隨著能否成功(gong)納(na)入富時(shi)羅(luo)素指(zhi)數體系時(shi)間節(jie)點日益臨近，繼納(na)入MSCI指(zhi)數之(zhi)后，A股市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)國際(ji)化有望(wang)邁(mai)出新的(de)(de)(de)歷史性的(de)(de)(de)一步。從當前的(de)(de)(de)情況來看，隨著中國資(zi)本(ben)市(shi)場(chang)雙向開放水平不斷提高(gao)，全球(qiu)資(zi)本(ben)正在不斷加大對于(yu)A股市(shi)場(chang)的(de)(de)(de)配(pei)置。

　　A股“入富”結果即將揭曉

　　繼(ji)納入(ru)MSCI之后，很快A股國(guo)際化又將(jiang)(jiang)迎來新的歷史性的一(yi)步。近期(qi)，全球第(di)二大指數公(gong)司富時羅(luo)素將(jiang)(jiang)正式(shi)宣布是否將(jiang)(jiang)中國(guo)A股納入(ru)其指數體(ti)系。

　　公(gong)(gong)開資(zi)料(liao)顯示，富(fu)時羅素是英國倫敦交易所下面的(de)(de)全(quan)資(zi)公(gong)(gong)司，富(fu)時全(quan)球股票指數(shu)體(ti)系(xi)（FTSE Global Equity Index Series，簡(jian)稱GEIS）是富(fu)時羅素指數(shu)公(gong)(gong)司的(de)(de)旗(qi)艦指數(shu)體(ti)系(xi)。截至2018年3月，該指數(shu)體(ti)系(xi)涵(han)蓋了(le)47個(ge)不同國家的(de)(de)約1.6萬只股票。GEIS指數(shu)體(ti)系(xi)按照市(shi)(shi)場(chang)和(he)市(shi)(shi)值兩個(ge)維度進行劃分，市(shi)(shi)場(chang)維度可(ke)細(xi)分為發達市(shi)(shi)場(chang)、新(xin)興市(shi)(shi)場(chang)（細(xi)分為先進新(xin)興和(he)次(ci)級新(xin)興）、前沿市(shi)(shi)場(chang)，市(shi)(shi)值維度包(bao)括大盤、中盤、小盤和(he)微盤。其中，與中國相關的(de)(de)核(he)心指數(shu)是富(fu)時環球指數(shu)（FTSE All-World Index）和(he)富(fu)時新(xin)興市(shi)(shi)場(chang)指數(shu)（FTSE Emerging Index）。

　　同(tong)納入(ru)MSCI一樣，A股(gu)(gu)(gu)市(shi)場“入(ru)富(fu)”的(de)經歷也較為曲折(zhe)。早在2014年(nian)，富(fu)時(shi)(shi)集團(tuan)發布報告稱，隨著中國(guo)資(zi)本市(shi)場開放程(cheng)度不斷提(ti)高，越來(lai)越多的(de)投資(zi)者能夠(gou)配置A股(gu)(gu)(gu)資(zi)產，考(kao)慮將中國(guo)A股(gu)(gu)(gu)納入(ru)富(fu)時(shi)(shi)系(xi)列指數。2015年(nian)5月，富(fu)時(shi)(shi)宣布啟動將中國(guo)A股(gu)(gu)(gu)納入(ru)全球基準(zhun)的(de)過渡(du)計劃，富(fu)時(shi)(shi)羅素指數公(gong)司(si)專門(men)為A股(gu)(gu)(gu)設(she)計了相應的(de)臨時(shi)(shi)過渡(du)指數，但(dan)A股(gu)(gu)(gu)還未真正納入(ru)富(fu)時(shi)(shi)全球股(gu)(gu)(gu)票指數體系(xi)。在此后的(de)兩年(nian)中，由于(yu)資(zi)本流動性和清算方面尚不能達標，A股(gu)(gu)(gu)“入(ru)富(fu)”均闖關失敗。

