MSCI將于(yu)8月8日5時(shi)宣布季度評議結果，同時(shi)將A股大盤股在(zai)相應(ying)指數中(zhong)的(de)(de)納入(ru)因(yin)子從10%提升(sheng)到15%。MSCI中(zhong)國區研(yan)究主管魏震(zhen)接受中(zhong)國證券報記者專訪時(shi)表示，MSCI將如期提升(sheng)A股大盤股的(de)(de)納入(ru)因(yin)子，不會受到外圍擾動因(yin)素的(de)(de)影(ying)響。這意(yi)味著超(chao)200億元被(bei)動資金將于(yu)指數調整生效日的(de)(de)8月27日進入(ru)A股。

　　如期提升A股納入因子

　　外圍環(huan)境(jing)云譎波詭(gui)，此次(ci)MSCI指數(shu)(shu)調(diao)整，增量(liang)資(zi)(zi)(zi)金會不會來(lai)？海外資(zi)(zi)(zi)管機構(gou)人士表示(shi)，與外圍環(huan)境(jing)波動(dong)無(wu)關，被動(dong)資(zi)(zi)(zi)金仍將如(ru)期而(er)至。一位任職于全球前三大資(zi)(zi)(zi)管機構(gou)的(de)(de)(de)指數(shu)(shu)基(ji)金相關人士表示(shi)，按照其所在的(de)(de)(de)資(zi)(zi)(zi)管機構(gou)對基(ji)金經理的(de)(de)(de)考核要求，純被動(dong)指數(shu)(shu)基(ji)金須(xu)準確跟蹤指數(shu)(shu)。也(ye)就(jiu)是說(shuo)，不管基(ji)金經理對A股市場的(de)(de)(de)看(kan)法如(ru)何，跟蹤MSCI的(de)(de)(de)被動(dong)指數(shu)(shu)基(ji)金都必須(xu)跟隨MSCI提(ti)升A股大盤的(de)(de)(de)配置(zhi)比例。

　　接下來的(de)(de)(de)(de)問題在于(yu)，MSCI提升A股納(na)入(ru)比例是(shi)否會(hui)如同此前(qian)宣布的(de)(de)(de)(de)發(fa)生(sheng)？魏震表示(shi)，8月指數評議會(hui)將A股大盤(pan)股的(de)(de)(de)(de)納(na)入(ru)因(yin)子從10%提升至15%，這是(shi)確定會(hui)發(fa)生(sheng)的(de)(de)(de)(de)。MSCI考(kao)察股票的(de)(de)(de)(de)可投資性，相關外圍(wei)因(yin)素(su)只要未影響市(shi)場準入(ru)，便不(bu)會(hui)影響MSCI納(na)入(ru)A股的(de)(de)(de)(de)決定。

　　魏震還介紹，基于可投資性(xing)方面的(de)考(kao)量，MSCI在6月(yue)剔(ti)除(chu)(chu)了(le)4只(zhi)個(ge)股(gu)(gu)，包含(han)首創股(gu)(gu)份、浙能(neng)電(dian)力、雅(ya)戈爾、康美(mei)藥(yao)業。“因A股(gu)(gu)相關指數(shu)調整，首創股(gu)(gu)份、浙能(neng)電(dian)力、雅(ya)戈爾被(bei)從滬股(gu)(gu)通(tong)或深股(gu)(gu)通(tong)的(de)名單(dan)中(zhong)剔(ti)除(chu)(chu)。MSCI納入A股(gu)(gu)的(de)名單(dan)基于滬股(gu)(gu)通(tong)或深股(gu)(gu)通(tong)名單(dan)，因此MSCI也將這3只(zhi)個(ge)股(gu)(gu)剔(ti)除(chu)(chu)。而康美(mei)藥(yao)業隨后(hou)被(bei)ST，被(bei)港交(jiao)所加入了(le)陸股(gu)(gu)通(tong)特(te)別觀(guan)察名單(dan)，海外投資者只(zhi)能(neng)賣(mai)不能(neng)買(mai)，也不符合MSCI對于個(ge)股(gu)(gu)可投資性(xing)的(de)要求，因此也將其剔(ti)除(chu)(chu)。剔(ti)除(chu)(chu)之后(hou)，MSCI需要至少(shao)觀(guan)察一(yi)年，才能(neng)決定是否重新(xin)納入上述個(ge)股(gu)(gu)。”

