8月5日，在岸和離岸人(ren)民幣兌美元匯(hui)率雙(shuang)雙(shuang)出現大幅波動，并跌破(po)7元關口，創階段新低(di)。

　　“破7”突(tu)如(ru)其來，但也(ye)(ye)在(zai)意料之中。分(fen)析人(ren)士指出，穩(wen)定不(bu)等(deng)于(yu)固定，適(shi)時(shi)打破人(ren)民(min)幣匯(hui)率不(bu)會(hui)“破7”的(de)市場信念，有助于(yu)引(yin)導市場形成理性預(yu)期(qi)(qi)，釋(shi)放(fang)(fang)宏觀調控空(kong)間，更好(hao)應對內外經濟金(jin)融形勢發(fa)展變化。還(huan)要指出的(de)是，在(zai)前(qian)期(qi)(qi)積累(lei)的(de)貶值(zhi)壓力釋(shi)放(fang)(fang)后，預(yu)計人(ren)民(min)幣貶值(zhi)預(yu)期(qi)(qi)不(bu)會(hui)繼續強化，貨幣當局沒有放(fang)(fang)棄外匯(hui)管理底線(xian)思維，不(bu)必擔心(xin)人(ren)民(min)幣持續深度貶值(zhi)，也(ye)(ye)不(bu)必擔心(xin)會(hui)引(yin)起資本外流(liu)大幅沖擊本幣資產價(jia)格。人(ren)民(min)幣匯(hui)率有望充分(fen)展開雙向浮動，在(zai)市場力量(liang)推動下(xia)有升有貶。

　　“破7”之所(suo)以(yi)引起如(ru)此大(da)的(de)(de)(de)關注(zhu)，在于“7”已被市場(chang)(chang)認定為人(ren)(ren)(ren)民幣匯率(lv)的(de)(de)(de)心理關口(kou)。理性地看，“7”不過是個數字，在瞬息(xi)萬變的(de)(de)(de)市場(chang)(chang)上，人(ren)(ren)(ren)民幣兌美元匯率(lv)處(chu)在7或(huo)處(chu)在6.9、7.1并(bing)無太大(da)差(cha)異。但在過去多年的(de)(de)(de)外匯市場(chang)(chang)交(jiao)易和(he)外匯調控(kong)實踐中(zhong)，“7”逐(zhu)漸(jian)被賦予(yu)特(te)殊(shu)含義，人(ren)(ren)(ren)民幣“破7”與否逐(zhu)漸(jian)成了影響(xiang)市場(chang)(chang)預期的(de)(de)(de)一件(jian)大(da)事。

　　不難看(kan)到，在2015年匯改后，人民幣就多次徘(pai)徊在“破7”的(de)(de)邊緣，但每次都有驚(jing)無(wu)險。每到人民幣“破7”的(de)(de)邊緣，相關部門(men)總會強力出面(mian)，通過(guo)官員喊(han)話、宏觀審慎管理(li)甚(shen)至動用(yong)外(wai)儲、直接入(ru)市(shi)等(deng)進行調控。這(zhe)一過(guo)程(cheng)中，市(shi)場(chang)(chang)對于“7”的(de)(de)關注逐漸異(yi)化為不會“破7”的(de)(de)市(shi)場(chang)(chang)信念。

　　央行2019年(nian)第(di)一(yi)季(ji)度貨幣政策執(zhi)行報告(gao)在(zai)(zai)(zai)提及下一(yi)階(jie)段(duan)政策思路(lu)時重申，保持人(ren)民幣匯率(lv)(lv)在(zai)(zai)(zai)合(he)理(li)均(jun)衡水平上的基(ji)本穩(wen)定。8月5日，央行有關負(fu)責人(ren)在(zai)(zai)(zai)就人(ren)民幣匯率(lv)(lv)問題答(da)記(ji)者(zhe)問時亦表示，人(ren)民幣匯率(lv)(lv)完全(quan)能(neng)夠在(zai)(zai)(zai)合(he)理(li)均(jun)衡水平上保持基(ji)本穩(wen)定。前后對比可見，外匯政策沒有改變。

　　那么，為何(he)這次人民幣(bi)匯率(lv)“破7”？此(ci)處需澄清的一個誤區是(shi)，穩定不(bu)(bu)等(deng)于固定，“7”并(bing)非(fei)人民幣(bi)匯率(lv)的不(bu)(bu)可逾越的紅線，也(ye)不(bu)(bu)是(shi)貨幣(bi)當局非(fei)守不(bu)(bu)可的底線。

　　事實(shi)上，作為貨幣(bi)之(zhi)間的(de)(de)(de)比(bi)價(jia)，匯率(lv)波動(dong)(dong)乃是常態。有(you)波動(dong)(dong)，價(jia)格機(ji)制才能發揮資源配置(zhi)和(he)自動(dong)(dong)調(diao)節的(de)(de)(de)作用(yong)。當(dang)前，我(wo)國實(shi)施的(de)(de)(de)是以(yi)市場(chang)供求為基(ji)礎、參考一(yi)籃子貨幣(bi)進行調(diao)節、有(you)管理的(de)(de)(de)浮動(dong)(dong)匯率(lv)制度。既然是浮動(dong)(dong)的(de)(de)(de)，人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯率(lv)就不應(ying)固定在某一(yi)價(jia)位或不可逾越某一(yi)價(jia)位，人(ren)民(min)(min)幣(bi)匯率(lv)“動(dong)(dong)起來(lai)”“彈起來(lai)”是市場(chang)供求力量博弈(yi)的(de)(de)(de)結(jie)果(guo)，也是浮動(dong)(dong)匯率(lv)制度的(de)(de)(de)應(ying)有(you)之(zhi)義(yi)。

