隨著資管(guan)新規細則及理財新規征求意見稿出臺,對(dui)部分非(fei)標(biao)業務監管(guan)已有(you)所放松,但對(dui)于多層嵌(qian)套、存在(zai)潛在(zai)風(feng)險的業務與房地(di)產等(deng)行(xing)業仍然(ran)有(you)著嚴格約束。未來監管(guan)必然(ran)繼續(xu)本(ben)著支持實體經濟發展、防(fang)范化解金融風(feng)險的基本(ben)原則,因此對(dui)非(fei)標(biao)類(lei)業務應該(gai)會(hui)區別監管(guan)。
今年(nian)以來,我國社(she)會融資(zi)規模呈整體下降趨勢。在社(she)融中,委托貸(dai)款、信托貸(dai)款及(ji)未貼現銀行承(cheng)兌匯票都屬于非標準(zhun)化債權類資(zi)產(chan)范(fan)圍。
監管人士(shi)此前強調,目前社會融資(zi)規模增速下(xia)滑,主(zhu)要與各方(fang)面加強監管、去杠(gang)桿政策效應逐步發揮有關(guan),比(bi)較突(tu)出體現在委托貸款(kuan)和信(xin)托貸款(kuan)方(fang)面。
具體來看,自2017年(nian)啟(qi)動(dong)金融(rong)去(qu)杠桿政(zheng)策,無論(lun)流(liu)動(dong)性、M2增速如何(he)收縮,社融(rong)增速均大(da)(da)于12%,這(zhe)之(zhi)間存(cun)在(zai)明顯背(bei)離,根本原因(yin)在(zai)于非標規模的擴張。海通證券研究(jiu)院統計,2017年(nian)新增社融(rong)中非標資產占比為(wei)16%,而(er)在(zai)2016年(nian)這(zhe)一(yi)比重僅為(wei)6%。由此觀(guan)之(zhi),今年(nian)以來非標的收縮對社融(rong)產生了巨大(da)(da)影響(xiang)。
在(zai)金融嚴(yan)監管常態下,未來非標(biao)業(ye)務(wu)大概率將(jiang)繼(ji)續收縮。業(ye)內人士預計,今年(nian)整體新增社會融資規(gui)模可能相較去年(nian)有所走低。
據長(chang)江證(zheng)券研究所宏觀部測算(suan),去(qu)杠桿持續(xu)推進(jin)下,考慮到下半年信托貸款(kuan)到期(qi)規模或(huo)在1萬億元左右、委托貸款(kuan)面臨調整的規模或(huo)在1-1.5萬億元,非標融(rong)(rong)資或(huo)繼續(xu)收縮,進(jin)而拖(tuo)累總體融(rong)(rong)資規模,社(she)融(rong)(rong)仍(reng)有下行(xing)壓力。中(zhong)性情(qing)景下,預計2018年社(she)融(rong)(rong)存量同比增速(su)在9%左右。
機構人士認為(wei)(wei),監管層嚴格約束(shu)非(fei)標(biao)業務的(de)目的(de)在(zai)于(yu)防(fang)止多(duo)層嵌套(tao),從而化解潛(qian)在(zai)金融風險。同時,有部分非(fei)標(biao)業務進入(ru)實體經(jing)濟,為(wei)(wei)支撐實體經(jing)濟、促(cu)進中小企(qi)業融資與發展起到重要作(zuo)用(yong)。
“對(dui)非(fei)標業務的監(jian)管(guan)不能(neng)簡單地‘一(yi)刀切’,資(zi)管(guan)新規細則(ze)、理財新規征求(qiu)意見稿正是(shi)體現了這(zhe)一(yi)原則(ze),對(dui)緩解社會融資(zi)規模(mo)下(xia)降將起到一(yi)定作用。”交通銀行金(jin)融研(yan)究(jiu)中心高(gao)級研(yan)究(jiu)員趙亞蕊稱。
值(zhi)得注意(yi)的是,此次資(zi)(zi)(zi)管新(xin)規細則明確,公募資(zi)(zi)(zi)產管理產品除主要(yao)投(tou)資(zi)(zi)(zi)標(biao)準化債權類(lei)資(zi)(zi)(zi)產和(he)上市(shi)交易的股票(piao)外(wai),還(huan)可以適當投(tou)資(zi)(zi)(zi)非標(biao)準化債權類(lei)資(zi)(zi)(zi)產。這在一定(ding)程度(du)上對緩和(he)社會(hui)融資(zi)(zi)(zi)規模增速(su)下(xia)降過(guo)快以及金融市(shi)場(chang)壓力都將起到明顯作用,既(ji)增加了社會(hui)融資(zi)(zi)(zi)渠道,對流(liu)動(dong)性也會(hui)帶來相應(ying)改善。