在“8·11”匯(hui)(hui)改四周年前夕(xi)，人民(min)幣(bi)兌(dui)美元匯(hui)(hui)率突(tu)破(po)了7元。分析人士指出，人民(min)幣(bi)“破(po)7”是匯(hui)(hui)率雙向(xiang)波動(dong)(dong)更有(you)彈(dan)性(xing)的(de)表現，良好的(de)基(ji)本面(mian)仍(reng)將充當匯(hui)(hui)率基(ji)本穩定(ding)的(de)“定(ding)海(hai)神針”。這次(ci)人民(min)幣(bi)“破(po)7”后，市場反(fan)應理性(xing)，近幾日市場情緒已漸趨平穩。今后一(yi)段(duan)時間，人民(min)幣(bi)兌(dui)美元匯(hui)(hui)率料繼續呈現雙向(xiang)波動(dong)(dong)、維持適度彈(dan)性(xing)。

　　進一步看(kan)，打破(po)“7”這個束(shu)縛人民幣匯率波動的“心(xin)中枷鎖(suo)”，背后傳遞出一個明確的信號——宏(hong)觀調(diao)控(kong)堅持以我(wo)(wo)為主，匯率因素不(bu)構成我(wo)(wo)國(guo)貨(huo)幣政策調(diao)控(kong)的硬約束(shu)。

　　“破7”體現外匯供求波動

　　上周，人(ren)民幣兌(dui)美元(yuan)(yuan)即期(qi)匯(hui)(hui)(hui)率和中(zhong)(zhong)間價先(xian)后跌破(po)(po)7元(yuan)(yuan)關(guan)口(kou)。8月5日，人(ren)民幣兌(dui)美元(yuan)(yuan)即期(qi)市(shi)場(chang)匯(hui)(hui)(hui)率率先(xian)“破(po)(po)7”，其中(zhong)(zhong)離岸(an)人(ren)民幣最低跌至7.1057元(yuan)(yuan)，次日進(jin)一(yi)(yi)步刷新紀錄低位(wei)至7.1388元(yuan)(yuan)；在岸(an)人(ren)民幣8月5日最低至7.0548元(yuan)(yuan)，次日進(jin)一(yi)(yi)步跌至最低7.0699元(yuan)(yuan)，接(jie)近2008年3月中(zhong)(zhong)旬的價位(wei)。8月8日，銀(yin)行間外(wai)匯(hui)(hui)(hui)市(shi)場(chang)上人(ren)民幣兌(dui)美元(yuan)(yuan)匯(hui)(hui)(hui)率中(zhong)(zhong)間價設(she)于7.0039元(yuan)(yuan)，為最近11年來首(shou)次跌破(po)(po)7元(yuan)(yuan)關(guan)口(kou)。人(ren)民幣匯(hui)(hui)(hui)率并未在不斷試(shi)探中(zhong)(zhong)尋(xun)求突破(po)(po)，而是以快速調整的方式(shi)完成(cheng)了對這(zhe)一(yi)(yi)心理關(guan)口(kou)的跨越。

　　央行日前發布2019年第二(er)季度貨幣政策(ce)報告(gao)指出，8月以(yi)來，受國際經(jing)濟金融形勢等(deng)影響，人民(min)幣對美元有(you)所貶值，突(tu)破7元，反映了(le)外匯供求和國際匯市的波動。

　　“破7”不等于沒有“底線”

　　分析人士認(ren)為，人民幣(bi)匯率“破(po)7”不等于打開(kai)貶值(zhi)空間，不等于失去了“錨”，也不等于沒了“底線”。

　　長(chang)期看，人(ren)(ren)民(min)幣匯(hui)率(lv)(lv)的錨(mao)，絕(jue)不會是某個整(zheng)數關口或者某個區間，而是基(ji)本面。鑒于(yu)經濟金融形勢在(zai)不斷(duan)發(fa)展變(bian)(bian)化(hua)，人(ren)(ren)民(min)幣匯(hui)率(lv)(lv)的合理均衡水平自然也處于(yu)時刻變(bian)(bian)化(hua)當中，人(ren)(ren)民(min)幣市(shi)場匯(hui)率(lv)(lv)圍繞著基(ji)本面這個“錨(mao)”，在(zai)合理均衡水平附近保持浮動(dong)是正常現象。

　　事實上，匯率有了(le)波動，價格機(ji)制才能(neng)發揮資源配(pei)置和(he)自動調節(jie)作用(yong)，才能(neng)更好地發揮匯率調節(jie)宏觀經濟和(he)國際收支自動穩定器的作用(yong)。

　　當前中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)基(ji)(ji)本(ben)(ben)面(mian)良好，金融(rong)風險總體可(ke)控，國(guo)際(ji)收支穩(wen)定(ding)，外匯(hui)儲備充足，這些都為人(ren)民幣匯(hui)率提供了根本(ben)(ben)支撐。國(guo)際(ji)貨(huo)幣基(ji)(ji)金組(zu)織（IMF）9日發布(bu)中(zhong)(zhong)國(guo)年度第四(si)條款磋(cuo)商(shang)報告，重(zhong)申2018年中(zhong)(zhong)國(guo)經(jing)(jing)常賬戶(hu)順差下降，人(ren)民幣匯(hui)率水平與(yu)經(jing)(jing)濟(ji)(ji)基(ji)(ji)本(ben)(ben)面(mian)基(ji)(ji)本(ben)(ben)相符。從以往歷(li)史經(jing)(jing)驗來看，在匯(hui)率水平與(yu)基(ji)(ji)本(ben)(ben)面(mian)相符且無大的外部危機的情況(kuang)下，一國(guo)匯(hui)率出(chu)現持續大幅貶值的可(ke)能性極低。

