金融國資整合(he)先行混合(he)所(suo)有制(zhi)改革突進國資流動(dong)平臺(tai)啟動(dong)在即
上(shang)(shang)海國資國企改革正緊鑼(luo)密鼓推進(jin),從近期多家國資集團(tuan)、上(shang)(shang)市(shi)公司的改革動(dong)作不難勾(gou)勒出幾條主線:金(jin)(jin)融國資整合先(xian)行(xing),如浦發銀(yin)行(xing)[-1.74% 資金(jin)(jin)研(yan)報]收(shou)購上(shang)(shang)海信托控股權、國泰君安收(shou)購上(shang)(shang)海證(zheng)券部分股權;引入戰略投資者(zhe),發展(zhan)混合所有(you)制(zhi)成為重要改革路徑,綠地(di)集團(tuan)借殼上(shang)(shang)市(shi)展(zhan)示(shi)典型樣本;國資流動(dong)平臺即將啟動(dong),進(jin)入實(shi)質(zhi)運營。
金融國資整合先行
上海國際集團旗下金融(rong)企業之間的整合,拉開了上海金融(rong)國資改革(ge)整合的序幕。
3月17日(ri)晚,浦(pu)發(fa)(fa)銀(yin)行公(gong)(gong)告(gao)稱其正與上(shang)海(hai)國際集團(tuan)(tuan)研究(jiu)受讓上(shang)海(hai)國際信托的控股(gu)權等事(shi)宜,具體方案尚在研究(jiu)中。上(shang)海(hai)市國資委全資子公(gong)(gong)司上(shang)海(hai)國際集團(tuan)(tuan)合計持有(you)浦(pu)發(fa)(fa)銀(yin)行24.18%股(gu)份,為合并持股(gu)第(di)一大股(gu)東(dong);同時持有(you)上(shang)海(hai)信托66.33%股(gu)份,為實際控制人(ren)。
國(guo)泰(tai)(tai)君安(an)證(zheng)券(quan)收購上(shang)海證(zheng)券(quan)也在進一(yi)步推進中。國(guo)泰(tai)(tai)君安(an)擬以40億元以內的(de)價格收購上(shang)海證(zheng)券(quan)51%股(gu)權。目前上(shang)海國(guo)際(ji)集(ji)團合計持(chi)有國(guo)泰(tai)(tai)君安(an)46.74%的(de)股(gu)權,上(shang)海國(guo)際(ji)集(ji)團同時控股(gu)上(shang)海證(zheng)券(quan)66.67%股(gu)權。業內普遍預計股(gu)東方的(de)推動(dong)會加速(su)此(ci)次整(zheng)合。
自(zi)2月26日(ri)起,上(shang)海(hai)電氣(集團)總(zong)公司開始在(zai)上(shang)海(hai)聯(lian)合產權(quan)交易所(suo)掛牌轉讓其所(suo)持(chi)(chi)的(de)華(hua)安(an)基(ji)金20%股(gu)(gu)權(quan),華(hua)安(an)基(ji)金的(de)其他股(gu)(gu)東(dong)均(jun)放棄了(le)優(you)先(xian)受讓權(quan),掛牌期(qi)截止時間為2014年(nian)3月26日(ri)。華(hua)安(an)基(ji)金目前由5家股(gu)(gu)東(dong)各自(zi)平均(jun)持(chi)(chi)股(gu)(gu)20%,這些股(gu)(gu)東(dong)均(jun)有(you)上(shang)海(hai)國資背(bei)景(jing)。上(shang)海(hai)國際(ji)集團有(you)限公司通過上(shang)海(hai)信托持(chi)(chi)有(you)華(hua)安(an)基(ji)金20%的(de)股(gu)(gu)權(quan),華(hua)安(an)基(ji)金也被視(shi)為上(shang)海(hai)國際(ji)集團的(de)成員企業。
上海(hai)(hai)國(guo)際(ji)集團目前僅(jin)控股(gu)的(de)金融(rong)子(zi)公司,旗下就(jiu)有(you)(you)上海(hai)(hai)信托、上投摩(mo)根基金、上海(hai)(hai)證(zheng)券(quan)(quan)、海(hai)(hai)際(ji)大和證(zheng)券(quan)(quan)等(deng),未控股(gu)的(de)金融(rong)子(zi)公司更多,包括浦發(fa)銀行(xing)、國(guo)泰君安證(zheng)券(quan)(quan)、上海(hai)(hai)農商(shang)行(xing)、華安基金等(deng)。知(zhi)情人(ren)士指出,上海(hai)(hai)市對上海(hai)(hai)金融(rong)國(guo)資改革的(de)最重要步(bu)驟是,將上海(hai)(hai)國(guo)際(ji)集團打造(zao)成金融(rong)淡馬錫,國(guo)資不做經營(ying),而持有(you)(you)股(gu)權(quan)做監督。
