中(zhong)金固(gu)收團隊發(fa)布報告(gao)認為(wei),綜(zong)合統計局公布的(de)1、2月份(fen)經濟數據來(lai)看,總(zong)體好于市場預期(qi)。
工業產(chan)出(chu)(chu)代表(biao)供給,在工業利潤較高(gao)以及環保限產(chan)力度逐步減弱的(de)情況下,工業產(chan)出(chu)(chu)有所恢復。而消費和投資代表(biao)需求(qiu),目前也相對(dui)穩定(ding)。
不過年初以(yi)來金融嚴(yan)監管政(zheng)策已經對融資結構造(zao)成(cheng)影響,非標和(he)通道融資受限,對房(fang)地(di)產和(he)城投(tou)平臺都(dou)造(zao)成(cheng)影響,預(yu)計后(hou)續房(fang)地(di)產和(he)基建投(tou)資都(dou)會受到抑制(zhi)。
居(ju)民杠桿后續的(de)變化(hua)對消費的(de)影響也值得關(guan)注。在(zai)資金供給收縮(suo)快于融資需求收縮(suo)的(de)情況(kuang)(kuang)下,目前利率還沒進入向下趨勢,債券(quan)收益率在(zai)二級(ji)供需關(guan)系轉弱情況(kuang)(kuang)下仍可能會有(you)小幅回升,尤其長端利率。
但全年來(lai)(lai)看,隨著(zhu)融資(zi)需(xu)求也逐(zhu)步回落(luo)。中(zhong)金認為,利率最終(zhong)也會下行,帶來(lai)(lai)債市(shi)機(ji)會。