26日,中國人民(min)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)發(fa)(fa)布工作論文《銀(yin)(yin)行(xing)(xing)樂(le)觀情(qing)緒、信(xin)息(xi)準確(que)度(du)(du)及資(zi)(zi)產(chan)(chan)證券化(hua)》。論文分(fen)析表示,投資(zi)(zi)者可能對(dui)相關資(zi)(zi)產(chan)(chan)信(xin)息(xi)不敏感,缺乏提升信(xin)息(xi)準確(que)度(du)(du)的(de)動(dong)機;銀(yin)(yin)行(xing)(xing)的(de)樂(le)觀情(qing)緒在一定程度(du)(du)上有利于增加銀(yin)(yin)行(xing)(xing)利潤,但過(guo)于樂(le)觀則會導(dao)致信(xin)息(xi)的(de)準確(que)性大幅降低,從(cong)而對(dui)銀(yin)(yin)行(xing)(xing)利潤造成負面影響(xiang);證券化(hua)所釋放的(de)流動(dong)性強化(hua)了銀(yin)(yin)行(xing)(xing)的(de)樂(le)觀情(qing)緒。當(dang)外(wai)部沖擊(ji)引發(fa)(fa)信(xin)任危(wei)機時,投資(zi)(zi)者將資(zi)(zi)本撤(che)出證券化(hua)市(shi)場,導(dao)致了資(zi)(zi)產(chan)(chan)證券化(hua)市(shi)場的(de)衰退。
對于非(fei)同質(zhi)的(de)(de)銀(yin)行(xing)而(er)言,樂觀情緒模糊(hu)了(le)銀(yin)行(xing)間(jian)證券化產品的(de)(de)質(zhi)量差異,導致銀(yin)行(xing)和投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)共同忽視信(xin)息的(de)(de)重(zhong)要性。當(dang)部分(fen)銀(yin)行(xing)持有的(de)(de)信(xin)息較為不準(zhun)確或流(liu)動性需求更(geng)高時,外部沖擊會誘發(fa)投(tou)資(zi)(zi)者(zhe)的(de)(de)“安全投(tou)資(zi)(zi)轉移”行(xing)為,相關風(feng)險從受影響的(de)(de)金融機構進一步擴散。
微觀主體(ti)的(de)(de)(de)非(fei)(fei)理(li)(li)性(xing)(xing)行(xing)為(wei)及主體(ti)間(jian)的(de)(de)(de)相互影響,均有可(ke)能(neng)成為(wei)金融創新導(dao)致金融系統脆弱性(xing)(xing)的(de)(de)(de)傳(chuan)導(dao)渠道。監管(guan)(guan)部門(men)應(ying)進一(yi)步加(jia)強對(dui)市場(chang)流動性(xing)(xing)需求(qiu)波(bo)動的(de)(de)(de)動態監測,調控監管(guan)(guan)套利空間(jian),注(zhu)重特定方式(如證券分級(ji))可(ke)能(neng)催生的(de)(de)(de)市場(chang)非(fei)(fei)理(li)(li)性(xing)(xing)行(xing)為(wei),并加(jia)強對(dui)監管(guan)(guan)套利空間(jian)的(de)(de)(de)管(guan)(guan)制。
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