混合所有制改革全面鋪開
引入(ru)戰(zhan)略投資(zi)者(zhe)(zhe)、發(fa)展(zhan)混合所有制(zhi)(zhi)是上海國(guo)(guo)資(zi)改革(ge)的一個重要(yao)方向。據上海國(guo)(guo)資(zi)方面(mian)人士透露,滬上各國(guo)(guo)資(zi)集(ji)團報送改革(ge)計劃中要(yao)求包括主業清晰等方面(mian),部分集(ji)團將通過國(guo)(guo)資(zi)減資(zi)出讓(rang)、引入(ru)戰(zhan)略投資(zi)者(zhe)(zhe)等方式,發(fa)展(zhan)混合所有制(zhi)(zhi)。
綠(lv)地(di)集團借(jie)殼金豐投(tou)資(zi)(zi)上(shang)市已成為上(shang)海國資(zi)(zi)改(gai)革、發展混合所有制的典型(xing)樣本。在借(jie)殼上(shang)市之(zhi)前,綠(lv)地(di)集團通(tong)過增資(zi)(zi)擴股(gu)(gu)、引(yin)入戰略投(tou)資(zi)(zi)者,將(jiang)國有股(gu)(gu)份(fen)在綠(lv)地(di)集團的比例降至50%以下。按照3月17日(ri)綠(lv)地(di)借(jie)殼金豐投(tou)資(zi)(zi)的重組預案,將(jiang)使得沒(mei)有單個股(gu)(gu)東有足夠的權益能(neng)單獨控制上(shang)市公司。在上(shang)述交易完成后,上(shang)市公司將(jiang)成為上(shang)海市國資(zi)(zi)系統中的多元化混合所有制企業。
1月22日,城(cheng)投控(kong)(kong)股]公(gong)告稱,國內PE巨(ju)頭弘(hong)毅(yi)投資近(jin)18億(yi)元入股公(gong)司獲國家主管部門最(zui)終(zhong)批準(zhun)。城(cheng)投控(kong)(kong)股的控(kong)(kong)股股東上海市(shi)城(cheng)市(shi)建(jian)設投資開發(fa)總公(gong)司擬將其持有(you)的城(cheng)投控(kong)(kong)股約2.99億(yi)股(占(zhan)10%股權)轉讓(rang)給弘(hong)毅(yi)投資。
上(shang)(shang)(shang)海(hai)儀電(dian)(dian)集團也開始探索混(hun)合所有制改革,考慮引進(jin)(jin)(jin)與其業(ye)務(wu)相關的戰(zhan)略投資(zi)者,向物聯(lian)網(wang)、云計(ji)算(suan)轉型。上(shang)(shang)(shang)海(hai)國(guo)資(zi)委網(wang)站信息顯示,儀電(dian)(dian)集團2014年將推進(jin)(jin)(jin)非(fei)主業(ye)調整,進(jin)(jin)(jin)一步優化資(zi)源配置。其中,儀電(dian)(dian)電(dian)(dian)子已逐步剝(bo)離非(fei)主營(ying)業(ye)務(wu),先后轉讓上(shang)(shang)(shang)海(hai)廣電(dian)(dian)電(dian)(dian)器及上(shang)(shang)(shang)海(hai)電(dian)(dian)視電(dian)(dian)子進(jin)(jin)(jin)出口有限公司各(ge)10%股(gu)權(quan);規(gui)劃主營(ying)業(ye)務(wu)為商業(ye)地產(chan)的華鑫股(gu)份,則以2755.2萬(wan)元轉讓上(shang)(shang)(shang)海(hai)金陵智(zhi)能電(dian)(dian)表有限公司41%股(gu)權(quan),剝(bo)離制造(zao)業(ye)資(zi)產(chan);民(min)企中安消(xiao)借殼飛樂股(gu)份事宜正在推進(jin)(jin)(jin)。
國資流動平臺即將實質運營
上海(hai)版“國(guo)資改革(ge)20條”發(fa)布后,上海(hai)市(shi)深(shen)化國(guo)資改革(ge)促進企業發(fa)展工作會議即(ji)提出,新一(yi)輪國(guo)資國(guo)企改革(ge)的(de)關鍵(jian)環(huan)節是(shi)統(tong)一(yi)管理、分類監管。其中,“統(tong)一(yi)管理”就是(shi)強(qiang)化國(guo)有(you)資本的(de)統(tong)一(yi)集中管理、統(tong)一(yi)平臺(tai)公開運作。2014年(nian)上海(hai)將有(you)1-2家國(guo)資平臺(tai)進入實質性(xing)運營。
