茅臺酒漲(zhang)(zhang)價了,啤酒也要漲(zhang)(zhang)價了。
剛進(jin)(jin)入2018年,華潤雪花、青島(dao)、燕京等(deng)多家啤酒公司均宣布對產品(pin)進(jin)(jin)行(xing)價格調整。企(qi)業發布的調價公告顯示,原(yuan)材料、包裝(zhuang)物(wu)、人工等(deng)成本上(shang)漲成為提價的主要原(yuan)因。
國家統計局發布的數據顯示,盡管PPI同比增速從2017年11月的5.8%大(da)幅回落至4.9%,但環比依(yi)然上(shang)(shang)漲(zhang)了(le)(le)0.8%,從全年看,PPI的增速達到(dao)了(le)(le)6.3%,一舉結束了(le)(le)2012年以來連續5年的負(fu)增長(chang)。在PPI上(shang)(shang)漲(zhang)的過程中(zhong)(zhong),生產資料的價(jia)(jia)格上(shang)(shang)漲(zhang)已經逐步開(kai)始傳導到(dao)中(zhong)(zhong)游,而隨(sui)著近期油價(jia)(jia)的攀(pan)升和環保(bao)工作的推進,通(tong)脹預期正在升溫。
“上游一些材料價格整(zheng)(zheng)體上漲(zhang)趨(qu)勢不改,或令部分行業的(de)企業盈利(li)放緩(huan);預計2018年(nian)全年(nian)CPI或回升,但物價上漲(zhang)整(zheng)(zheng)體可控。”受訪專家表示。
通脹預期漸起
國家統計局發布的(de)全年(nian)數據(ju)顯示,2017年(nian)CPI增(zeng)速(su)為1.6%,遠低于政府設(she)立的(de)3%的(de)目標(biao)通(tong)脹率。但從(cong)結構看:食(shi)品價格(ge)(ge)增(zeng)速(su)下降1.4%,出現(xian)了2003年(nian)以來的(de)首次負增(zeng)長,與之對應的(de)是非食(shi)品價格(ge)(ge)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)2.3%,漲(zhang)(zhang)(zhang)幅比2016年(nian)擴(kuo)大0.9個百分點。其中,工業消費(fei)品價格(ge)(ge)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)1.7%,服務價格(ge)(ge)上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)3.0%。這些帶動了核心CPI上(shang)漲(zhang)(zhang)(zhang)2.2%。
“從年度數據上看,2017年食(shi)(shi)品項(xiang)CPI同(tong)比僅(jin)為-1.4% 由于低基(ji)數,可(ke)以預(yu)計(ji)2018年食(shi)(shi)品項(xiang)將對CPI同(tong)比有(you)(you)明(ming)顯的(de)(de)正向拉動。比較明(ming)顯的(de)(de)有(you)(you)豬肉和蔬(shu)菜(cai)價格(ge)存在高波動,而在非食(shi)(shi)品項(xiang)中,預(yu)計(ji)居(ju)住項(xiang)也(ye)有(you)(you)明(ming)顯的(de)(de)影響,其中包括了(le)房租和水電(dian)燃料。”聯訊證券董事總經(jing)理、首席宏觀研(yan)究員(yuan)李奇霖對《中國經(jing)營(ying)報》 記者(zhe)表示。
這一點在2017年12月(yue)的(de)數據中已(yi)經有所體現:12月(yue)食品價格環比上漲(zhang)1.1%,漲(zhang)幅比11個月(yue)擴(kuo)大(da)1.6個百分(fen)點。
中金公(gong)司首席經濟學(xue)家梁紅(hong)表示(shi),考慮到2018年(nian)(nian)2月(yue)CPI基(ji)數極低,而今年(nian)(nian)春(chun)節在2月(yue),通(tong)脹(zhang)還可(ke)能會迎來“開門紅(hong)”。展望全年(nian)(nian),由于(yu)內(nei)外(wai)需增長更(geng)為(wei)樂觀,2018年(nian)(nian)CPI漲(zhang)幅(fu)或達到2.6%左右,PPI漲(zhang)幅(fu)或達到3.3%。
