2018年即將(jiang)過去一(yi)半，上半年震蕩下(xia)(xia)跌的A股，下(xia)(xia)半年將(jiang)如何演繹呢？哪些板塊(kuai)值得(de)投(tou)(tou)資者重點去關(guan)注呢？還有哪些風險事件將(jiang)會影響A股市場的運行呢？近日，中金公司、申萬宏源、中信、光大等(deng)各大券商扎堆(dui)發布2018年A股下(xia)(xia)半年投(tou)(tou)資策略報告，分(fen)別對上述備受關(guan)注的問題作了解答。

　　多數券商謹慎樂觀

　　東(dong)方證(zheng)券最(zui)為樂觀(guan)(guan)。其報告(gao)指出，最(zui)悲觀(guan)(guan)的時候正在過去，積極看多下(xia)半年(nian)。從全(quan)球股市視角出發，A股盈利能力較強，估值和風險溢價水平合理(li)，堅定看好(hao)長牛行情，下(xia)半年(nian)可以相對(dui)樂觀(guan)(guan)。

　　大多(duo)數券商基(ji)本持謹慎樂觀的(de)態度(du)。其(qi)中(zhong)(zhong)，興業證(zheng)券認為，下半年在國內信用債風(feng)險暴露、去(qu)杠桿不斷(duan)推進，海(hai)外資(zi)金收緊、中(zhong)(zhong)美長期(qi)博弈的(de)影響(xiang)下，預計市場流(liu)動性(xing)環(huan)境整體(ti)偏緊、風(feng)險偏好(hao)不時受到(dao)擾動，經濟基(ji)本面(mian)在新舊動能切換過(guo)程中(zhong)(zhong)階段性(xing)承受壓力(li)，市場總體(ti)依然是震蕩市格局。

　　上海證券則表(biao)示，A股(gu)整體(ti)往(wang)下有估值(zhi)和(he)業績底支撐(cheng)，但往(wang)上缺乏估值(zhi)合理(li)且成體(ti)量(liang)的投資主線(xian)；預計(ji)下半年整個(ge)市場的運行格局是韜光養晦，時間換(huan)空(kong)間，結(jie)構行情的巷(xiang)戰。

　　展望(wang)下半(ban)年，中金(jin)公司預計，去(qu)杠桿等政(zheng)(zheng)策與(yu)改革(ge)給A股帶來短(duan)期陣痛的同(tong)時，也為中期的穩健奠定基(ji)礎(chu)，新經濟(ji)(ji)相關的結(jie)構(gou)性(xing)機會(hui)(hui)與(yu)老經濟(ji)(ji)領域階段性(xing)機會(hui)(hui)的交(jiao)融仍是市(shi)場主基(ji)調。短(duan)線市(shi)場仍可(ke)能繼續消化利空，但(dan)考慮到(dao)政(zheng)(zheng)策潛在(zai)的靈活性(xing)及(ji)新經濟(ji)(ji)的韌性(xing)，當前(qian)市(shi)場機會(hui)(hui)大(da)于風險，從當前(qian)到(dao)下半(ban)年市(shi)場可(ke)能會(hui)(hui)經歷先抑后揚的過程。

　　不(bu)過，也有(you)券(quan)商相對不(bu)太樂觀(guan)。光大證券(quan)指出，歷(li)史數據(ju)顯示，在(zai)增長引擎減速、全球(qiu)央(yang)行收水(shui)的背景(jing)下，如果沒有(you)較強的政(zheng)策支撐，股(gu)市(shi)表現通(tong)常不(bu)佳。盡管(guan)如此，得益于有(you)政(zheng)策托底和估(gu)值低位(wei)的支撐，與全球(qiu)其他(ta)主(zhu)要股(gu)市(shi)相比，A股(gu)具有(you)一定的避風(feng)港(gang)效(xiao)應。

　　下半年如何配置資產？

　　那(nei)么(me)下(xia)半年該怎么(me)投資A股(gu)呢？消費和科(ke)技是券商提(ti)及最多(duo)的兩大(da)板塊。

　　中(zhong)金(jin)公司、東方證(zheng)券、上(shang)海證(zheng)券和中(zhong)原(yuan)證(zheng)券均認為，消費升(sheng)級(ji)與產業升(sheng)級(ji)依然是下半年最確定、最具(ju)持續性(xing)的板塊。

