根據(ju)工(gong)銀國際(ji)首席經濟學家(jia)程實和工(gong)銀國際(ji)高(gao)級經濟學家(jia)錢智俊14日發布的報告(gao),美(mei)聯儲如期宣布加息(xi),并且多數決策(ce)者支持2018年加息(xi)四(si)次(ci),表明“鷹(ying)派”加息(xi)正在(zai)提速。另(ling)一(yi)方面,為了最優(you)化(hua)政策(ce)效果(guo),美(mei)聯儲悄然放緩“縮表”進程,形成了“快(kuai)加息(xi)及慢縮表”的政策(ce)搭配。這導致長端利(li)率的上升明顯(xian)滯后于短端利(li)率,是當前收益率曲線平坦化(hua)的主因。
報告認(ren)為,有別于(yu)歷史經驗,當前趨于(yu)平坦(tan)(tan)的收益率曲線并非經濟衰退(tui)信(xin)號,而是美國貨幣政策正(zheng)常化(hua)的必經之(zhi)路。有鑒(jian)于(yu)此(ci),短期來看,曲線平坦(tan)(tan)化(hua)將進(jin)一步延(yan)續,但不會出現利率倒掛。
長(chang)期來看,該機構預計,隨著美(mei)聯儲“縮表”操作(zuo)的制約因素漸(jian)次消(xiao)解,至2019年中期,美(mei)聯儲有望(wang)轉(zhuan)向“慢加息及快縮表”的新組(zu)合(he),從(cong)而使收(shou)益率曲線重(zhong)新陡峭化(hua)。