3月2日,在(zai)接受中(zhong)國證券報記者采訪時,多(duo)位(wei)全(quan)國政(zheng)協委員為深化(hua)我國資本市場(chang)(chang)改革建(jian)言獻(xian)策。他們表示,當前(qian)資本市場(chang)(chang)發展(zhan)仍然(ran)存在(zai)短板,需(xu)要通過不斷優(you)化(hua)差別化(hua)發行上市條件(jian),明確創(chuang)業板市場(chang)(chang)、新(xin)三板市場(chang)(chang)、區域股權交易(yi)市場(chang)(chang)和(he)股權眾籌的(de)各自定(ding)位(wei),促進(jin)中(zhong)小企業股權融(rong)資市場(chang)(chang)層(ceng)次化(hua)、系統(tong)化(hua),以滿(man)足實(shi)體經濟多(duo)層(ceng)次、多(duo)元化(hua)的(de)直接融(rong)資需(xu)求。
統籌協調 深化改革
監(jian)管(guan)薄弱是(shi)資(zi)本(ben)市場發展中所遇(yu)到的問題之(zhi)一。全(quan)國政協委員、中國證監(jian)會前主席肖鋼表示(shi):“我本(ben)人(ren)作(zuo)為前主席,反思(si)2015年股市異常波動的教訓之(zhi)一,就是(shi)監(jian)管(guan)比(bi)較薄弱,特(te)別是(shi)對(dui)杠桿(gan)融資(zi)監(jian)管(guan),不(bu)管(guan)是(shi)證券公(gong)司、基金公(gong)司的杠桿(gan),還是(shi)信(xin)托公(gong)司的杠桿(gan)。對(dui)整個的高杠桿(gan)投機(ji)的監(jian)督(du)力度是(shi)很不(bu)夠的,而且(qie)協調(diao)得很不(bu)夠。”
肖鋼認(ren)為,要(yao)統籌(chou)協(xie)調,最(zui)近(jin)兩年(nian)的(de)金融監管(guan)體制改革朝(chao)著這個方(fang)向取得了非(fei)常重要(yao)的(de)進展(zhan)。完全(quan)贊(zan)成這個方(fang)向,應(ying)該朝(chao)著這個方(fang)向前進,深化改革。
致公黨中央在一份提(ti)案中指出,資本市場(chang)體(ti)制機(ji)制尚待完善,在支持實體(ti)經濟特別是戰略性(xing)新興行(xing)業發展(zhan)、優化(hua)資源配(pei)置、助力供給側(ce)結構性(xing)改革(ge)和“一帶(dai)一路”建(jian)設的功能方面仍然(ran)受到不同程度的制約。
在(zai)全國政(zheng)協委員、交銀(yin)施羅德基(ji)金公(gong)司(si)副總經理謝衛看來,當前資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)有(you)待(dai)完善的(de)(de)(de)(de)地(di)方,一是(shi)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)并未充(chong)分(fen)反映經濟(ji)發(fa)展(zhan)的(de)(de)(de)(de)現狀(zhuang)與要求(qiu)。二是(shi)優(you)質的(de)(de)(de)(de)新業態(tai)上市(shi)公(gong)司(si)的(de)(de)(de)(de)普(pu)遍流(liu)失(shi)。以互聯網為代表的(de)(de)(de)(de)高科技企業,在(zai)發(fa)展(zhan)初期資(zi)金匱乏(fa),財務(wu)指標、治理結(jie)構、效率要求(qiu)也(ye)難以滿足A股的(de)(de)(de)(de)上市(shi)門檻(jian),這反映出(chu)國內A股上市(shi)的(de)(de)(de)(de)審核標準與制(zhi)度安排沒有(you)很好適應中國經濟(ji)轉型發(fa)展(zhan)和大量新經濟(ji)不(bu)斷涌(yong)現的(de)(de)(de)(de)時(shi)代需求(qiu)。三是(shi)資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)退市(shi)制(zhi)度不(bu)夠完善。四是(shi)多(duo)層次資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)的(de)(de)(de)(de)發(fa)展(zhan)有(you)待(dai)提(ti)速。
把好準入和退出關
“資(zi)本市場的健康發展最終還是(shi)要靠改(gai)革開(kai)放。我(wo)們存在很(hen)多問(wen)題,解決(jue)問(wen)題的最終出路(lu)也是(shi)在于改(gai)革開(kai)放。”肖鋼(gang)認為,支(zhi)持“獨角獸”企業IPO,是(shi)核準制度的創新(xin)。
