距離資管(guan)新(xin)(xin)規(gui)過(guo)渡期結束還有近兩年時間(jian)，但(dan)金融機(ji)構(gou)面臨的(de)(de)整改、合規(gui)壓力不容小(xiao)覷。同時，市場各方對(dui)于資管(guan)新(xin)(xin)規(gui)、理財(cai)新(xin)(xin)規(gui)實施(shi)，非標和(he)通道業(ye)務治理等(deng)對(dui)社融增長帶來(lai)(lai)沖(chong)擊(ji)(ji)的(de)(de)關注越來(lai)(lai)越多。全國(guo)兩會期間(jian)，一些代(dai)表委員提出要正(zheng)確評(ping)價表外、非標、影子銀行，化解(jie)金融風(feng)險應(ying)避免“一刀切(qie)”，要平衡(heng)好穩增長和(he)防風(feng)險關系。他(ta)們建議，研究評(ping)估適(shi)當(dang)延長資管(guan)新(xin)(xin)規(gui)過(guo)渡期的(de)(de)可行性(xing)，推動金融機(ji)構(gou)有序回表和(he)整改，盡量避免短期內對(dui)實體經濟的(de)(de)過(guo)度沖(chong)擊(ji)(ji)。

　　正確評價表外非標等業務

　　全國(guo)政(zheng)協委員(yuan)、中國(guo)財政(zheng)科學研究(jiu)院(yuan)院(yuan)長(chang)劉尚希(xi)接(jie)受(shou)中國(guo)證券報記者采訪時表示，監(jian)管部門對影子銀行(xing)、非(fei)標(biao)、表外(wai)等(deng)業務(wu)理論需要深化研究(jiu)，不能簡單地把表外(wai)、非(fei)標(biao)、影子銀行(xing)通通視(shi)為風險(xian)本身，當(dang)作(zuo)“壞孩子”。

　　劉(liu)尚希強調，對影(ying)子(zi)銀行應當正確評價，而不(bu)是(shi)(shi)簡(jian)單地“一(yi)棍子(zi)打死”后進行取(qu)締。盡管影(ying)子(zi)銀行在夾縫中生存，但它(ta)畢竟是(shi)(shi)一(yi)種市場的(de)方式，為很多企(qi)業(ye)(ye)的(de)融資(zi)提供(gong)了一(yi)種途徑。在嚴(yan)厲整(zheng)頓(dun)影(ying)子(zi)銀行時，社會融資(zi)規(gui)模下降，可見這實際(ji)上是(shi)(shi)一(yi)個融資(zi)通道，不(bu)能(neng)輕易(yi)斬(zhan)斷，否則會對整(zheng)個經濟尤其是(shi)(shi)對依賴影(ying)子(zi)銀行的(de)企(qi)業(ye)(ye)造成(cheng)較大(da)影(ying)響，甚至可能(neng)會對宏觀經濟帶來風險。

