2018年(nian)以來A股市(shi)場經歷(li)較(jiao)大幅度調整，截至11月29日，上證指數下(xia)跌22.37%，兩市(shi)總(zong)共有(you)412只股票跌幅超過50%，1845只股票跌幅超過30%。一方(fang)面，A股估值優勢逐步顯現；另一方(fang)面，近幾年(nian)我國金融市(shi)場對外開放力(li)度不(bu)斷加(jia)大，今年(nian)以來，外資持(chi)續流入A股市(shi)場，近期對中小創(chuang)的加(jia)倉力(li)度更(geng)是(shi)明顯加(jia)大。

　　海通證(zheng)券策略(lve)分析師荀玉(yu)根表示，從全球資產配置角度看，A股非(fei)常有(you)吸(xi)引力；從估(gu)值(zhi)(zhi)以及(ji)估(gu)值(zhi)(zhi)的歷史分位數(shu)來(lai)看，A股估(gu)值(zhi)(zhi)處于較低(di)水平。

　　外資持續流入中小創

　　海(hai)通證券根據(ju)最新(xin)央行調查(cha)統計司披露截(jie)至9月(yue)底的數據(ju)測算，目前QFII和RQFII使用(yong)額度約6900億元，陸股通北上資金累計流(liu)入6107億元，按自由流(liu)通市值計算，A股外資持股占比約7%。

　　外資(zi)已逐漸成為(wei)A股市場(chang)增量資(zi)金重要來源和影響A股市場(chang)生態(tai)重要角色。從(cong)陸股通數據來看，截至11月28日(ri)，Choice數據顯示，今年以(yi)來北上資(zi)金累計凈(jing)流入2721.68億(yi)元，其中(zhong)，自10月19日(ri)以(yi)來，北上資(zi)金累計凈(jing)流入491.82億(yi)元，而11月2日(ri)單(dan)日(ri)凈(jing)流入的183.85億(yi)元更是創歷史(shi)單(dan)日(ri)紀錄(lu)。

　　自(zi)10月(yue)(yue)19日(ri)(ri)以來的(de)(de)(de)反彈(dan)中(zhong)(zhong)，中(zhong)(zhong)小創(chuang)(chuang)(chuang)個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)活躍程度明顯大(da)(da)于藍(lan)籌股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，而深證成指和(he)創(chuang)(chuang)(chuang)業(ye)板指數漲幅也(ye)大(da)(da)于上證指數。除加(jia)倉(cang)(cang)一些白馬股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)外，北上資(zi)金(jin)還加(jia)倉(cang)(cang)中(zhong)(zhong)小創(chuang)(chuang)(chuang)個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)。Choice數據顯示，從10月(yue)(yue)18日(ri)(ri)到(dao)11月(yue)(yue)28日(ri)(ri)，北上資(zi)金(jin)對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)小創(chuang)(chuang)(chuang)個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)持股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)量從64.70億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)增加(jia)到(dao)67.63億(yi)(yi)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)，在一個(ge)多(duo)月(yue)(yue)里(li)對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)小創(chuang)(chuang)(chuang)的(de)(de)(de)持股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)量增加(jia)4.53%。從個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)上來看，北上資(zi)金(jin)持有流通股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)超(chao)過1%的(de)(de)(de)中(zhong)(zhong)小創(chuang)(chuang)(chuang)個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)從10月(yue)(yue)18日(ri)(ri)的(de)(de)(de)134只增加(jia)到(dao)11月(yue)(yue)28日(ri)(ri)的(de)(de)(de)147只，如北上資(zi)金(jin)對(dui)(dui)華(hua)邦健康(kang)的(de)(de)(de)流通股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)持股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)比(bi)例從10月(yue)(yue)18日(ri)(ri)的(de)(de)(de)0.24%增加(jia)到(dao)11月(yue)(yue)28日(ri)(ri)的(de)(de)(de)1.07%，持股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)比(bi)例增加(jia)3倍(bei)多(duo)；北上資(zi)金(jin)本(ben)身(shen)流通股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)持股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)比(bi)例較大(da)(da)的(de)(de)(de)大(da)(da)族激光也(ye)從10月(yue)(yue)18日(ri)(ri)的(de)(de)(de)13.88%增加(jia)到(dao)了11月(yue)(yue)28日(ri)(ri)15.30%。從期間(jian)十(shi)大(da)(da)活躍股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)中(zhong)(zhong)也(ye)能(neng)看到(dao)北上資(zi)金(jin)對(dui)(dui)中(zhong)(zhong)小創(chuang)(chuang)(chuang)個(ge)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)的(de)(de)(de)明顯加(jia)倉(cang)(cang)情況，10月(yue)(yue)18日(ri)(ri)以來，北上資(zi)金(jin)對(dui)(dui)大(da)(da)族激光、大(da)(da)華(hua)股(gu)(gu)(gu)(gu)(gu)份的(de)(de)(de)加(jia)倉(cang)(cang)金(jin)額均超(chao)過1億(yi)(yi)元。

