5月(yue)制造業PMI為(wei)49.4%，比上月(yue)回落(luo)0.7個百分點，降至榮(rong)枯線以下(xia)。專家(jia)認為(wei)，PMI下(xia)滑意味著(zhu)經(jing)(jing)濟仍面臨一定下(xia)行壓力(li)，政策逆周期調(diao)節力(li)度或加大，確保(bao)經(jing)(jing)濟運行在合理區(qu)間。

　　生產保持擴張

　　在(zai)構成(cheng)5月制(zhi)造(zao)業(ye)PMI的五個(ge)分(fen)類指(zhi)數(shu)中，生產指(zhi)數(shu)和供應商配送時間指(zhi)數(shu)高于臨界點，新(xin)訂單指(zhi)數(shu)、原材料庫存(cun)指(zhi)數(shu)和從業(ye)人員指(zhi)數(shu)低于臨界點。

　　國家統(tong)計局服務業調查中心高(gao)級統(tong)計師趙慶河介紹，5月(yue)主要特(te)點，一是(shi)生(sheng)產保(bao)持(chi)擴張，需求有所放(fang)緩；二是(shi)高(gao)技(ji)術(shu)制造業景氣水(shui)平(ping)相對較高(gao)；三是(shi)企業發(fa)展預期穩中向好；四(si)是(shi)進出口雙(shuang)雙(shuang)回落(luo)。

　　摩根士丹利(li)華(hua)鑫(xin)證券首席經濟學家章俊表示，PMI在5月出現超季節性(xing)下滑，一方(fang)面(mian)與4月減稅降(jiang)費帶來的出貨動能(neng)消(xiao)退有(you)關，另(ling)一方(fang)面(mian)也受到(dao)當前外部環境不確定(ding)性(xing)增加的負面(mian)沖擊。往后看，PMI企(qi)業經營預期的降(jiang)低和工業企(qi)業利(li)潤的下滑意味著制造業投(tou)資(zi)增速(su)有(you)一定(ding)壓力(li)，固(gu)定(ding)資(zi)產投(tou)資(zi)因此受到(dao)拖累。

　　分(fen)(fen)企(qi)業規模來看(kan)，不同體量(liang)企(qi)業的景氣程度呈現分(fen)(fen)化態(tai)勢。數(shu)據顯示(shi)，大型企(qi)業PMI為50.3%，比上(shang)(shang)月回(hui)落0.5個(ge)百分(fen)(fen)點(dian)，依然高于(yu)臨(lin)界(jie)點(dian)。中(zhong)、小(xiao)型企(qi)業PMI為48.8%和47.8%，分(fen)(fen)別比上(shang)(shang)月下降0.3和2.0個(ge)百分(fen)(fen)點(dian)，位于(yu)臨(lin)界(jie)點(dian)以(yi)下。章俊(jun)表示(shi)，隨著貨幣政策傳(chuan)導機制的日益完善，私營企(qi)業利潤增(zeng)速下降態(tai)勢將得到控制，國(guo)企(qi)與民(min)企(qi)的差(cha)距(ju)繼續縮小(xiao)。

　　加大逆周期調節

　　交通銀行(xing)首(shou)席(xi)經(jing)濟學家(jia)連平表示，需(xu)要(yao)加大力度實施逆周期(qi)調(diao)節政策，有效擴大內需(xu)，確保(bao)經(jing)濟運行(xing)在合理區(qu)間，重(zhong)點保(bao)持就業(ye)穩(wen)定(ding)。

　　章(zhang)俊認為，一方面，結(jie)構性調(diao)(diao)(diao)整貨幣(bi)政(zheng)(zheng)策將成為未來政(zheng)(zheng)策的著重發(fa)力方向，為逆(ni)周(zhou)期(qi)調(diao)(diao)(diao)節提(ti)供穩(wen)定的流(liu)動性環境，在總量上始終保持(chi)松緊適度(du)。另一方面，財政(zheng)(zheng)支出節奏加(jia)快，在增加(jia)地方政(zheng)(zheng)府專項債的同(tong)時，今年(nian)中央也將盤活存量資(zi)金以提(ti)升生產(chan)投(tou)資(zi)活力，企業盈利和信心的改善有(you)望延續(xu)，后(hou)期(qi)隨著逆(ni)周(zhou)期(qi)調(diao)(diao)(diao)節的加(jia)碼提(ti)速，經濟下行(xing)壓力整體可控(kong)。

　　5月，制(zhi)造(zao)業從(cong)業人員指(zhi)數(shu)為47.0%，為2009年(nian)3月以來新(xin)低。興業證券(quan)首席經(jing)濟學家王涵(han)認為，從(cong)近期國務院常務會議(yi)來看，解決就業等(deng)社(she)會政策(ce)可能是(shi)工(gong)具箱(xiang)中相對(dui)(dui)較(jiao)為優(you)先的(de)(de)選擇。在外需(xu)疲弱的(de)(de)不確定性下，對(dui)(dui)沖政策(ce)在需(xu)求端的(de)(de)重(zhong)心可能將是(shi)制(zhi)造(zao)業和居(ju)民消費；而供(gong)給端可能將著力于金融改(gai)革以提升其服務實體(ti)經(jing)濟的(de)(de)質效(xiao)。