國(guo)(guo)資(zi)流(liu)動平(ping)(ping)臺(tai)將由具體管理(li)國(guo)(guo)資(zi)國(guo)(guo)企經營(ying)事務(wu),轉向產業(ye)投資(zi)平(ping)(ping)臺(tai)監管,最(zui)終指向資(zi)本運作與管理(li)的“淡馬錫式”。國(guo)(guo)資(zi)流(liu)動平(ping)(ping)臺(tai)將對(dui)部分上市(shi)(shi)公司和(he)非上市(shi)(shi)公司的股權等(deng)進(jin)行(xing)統籌管理(li)和(he)市(shi)(shi)場化運作,但并(bing)不參與企業(ye)內部管理(li),也不干(gan)預企業(ye)生產運營(ying)。
根據上海國(guo)資(zi)(zi)(zi)改(gai)革意見,未(wei)來(lai)3-5年內,將使國(guo)有資(zi)(zi)(zi)本的80%以上集中(zhong)在(zai)戰略產業(ye)、基礎(chu)設施、民(min)生改(gai)善領域(yu)。這個結構性調整,需要超越集團公司層(ceng)面來(lai)進(jin)行。這就意味(wei)著上海的眾多國(guo)資(zi)(zi)(zi)集團之間即將進(jin)行整合、劃轉(zhuan)。
2014年伊始,國(guo)(guo)資集團之(zhi)間的(de)整(zheng)合已經開始。1月1日(ri)上海蔬菜(cai)集團并入光明(ming)食(shi)(shi)品(pin)集團。有接近(jin)國(guo)(guo)資系統(tong)的(de)分析(xi)人士認(ren)為,光明(ming)食(shi)(shi)品(pin)集團的(de)定位(wei)就是以食(shi)(shi)品(pin)產(chan)業鏈為核心的(de)國(guo)(guo)資平臺,此前已經擁有包(bao)括(kuo)乳業、大米、豬肉、蜂蜜、黃酒在內的(de)多(duo)種食(shi)(shi)品(pin)品(pin)類,如今將上海蔬菜(cai)集團并入,一方(fang)面擴充了光明(ming)集團的(de)業務板塊(kuai),另(ling)一方(fang)面進(jin)一步加固(gu)光明(ming)在上海的(de)食(shi)(shi)品(pin)、農(nong)業板塊(kuai)核心龍頭的(de)地位(wei)。
近期又有消(xiao)息指出,上(shang)(shang)海(hai)國(guo)(guo)(guo)盛集(ji)團有限(xian)公(gong)司(si)(si)作為國(guo)(guo)(guo)有資(zi)(zi)本(ben)流動平臺(tai),改革(ge)也將(jiang)啟動。3月15日,國(guo)(guo)(guo)盛集(ji)團全資(zi)(zi)子公(gong)司(si)(si)上(shang)(shang)海(hai)建(jian)材集(ji)團旗下的上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)棱(leng)光實業[-0.50% 資(zi)(zi)金研報(bao)]年報(bao)顯示(shi),將(jiang)“圍繞國(guo)(guo)(guo)家發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)新能源、新材料(liao)產(chan)(chan)業、上(shang)(shang)海(hai)國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)改革(ge)加快產(chan)(chan)業轉型的部署及公(gong)司(si)(si)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)以清潔能源為主(zhu)的新材料(liao)的戰(zhan)(zhan)略,充(chong)分(fen)發(fa)(fa)揮區位優勢和(he)國(guo)(guo)(guo)資(zi)(zi)控股上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)的優勢,努力創新轉型,尋求和(he)把控改革(ge)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)的機遇。”2014年,公(gong)司(si)(si)將(jiang)進一步謀求產(chan)(chan)業轉型,包(bao)括“積(ji)極展(zhan)(zhan)(zhan)開對符合(he)公(gong)司(si)(si)發(fa)(fa)展(zhan)(zhan)(zhan)戰(zhan)(zhan)略相關項目(mu)的調研和(he)論證,充(chong)分(fen)利用(yong)上(shang)(shang)市(shi)公(gong)司(si)(si)的資(zi)(zi)本(ben)運作平臺(tai)優勢”等手(shou)段。
中華企業:“大集團、小公司”樣板
