中國(guo)(guo)證券網訊(xun)(記(ji)者 孫忠)中金固收團隊(dui)認為,在美元計價下,中國(guo)(guo)2月出(chu)口同比(bi)(bi)(bi)44.5%,預期(qi) 11%,前值11.1%;進(jin)口同比(bi)(bi)(bi)6.3%,預期(qi)8.0%,前值36.9%。進(jin)口同比(bi)(bi)(bi)出(chu)現較大程(cheng)度的回落,符合預期(qi),出(chu)口同比(bi)(bi)(bi)則大超(chao)預期(qi)。
中金(jin)固收團隊認(ren)為(wei),進口(kou)數據(ju)的回落與春節(jie)錯(cuo)峰關(guan)系較大,將1、2月(yue)進口(kou)金(jin)額合(he)(he)并計算,其同比增速為(wei)21.7%,1、2月(yue)出口(kou)金(jin)額合(he)(he)并增速為(wei)24.4%。出口(kou)數據(ju)方(fang)面(mian),由于(yu)前值(zhi)較高(gao)且中采(cai)PMI新出口(kou)訂單(dan)出現(xian)比較明顯的回落,市(shi)場普(pu)遍認(ren)為(wei)本月(yue)數據(ju)將大幅回落,但結(jie)果不升反降,超出市(shi)場預(yu)期。
從數(shu)據上看(kan),一(yi)般(ban)貿(mao)易超(chao)(chao)預(yu)期增(zeng)長是出口超(chao)(chao)預(yu)期的(de)主因,分國別看(kan),中國對主要(yao)貿(mao)易伙伴出口都(dou)保持高增(zeng)長。尤其需要(yao)注意(yi)的(de)是,2月(yue)對美、歐的(de)貿(mao)易順差增(zeng)速分別超(chao)(chao)過(guo)100%與90%,機械設備(bei)儀器(qi)與紡織品(pin)等主要(yao)對美出口品(pin)在未來可能承受一(yi)定壓力。
目前(qian)進出口(kou)增(zeng)速(su)的(de)回(hui)升是(shi)否(fou)具有持續性(xing)仍(reng)有待觀察(cha)。同時也不(bu)能忽視其他因素對(dui)(dui)于(yu)全球(qiu)貿(mao)易(yi)的(de)影(ying)響:一是(shi)價格效應對(dui)(dui)于(yu)全球(qiu)貿(mao)易(yi)總量的(de)擴張作用在消退,二是(shi)貿(mao)易(yi)摩擦升級(ji)的(de)威脅,三(san)是(shi)人民幣匯率(lv)指數(shu)抬升的(de)影(ying)響。未來貿(mao)易(yi)增(zeng)速(su)仍(reng)有可能再度放緩。
中金固收(shou)團(tuan)隊預計,2018年(nian)(nian)貿易數據不會在基本面上對(dui)債券市場形成明顯利空。同時,2016-2017年(nian)(nian)我國的(de)(de)順(shun)差是持(chi)續收(shou)縮的(de)(de),而2018年(nian)(nian)1-2月順(shun)差同比(bi)增速已高達43%,即(ji)使未來受到(dao)“外部壓力”的(de)(de)影響(xiang)而回(hui)落,大概率(lv)2018年(nian)(nian)的(de)(de)順(shun)差相比(bi)2017年(nian)(nian)也是改(gai)善的(de)(de),原(yuan)因是居(ju)民杠桿(gan)放緩以及供給側改(gai)革邊際上弱化使得(de)進(jin)口需求會弱化,從而推高順(shun)差。