　　瑞銀資(zi)(zi)管表(biao)示，隨著有關政策逐步落實，當前是長期投資(zi)(zi)者(zhe)增加中國股票配置的一個機(ji)會。

　　估值已至歷史低點

　　2018年(nian)以來A股震蕩調整，截(jie)至11月29日，年(nian)內中(zhong)小(xiao)板(ban)指(zhi)數(shu)(shu)下跌35.45%，創業板(ban)指(zhi)數(shu)(shu)下跌25.1%。Wind數(shu)(shu)據顯示(shi)，截(jie)至29日，中(zhong)小(xiao)板(ban)指(zhi)數(shu)(shu)市(shi)(shi)盈率(lv)（TTM）為(wei)(wei)19.98倍，創業板(ban)指(zhi)數(shu)(shu)市(shi)(shi)盈率(lv)（TTM）為(wei)(wei)29.27倍，估(gu)值接近或(huo)低于2012年(nian)歷史低點水平。2012年(nian)12月4日，中(zhong)小(xiao)板(ban)市(shi)(shi)盈率(lv)（TTM）為(wei)(wei)20.75倍，創業板(ban)則為(wei)(wei)29.15倍。

　　“目(mu)前創業板與滬(hu)深(shen)300PE（TTM）比、中小板與滬(hu)深(shen)300PE（TTM）比均降至(zhi)歷史均值以下(xia)。”華泰證券策(ce)略分析(xi)師孔凌飛表示，雖(sui)然(ran)中小盤股估值水平是否企穩仍有不確定性，但當前整體估值水平確實已處于(yu)較低位置(zhi)。

　　業(ye)(ye)績(ji)方面，深(shen)交所統計顯示，今年前三季度，中小板公司合計實(shi)現(xian)(xian)(xian)營業(ye)(ye)收入32912.11億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)16.45%；合計實(shi)現(xian)(xian)(xian)凈(jing)利(li)潤2288.39億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)7.51%。創業(ye)(ye)板公司合計實(shi)現(xian)(xian)(xian)營業(ye)(ye)收入9358.99億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)15.88%；合計實(shi)現(xian)(xian)(xian)凈(jing)利(li)潤849.89億(yi)元(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)3.15%。

　　從年(nian)(nian)報預(yu)告(gao)(gao)來看，目前中小板(ban)(ban)公司(si)年(nian)(nian)報業(ye)績預(yu)告(gao)(gao)披露(lu)比(bi)例達(da)到(dao)99.7%。據(ju)招商(shang)證券統計，根據(ju)已(yi)披露(lu)公司(si)業(ye)績預(yu)告(gao)(gao)中值測算(suan)，中小板(ban)(ban)年(nian)(nian)報累(lei)計歸(gui)母凈利(li)潤增速(su)小幅(fu)回升至11.6%，相比(bi)前三(san)個季度(du)盈利(li)增速(su)上升4個百(bai)分(fen)點，四季度(du)盈利(li)增速(su)將回升至23.8%。

　　創業板公司創新能力較強

　　從2009年設立之(zhi)初(chu)的28家到(dao)目前的736家，創業板總市值近4萬億元(yuan)，形成創新(xin)創業企業聚集(ji)示范效應，為中國經濟轉型升級源(yuan)源(yuan)不斷地(di)注入新(xin)動能。

　　可以看到，創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)具(ju)備鮮(xian)明的板(ban)(ban)塊(kuai)特(te)色，吸引越(yue)來(lai)越(yue)多的優質創(chuang)新公(gong)(gong)司(si)選(xuan)擇創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)上市。通過(guo)上市帶動資金投入科技創(chuang)新，創(chuang)業(ye)板(ban)(ban)公(gong)(gong)司(si)已成為中國最(zui)具(ju)創(chuang)新潛(qian)力的群體，9年來(lai)，累計研發支出金額(e)占營業(ye)收入比重超(chao)過(guo)5%。

　　當(dang)下站(zhan)在新舊經(jing)濟交替的歷史機遇(yu)期，已持續調整(zheng)三(san)年(nian)(nian)有余的創業(ye)板(ban)(ban)，將如(ru)何演繹？“從2015年(nian)(nian)見頂的4037點(dian)到今(jin)年(nian)(nian)10月的最低點(dian)1184點(dian)，創業(ye)板(ban)(ban)指數在3年(nian)(nian)多里最大跌幅超過七(qi)成，無論是(shi)時間還是(shi)空間都(dou)已相當(dang)充(chong)分。”一位市場人士向中(zhong)國證券報記(ji)者(zhe)表示，以未來一兩年(nian)(nian)的時間跨度看，目前位置就是(shi)中(zhong)期底(di)部(bu)。

　　該(gai)人士(shi)進一步(bu)表示，對創業(ye)板來說，在經過2015年之前的(de)普漲和2015年之后的(de)普跌(die)，接下來的(de)反彈行(xing)情將是分化的(de)起點，一些(xie)估值仍然高(gao)企、缺乏(fa)核心(xin)競爭力(li)的(de)公司在反彈之后面臨較大調整壓力(li)，而(er)具有持續(xu)發展潛力(li)的(de)公司將成為創業(ye)板中流砥柱。

　　在(zai)板(ban)塊機會方面(mian)，川財(cai)證券(quan)策略分析師鄧利軍表示，優質成長股是(shi)中長期配置(zhi)主(zhu)線。