地(di)(di)產集團整(zheng)體(ti)上市,是上海(hai)房(fang)地(di)(di)產國(guo)資改革的另(ling)一重頭戲。而中華企業(600675,SH)國(guo)資改革的動作在2013年內已有所體(ti)現,7月(yue),中華企業公告稱,公司以12.76億元整(zheng)體(ti)收(shou)購上海(hai)房(fang)地(di)(di)集團剩余(yu)的60%股權,實現對其(qi)的整(zheng)體(ti)收(shou)購。
業內人士認為(wei),中(zhong)華(hua)企(qi)業符(fu)合“大集團(tuan)(tuan)、小公(gong)司”特征,大股東上(shang)(shang)海地(di)(di)產(chan)集團(tuan)(tuan)與公(gong)司存(cun)在(zai)同業競爭問題,上(shang)(shang)海地(di)(di)產(chan)集團(tuan)(tuan)旗下還(huan)有中(zhong)星地(di)(di)產(chan)等優質房地(di)(di)產(chan)資產(chan),總體規模不亞于上(shang)(shang)市公(gong)司,如未來注入上(shang)(shang)市公(gong)司將明顯增加(jia)公(gong)司實力。
據統(tong)計,截至2013年(nian)上(shang)半年(nian),中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)華企業在(zai)上(shang)海開發的項目(mu)總共有6個,總建(jian)筑面積達到(dao)160萬(wan)平方(fang)米(mi)。中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)星地產官方(fang)網站顯示(shi),目(mu)前,中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)星地產旗下(xia)共有11個項目(mu)在(zai)售在(zai)建(jian),總建(jian)筑面積超(chao)過(guo)180萬(wan)平方(fang)米(mi)。同時(shi),中(zhong)(zhong)(zhong)(zhong)星地產還(huan)持(chi)有綠地集團9.65%股權。
城投控股:圍繞“大環境”主線布局
在上(shang)海(hai)(hai)國資改革進(jin)程中(zhong),上(shang)海(hai)(hai)城投(tou)(tou)下屬的(de)城投(tou)(tou)控(kong)股(gu)(gu)因(yin)引入戰(zhan)略投(tou)(tou)資者(zhe)、優化產業(ye)布局而被外界視作(zuo)一個(ge)樣本。2013年4月,上(shang)海(hai)(hai)城投(tou)(tou)和弘(hong)毅(yi)股(gu)(gu)權投(tou)(tou)資基(ji)金中(zhong)心簽訂(ding)股(gu)(gu)份轉(zhuan)讓(rang)協議(yi),前者(zhe)將其持有的(de)城投(tou)(tou)控(kong)股(gu)(gu)約2.99億股(gu)(gu)(約占股(gu)(gu)本10%)以6元/股(gu)(gu)的(de)價格轉(zhuan)讓(rang)給后者(zhe),上(shang)海(hai)(hai)城投(tou)(tou)仍(reng)是大股(gu)(gu)東,弘(hong)毅(yi)投(tou)(tou)資則成為公司(si)第二(er)大股(gu)(gu)東。
廣證恒生分析指出,弘(hong)毅投資入股(gu)主(zhu)要是看中其圍繞“大環境”主(zhu)線進行的環保企業轉型以及環保產(chan)業的巨大發(fa)展空間,弘(hong)毅投資將為城投控股(gu)帶來(lai)國企改制、公司治理以及資本運作經驗(yan),提(ti)升市場(chang)化能力及競爭力。
目前,城投(tou)控股在垃圾焚燒(shao)發電領域的(de)合計處理能力(li)超過(guo)10550噸/日,已投(tou)運能力(li)5700噸/日,2013年(nian)上(shang)半年(nian)完成的(de)生活(huo)垃圾焚燒(shao)量78.23萬噸,同(tong)比增長(chang)53%,上(shang)網電量近1.6億(yi)千瓦時,同(tong)比增長(chang)62%。
友誼股份:最受(shou)益上海國資(zi)改(gai)革
友誼(yi)股份(fen)(600827,SH)已吸收合并百聯股份(fen),后續如實(shi)施股權激勵則(ze)公司(si)業績(ji)提升空間較(jiao)大。
