多種跡象表明,銀行業改革(ge)(ge)正在加速,其中,混(hun)合所有(you)(you)制(zhi)改革(ge)(ge)是(shi)(shi)一大亮點。目前中國商業銀行絕(jue)大部(bu)分(fen)仍(reng)由國有(you)(you)資本絕(jue)對控股。完(wan)善法人治理、提(ti)升經營效率,混(hun)合所有(you)(you)制(zhi)改革(ge)(ge)將是(shi)(shi)有(you)(you)效方式(shi)。
下(xia)半年以來(lai),隨著(zhu)(zhu)交(jiao)通銀行(xing)(xing)、民生(sheng)銀行(xing)(xing)相(xiang)繼發(fa)布(bu)公告表明要推(tui)進混合所(suo)有(you)制(zhi)改革、推(tui)出員(yuan)工持股計劃,混改預期已經在資本市場上推(tui)動(dong)銀行(xing)(xing)股掀起(qi)巨浪。預期未(wei)來(lai)隨著(zhu)(zhu)相(xiang)關政策逐步(bu)明朗化并(bing)落地,銀行(xing)(xing)股有(you)望持續價值盛宴。
銀行混改“絆腳石”:股價低估
2013年末十八(ba)屆三中(zhong)全會把發展混(hun)合所(suo)(suo)有(you)制(zhi)經(jing)濟(ji)(ji)提到了(le)更重要的地位;混(hun)合所(suo)(suo)有(you)制(zhi)經(jing)濟(ji)(ji)從(cong)過去(qu)作為補(bu)充一躍成為了(le)基本(ben)(ben)經(jing)濟(ji)(ji)的重要實現形式(shi);鼓勵非國有(you)資本(ben)(ben)的參股和控股;此外,允許混(hun)合所(suo)(suo)有(you)制(zhi)經(jing)濟(ji)(ji)實行企業(ye)員工持股,形成資本(ben)(ben)所(suo)(suo)有(you)者和勞動者利益(yi)共同體。
業內人士(shi)指(zhi)出,金(jin)融企業混(hun)合所有(you)制改革(ge)方向逐漸清晰,政府自(zi)上而下(xia)推動改革(ge)決(jue)心堅(jian)定,員工持股計劃相關法(fa)規已陸(lu)續(xu)出臺。未來幾(ji)年,圍繞銀行業的重要變革(ge)之一(yi)將(jiang)是通(tong)過股權(quan)結構多元(yuan)化(hua)提升銀行經營效率。
申銀(yin)萬國研報認為(wei)(wei),銀(yin)行(xing)(xing)(xing)混改的(de)主要途徑包(bao)括:一(yi)是(shi)(shi)引入戰略投資(zi)(zi)(zi)者,包(bao)括擁有技術、產品(pin)和資(zi)(zi)(zi)金優(you)勢的(de)企業取長補短,或(huo)者引入社會資(zi)(zi)(zi)本進(jin)行(xing)(xing)(xing)規(gui)范化(hua)運作(zuo);二是(shi)(shi)加入自然人,允許(xu)員工持股(gu)將使得資(zi)(zi)(zi)本和勞動有機結合,提升(sheng)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)經營效率;三(san)是(shi)(shi)采取分拆(chai)上(shang)市(shi)的(de)方(fang)式來優(you)化(hua)整(zheng)體的(de)融資(zi)(zi)(zi)能力和治理結構(gou)。為(wei)(wei)了(le)保障國有資(zi)(zi)(zi)產不(bu)流失(shi),銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)股(gu)價至(zhi)少達到(dao)凈資(zi)(zi)(zi)產1.1倍以上(shang),才可以引入新(xin)的(de)投資(zi)(zi)(zi)者。當(dang)前,股(gu)價低估已(yi)成為(wei)(wei)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)混合所有制改革的(de)最大障礙(ai),銀(yin)行(xing)(xing)(xing)股(gu)未來一(yi)年有望迎來價值(zhi)盛宴。