相對于食品(pin)(pin)價格(ge)(ge)的高波(bo)動(dong)因(yin)素,非食品(pin)(pin)價格(ge)(ge)的穩步提(ti)升成為通脹(zhang)預期漸起的持續(xu)因(yin)素。2017年,非食品(pin)(pin)價格(ge)(ge)上漲(zhang)2.3%,漲(zhang)幅比2016年擴大0.9個百分點,其中,工業消費(fei)品(pin)(pin)價格(ge)(ge)上漲(zhang)1.7%,服務價格(ge)(ge)上漲(zhang)3.0%。
其中生(sheng)產(chan)資料價格上漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)8.3%,影(ying)響(xiang)(xiang)PPI上漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)約6.13個百(bai)分(fen)點。漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)幅較大的行(xing)業(ye)(ye)有石油和(he)天然氣開采業(ye)(ye)、煤(mei)炭開采和(he)洗選(xuan)業(ye)(ye)、黑色金(jin)屬冶煉(lian)和(he)壓(ya)延加工業(ye)(ye),分(fen)別上漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)29.0%、28.2%和(he)27.9%。生(sheng)活資料價格上漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)0.7%,影(ying)響(xiang)(xiang)PPI上漲(zhang)(zhang)(zhang)(zhang)約0.17個百(bai)分(fen)點。
2017年(nian)(nian),PPI與CPI同比增速(su)之間(jian)的(de)(de)(de)剪刀差,創下了1997年(nian)(nian)以來的(de)(de)(de)新高,這(zhe)顯示CPI與PPI之間(jian)的(de)(de)(de)傳導機制依舊不暢通。不過李奇霖(lin)預計(ji),2018年(nian)(nian)這(zhe)兩(liang)者的(de)(de)(de)缺口有望收窄,PPI同比由于高基數、工業品價格已處于高位等原因,有回落壓力(li);而CPI同比則因2017年(nian)(nian)食品項的(de)(de)(de)低基數、油(you)價上漲(zhang)等原因,中樞(shu)會上移。
摩根士(shi)丹利華鑫(xin)證券首(shou)席經濟學(xue)家章俊預計(ji)今年CPI漲(zhang)(zhang)幅可能(neng)在2.5%左右。并且在他看來(lai),雖(sui)然諸多因素指向通脹率可能(neng)回升,但2018年物價上漲(zhang)(zhang)整體可控,不會成為政策層(ceng)面的焦點性問題(ti)。
“深化(hua)(hua)供給側改革以及防范化(hua)(hua)解重(zhong)大風險的大框架下,房地產和(he)(he)基(ji)建投(tou)(tou)資增(zeng)(zeng)速(su)會(hui)繼(ji)續放緩(huan);十(shi)九大指出,我國社會(hui)主(zhu)要(yao)矛(mao)盾已(yi)經轉化(hua)(hua)為人民(min)日益增(zeng)(zeng)長的美(mei)好生(sheng)(sheng)(sheng)活需要(yao)和(he)(he)不平(ping)衡不充分的發(fa)展之間的矛(mao)盾,因(yin)此增(zeng)(zeng)量投(tou)(tou)資會(hui)更多地向民(min)生(sheng)(sheng)(sheng)傾斜來提高居(ju)民(min)的生(sheng)(sheng)(sheng)活質量。考慮到民(min)生(sheng)(sheng)(sheng)相關(guan)投(tou)(tou)資相對房地產和(he)(he)基(ji)建投(tou)(tou)資而(er)(er)言,在推(tui)動GDP增(zeng)(zeng)速(su)方面較(jiao)難(nan)帶來立竿見影的效果(guo)。因(yin)此從實體(ti)經濟(ji)層面來看,年內(nei)出現經濟(ji)過(guo)熱而(er)(er)引(yin)發(fa)較(jiao)高通(tong)脹的概率很低(di)。”他說(shuo)。