宏源(yuan)證券認(ren)為,友誼股份將(jiang)有望(wang)成為上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)國資改(gai)革(ge)受(shou)(shou)益(yi)最大的(de)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si)。首先,公(gong)(gong)(gong)司(si)具有顯著的(de)規模優勢(從(cong)營業(ye)收入看是上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)最大的(de)零(ling)售(shou)上(shang)(shang)(shang)市(shi)公(gong)(gong)(gong)司(si));其次,公(gong)(gong)(gong)司(si)是上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)市(shi)零(ling)售(shou)企(qi)業(ye)中唯(wei)一覆蓋零(ling)售(shou)全業(ye)態(tai)的(de)零(ling)售(shou)企(qi)業(ye)(特別是購物中心、奧特萊(lai)斯和便利店都是能(neng)夠有效對抗電商沖(chong)擊的(de)零(ling)售(shou)業(ye)態(tai));第三(san),公(gong)(gong)(gong)司(si)主要業(ye)務集中于上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)和長三(san)角(jiao)地(di)區(qu)(將(jiang)有望(wang)受(shou)(shou)益(yi)于自貿區(qu)帶(dai)來的(de)改(gai)革(ge)紅(hong)利);此(ci)外,公(gong)(gong)(gong)司(si)凈利率在(zai)目(mu)前(qian)上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)零(ling)售(shou)企(qi)業(ye)中最低,在(zai)國企(qi)改(gai)革(ge)細則(ze)進(jin)一步明確后(hou),公(gong)(gong)(gong)司(si)激(ji)勵機制將(jiang)進(jin)一步優化,公(gong)(gong)(gong)司(si)凈利率提升空間大,同時公(gong)(gong)(gong)司(si)目(mu)前(qian)PE、PB估值均處于上(shang)(shang)(shang)海(hai)(hai)(hai)零(ling)售(shou)企(qi)業(ye)中最低水(shui)平(ping),未來業(ye)績改(gai)善后(hou)市(shi)場表現彈性值得(de)期待。
海通(tong)證(zheng)券測算,公司百貨門店(dian)總(zong)面積約260萬(wan)平(ping)米,自有(you)物業占比68%,重估價值顯著(zhu),根(gen)據(ju)RNAV測算,每(mei)股(gu)價值近30元(yuan)。
中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)聲明:凡(fan)本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)注明“來(lai)源(yuan):中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)”的(de)所有作(zuo)品,版權(quan)均屬于中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)。中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)與(yu)作(zuo)品作(zuo)者聯合聲明,任何(he)組(zu)織未(wei)經中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報、中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)以及(ji)作(zuo)者書(shu)面(mian)授權(quan)不(bu)得轉(zhuan)(zhuan)載、摘編或(huo)利(li)用(yong)其(qi)它方式使用(yong)上述作(zuo)品。凡(fan)本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)注明來(lai)源(yuan)非(fei)中(zhong)(zhong)國證(zheng)券(quan)報·中(zhong)(zhong)證(zheng)網(wang)(wang)(wang)的(de)作(zuo)品,均轉(zhuan)(zhuan)載自其(qi)它媒體(ti),轉(zhuan)(zhuan)載目的(de)在于更好(hao)服(fu)務(wu)讀(du)者、傳遞信息之需,并不(bu)代表(biao)本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)贊(zan)同其(qi)觀點(dian),本(ben)(ben)網(wang)(wang)(wang)亦不(bu)對其(qi)真實性負責,持(chi)異(yi)議者應與(yu)原出處單位主張權(quan)利(li)。
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