　　按照計劃(hua)，2018年(nian)9月富(fu)時(shi)羅(luo)素指數公司將(jiang)(jiang)再次對A股進(jin)行(xing)評(ping)估。據了解(jie)，富(fu)時(shi)羅(luo)素最(zui)新年(nian)度討論會(hui)的(de)結果(guo)將(jiang)(jiang)于(yu)當地時(shi)間(jian)9月26日美國市場(chang)收盤(pan)后(hou)，即(ji)北京時(shi)間(jian)27日凌(ling)晨(chen)正式公布(bu)。這個年(nian)度會(hui)議的(de)核心議題之一便是，決(jue)定是否將(jiang)(jiang)中國A股從“未分(fen)級”上調(diao)至“次級新興(xing)市場(chang)”。如果(guo)中國A股此次升級成為(wei)“次級新興(xing)市場(chang)”，便正式被納入其FTSE GEIS指數體系(xi)內。

　　業內人(ren)士普遍預計(ji)，此次A股(gu)(gu)成功納入(ru)富時系(xi)列指(zhi)數的概率較(jiao)高(gao)。武漢科技大(da)學(xue)金融證券(quan)研究所(suo)所(suo)長董登新對(dui)記者表(biao)示，按照計(ji)劃，滬(hu)倫通(tong)(tong)將于年內開通(tong)(tong)，這意味著(zhu)A股(gu)(gu)市場(chang)(chang)已經(jing)進入(ru)歐洲投資(zi)人(ren)的視(shi)野，富時羅素(su)將A股(gu)(gu)納入(ru)也是順勢而(er)為，為歐洲投資(zi)人(ren)提供更加便利的指(zhi)數投資(zi)工具(ju)，助推(tui)打通(tong)(tong)歐亞股(gu)(gu)票市場(chang)(chang)。

　　短期有望引資千億

　　對(dui)于(yu)此次(ci)A股(gu)(gu)(gu)“入富(fu)(fu)”，市場最為關注的(de)(de)，莫過于(yu)納入的(de)(de)權重和能(neng)給A股(gu)(gu)(gu)市場帶(dai)來的(de)(de)增量(liang)資金規模。富(fu)(fu)時(shi)羅(luo)(luo)素首席執行(xing)官馬克·梅(mei)克皮斯此前(qian)公開表示，如果富(fu)(fu)時(shi)羅(luo)(luo)素將中國(guo)(guo)A股(gu)(gu)(gu)納入其核心(xin)指數，其對(dui)中國(guo)(guo)A股(gu)(gu)(gu)的(de)(de)權重可能(neng)高于(yu)其競(jing)爭對(dui)手MSCI。目(mu)前(qian)中國(guo)(guo)A股(gu)(gu)(gu)占(zhan)MSCI新興市場指數的(de)(de)比(bi)重大概是0.8%，馬克宣稱A股(gu)(gu)(gu)在富(fu)(fu)時(shi)羅(luo)(luo)素的(de)(de)這一比(bi)例很有可能(neng)超過0.8%。

　　廣發證券表示，根據2017年10月富時(shi)官網的(de)披露，富時(shi)羅素指(zhi)數(shu)公司為(wei)(wei)客戶提供三種(zhong)方(fang)式(shi)來(lai)自由選(xuan)擇(ze)A股在(zai)富時(shi)全球(qiu)(qiu)含A股指(zhi)數(shu)中(zhong)的(de)權重(zhong)，這可以理(li)解為(wei)(wei)未來(lai)A股正(zheng)式(shi)納入富時(shi)全球(qiu)(qiu)股票指(zhi)數(shu)體系后(hou)的(de)權重(zhong)。這三種(zhong)方(fang)式(shi)分別是(shi)：按照QFII/RQFII總額(e)度分配(pei)權重(zhong)，不考(kao)慮額(e)度限(xian)制(zhi)分配(pei)權重(zhong)，以及個性化(hua)定(ding)制(zhi)分配(pei)權重(zhong)。

