“熊貓債”發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)制度再一次迎來變革。9月25日，央行(xing)(xing)(xing)(xing)、財(cai)政部聯合發(fa)(fa)布(bu)《全國銀行(xing)(xing)(xing)(xing)間債券市場境外機構(gou)債券發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)管(guan)理暫行(xing)(xing)(xing)(xing)辦法(fa)(fa)》。《辦法(fa)(fa)》在(zai)(zai)總結前期(qi)試點經(jing)驗并借(jie)鑒國際(ji)經(jing)驗的基礎上，進(jin)一步明確了境外機構(gou)在(zai)(zai)銀行(xing)(xing)(xing)(xing)間債券市場發(fa)(fa)債所應具備(bei)的條(tiao)件、申請注冊程序(xu)，并同時就信息(xi)披露、發(fa)(fa)行(xing)(xing)(xing)(xing)登(deng)記、托管(guan)結算(suan)以(yi)及人民幣資(zi)(zi)(zi)金(jin)賬戶開(kai)立、資(zi)(zi)(zi)金(jin)匯(hui)兌、投資(zi)(zi)(zi)者保(bao)護等事項進(jin)行(xing)(xing)(xing)(xing)了規范。

　　央行表示，《辦(ban)法》的發布(bu)，完善了(le)境外機構在銀行間債(zhai)券(quan)(quan)市場(chang)發行債(zhai)券(quan)(quan)的制度安(an)排(pai)，促進(jin)相關制度規則與國際(ji)接軌，有利(li)于(yu)(yu)進(jin)一步提高中國債(zhai)券(quan)(quan)市場(chang)的國際(ji)化(hua)水平，對(dui)于(yu)(yu)中國債(zhai)券(quan)(quan)市場(chang)改革開(kai)放(fang)具有重要意義。下一步，央行將會同有關部門(men)繼(ji)續穩健(jian)推動中國金(jin)融(rong)市場(chang)對(dui)外開(kai)放(fang)進(jin)程。

　　國際開發機構

　　發債門檻降低

　　《辦法》從發行(xing)(xing)(xing)(xing)申請、債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)發行(xing)(xing)(xing)(xing)、登(deng)記托管、信息披露(lu)等多個(ge)環節予以規(gui)范。在發行(xing)(xing)(xing)(xing)申請方面，根據境(jing)外機(ji)構類(lei)(lei)型的不同分(fen)類(lei)(lei)實施(shi)核(he)(he)準制和注冊制。其中(zhong)，境(jing)外金融(rong)機(ji)構法人在全(quan)國(guo)銀行(xing)(xing)(xing)(xing)間債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)市(shi)場發行(xing)(xing)(xing)(xing)債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)應經央行(xing)(xing)(xing)(xing)核(he)(he)準，且境(jing)外金融(rong)機(ji)構應滿足實繳資(zi)(zi)本不低于100億元人民幣(bi)或等值貨幣(bi)、最近三年連續盈(ying)利(li)等條件；外國(guo)政(zheng)府(fu)類(lei)(lei)機(ji)構、國(guo)際開發機(ji)構等在全(quan)國(guo)銀行(xing)(xing)(xing)(xing)間債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)市(shi)場發行(xing)(xing)(xing)(xing)相關債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)以及境(jing)外非(fei)(fei)金融(rong)企業(ye)法人在全(quan)國(guo)銀行(xing)(xing)(xing)(xing)間債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)市(shi)場發行(xing)(xing)(xing)(xing)非(fei)(fei)金融(rong)企業(ye)債(zhai)(zhai)務融(rong)資(zi)(zi)工具應向銀行(xing)(xing)(xing)(xing)間市(shi)場交易商協會申請注冊。

　　值得注意(yi)的是，隨著(zhu)《國(guo)際(ji)開發機(ji)構(gou)人(ren)民(min)幣債券發行(xing)管理暫(zan)行(xing)辦法》的廢止，國(guo)際(ji)開發機(ji)構(gou)在(zai)銀行(xing)間市場發債也不再設發債“門(men)檻”約束，相(xiang)比之(zhi)下，此(ci)前只有(you)滿足(zu)其(qi)人(ren)民(min)幣債券評級在(zai)AA以上、已(yi)為中國(guo)境內項目或企(qi)業提供的貸(dai)款和股本資金在(zai)十億美元以上等條件才(cai)可被允(yun)許(xu)發熊貓債。