從貨(huo)幣層面(mian)來看,雖(sui)然央(yang)行目(mu)前沒(mei)有(you)跟進美(mei)聯儲加息,但金融去杠(gang)桿已經顯著推高市場利(li)(li)率,中美(mei)利(li)(li)差(cha)維持在高位,為(wei)穩定(ding)人(ren)民幣匯率提供了堅實的基礎。金融去杠(gang)桿和房(fang)地產(chan)(chan)調控(kong)政(zheng)策有(you)效(xiao)控(kong)制(zhi)了潛(qian)在資產(chan)(chan)價(jia)(jia)格(ge)泡(pao)沫的風險,部分城市的房(fang)價(jia)(jia)已經開始回(hui)落,債市過渡加杠(gang)桿的情況也有(you)明顯好轉。
“我們認為今年(nian)在國務院(yuan)金融穩定委員會的(de)統(tong)籌下(xia),‘雙支(zhi)柱調(diao)控框架(jia)’下(xia)的(de)中(zhong)性(xing)貨(huo)幣(bi)政(zheng)策和宏觀審慎政(zheng)策將繼(ji)續推動金融市場去杠桿,因此(ci)從貨(huo)幣(bi)角度來看(kan)沒有通脹大幅上升的(de)基礎(chu)。”章俊說。
警惕輸入型通脹抬頭
上海財經大學(xue)課題組報(bao)告指出(chu),2017年生產資(zi)料(liao)價(jia)格變化(hua)對PPI漲幅的(de)(de)(de)貢獻率達98%左右(you),其中國(guo)際大宗商品價(jia)格影響不容忽(hu)視。一(yi)方面國(guo)際大環境復蘇,相應增加(jia)了對原(yuan)油(you)的(de)(de)(de)需求(qiu),同時產油(you)國(guo)原(yuan)油(you)的(de)(de)(de)供給并沒(mei)有(you)因需求(qiu)的(de)(de)(de)增加(jia)而(er)大幅增加(jia)。此外,國(guo)內去(qu)產能、去(qu)庫存等措施也使得上游產業價(jia)格大幅回升。
這(zhe)個(ge)(ge)趨(qu)勢是否會延(yan)續(xu),成為判(pan)斷未來價格走勢的一(yi)個(ge)(ge)市場焦點。
近(jin)日(ri)WTI原(yuan)油(you)(you)(美(mei)國西(xi)得克薩(sa)斯的中質(zhi)原(yuan)油(you)(you))價(jia)格(ge)再(zai)次上漲,價(jia)格(ge)突破60美(mei)元/桶,再(zai)創(chuang)2016年(nian)以來新高(gao) 。同時(shi),在(zai)2017年(nian)11月(yue)30日(ri),以沙特為首的OPEC產油(you)(you)國和(he)以俄羅斯為首的非歐(ou)佩克產油(you)(you)國在(zai)維也納召開會議,并(bing)達(da)成一致(zhi)意見,將減(jian)產協議從2018年(nian)3月(yue)底延長9個月(yue)至(zhi)2018年(nian)底,并(bing)將尼日(ri)利亞和(he)利比亞的產量限制在(zai)2017年(nian)高(gao)位。由(you)此有市場分(fen)析稱,原(yuan)油(you)(you)供給收縮,疊加全球經濟復蘇,有望驅(qu)動原(yuan)油(you)(you)價(jia)格(ge)持續上漲并(bing)創(chuang)新高(gao)。
章(zhang)俊對記者表(biao)示(shi),“今年油(you)價受全球經濟復蘇、供給瓶頸(jing)等(deng)因素的(de)影響而(er)預計會維持在(zai)60美元/桶(tong)以上,如果地緣(yuan)政(zheng)治(zhi)方面出現(xian)異常(chang)情況,油(you)價可能(neng)出現(xian)更(geng)大(da)漲幅(fu),從而(er)成為國內通脹超預期(qi)的(de)重要(yao)潛在(zai)風險。”
在金(jin)鵬期(qi)貨經紀有限公司(si)總經理喻猛國看來(lai),由于全球(qiu)各大區域經濟增(zeng)長以(yi)及中國供(gong)給側改革和環保的影(ying)響,預(yu)計(ji)所(suo)有行(xing)業(ye)能(neng)源原材料都會(hui)(hui)漲(zhang)價,這將會(hui)(hui)影(ying)響到相關(guan)的加工(gong)工(gong)業(ye)。一般(ban)能(neng)源原材料包括(kuo)原油(you)、煤炭(tan)、有色金(jin)屬、鋼鐵、化工(gong)等行(xing)業(ye)。