　　國盛證券(quan)分析認(ren)為，目前富(fu)時(shi)羅(luo)(luo)素(su)(su)公(gong)(gong)司(si)并未公(gong)(gong)布A股(gu)的(de)(de)(de)納入(ru)(ru)因(yin)子比例、納入(ru)(ru)標的(de)(de)(de)以(yi)及(ji)具(ju)體的(de)(de)(de)實施步(bu)(bu)驟(zou)等信息，同時(shi)也缺少追蹤(zong)(zong)富(fu)時(shi)羅(luo)(luo)素(su)(su)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金數據，因(yin)此只能大(da)致外推出流入(ru)(ru)A股(gu)的(de)(de)(de)潛在資(zi)(zi)(zi)(zi)金量級。據富(fu)時(shi)羅(luo)(luo)素(su)(su)估計，跟蹤(zong)(zong)全(quan)球(qiu)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數和全(quan)球(qiu)新興市(shi)場指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數的(de)(de)(de)被(bei)動(dong)基(ji)金中，約有40%以(yi)富(fu)時(shi)羅(luo)(luo)素(su)(su)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數體系為基(ji)準(zhun)，60%以(yi)MSCI指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數體系為基(ji)準(zhun)，即追蹤(zong)(zong)富(fu)時(shi)全(quan)球(qiu)和新興市(shi)場指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)(zi)金總規模小于MSCI。根據此前富(fu)時(shi)羅(luo)(luo)素(su)(su)公(gong)(gong)司(si)CEO的(de)(de)(de)表態，預計短期內納入(ru)(ru)富(fu)時(shi)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數為A股(gu)市(shi)場帶來(lai)的(de)(de)(de)增量資(zi)(zi)(zi)(zi)金與MSCI大(da)體相當(dang)，在千億元人(ren)民幣左右。廣發證券(quan)也表示，A股(gu)如納入(ru)(ru)富(fu)時(shi)指(zhi)(zhi)(zhi)(zhi)數，預計給A股(gu)帶來(lai)的(de)(de)(de)短期資(zi)(zi)(zi)(zi)金流與納入(ru)(ru)MSCI相當(dang)，這將進一步(bu)(bu)加快A股(gu)融入(ru)(ru)全(quan)球(qiu)資(zi)(zi)(zi)(zi)本市(shi)場的(de)(de)(de)步(bu)(bu)伐。

　　另有業內(nei)人士(shi)預計，如(ru)A股被(bei)納(na)入富時羅素指(zhi)數(shu)，預計初始權(quan)重為(wei)5%，后續將(jiang)增(zeng)至32%，根據目前(qian)該(gai)指(zhi)數(shu)約1.5萬億美元的規模，理論上有望給A股帶來5000億美元以上的增(zeng)量資(zi)金(jin)。從長遠來看，國盛證(zheng)券則認為(wei)，如(ru)果未來MSCI納(na)入因子從5%逐(zhu)漸提(ti)升100%，同時考慮到(dao)A股逐(zhu)步(bu)納(na)入富時羅素等(deng)指(zhi)數(shu)，增(zeng)量空(kong)間將(jiang)進一步(bu)提(ti)升。

　　全球資本加大A股配置

　　實際上，無論是納入(ru)MSCI，還是此次納入(ru)富(fu)時羅(luo)素指數，都是近年來A股市場不斷國際化、全球資本加(jia)大對中(zhong)國市場配置的(de)一個縮影(ying)。

　　近(jin)年來，推進(jin)中(zhong)國資本市場雙向開放(fang)(fang)的(de)(de)舉措不斷出臺。目(mu)前，滬倫通(tong)(tong)的(de)(de)推進(jin)已經進(jin)入(ru)實(shi)(shi)質性的(de)(de)階段(duan)。日前，中(zhong)國證(zheng)監(jian)會(hui)就《上(shang)海(hai)證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所與(yu)倫敦證(zheng)券(quan)交(jiao)易(yi)所市場互(hu)聯互(hu)通(tong)(tong)存托憑證(zheng)業務監(jian)管規(gui)定（試行）》公(gong)開征求意見。征求意見已經于9月(yue)15日結束。證(zheng)監(jian)會(hui)表示(shi)，要加快推動證(zheng)券(quan)行業放(fang)(fang)寬(kuan)外資股(gu)比(bi)限制政策(ce)的(de)(de)落實(shi)(shi)落地。抓緊(jin)推進(jin)滬倫通(tong)(tong)各項(xiang)準(zhun)備工(gong)作，爭取年內推出。積極支持A股(gu)納(na)入(ru)富時羅素國際指數，提升A股(gu)在MSCI指數中(zhong)的(de)(de)比(bi)重。修訂QFII、RQFII制度規(gui)則，統一(yi)準(zhun)入(ru)標(biao)準(zhun)，放(fang)(fang)寬(kuan)準(zhun)入(ru)條(tiao)件，擴大境(jing)外資金投資范(fan)圍(wei)。