肖鋼表示(shi),鑒(jian)于注(zhu)冊(ce)制改(gai)革是整個資本市場(chang)、股票市場(chang)改(gai)革的(de)“牛鼻(bi)子”工程,但(dan)同時(shi)注(zhu)冊(ce)制改(gai)革也需要(yao)具備(bei)一(yi)些條件(jian),因此從(cong)核(he)準制到(dao)注(zhu)冊(ce)制改(gai)革中(zhong)間(jian)必然會有(you)一(yi)些過渡,不能馬上實施注(zhu)冊(ce)制,并不意味著現行的(de)發行審核(he)制度(du)就不可以加以改(gai)進和創新(xin),應(ying)該(gai)把它(ta)看成是一(yi)個歷史的(de)、動(dong)態(tai)的(de)進程。這(zhe)是一(yi)個很(hen)好的(de)探索(suo)和嘗(chang)試,應(ying)積極地(di)創造條件(jian),推進符合(he)中(zhong)國國情(qing)的(de)注(zhu)冊(ce)發行制度(du)。
致公(gong)黨(dang)中(zhong)央(yang)提案(an)建議,梳理我(wo)國(guo)資(zi)本市(shi)場(chang)中(zhong)不同市(shi)場(chang)的定(ding)位和準入(ru)標(biao)(biao)準,根據主板(ban)(ban)、中(zhong)小板(ban)(ban)和創(chuang)業板(ban)(ban)市(shi)場(chang)的不同市(shi)場(chang)定(ding)位、結(jie)合A股(gu)IPO審核的實際準入(ru)標(biao)(biao)準,對主板(ban)(ban)、中(zhong)小板(ban)(ban)和創(chuang)業板(ban)(ban)的首發準入(ru)標(biao)(biao)準進(jin)行優化和調整。
此外,致公(gong)(gong)黨(dang)中(zhong)央提案建議,逐(zhu)步放(fang)(fang)松對(dui)A股(gu)首(shou)次公(gong)(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)定(ding)(ding)價(jia)(jia)(jia)限(xian)制(zhi),進(jin)一步提高(gao)A股(gu)首(shou)次公(gong)(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)定(ding)(ding)價(jia)(jia)(jia)的市(shi)(shi)場(chang)化程度。為(wei)(wei)避免(mian)首(shou)次公(gong)(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)存在(zai)高(gao)市(shi)(shi)盈率(lv)、高(gao)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)價(jia)(jia)(jia)、高(gao)超募資(zi)金的“三高(gao)”問(wen)(wen)題,證(zheng)券監管機(ji)構通過對(dui)首(shou)次公(gong)(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)定(ding)(ding)價(jia)(jia)(jia)進(jin)行(xing)(xing)窗口指導(dao),劃(hua)定(ding)(ding)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)定(ding)(ding)價(jia)(jia)(jia)上(shang)(shang)限(xian)。該做法雖然有利(li)于避免(mian)“三高(gao)”問(wen)(wen)題,但是弱化了(le)市(shi)(shi)場(chang)化發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)定(ding)(ding)價(jia)(jia)(jia)機(ji)制(zhi),不利(li)于用價(jia)(jia)(jia)格(ge)信號區分企(qi)業的優劣,優質企(qi)業由于定(ding)(ding)價(jia)(jia)(jia)上(shang)(shang)限(xian)而被迫低價(jia)(jia)(jia)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)股(gu)份,實(shi)(shi)際上(shang)(shang)損害了(le)企(qi)業及其(qi)原有股(gu)東的利(li)益。建議證(zheng)券監管機(ji)構在(zai)新股(gu)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)實(shi)(shi)現(xian)常態(tai)化的基礎上(shang)(shang),逐(zhu)步放(fang)(fang)松對(dui)A股(gu)首(shou)次公(gong)(gong)開(kai)(kai)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)定(ding)(ding)價(jia)(jia)(jia)限(xian)制(zhi)、發(fa)(fa)(fa)揮市(shi)(shi)場(chang)對(dui)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)價(jia)(jia)(jia)格(ge)和(he)發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)規模(mo)的決定(ding)(ding)性(xing)作用。