　　全國(guo)政(zheng)協委員(yuan)、交銀施羅德基(ji)金(jin)(jin)公司總經理(li)(li)謝衛指出，當前(qian)非(fei)銀收縮(suo)(suo)(suo)(suo)過快對實(shi)體經濟產(chan)(chan)生一(yi)定(ding)的(de)(de)負面影響，比(bi)較大(da)的(de)(de)影響主(zhu)(zhu)要有(you)兩方(fang)面：一(yi)是非(fei)標資(zi)(zi)產(chan)(chan)占(zhan)比(bi)不得超過資(zi)(zi)管(guan)(guan)計劃(hua)凈(jing)資(zi)(zi)產(chan)(chan)的(de)(de)35%。由于此前(qian)沒(mei)有(you)比(bi)例(li)限制，以(yi)(yi)基(ji)金(jin)(jin)資(zi)(zi)管(guan)(guan)為(wei)(wei)(wei)例(li)，2017年末基(ji)金(jin)(jin)子公司管(guan)(guan)理(li)(li)資(zi)(zi)產(chan)(chan)規模(mo)約13萬億元，其中(zhong)絕大(da)部分是非(fei)標資(zi)(zi)產(chan)(chan)，短期(qi)內壓縮(suo)(suo)(suo)(suo)至35%，必然會使金(jin)(jin)融(rong)機(ji)構(gou)規模(mo)被動(dong)大(da)幅收縮(suo)(suo)(suo)(suo)。二是非(fei)標資(zi)(zi)產(chan)(chan)期(qi)限匹配的(de)(de)要求(qiu)(qiu)雖然有(you)利于控制非(fei)銀機(ji)構(gou)的(de)(de)金(jin)(jin)融(rong)風(feng)險(xian)，但實(shi)際操(cao)作非(fei)標資(zi)(zi)產(chan)(chan)以(yi)(yi)長期(qi)限為(wei)(wei)(wei)主(zhu)(zhu)，而資(zi)(zi)管(guan)(guan)產(chan)(chan)品的(de)(de)需求(qiu)(qiu)方(fang)以(yi)(yi)短期(qi)限為(wei)(wei)(wei)主(zhu)(zhu)，資(zi)(zi)管(guan)(guan)機(ji)構(gou)作為(wei)(wei)(wei)金(jin)(jin)融(rong)中(zhong)介難以(yi)(yi)做到供給需求(qiu)(qiu)匹配，也只(zhi)能被動(dong)壓縮(suo)(suo)(suo)(suo)非(fei)標規模(mo)。

　　謝衛強(qiang)調，多年積累形成的(de)較大存量非(fei)標規模是(shi)客觀情況，在其它融資(zi)(zi)渠道不能同(tong)步(bu)跟上的(de)情況下，非(fei)銀部(bu)門資(zi)(zi)產的(de)急(ji)劇(ju)收縮必(bi)然造(zao)成相(xiang)當一部(bu)分(fen)企業特(te)別是(shi)民營企業的(de)正常融資(zi)(zi)需(xu)求(qiu)無法得到(dao)滿(man)足，導致(zhi)企業部(bu)門被(bei)動(dong)降杠桿過快、信用違(wei)約事(shi)件增加，對經濟的(de)整體(ti)穩健運行(xing)造(zao)成一定負面(mian)影響。

　　北(bei)京大學國家發展研究(jiu)院(yuan)副院(yuan)長、數(shu)字金(jin)融研究(jiu)中心主任黃益平表示，影子銀行、金(jin)融科(ke)技等非正規金(jin)融部門的出現，滿足了(le)實(shi)體經濟(ji)供求(qiu)兩方(fang)需求(qiu)，實(shi)際支(zhi)持了(le)小微企(qi)業和民(min)營企(qi)業。監管全覆蓋非常必要，但也(ye)需考慮監管政策對實(shi)體經濟(ji)的影響，不能為了(le)控(kong)制金(jin)融風(feng)險而(er)造成更大的金(jin)融風(feng)險。

　　監管從未“一棍子打死”

　　銀保監會首席風(feng)險官、新聞發言人、辦公廳主(zhu)任肖遠企此前表示，整頓通(tong)(tong)(tong)道(dao)業(ye)務(wu)(wu)(wu)從來都不存在“一刀切(qie)”，而是重點(dian)“精準(zhun)打(da)擊(ji)”高風(feng)險業(ye)務(wu)(wu)(wu)。過(guo)去兩年，監管(guan)部門對(dui)于通(tong)(tong)(tong)道(dao)業(ye)務(wu)(wu)(wu)等交叉金融(rong)業(ye)務(wu)(wu)(wu)，主(zhu)要(yao)是有(you)針(zhen)對(dui)性的“精準(zhun)打(da)擊(ji)”，而不是采取“一刀切(qie)”的辦法進(jin)行強監管(guan)，重點(dian)整治兩類(lei)通(tong)(tong)(tong)道(dao)業(ye)務(wu)(wu)(wu)：一是針(zhen)對(dui)助推資(zi)金“脫(tuo)實向虛”的金融(rong)業(ye)務(wu)(wu)(wu)；二是針(zhen)對(dui)違(wei)(wei)法違(wei)(wei)規、擾亂市場秩序的通(tong)(tong)(tong)道(dao)業(ye)務(wu)(wu)(wu)進(jin)行整頓。據(ju)銀保監會初步(bu)統(tong)計，兩年來這類(lei)高風(feng)險資(zi)產規模共縮減約12萬億(yi)元。通(tong)(tong)(tong)道(dao)類(lei)信托業(ye)務(wu)(wu)(wu)和(he)其他資(zi)管(guan)產品也出現凈減少。

