),在供給側結構性改革大(da)背景下(xia),上(shang)市(shi)(shi)公司(si)基本面有望繼續(xu)維(wei)持樂(le)觀,但業績(ji)漲幅(fu)整(zheng)體放(fang)緩。因(yin)此,在二級(ji)市(shi)(shi)場上(shang),資源(yuan)類個(ge)股(gu)整(zheng)體以防御為主(zhu),但從估值(zhi)和現貨價(jia)格(ge)來看,行業內(nei)也有分化(hua),其中,有色(se)金屬相(xiang)對看好鋰(li)電池產業鏈,另外,煤炭(tan)股(gu)也被部分機構相(xiang)對看好。
部分商品半年跌15%~25%
大宗商品(pin)上半(ban)年走勢(shi)不盡如人意,截(jie)至(zhi)本周一,包括焦(jiao)炭、豆粕在內的11種大宗商品(pin)已在過去的一周跌(die)破過2017年最低價(jia)(jia),目前也依然在低位附近徘徊。2016年曾經領漲的黑色(se)系板(ban)塊受制于需求疲軟(ruan)與前期獲利盤(pan)了結兩(liang)個重要利空因(yin)素,走出了連續(xu)暴跌(die)的走勢(shi),4月(yue)~6月(yue)跌(die)勢(shi)加劇。螺(luo)紋鋼期貨主力合約(yue)(yue)距離(li)年內高(gao)(gao)點的回落幅(fu)度高(gao)(gao)達18.7%。焦(jiao)炭主力合約(yue)(yue)本周一刷新(xin)了2017年的最低價(jia)(jia),距離(li)年內高(gao)(gao)點的回落幅(fu)度高(gao)(gao)達23.1%。
而化工(gong)板塊也受(shou)累于國際油價的(de)(de)低位(wei)徘徊,走(zou)勢萎靡(mi)。化工(gong)原(yuan)材料——PP期(qi)貨主力合約(yue)一路(lu)下(xia)行,距(ju)離2017年高點的(de)(de)回落幅度(du)也達(da)到了20.8%。黑(hei)色系(xi)、化工(gong)產(chan)品目前的(de)(de)價格距(ju)離年內(nei)高點的(de)(de)跌幅在15%~25%的(de)(de)幅度(du)。
有色金(jin)屬與農(nong)產(chan)品板塊則在諸多(duo)供需、投資因(yin)素的(de)(de)綜合作用下,走出了產(chan)品分化的(de)(de)走勢。有色金(jin)屬領頭羊(yang)——銅期貨主(zhu)力合約,目前的(de)(de)45320元/噸報價接近2017年(nian)的(de)(de)最低(di)價格(即2017年(nian)的(de)(de)元旦(dan)價格)。豆粕6月(yue)已經(jing)跌穿了2017年(nian)最低(di)點(dian),距離2017年(nian)高點(dian)的(de)(de)回(hui)落幅(fu)度(du)(du)為(wei)10.7%。鋁價則相對較(jiao)好,保持高位(wei)振蕩,目前距離4月(yue)高點(dian)的(de)(de)回(hui)落幅(fu)度(du)(du)只有8.3%,距離元旦(dan)低(di)點(dian)依(yi)然上漲幅(fu)度(du)(du)超(chao)過了10%。
盡管走勢不(bu)佳,6月(yue)初的(de)多數(shu)大宗(zong)(zong)商品(pin)(pin)價格依然遠遠高于(yu)2016年的(de)市場(chang)均價。對此(ci),生意社大宗(zong)(zong)商品(pin)(pin)分(fen)(fen)析師預期,國(guo)內(nei)大宗(zong)(zong)商品(pin)(pin)市場(chang)的(de)長線牛(niu)市技術圖形(xing)并沒有被破壞,與供給側結構(gou)性(xing)改革(ge)、環境保護政策(ce)等利好信息的(de)預期比較一致。下半年,寬幅振蕩應是主旋(xuan)律,產(chan)(chan)品(pin)(pin)與產(chan)(chan)品(pin)(pin)之間的(de)走勢可能會進一步分(fen)(fen)化(hua)(hua)。其中(zhong)黑色系、化(hua)(hua)工品(pin)(pin)、農產(chan)(chan)品(pin)(pin)中(zhong)的(de)部(bu)分(fen)(fen)產(chan)(chan)品(pin)(pin)受益于(yu)需(xu)求局部(bu)回暖(nuan),可能在從8月(yue)開(kai)始(shi),完(wan)成V形(xing)筑(zhu)底走勢。
影響
上市公司收入暴增難再現
大宗(zong)商(shang)品(pin)市場的(de)(de)(de)價格變動,必然會對A股(gu)資源板塊上(shang)(shang)市公(gong)司產生影響,對于(yu)2017年中報至年報影響較大。從中報來看(kan),2017年上(shang)(shang)半年的(de)(de)(de)多數大宗(zong)商(shang)品(pin)價格同比(bi)高出相當(dang)大的(de)(de)(de)幅(fu)度(du)。比(bi)如螺紋鋼現(xian)貨產品(pin),2016年上(shang)(shang)半年的(de)(de)(de)均價在2200元/噸左右,而2017年上(shang)(shang)半年在3300元/噸以上(shang)(shang),兩者的(de)(de)(de)差(cha)異(yi)高達(da)50%,由此增長的(de)(de)(de)主業收入(ru)足以讓鋼鐵(tie)上(shang)(shang)市公(gong)司出現(xian)扭虧為(wei)盈(ying)的(de)(de)(de)轉變。
下半年,對(dui)于資源類上(shang)市公(gong)司(si)來說(shuo),整體業績可能(neng)進入一個“穩步回暖”的趨勢。類似鋼鐵、有色金屬采掘類的上(shang)市公(gong)司(si),2017年年報出現暴(bao)增數(shu)倍的概(gai)率將(jiang)減小。
機構
A股資源板塊將分化 機構看好煤炭股
面對(dui)目前資源類(lei)產品價格漲幅放(fang)緩影(ying)響,多數機構人士表示(shi),在供給側結構性(xing)改革大(da)背景(jing)下,資源類(lei)上市(shi)公司基(ji)本面依然保持(chi)向好(hao)趨勢,但在流(liu)動(dong)性(xing)收縮和金(jin)融(rong)去杠桿(gan)的(de)環(huan)境下,整體以防御為主(zhu),分(fen)化也可(ke)能隨之而來,其中煤炭股相對(dui)被部(bu)分(fen)機構看好(hao)。