　　正(zheng)如央(yang)行有關負責人(ren)所說，人(ren)民(min)幣兌美元匯率(lv)“破7”，是“受單(dan)邊主(zhu)義和貿(mao)易保護(hu)主(zhu)義措施(shi)及對(dui)中(zhong)國(guo)加征關稅預期等(deng)影響”，這是市場供求和國(guo)際匯市波動的反映。

　　當前，我國經濟發展面臨新(xin)的(de)風險(xian)挑戰(zhan)，國內(nei)(nei)經濟下(xia)行(xing)壓力(li)加大。在(zai)開展經濟工作和(he)宏觀調控時(shi)，關鍵是(shi)要“辦好(hao)自(zi)己的(de)事”。刻意(yi)守“7”，只會讓政策執行(xing)變得被動。適時(shi)打破(po)不會“破(po)7”的(de)市場(chang)(chang)信念(nian)，有助于(yu)引導市場(chang)(chang)形成理(li)性預(yu)期，有利于(yu)穩(wen)步深化(hua)匯率市場(chang)(chang)化(hua)改革，也有利于(yu)釋(shi)放(fang)宏觀調控空間(jian)，更好(hao)應對內(nei)(nei)外(wai)經濟金融(rong)形勢發展變化(hua)。

　　有(you)(you)一(yi)(yi)種普(pu)遍擔心是(shi)，貨幣(bi)貶(bian)值(zhi)會打(da)擊市(shi)(shi)場(chang)信心、引發資本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)流(liu)(liu)出。這(zhe)其實是(shi)一(yi)(yi)種誤解(jie)，沒有(you)(you)區分貶(bian)值(zhi)和(he)貶(bian)值(zhi)預(yu)(yu)期。有(you)(you)研(yan)究人士指出，在(zai)(zai)貨幣(bi)當(dang)局干(gan)預(yu)(yu)下，市(shi)(shi)場(chang)供求(qiu)驅(qu)(qu)動的(de)貨幣(bi)貶(bian)值(zhi)如果沒有(you)(you)實現或沒有(you)(you)充(chong)分實現，貨幣(bi)貶(bian)值(zhi)預(yu)(yu)期就會一(yi)(yi)直存在(zai)(zai)，而這(zhe)會激勵資本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)流(liu)(liu)出且減少資本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)流(liu)(liu)入。這(zhe)是(shi)貶(bian)值(zhi)預(yu)(yu)期而不(bu)是(shi)貶(bian)值(zhi)驅(qu)(qu)動的(de)資本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)凈流(liu)(liu)出。如果按(an)照市(shi)(shi)場(chang)供求(qiu)驅(qu)(qu)動實現了(le)(le)充(chong)分的(de)貶(bian)值(zhi)，沒有(you)(you)了(le)(le)進一(yi)(yi)步的(de)貶(bian)值(zhi)預(yu)(yu)期，資本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)流(liu)(liu)出也(ye)就沒有(you)(you)了(le)(le)動力，資本(ben)(ben)(ben)(ben)(ben)流(liu)(liu)動反而可(ke)能(neng)會更加平穩。

　　還有一種擔心是人民(min)幣(bi)在市場供求的作用下會出現過(guo)度貶值。這里需指出的是，人民(min)幣(bi)匯(hui)率(lv)(lv)不具備持續大幅貶值的基(ji)礎，而人民(min)幣(bi)“破7”也(ye)不代(dai)表貨(huo)幣(bi)當局放棄(qi)外匯(hui)管理(li)的底線思維。應(ying)看(kan)到，我國(guo)匯(hui)率(lv)(lv)政策依(yi)然是“有管理(li)的浮動匯(hui)率(lv)(lv)制(zhi)度”。

　　短期(qi)來看，人民幣“破7”，難免(mian)對(dui)(dui)(dui)市(shi)場情(qing)緒有(you)(you)影(ying)響。但(dan)央行方面已表(biao)示，針對(dui)(dui)(dui)外匯市(shi)場可(ke)能出現的(de)正反饋行為，要(yao)采取必要(yao)的(de)、有(you)(you)針對(dui)(dui)(dui)性的(de)措(cuo)施(shi)，堅決打擊(ji)短期(qi)投機炒(chao)作，維護外匯市(shi)場平穩運行，穩定市(shi)場預期(qi)。人民銀行有(you)(you)經驗、有(you)(you)信心、有(you)(you)能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基(ji)本穩定。

　　長(chang)期(qi)來看(kan)，人(ren)民幣匯率(lv)走勢取決(jue)于基(ji)本面。研究(jiu)人(ren)士指出(chu)，當前(qian)中(zhong)國(guo)經濟所(suo)處的宏觀背景是經濟中(zhong)高(gao)速增長(chang)、通脹較(jiao)低(di)(di)、維(wei)持貿易順差、國(guo)際收支穩定、國(guo)內金(jin)融風(feng)險總體可控、外債已下(xia)降到較(jiao)低(di)(di)規模。從(cong)國(guo)際經驗看(kan)，這種背景下(xia)貨幣出(chu)現大(da)貶值的概率(lv)非常(chang)低(di)(di)。

　　借用前述央行有關負責人的話來(lai)說，目前人民幣匯率既可(ke)能(neng)貶值(zhi)，也可(ke)能(neng)升值(zhi)，雙(shuang)向(xiang)浮動是(shi)常(chang)態。如(ru)此看來(lai)，市場參與者(zhe)更應做好風險(xian)管理，而非(fei)賭匯價走勢。