　　央(yang)行(xing)(xing)二季度貨幣政策(ce)報告提出保(bao)持(chi)人(ren)民(min)幣匯(hui)率(lv)(lv)彈(dan)性，但也沒有(you)放棄“底線思維(wei)”，強調在必(bi)要時加強宏觀(guan)審慎管理，穩定(ding)(ding)市(shi)場預期(qi)，保(bao)持(chi)人(ren)民(min)幣匯(hui)率(lv)(lv)在合理均衡水平(ping)上的基本穩定(ding)(ding)。央(yang)行(xing)(xing)已披露將于8月(yue)14日在香港發(fa)行(xing)(xing)300億(yi)元人(ren)民(min)幣央(yang)行(xing)(xing)票據。另外(wai)一點不可忽(hu)視的是，當前人(ren)民(min)幣匯(hui)率(lv)(lv)中(zhong)間價模型中(zhong)存(cun)在“逆周(zhou)期(qi)因(yin)子”，用于防止人(ren)民(min)幣出現無序貶值。

　　此次(ci)人民(min)幣匯率“破7”后(hou)(hou)，市場表現(xian)總體較為理性，無(wu)論是無(wu)本金交割(ge)遠期外(wai)匯交易（NDF），還(huan)是外(wai)匯貨幣掉期交易（CCS），走勢反映出來的(de)貶值預期都遠沒有“8·11”匯改之后(hou)(hou)那么強(qiang)烈(lie)。近(jin)幾日，人民(min)幣市場匯率相對于中間價的(de)貶值幅(fu)度已開始收斂，顯(xian)示市場情緒漸(jian)趨穩(wen)定。

　　市(shi)場(chang)人(ren)(ren)士(shi)指出(chu)，今(jin)年以(yi)來(lai)國際金融(rong)市(shi)場(chang)波(bo)動(dong)加大，今(jin)后(hou)仍可能給人(ren)(ren)民幣(bi)匯(hui)率短期走勢造(zao)成擾動(dong)，人(ren)(ren)民幣(bi)兌美元匯(hui)率料(liao)繼續呈現雙向(xiang)波(bo)動(dong)、維持(chi)適(shi)度彈性(xing)。此外，市(shi)場(chang)應淡(dan)化(hua)(hua)對(dui)(dui)這(zhe)一單(dan)一貨幣(bi)對(dui)(dui)匯(hui)率變化(hua)(hua)的過多(duo)關注，當(dang)前人(ren)(ren)民幣(bi)對(dui)(dui)一籃(lan)子(zi)貨幣(bi)匯(hui)率總體仍保持(chi)基本穩定。

　　傳遞明確信號

　　不少市場人(ren)(ren)士認為，打“破7”這個(ge)束縛人(ren)(ren)民(min)幣匯率波動的“心中枷鎖”，背后傳遞出一個(ge)明確(que)信號——宏觀(guan)調控堅持以我(wo)為主。

　　今(jin)年一(yi)季(ji)度央行(xing)貨幣(bi)政策報告指(zhi)出，協調(diao)好(hao)本外幣(bi)政策，處理好(hao)內部(bu)均(jun)衡(heng)和外部(bu)均(jun)衡(heng)之間的平衡(heng)。最近(jin)發(fa)布的二季(ji)度貨幣(bi)政策報告則表示(shi)，宏觀調(diao)控(kong)堅持(chi)以我為主(zhu)，并(bing)適(shi)當兼(jian)顧國際因(yin)素，在(zai)多目(mu)標(biao)中(zhong)把握好(hao)綜合平衡(heng)。從這(zhe)點來看，匯(hui)率因(yin)素不構(gou)成國內貨幣(bi)政策調(diao)控(kong)的硬(ying)約束。如今(jin)在(zai)人民幣(bi)匯(hui)率“破7”后貶值(zhi)壓力有所釋放而中(zhong)外利(li)差仍然較大的情況下，這(zhe)一(yi)約束無疑更(geng)弱了。

　　值(zhi)得注意的是，上(shang)周人(ren)民幣匯率和(he)債券(quan)市場利率雙(shuang)雙(shuang)出(chu)現(xian)下行(xing)。在人(ren)民幣匯率“破(po)7”，創出(chu)十余年(nian)新低(di)的同時，債券(quan)市場上(shang)具有指標意義的10年(nian)期國債收益(yi)率跌破(po)了(le)3月份(fen)低(di)點，逐漸逼近3%，回(hui)到2016年(nian)底水(shui)平。

　　市場人(ren)士指出，近期人(ren)民幣匯率和貨(huo)幣債券市場利率在市場供求因(yin)素驅動下雙雙下行(xing)，有助于改(gai)善貨(huo)幣條件(jian)，更好支持經濟金融(rong)平穩運行(xing)。