　　其中(zhong)，中(zhong)金(jin)(jin)公司建議(yi)超配大消費與(yu)服務、科(ke)技(ji)硬件等(deng)相關領域(yu)，如(ru)家電、食品飲(yin)料(liao)、醫(yi)藥(yao)、餐飲(yin)旅(lv)游、電子、金(jin)(jin)融中(zhong)的保(bao)險等(deng)。另(ling)外根據市(shi)場預期及政策邊際(ji)變化(hua)，階(jie)段性配置老經(jing)濟領域(yu)如(ru)煤炭、水泥、化(hua)工、部分金(jin)(jin)屬原材料(liao)等(deng)。

　　除此以外，中信證(zheng)券則預(yu)判，下半(ban)年市(shi)場熱點分散，建議投資者賺(zhuan)結(jie)構性機會(hui)(hui)和(he)(he)市(shi)場超(chao)預(yu)期的錢(qian)。具(ju)體配置上，消(xiao)費白馬龍(long)頭(tou)依(yi)舊(jiu)具(ju)備底倉(cang)配置價值(zhi)；看好下半(ban)年銀行(xing)股(gu)估值(zhi)修(xiu)復；周(zhou)期板塊(kuai)(kuai)可以關注半(ban)年報和(he)(he)三季報業(ye)績整體超(chao)預(yu)期帶來(lai)的階段性重估機會(hui)(hui)；盡管芯(xin)片、航空器、高(gao)端裝備等(deng)一系列自主可控(kong)概念板塊(kuai)(kuai)當(dang)前(qian)靜態估值(zhi)都不便宜，但不妨(fang)礙在外部催(cui)化中板塊(kuai)(kuai)持(chi)續出現波(bo)段行(xing)情。

　　對(dui)于2018年下半年市場可能面臨的風險，各大券商也作出了提示。

　　中信證券認(ren)為，下半年A股最需要關注的(de)階(jie)段性(xing)風險(xian)有(you)(you)兩個：一是國(guo)內(nei)信用(yong)緊(jin)縮(suo)的(de)環境仍然(ran)沒有(you)(you)明顯改(gai)善，并且逐(zhu)步(bu)傳導(dao)至場(chang)內(nei)信用(yong)債(zhai)市場(chang)，導(dao)致信用(yong)利差迅速擴(kuo)張，影(ying)響(xiang)權(quan)益市場(chang)情緒并對(dui)估值(zhi)形成壓(ya)制；二(er)是海外(wai)權(quan)益市場(chang)出現(xian)大幅估值(zhi)修正，內(nei)外(wai)共(gong)振(zhen)下對(dui)A股有(you)(you)負面沖擊(ji)。

　　上海證(zheng)券則表示，下半(ban)年(nian)在(zai)防(fang)控金融領域風(feng)險方面，降杠(gang)桿（控債(zhai)務）是(shi)(shi)一個比較重要(yao)的擾動因素。個人負債(zhai)率上漲首先是(shi)(shi)房(fang)貸過高(gao)，下半(ban)年(nian)房(fang)地(di)產(chan)調控壓力依舊；企(qi)業降杠(gang)桿控制債(zhai)務的主要(yao)方向是(shi)(shi)國有企(qi)業；地(di)方政府債(zhai)務方面，需要(yao)重點(dian)關注(zhu)PPP，隨著(zhu)下半(ban)年(nian)PPP項(xiang)目(mu)庫的清理(li)整頓，前(qian)兩年(nian)依靠PPP項(xiang)目(mu)實現(xian)增長的公司，隱(yin)藏(zang)業績地(di)雷，且集中(zhong)在(zai)環保(bao)、建筑行(xing)業。

　　此(ci)外，美國超預期加速加息、人民幣匯率超預期波(bo)動、前期強(qiang)勢消(xiao)費品(pin)補(bu)跌等擾動因素也被(bei)較多券(quan)商(shang)提及(ji)。