　　245億被動資金馳援

　　招商證券分析(xi)師(shi)張夏和涂婧清在(zai)(zai)策略報告中(zhong)表(biao)示(shi)，MSCI將A股大(da)盤股的納入比(bi)例從10%提高至(zhi)15%，將帶來被動(dong)增(zeng)(zeng)量資(zi)金(jin)(jin)(jin)36億美(mei)元（約合人(ren)民幣245億元），被動(dong)增(zeng)(zeng)量資(zi)金(jin)(jin)(jin)大(da)概率在(zai)(zai)8月(yue)27日當天收盤前流(liu)入。而主(zhu)動(dong)增(zeng)(zeng)量資(zi)金(jin)(jin)(jin)則(ze)很大(da)程度上(shang)取(qu)決于市(shi)場環境。如果美(mei)國通脹回升，美(mei)聯儲(chu)政(zheng)策可能作出調整，屆時美(mei)元若(ruo)走強，可能對(dui)北(bei)上(shang)資(zi)金(jin)(jin)(jin)形成擾(rao)動(dong)。反之，美(mei)元指數上(shang)行(xing)動(dong)力不足，北(bei)上(shang)資(zi)金(jin)(jin)(jin)大(da)概率將在(zai)(zai)8月(yue)進(jin)行(xing)布(bu)局(ju)。

　　3月1日(ri)(ri)(ri)早間，MSCI宣(xuan)布增加A股(gu)在MSCI指數(shu)中(zhong)的(de)權重，并通過三步把A股(gu)納入(ru)因子(zi)從5%增加至20%；此(ci)前的(de)2月25日(ri)(ri)(ri)，MSCI中(zhong)國(guo)指數(shu)達到歷史高(gao)點，當日(ri)(ri)(ri)交(jiao)(jiao)易量(liang)達到392.36億股(gu)。據了解，MSCI中(zhong)國(guo)指數(shu)含(han)且僅含(han)納入(ru)MSCI指數(shu)的(de)A股(gu)，上述所稱指數(shu)交(jiao)(jiao)易量(liang)為指數(shu)成份股(gu)的(de)成交(jiao)(jiao)量(liang)之和(he)。業內預計，隨著(zhu)此(ci)次指數(shu)調整日(ri)(ri)(ri)漸(jian)臨近，MSCI中(zhong)國(guo)指數(shu)交(jiao)(jiao)易量(liang)將回升。

　　長期資金布局A股態勢未改

　　外圍環境變(bian)化，部分投資(zi)者轉向防守。服(fu)務海(hai)外主權基金、養(yang)老金的機構表示(shi)，外資(zi)尚未改變(bian)A股(gu)投資(zi)態度。

　　投資咨(zi)詢顧(gu)問(wen)機構美(mei)世中(zhong)國(guo)區財富與投資業務總經理沈良介紹，盡管(guan)近(jin)日(ri)外(wai)圍(wei)環境變化，暫(zan)時還(huan)沒有(you)客(ke)戶(hu)咨(zi)詢是(shi)(shi)否應(ying)該改(gai)變A股投資規劃。其客(ke)戶(hu)多是(shi)(shi)長期(qi)投資為主的(de)(de)(de)主權、養老金(jin)等機構投資者。美(mei)世發布的(de)(de)(de)未來3-5年全球動態資產配置觀(guan)點顯(xian)示，其對(dui)包括(kuo)中(zhong)國(guo)市(shi)場在內的(de)(de)(de)新興(xing)市(shi)場股票及債券資產持有(you)積(ji)極(ji)態度(du)。

　　高騰國際權(quan)益首席(xi)投資官李(li)宇認為，A股估值優勢(shi)一直存在(zai)。目(mu)(mu)前(qian)投資者更關(guan)心(xin)經濟走勢(shi)有多大的(de)不確定性。這實際上決(jue)定了目(mu)(mu)前(qian)A股股票的(de)風險溢價是否具(ju)有吸引力(li)(li)。如果風險溢價相較于潛在(zai)風險有吸引力(li)(li)，便值得(de)投資者冒險。

　　人(ren)民幣(bi)“破7”之后，匯(hui)率風(feng)險(xian)是否會讓外(wai)(wai)資(zi)止步(bu)A股(gu)？李宇認(ren)為，匯(hui)率風(feng)險(xian)可(ke)(ke)用(yong)很多方法來(lai)對沖(chong)，收(shou)益互換(huan)等衍生工具可(ke)(ke)以派上用(yong)場，人(ren)民幣(bi)不具備大幅貶值(zhi)的(de)基礎。對于海外(wai)(wai)投資(zi)者來(lai)說(shuo)，匯(hui)率風(feng)險(xian)可(ke)(ke)控，依然是介入的(de)好時(shi)機。短期來(lai)看，外(wai)(wai)圍因素和部(bu)分(fen)行業產(chan)業的(de)結構性(xing)問題給(gei)經濟增長(chang)(chang)帶(dai)來(lai)了一定(ding)壓力(li)，但長(chang)(chang)期來(lai)看，外(wai)(wai)資(zi)增配(pei)A股(gu)資(zi)產(chan)是理(li)性(xing)的(de)選擇。