中證網訊（記者 彭揚）中國發展研究基金會副理事長、人民銀行貨幣政策委員會委員劉世錦4日在接受采訪時表示，去杠桿初見成效，我國進入穩杠桿階段。2017年以來，我國宏觀杠桿率上升勢頭明顯放緩，穩杠桿取得初步成效。2017年杠桿率比2016年高2.4個百分點，增幅比2012-2016年杠桿率年均增幅低10.9個百分點。2018年一季度杠桿率比2017年高0.9個百分點，增幅比去年同期收窄1.1個百分點。 　　  

　　在劉世錦看來，杠桿率趨穩主要有三方面原因：一是供給側結構性改革取得明顯成效，企業利潤、財政收入保持較快增長，有助于消化存量債務。二是穩健中性貨幣政策及結構性信貸政策效果顯現，貨幣信貸總體保持適度增長。三是地方政府融資擔保行為進一步規范，平臺公司等軟約束主體債務增長受到明顯遏制。 　　  

　　值得注意的是，在總杠桿率得到有效控制的同時，杠桿結構也呈現優化態勢。劉世錦表示，一是企業部門杠桿率下降，國有企業資產負債率明顯回落；二是住戶部門杠桿率上升速率邊際放緩，債務安全性可控；三是政府部門杠桿率持續回落。 　　  

　　其中，在住戶部門債務方面，劉世錦認為，住戶部門債務風險總體可控。首先是與發達經濟體相比，我國住戶部門杠桿率仍處于較低水平。國際清算銀行（BIS）數據顯示，2017年美國、日本住戶部門杠桿率分布為78.7%、57.4%，均高于我國水平。其次是住戶部門償債能力較強。央行儲戶調查顯示，2017年，月償還債務占家庭收入比例超過六成的儲戶占比僅為1.38%，這些儲戶債務約為全部被調查儲戶債務的7.5%。2017年末，我國住戶部門貸款/存款為62.1%，存款完全可以覆蓋居民債務。再次是住戶部門債務抵押物充足，期限較長，違約風險不高。2017年末我國住房貸款余額僅占抵押物價值的58.3%，住房貸款平均合同期限為272個月，流動性風險可控。2018年一季度末居民住房貸款不良率僅0.29%，比上年末低0.01個百分點。 　　  

　　“未來我國杠桿率將總體趨穩。”劉世錦強調，過去一個時期我國杠桿率增長較快，與我國儲蓄主體與投資主體不匹配、權益融資比重偏低、貨幣化進程和金融深化較快、國有企業和平臺公司曾一定程度上承擔政府職能等因素有關。隨著我國經濟進入高質量發展階段，上述推升杠桿率的因素正在出現重要變化。 　　  

　　具(ju)體來(lai)看(kan)，劉世錦指出，一是(shi)(shi)由高(gao)速增長轉向高(gao)質(zhi)量發展(zhan)(zhan)，關鍵是(shi)(shi)要提(ti)高(gao)全(quan)要素(su)生產(chan)率(lv)，更多地關注就業、企業盈(ying)利、發展(zhan)(zhan)的(de)穩(wen)定(ding)性(xing)(xing)和(he)可持續性(xing)(xing)等指標，不能再通過(guo)人(ren)為抬高(gao)杠(gang)(gang)桿率(lv)追求過(guo)高(gao)的(de)增長速度，這將在宏(hong)觀上(shang)帶動杠(gang)(gang)桿率(lv)下行。二(er)是(shi)(shi)我國商(shang)品和(he)要素(su)領域的(de)貨幣化(hua)(hua)程度已(yi)經較(jiao)高(gao)，伴隨(sui)著人(ren)口(kou)(kou)老年(nian)化(hua)(hua)的(de)到(dao)來(lai)，城鎮化(hua)(hua)進程趨緩，貨幣化(hua)(hua)過(guo)程也將減速，在杠(gang)(gang)桿率(lv)上(shang)會(hui)有(you)所顯現。三是(shi)(shi)金(jin)融(rong)監管(guan)加(jia)強，金(jin)融(rong)市場逐步完善，影(ying)子(zi)銀行等導致杠(gang)(gang)桿率(lv)上(shang)升(sheng)的(de)狀(zhuang)況(kuang)將會(hui)有(you)較(jiao)大(da)改變。四是(shi)(shi)地方政(zheng)府債務(wu)約束(shu)加(jia)強，特別是(shi)(shi)對(dui)地方政(zheng)府隱形債務(wu)的(de)清理、整頓和(he)規(gui)范力度加(jia)大(da)。五(wu)是(shi)(shi)去產(chan)能取(qu)得(de)重(zhong)要進展(zhan)(zhan)，供求缺(que)口(kou)(kou)收(shou)縮，企業盈(ying)利能力和(he)可持續性(xing)(xing)增強。在上(shang)述因(yin)素(su)的(de)共同作用下，未來(lai)我國杠(gang)(gang)桿率(lv)將總體趨穩(wen)，并逐步有(you)序降低(di)。