以發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)定(ding)(ding)價(jia)(jia)(jia)市(shi)(shi)場(chang)化為(wei)(wei)先(xian)導(dao),穩妥推進(jin)股(gu)票發(fa)(fa)(fa)行(xing)(xing)注冊(ce)制(zhi)改革。
全國(guo)政協委員(yuan)、廣東證(zheng)監局(ju)局(ju)長陳小(xiao)澎在接受(shou)中國(guo)證(zheng)券報記者(zhe)采訪時(shi)表(biao)示,對于(yu)IPO改革,證(zheng)監會(hui)正在做這方面的工作(zuo)。同時(shi),證(zheng)監會(hui)也在積極推進退市制度(du)改革。
2日,證監會宣布擬對《關于改革完善(shan)并嚴格實(shi)施上市(shi)(shi)公司退(tui)市(shi)(shi)制度的(de)(de)若干意見》(簡稱《退(tui)市(shi)(shi)意見》)進行修改,在總結《退(tui)市(shi)(shi)意見》實(shi)施以來經(jing)驗的(de)(de)基(ji)礎(chu)上,貫徹落實(shi)《證券(quan)法》的(de)(de)規定,進一(yi)步(bu)完善(shan)重大違法強制退(tui)市(shi)(shi)的(de)(de)內(nei)容,提(ti)高規則的(de)(de)可操作性,強化(hua)證券(quan)交易(yi)所的(de)(de)一(yi)線監管(guan)職能。
完善多層次資本市場體系
建立和(he)完善多(duo)層次資本市(shi)場體系,是當前我國資本市(shi)場建設和(he)發展的(de)重要(yao)(yao)任(ren)務(wu)。謝衛認(ren)為,完善多(duo)層次資本市(shi)場要(yao)(yao)注意兩方面。一是優(you)化(hua)(hua)差(cha)別化(hua)(hua)發行(xing)上市(shi)條件(jian),實(shi)施創業(ye)板(ban)(ban)、新(xin)三(san)板(ban)(ban)市(shi)場的(de)分層制(zhi)度(du),包(bao)括差(cha)別發行(xing)上市(shi)門檻、差(cha)別交易(yi)機(ji)制(zhi)、差(cha)別信息披露制(zhi)度(du),完善再融資制(zhi)度(du)等。在分層制(zhi)度(du)建立之(zhi)后,還要(yao)(yao)建立內(nei)部轉(zhuan)層機(ji)制(zhi)。二是要(yao)(yao)明確(que)創業(ye)板(ban)(ban)市(shi)場、新(xin)三(san)板(ban)(ban)市(shi)場、區(qu)域股權(quan)(quan)交易(yi)市(shi)場和(he)股權(quan)(quan)眾籌的(de)各自定位(wei),建立轉(zhuan)移、轉(zhuan)板(ban)(ban)機(ji)制(zhi),促進中(zhong)小企(qi)業(ye)股權(quan)(quan)融資市(shi)場層次化(hua)(hua)、系統化(hua)(hua)。
致公黨(dang)中央(yang)提案建議,允許(xu)新三板內部形(xing)成(cheng)不(bu)同市(shi)場(chang)層次,其中創新層及以(yi)上市(shi)場(chang)層次與創業板在服務對象和準入標準上存(cun)在一定程度的重合。應形(xing)成(cheng)既(ji)各具特(te)色、互補錯(cuo)位(wei)競爭,又適當重合、企業可(ke)以(yi)進行市(shi)場(chang)化(hua)選(xuan)擇的多(duo)層次資(zi)本市(shi)場(chang)體(ti)系,滿足(zu)實(shi)體(ti)經濟多(duo)層次、多(duo)元化(hua)的直(zhi)接融資(zi)需求。
在深化新三板(ban)(ban)改(gai)革方面,致(zhi)公(gong)(gong)黨中央提案建議,深化新三板(ban)(ban)改(gai)革,通過(guo)引入(ru)(ru)公(gong)(gong)開(kai)發(fa)行(xing)(xing)機(ji)制(zhi)、豐(feng)富(fu)投(tou)(tou)資者(zhe)類型(xing)、實(shi)施差異化制(zhi)度安排(pai),提高新三板(ban)(ban)服(fu)務實(shi)體經濟的(de)能力。完善新三板(ban)(ban)發(fa)行(xing)(xing)機(ji)制(zhi),允(yun)許符合(he)(he)條件(jian)的(de)新三板(ban)(ban)創新層掛牌(pai)公(gong)(gong)司向不(bu)特定合(he)(he)格投(tou)(tou)資者(zhe)公(gong)(gong)開(kai)發(fa)行(xing)(xing)股(gu)票(piao)(piao)。