李奇霖向記者表示,“PPI同比與CPI同比,是非金融(rong)A股上市(shi)公司利(li)潤增(zeng)速(su)的(de)同步(bu)指(zhi)標,而且相關性很(hen)強(qiang)。從(cong)對PPI和CPI的(de)預測看,2018年企業(ye)盈利(li)增(zeng)速(su)有(you)放緩壓力。”
具體到(dao)行(xing)業(ye),他認為,從增速(su)(su)看,上游(you)原材(cai)料行(xing)業(ye)企(qi)業(ye)利潤增速(su)(su)放(fang)緩(huan)的(de)(de)壓力(li)(li)最大(da)。2018年去產(chan)能(neng)力(li)(li)度(du)邊際有所減(jian)弱,而且產(chan)能(neng)置換加(jia)快,但(dan)是需求端呈(cheng)現下(xia)行(xing)的(de)(de)壓力(li)(li),地產(chan)和(he)基(ji)建(jian)增速(su)(su)大(da)概率會放(fang)緩(huan),因(yin)此供需缺口收窄。加(jia)之2017年的(de)(de)高(gao)基(ji)數,因(yin)此可以預計上游(you)行(xing)業(ye)盈利增速(su)(su)將明顯放(fang)緩(huan)。而隨著上游(you)漲價向中下(xia)游(you)的(de)(de)傳導,中下(xia)游(you)行(xing)業(ye)盈利壓力(li)(li)要相(xiang)對小一些。
相(xiang)較之下,消(xiao)費升級帶來(lai)服務(wu)業(ye)價(jia)格上漲的趨勢(shi)更為明確。
據(ju)數據(ju),受2008年(nian)(nian)(nian)金融危機沖擊(ji),服務(wu)價(jia)格同比增速從(cong)2009年(nian)(nian)(nian)12月轉正,此后該指(zhi)數從(cong)未(wei)出(chu)現負(fu)值。具(ju)體到服務(wu)類(lei)(lei)消費(fei)中,醫(yi)療保健(jian)類(lei)(lei)價(jia)格上漲最為(wei)突出(chu),生活(huo)用品及(ji)服務(wu)漲勢最慢。2012年(nian)(nian)(nian)下半年(nian)(nian)(nian),醫(yi)療類(lei)(lei)價(jia)格與教(jiao)育和生活(huo)類(lei)(lei)價(jia)格漲幅相(xiang)當,低(di)于(yu)居住和全部服務(wu)價(jia)格指(zhi)數,隨(sui)后醫(yi)療類(lei)(lei)價(jia)格漲幅穩步上升,2014年(nian)(nian)(nian)底(di)超越整體服務(wu)價(jia)格漲幅,并與其他服務(wu)類(lei)(lei)價(jia)格拉開差距。
“消費轉(zhuan)型(xing)升級(ji)過程(cheng)中對服(fu)務(wu)業(ye)需求上(shang)升以及人力(li)成本持(chi)續上(shang)漲(zhang),導致服(fu)務(wu)類CPI依然有上(shang)升的空間。”章俊認為。
國家(jia)信息中(zhong)心宏觀經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)研究室主任牛犁曾(ceng)表示,這跟(gen)我國經(jing)(jing)(jing)濟(ji)(ji)發(fa)展階段有關。我國工業(ye)化(hua)進程已(yi)經(jing)(jing)(jing)進入后期階段,工業(ye)比重(zhong)不超過40%,第(di)三產(chan)業(ye)占GDP比重(zhong)達到51.6%,預計服(fu)務業(ye)占GDP比重(zhong)會(hui)接近70%。消費結(jie)構也(ye)在轉變,衣食住(zhu)行等普通消費品(pin)已(yi)經(jing)(jing)(jing)得到較大(da)滿足,未來(lai)個性化(hua)的(de)(de)醫(yi)療養老教(jiao)育(yu)等服(fu)務,將成為老百姓(xing)消費的(de)(de)龍(long)頭(tou)。
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