　　央(yang)行金融(rong)穩定(ding)局副局長陶玲表(biao)示，資(zi)管(guan)(guan)新(xin)規從來(lai)就(jiu)沒有“一棍(gun)子打死”影子銀(yin)(yin)行，沒有禁止非(fei)(fei)標(biao)(biao)投(tou)(tou)(tou)資(zi)，而是(shi)根(gen)據我國(guo)商業銀(yin)(yin)行理財投(tou)(tou)(tou)資(zi)的實際情況，允許公募資(zi)管(guan)(guan)產品投(tou)(tou)(tou)資(zi)非(fei)(fei)標(biao)(biao)資(zi)產，但投(tou)(tou)(tou)資(zi)非(fei)(fei)標(biao)(biao)應當期(qi)限匹配，不得(de)多層(ceng)嵌套，符合金融(rong)監管(guan)(guan)部門對非(fei)(fei)標(biao)(biao)的監管(guan)(guan)要求(qiu)。

　　陶玲(ling)稱，盡管(guan)如(ru)此，市場還是會感到“痛”，過(guo)渡(du)期內(nei)非(fei)標回表也面(mian)(mian)臨壓(ya)力，下一步央行將(jiang)會有(you)三方面(mian)(mian)的(de)解(jie)決措施：一是幫助銀行補充資(zi)(zi)(zi)(zi)本，完善MPA考核，這需要(yao)根(gen)據實際情況進(jin)行觀察和(he)調整(zheng)；二是央行正制定標準化債權(quan)資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)的(de)認定規則，會在(zai)存(cun)量非(fei)標轉標等方面(mian)(mian)妥善處理(li)；三是發改(gai)委(wei)正在(zai)根(gen)據資(zi)(zi)(zi)(zi)管(guan)新規的(de)要(yao)求制定政府出資(zi)(zi)(zi)(zi)產(chan)業(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基金、創業(ye)投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)基金管(guan)理(li)辦法，將(jiang)明確(que)理(li)財資(zi)(zi)(zi)(zi)金如(ru)何投(tou)資(zi)(zi)(zi)(zi)這類長(chang)期限資(zi)(zi)(zi)(zi)金。

　　全國(guo)人(ren)大(da)代表(biao)、央(yang)行金融(rong)穩定(ding)局局長王景(jing)武強(qiang)調，雖(sui)然現在形勢有一些(xie)變化，但在資管(guan)新規實施過(guo)程(cheng)中，仍要保持定(ding)力，把握節奏和(he)力度。

　　防范風險跨市場傳導

　　交通銀行(xing)首席經(jing)濟學(xue)家連平認為(wei)，應(ying)適當(dang)管理(li)影子(zi)銀行(xing)的增(zeng)速(su)和發展(zhan)節奏，既要(yao)避免(mian)影子(zi)銀行(xing)失(shi)控后的高速(su)發展(zhan)，成(cheng)為(wei)實體經(jing)濟杠桿(gan)水平上升的加速(su)器；又(you)要(yao)保持其合(he)理(li)增(zeng)長(chang)，成(cheng)為(wei)金融支持實體經(jing)濟的有力構成(cheng)部分。