公(gong)(gong)開(kai)發(fa)行(xing)(xing)股(gu)票(piao)(piao)對(dui)提高企業(ye)融(rong)資效率、提升企業(ye)公(gong)(gong)眾化程(cheng)度具(ju)有重要意義。建議在新三板(ban)(ban)創新層進行(xing)(xing)公(gong)(gong)開(kai)發(fa)行(xing)(xing)股(gu)票(piao)(piao)試點,允(yun)許創新能力強(qiang)、誠實(shi)守信、市場前景好(hao)的(de)創新層公(gong)(gong)司向不(bu)特定合(he)(he)格投(tou)(tou)資者(zhe)公(gong)(gong)開(kai)發(fa)行(xing)(xing)股(gu)票(piao)(piao),并在投(tou)(tou)資者(zhe)準入(ru)(ru)、交(jiao)易(yi)機(ji)制(zhi)方面予以(yi)適(shi)當的(de)配套措施。
同(tong)時,致公黨中(zhong)央提案建議(yi),引(yin)(yin)入多元(yuan)化長期(qi)機(ji)構投(tou)(tou)(tou)資(zi)人布局(ju)新(xin)三(san)板(ban)。隨著新(xin)三(san)板(ban)交易及(ji)分層改革的實施及(ji)“三(san)類股(gu)東”問題的解決,引(yin)(yin)入多元(yuan)化長期(qi)機(ji)構投(tou)(tou)(tou)資(zi)人布局(ju)新(xin)三(san)板(ban)的條件(jian)已經基(ji)本成(cheng)熟。建議(yi)盡快推動封(feng)閉式公募基(ji)金(jin)以及(ji)混合(he)型公募基(ji)金(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)新(xin)三(san)板(ban)掛牌證券;盡快制定合(he)格境(jing)(jing)外機(ji)構投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)及(ji)人民(min)幣合(he)格境(jing)(jing)外機(ji)構投(tou)(tou)(tou)資(zi)者(zhe)參與新(xin)三(san)板(ban)市場的制度安排;推動將新(xin)三(san)板(ban)股(gu)票納(na)入保險資(zi)金(jin)、社保基(ji)金(jin)和企業年金(jin)等(deng)長期(qi)資(zi)金(jin)投(tou)(tou)(tou)資(zi)范(fan)圍。
在新(xin)三(san)板(ban)市(shi)場(chang)分(fen)層(ceng)(ceng)(ceng)制度方面(mian),致(zhi)公(gong)(gong)黨中央(yang)提(ti)案建議,在實(shi)施新(xin)三(san)板(ban)分(fen)層(ceng)(ceng)(ceng)改(gai)革的(de)(de)基礎上,加緊(jin)推出創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)差異(yi)化制度安(an)排(pai):對進入創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)的(de)(de)公(gong)(gong)司在發行融資、交(jiao)易(yi)、投資人門(men)檻(jian)等(deng)方面(mian)給予差異(yi)化的(de)(de)制度安(an)排(pai),激活(huo)創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)的(de)(de)交(jiao)易(yi)和融資,明顯(xian)改(gai)善創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)的(de)(de)流(liu)動性(xing),讓創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)的(de)(de)公(gong)(gong)司享受更優(you)質的(de)(de)資本市(shi)場(chang)服(fu)務(wu);提(ti)高創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)公(gong)(gong)司規范(fan)運作(zuo)及信息披露的(de)(de)自(zi)主性(xing)及有效(xiao)性(xing),落(luo)實(shi)掛牌公(gong)(gong)司信息披露部門(men)及董(dong)事(shi)會(hui)秘(mi)書(shu)的(de)(de)主體責(ze)任(ren),對創(chuang)新(xin)層(ceng)(ceng)(ceng)主辦券(quan)商持續督(du)導(dao)要求進行適(shi)當調整,由終身(shen)督(du)導(dao)變為有期限(xian)督(du)導(dao)。
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