　　在債券(quan)(quan)發行方(fang)面，《辦法(fa)》明(ming)確，境(jing)(jing)(jing)外(wai)機構(gou)發行債券(quan)(quan)可采用一次(ci)足額(e)發行或在限額(e)內(nei)分期發行的(de)方(fang)式。具體(ti)來(lai)說(shuo)，具備境(jing)(jing)(jing)外(wai)豐富的(de)債券(quan)(quan)發行經驗，或已在中華(hua)人民共和(he)國境(jing)(jing)(jing)內(nei)發行債券(quan)(quan)、持(chi)續信息披露一年以上的(de)外(wai)國政府類機構(gou)、國際開發機構(gou)和(he)境(jing)(jing)(jing)外(wai)金融機構(gou)法(fa)人，可申請(qing)在限額(e)內(nei)分期發行債券(quan)(quan)。境(jing)(jing)(jing)外(wai)非金融企業法(fa)人申請(qing)限額(e)內(nei)分期發行債券(quan)(quan)的(de)，應遵守(shou)交易商協會的(de)有關(guan)規定。

　　放寬會計

　　和審計準則要求

　　《辦法》的(de)另一(yi)大亮(liang)點，在(zai)于放寬熊(xiong)貓債(zhai)發行的(de)會計和審計準則要求，這也是(shi)響應(ying)市場呼聲的(de)重要開放舉措，進(jin)一(yi)步深化銀行間債(zhai)市與國際(ji)債(zhai)市接軌的(de)程度。

　　在會(hui)計(ji)(ji)(ji)準則(ze)(ze)方(fang)面，按照過(guo)去的(de)監管要求，境外發行人應按照中(zhong)國會(hui)計(ji)(ji)(ji)準則(ze)(ze)或經財(cai)政部(bu)(bu)按照互惠原則(ze)(ze)認(ren)(ren)定已與中(zhong)國企(qi)業會(hui)計(ji)(ji)(ji)準則(ze)(ze)實行等(deng)(deng)效的(de)會(hui)計(ji)(ji)(ji)準則(ze)(ze)，而財(cai)政部(bu)(bu)認(ren)(ren)可的(de)等(deng)(deng)效會(hui)計(ji)(ji)(ji)準則(ze)(ze)只(zhi)包括香港和歐盟等(deng)(deng)少數地區的(de)會(hui)計(ji)(ji)(ji)準則(ze)(ze)。

　　相比之下，根(gen)據《辦法》，國(guo)際開發機構發行(xing)債(zhai)券時(shi)，公(gong)開披(pi)露有關財務報(bao)(bao)告(gao)的(de)，應在募集說明(ming)書及財務報(bao)(bao)告(gao)的(de)顯著位置聲(sheng)明(ming)其財務報(bao)(bao)告(gao)所使(shi)用的(de)會計(ji)(ji)準(zhun)(zhun)則(ze)，若未使(shi)用中國(guo)企(qi)業(ye)會計(ji)(ji)準(zhun)(zhun)則(ze)或(huo)等效會計(ji)(ji)準(zhun)(zhun)則(ze)編制所披(pi)露的(de)財務報(bao)(bao)告(gao)，應同(tong)時(shi)披(pi)露所使(shi)用會計(ji)(ji)準(zhun)(zhun)則(ze)與(yu)中國(guo)企(qi)業(ye)會計(ji)(ji)準(zhun)(zhun)則(ze)重要差異的(de)說明(ming)。