　　為了解(jie)決當前所面臨的問題，謝衛(wei)提(ti)出三點建議：第一(yi)，進(jin)一(yi)步完(wan)善(shan)立法，確保相關規(gui)定(ding)的一(yi)致(zhi)性。資(zi)管新規(gui)作(zuo)為一(yi)項重要(yao)的制度性安排，在立法上(shang)需(xu)(xu)加快跟進(jin)配套。對于資(zi)管新規(gui)和上(shang)位法規(gui)定(ding)不完(wan)全一(yi)致(zhi)等類似問題，相關部門需(xu)(xu)要(yao)進(jin)一(yi)步梳理并做好銜(xian)接。

　　第二，做好配套安(an)排，降低對實(shi)體經濟沖擊。建(jian)議(yi)充分(fen)考(kao)慮(lv)實(shi)體經濟尤其(qi)是民(min)營(ying)企(qi)業承受能力，研究(jiu)評(ping)估適當(dang)延長資(zi)管(guan)新規(gui)過渡(du)期的可行性。建(jian)議(yi)加大財政政策力度，探索設立非(fei)標(biao)(biao)資(zi)產轉(zhuan)化(hua)為(wei)標(biao)(biao)準化(hua)資(zi)產的評(ping)級、估值和交易等官(guan)方標(biao)(biao)準等。

　　第三，加(jia)強監管(guan)(guan)協調(diao)，盡快實現監管(guan)(guan)一(yi)致。資(zi)管(guan)(guan)新規作為行業的重要頂層設計，在我國目(mu)前(qian)分業監管(guan)(guan)環境下，監管(guan)(guan)機構間應進一(yi)步加(jia)強監管(guan)(guan)協調(diao)，對不同(tong)(tong)機構的同(tong)(tong)類業務、同(tong)(tong)種(zhong)產品(pin)應逐漸統(tong)一(yi)監管(guan)(guan)標(biao)準(zhun)，逐步減(jian)少(shao)直至消除監管(guan)(guan)套利，降(jiang)低實體企業融資(zi)成本(ben)。

　　民進中(zhong)央(yang)《關(guan)于解決當前(qian)金融風險突出問題的提案》提出，資(zi)(zi)(zi)管(guan)行業轉(zhuan)型切(qie)忌“一刀切(qie)”式(shi)的休克療法，須做到循(xun)序漸進、疏堵結合。要持續、規范(fan)有序進行統一的大資(zi)(zi)(zi)管(guan)監管(guan)，防范(fan)風險跨市場傳導，通過資(zi)(zi)(zi)管(guan)體(ti)(ti)系改革實現(xian)更(geng)好的民間財富管(guan)理(li)并(bing)服(fu)務好實體(ti)(ti)經濟(ji)。

　　在一(yi)位金融(rong)機(ji)構資(zi)(zi)深研(yan)究人士看來，國(guo)內(nei)資(zi)(zi)管(guan)機(ji)構目前很(hen)大程度上扮演了(le)“銀(yin)行的(de)影(ying)子”，本質上是一(yi)種(zhong)融(rong)資(zi)(zi)工具。資(zi)(zi)管(guan)新(xin)規對(dui)資(zi)(zi)管(guan)行業(ye)的(de)“改造”，是將這種(zhong)“銀(yin)行的(de)影(ying)子”功能(neng)轉變為“資(zi)(zi)產配置”為主的(de)功能(neng)。其(qi)背后的(de)核心問題是，資(zi)(zi)管(guan)機(ji)構的(de)歷史角色問題及融(rong)資(zi)(zi)格局的(de)發展(zhan)階段(duan)。因此，延(yan)長(chang)(chang)資(zi)(zi)管(guan)新(xin)規過渡期，也面臨一(yi)個問題，即到底延(yan)長(chang)(chang)多久，這取(qu)決(jue)于(yu)我國(guo)融(rong)資(zi)(zi)格局何時能(neng)走出(chu)目前的(de)階段(duan)。

　　中國證(zheng)券(quan)報(bao)記者注(zhu)意到，2018年(nian)(nian)正式(shi)發布的資管新規，其過渡(du)期已經由征求意見稿(gao)階段的2019年(nian)(nian)6月30日延長至(zhi)2020年(nian)(nian)底。