中國(guo)發展研究基金(jin)會(hui)副理事長、人民銀(yin)行貨(huo)幣政策委員(yuan)會(hui)委員(yuan)劉世錦(jin)4日(ri)表示(shi),去(qu)杠(gang)桿初見成效,我(wo)國(guo)進入(ru)穩(wen)杠(gang)桿階(jie)段(duan)。2017年以來,我(wo)國(guo)宏觀(guan)杠(gang)桿率上升(sheng)勢頭明顯放緩,穩(wen)杠(gang)桿取得初步(bu)成效。今年一季(ji)度(du)杠(gang)桿率比(bi)2017年高0.9個(ge)百(bai)分(fen)點(dian),增幅(fu)比(bi)去(qu)年同期(qi)收窄1.1個(ge)百(bai)分(fen)點(dian)。
在劉世(shi)錦看來(lai),杠桿率趨(qu)穩主要有(you)三方面原因:一(yi)是供給側結(jie)構性(xing)改革取得明(ming)顯成效,企業利潤、財政收入保(bao)持較快增長,有(you)助(zhu)于(yu)消(xiao)化存量債(zhai)(zhai)務。二是穩健中性(xing)貨(huo)幣(bi)政策(ce)及結(jie)構性(xing)信(xin)貸(dai)政策(ce)效果(guo)顯現(xian),貨(huo)幣(bi)信(xin)貸(dai)總體保(bao)持適度增長。三是地方政府融資(zi)擔保(bao)行(xing)為進一(yi)步規范,平臺(tai)公司等軟(ruan)約束主體債(zhai)(zhai)務增長受到明(ming)顯遏制。
值得注意的(de)是,在總杠(gang)桿率得到有效控(kong)制的(de)同時,杠(gang)桿結構也呈(cheng)現優化態(tai)勢。一是企業部門杠(gang)桿率下降,國(guo)有企業資產(chan)負債率明顯回落(luo);二(er)是住戶部門杠(gang)桿率上升速率邊際放緩(huan),債務安全性可控(kong);三是政府部門杠(gang)桿率持續回落(luo)。
“未來我國杠桿(gan)率(lv)將總體(ti)趨穩。”劉(liu)世(shi)錦(jin)強調,過去一(yi)個時期(qi)我國杠桿(gan)率(lv)增長較快,與我國儲蓄主體(ti)與投資主體(ti)不匹配、權益融資比重偏低、貨幣化(hua)(hua)進(jin)(jin)程和(he)金融深化(hua)(hua)較快、國有企業和(he)平臺公司曾一(yi)定程度上(shang)承擔政府職能(neng)等因素有關。隨著我國經濟進(jin)(jin)入高質量發展(zhan)階(jie)段(duan),上(shang)述推(tui)升杠桿(gan)率(lv)的因素正在出現重要變化(hua)(hua)。
具體來(lai)看,一是(shi)(shi)(shi)由(you)高速增長轉向高質量發展(zhan),關鍵是(shi)(shi)(shi)要提高全要素(su)生產(chan)率,更(geng)多地(di)(di)關注就業(ye)、企(qi)業(ye)盈利、發展(zhan)的(de)穩定(ding)性(xing)和可持續(xu)性(xing)等(deng)指標,不能(neng)再通(tong)過人(ren)為抬高杠桿(gan)率追求過高的(de)增長速度。二是(shi)(shi)(shi)我國商品和要素(su)領(ling)域的(de)貨(huo)幣(bi)化程(cheng)(cheng)度已經較高,伴隨(sui)著人(ren)口(kou)老年化的(de)到來(lai),城鎮化進(jin)程(cheng)(cheng)趨緩,貨(huo)幣(bi)化過程(cheng)(cheng)也將減速,在杠桿(gan)率上會有(you)所(suo)顯現。三是(shi)(shi)(shi)金融(rong)監管加(jia)強(qiang)(qiang),金融(rong)市場逐步完善,導致杠桿(gan)率上升的(de)狀況將會有(you)較大(da)改變(bian)。四是(shi)(shi)(shi)地(di)(di)方政府(fu)債務約(yue)束加(jia)強(qiang)(qiang),特(te)別是(shi)(shi)(shi)對(dui)地(di)(di)方政府(fu)隱(yin)形債務的(de)清理、整頓和規范力(li)度加(jia)大(da)。五是(shi)(shi)(shi)去產(chan)能(neng)取得(de)重要進(jin)展(zhan),供(gong)求缺(que)口(kou)收縮,企(qi)業(ye)盈利能(neng)力(li)和可持續(xu)性(xing)增強(qiang)(qiang)。(彭(peng)揚)
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