　　境外金(jin)融(rong)機構法人(ren)和非(fei)金(jin)融(rong)企(qi)(qi)業(ye)法人(ren)發行債券時，公開披露(lu)有關(guan)財(cai)務(wu)(wu)報(bao)告(gao)的(de)，應(ying)在募(mu)集說明(ming)書及財(cai)務(wu)(wu)報(bao)告(gao)的(de)顯著(zhu)位置聲明(ming)其(qi)財(cai)務(wu)(wu)報(bao)告(gao)所使用的(de)會(hui)計(ji)準(zhun)則(ze)，若(ruo)未使用中國企(qi)(qi)業(ye)會(hui)計(ji)準(zhun)則(ze)或等(deng)效會(hui)計(ji)準(zhun)則(ze)編制所披露(lu)的(de)財(cai)務(wu)(wu)報(bao)告(gao)，應(ying)同時提供所使用會(hui)計(ji)準(zhun)則(ze)與(yu)中國企(qi)(qi)業(ye)會(hui)計(ji)準(zhun)則(ze)的(de)重要差(cha)(cha)異(yi)，以(yi)及按(an)中國企(qi)(qi)業(ye)會(hui)計(ji)準(zhun)則(ze)調(diao)節(jie)的(de)差(cha)(cha)異(yi)調(diao)節(jie)信息，說明(ming)會(hui)計(ji)準(zhun)則(ze)差(cha)(cha)異(yi)對境外機構財(cai)務(wu)(wu)報(bao)表所有重要項目的(de)財(cai)務(wu)(wu)影響金(jin)額(e)。

　　“中(zhong)國也參(can)照了(le)國際債市的通行做(zuo)法(fa)，對(dui)于不在等效會(hui)計準則范疇內的會(hui)計準則，只要求(qiu)提供差異說明即可(ke)。《辦法(fa)》實(shi)際上擴大了(le)熊貓債會(hui)計準則的認可(ke)范疇，這將降低境外發行人的財務(wu)成本。”北京(jing)一外資(zi)行負責債券承銷的資(zi)深人士對(dui)證券時報記(ji)者稱。

　　在審(shen)計(ji)(ji)(ji)準則(ze)(ze)方面(mian)，此前監管規(gui)定(ding)，公開發(fa)行(xing)熊貓(mao)債還要求(qiu)審(shen)計(ji)(ji)(ji)準則(ze)(ze)為中國內地或香(xiang)港，非公開定(ding)向發(fa)行(xing)無(wu)特殊要求(qiu)。《辦法》同樣放寬了審(shen)計(ji)(ji)(ji)準則(ze)(ze)要求(qiu)，如境外(wai)機構發(fa)行(xing)債券采用(yong)其他會計(ji)(ji)(ji)準則(ze)(ze)編(bian)制財務(wu)報告的(de)，可聘請滿足具(ju)備五年以上從事公開發(fa)行(xing)證券相關審(shen)計(ji)(ji)(ji)業務(wu)經驗、具(ju)有良好國際聲譽和市場認可度等條(tiao)件的(de)境外(wai)會計(ji)(ji)(ji)師(shi)事務(wu)所進行(xing)審(shen)計(ji)(ji)(ji)。

　　不過，境(jing)外機構發行債(zhai)券所(suo)提供(gong)的(de)(de)按(an)照中國(guo)企業(ye)會計準則調節(jie)的(de)(de)差異調節(jie)信息(xi)應當經中華人民共(gong)和(he)國(guo)境(jing)內具(ju)有證(zheng)券期貨業(ye)務(wu)資格(ge)的(de)(de)會計師(shi)事務(wu)所(suo)鑒證(zheng)。

　　“推動境外機構在境內發行(xing)債券是債券市場對外開放的重要(yao)舉措，熊貓債會計(ji)和審(shen)計(ji)準(zhun)則(ze)的放寬(kuan)，為其發展掃清了重大制度障礙，使(shi)得境外發行(xing)人(ren)有更加清晰明(ming)確的發行(xing)指引。”上述外資行(xing)人(ren)士(shi)稱。

　　截至(zhi)2018年8月末(mo)，境外機構(gou)已(yi)累計在銀(yin)行(xing)(xing)間債券(quan)市(shi)場發(fa)行(xing)(xing)債券(quan)1781.6億元(yuan)，發(fa)行(xing)(xing)主體也從最早的國(guo)際開發(fa)機構(gou)拓展到(dao)外國(guo)政府、境外金融(rong)機構(gou)和非金融(rong)企業。