　　與此同時(shi)，全(quan)球資(zi)本正在不斷加(jia)大對(dui)于中國(guo)(guo)市場的(de)(de)配置。資(zi)金(jin)流(liu)向監測機構EPFR的(de)(de)數據顯示，截至(zhi)9月(yue)19日(ri)當周，離岸(an)中國(guo)(guo)股票基(ji)金(jin)已經連續(xu)8周吸引資(zi)金(jin)凈流(liu)入。今年以來，該(gai)類基(ji)金(jin)累計吸引到的(de)(de)資(zi)金(jin)量(liang)已經突(tu)破200億美元關口(kou)，如果這(zhe)一流(liu)入趨(qu)勢保持到年底，那么(me)年度流(liu)入量(liang)將創(chuang)下新的(de)(de)紀錄。

　　在互聯互通(tong)(tong)機(ji)制下，資(zi)金(jin)(jin)流(liu)入(ru)A股(gu)市場更為明顯(xian)。WIND統(tong)計數據顯(xian)示(shi)，滬股(gu)通(tong)(tong)今(jin)年以(yi)(yi)(yi)來(lai)累計凈(jing)(jing)(jing)(jing)流(liu)入(ru)1363.18億元，深股(gu)通(tong)(tong)今(jin)年以(yi)(yi)(yi)來(lai)累計凈(jing)(jing)(jing)(jing)流(liu)入(ru)989.80億元。今(jin)年以(yi)(yi)(yi)來(lai)，北(bei)上資(zi)金(jin)(jin)累計凈(jing)(jing)(jing)(jing)流(liu)入(ru)規(gui)模已達2352.98億元。其中(zhong)(zhong)，滬股(gu)通(tong)(tong)今(jin)年3月(yue)(yue)以(yi)(yi)(yi)來(lai)連續凈(jing)(jing)(jing)(jing)買入(ru)，4月(yue)(yue)、5月(yue)(yue)、7月(yue)(yue)和8月(yue)(yue)的(de)(de)單月(yue)(yue)凈(jing)(jing)(jing)(jing)買入(ru)金(jin)(jin)額均在200億元人(ren)民幣以(yi)(yi)(yi)上，開(kai)通(tong)(tong)以(yi)(yi)(yi)來(lai)累計凈(jing)(jing)(jing)(jing)買入(ru)金(jin)(jin)額已經達到3319.02億元；深股(gu)通(tong)(tong)則從2016年開(kai)通(tong)(tong)以(yi)(yi)(yi)來(lai)每月(yue)(yue)均處于凈(jing)(jing)(jing)(jing)買入(ru)狀(zhuang)態，累計凈(jing)(jing)(jing)(jing)買入(ru)金(jin)(jin)額已經達到2509.12億元。WIND統(tong)計數據還(huan)顯(xian)示(shi)，9月(yue)(yue)以(yi)(yi)(yi)來(lai)獲(huo)得(de)北(bei)上資(zi)金(jin)(jin)增持(chi)的(de)(de)陸(lu)股(gu)通(tong)(tong)標的(de)(de)個(ge)股(gu)達791只(zhi)，占(zhan)比55.12%，遠高于同期減持(chi)的(de)(de)595只(zhi)，納(na)入(ru)MSCI標的(de)(de)的(de)(de)A股(gu)中(zhong)(zhong)，僅9月(yue)(yue)以(yi)(yi)(yi)來(lai)就有131只(zhi)個(ge)股(gu)獲(huo)得(de)北(bei)上資(zi)金(jin)(jin)增持(chi)。（記者 吳(wu)黎華）