中信(xin)證(zheng)券(quan)分析師(shi)敖翀表(biao)示,下周(zhou)國家(jia)統計(ji)局將公布PPI與CPI數(shu)據,預計(ji)CPI同比漲幅溫(wen)和回(hui)升,而PPI漲幅持(chi)續(xu)收窄。工業(ye)產品價格(ge)(ge)企(qi)穩使得(de)PPI同比較4月(yue)(yue)降(jiang)幅趨緩,企(qi)業(ye)補庫趨弱對于需(xu)求沒有(you)明顯的拉動(dong)作用,流動(dong)性趨緊(jin)(jin)持(chi)續(xu)抑制有(you)色金屬等產品價格(ge)(ge),企(qi)業(ye)盈利增(zeng)幅預期下行。在資(zi)本市場上,由于監管以及去(qu)杠桿依舊持(chi)續(xu),預計(ji)6月(yue)(yue)份(fen)流動(dong)性依舊偏緊(jin)(jin),利率水(shui)平仍是影響資(zi)源板塊估值的主(zhu)要因素,雖(sui)然不(bu)排除(chu)部分個股有(you)超預期走(zou)勢,但整體仍以防御策略為主(zhu)。
光大證券(quan)分析師李(li)偉峰也(ye)指出,當前(qian)的金屬(shu)等資源類價(jia)格(ge)(ge)水平(ping)對于(yu)廠(chang)商去產能沒有有效(xiao)的約束力。而且地產調控政策對于(yu)下半年需求放緩的預期正逐步形成(cheng)。基于(yu)當前(qian)的供(gong)需格(ge)(ge)局,資源品(pin)價(jia)格(ge)(ge)分化將(jiang)是(shi)下半年行業(ye)主基調。A股(gu)相(xiang)關板塊也(ye)是(shi)要以防御(yu)為主。
不過,記者(zhe)發現(xian),對資源品中(zhong)(zhong)的煤(mei)(mei)(mei)炭股(gu),倒有(you)不少機(ji)構相對看好。招商證券分析(xi)師盧(lu)平認(ren)為(wei)(wei),從煤(mei)(mei)(mei)價(jia)和股(gu)價(jia)的走(zou)勢來(lai)看,煤(mei)(mei)(mei)價(jia)下(xia)跌末(mo)端,股(gu)價(jia)并不跟(gen)隨下(xia)跌,一般來(lai)說(shuo)股(gu)價(jia)基(ji)本見(jian)(jian)底(di)(di)。背后的實質(zhi)就(jiu)是股(gu)票跟(gen)隨或者(zhe)與期貨(huo)同步,領先現(xian)貨(huo)。尤其是拐點(dian)出(chu)現(xian)的時(shi)候更為(wei)(wei)明顯。盧(lu)平在《煤(mei)(mei)(mei)炭行業2017年中(zhong)(zhong)期投資策(ce)略》中(zhong)(zhong)指出(chu):“目前秦皇島煤(mei)(mei)(mei)價(jia)不斷下(xia)跌,期貨(huo)價(jia)格大(da)致已(yi)經提前見(jian)(jian)底(di)(di),而股(gu)價(jia)已(yi)經開始筑(zhu)底(di)(di)反彈,股(gu)價(jia)和煤(mei)(mei)(mei)價(jia)走(zou)出(chu)背離行情(qing),說(shuo)明煤(mei)(mei)(mei)炭股(gu)票指數基(ji)本見(jian)(jian)底(di)(di)。”(文/表 全媒體記者(zhe)井楠)
中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)聲(sheng)明(ming):凡本(ben)網(wang)注明(ming)“來源:中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)(quan)(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)”的所(suo)有作(zuo)(zuo)品,版(ban)權均屬于中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)(quan)(quan)報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)。中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)(quan)(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)與作(zuo)(zuo)品作(zuo)(zuo)者(zhe)聯合聲(sheng)明(ming),任何(he)組織(zhi)未經中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)(quan)(quan)報(bao)(bao)(bao)、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)以及作(zuo)(zuo)者(zhe)書面(mian)授權不得(de)轉載、摘(zhai)編(bian)或(huo)利用(yong)其(qi)它(ta)方(fang)式(shi)使(shi)用(yong)上(shang)述(shu)作(zuo)(zuo)品。凡本(ben)網(wang)注明(ming)來源非中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)(quan)(quan)報(bao)(bao)(bao)·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)的作(zuo)(zuo)品,均轉載自其(qi)它(ta)媒體,轉載目的在(zai)于更好服(fu)務讀(du)者(zhe)、傳遞(di)信息之需,并不代表(biao)本(ben)網(wang)贊同其(qi)觀點(dian),本(ben)網(wang)亦不對其(qi)真實性負責,持異議者(zhe)應與原出處(chu)單位主張權利。
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