近期(qi)市場回暖，融資客入場熱情明(ming)顯升溫。作為市場資金(jin)主要代表，兩融余額(e)規模(mo)持續回升至萬(wan)億元(yuan)以上，規模(mo)達年內峰值水平。分行(xing)業來(lai)看(kan)，電子、計(ji)算機(ji)、非銀金(jin)融、醫藥(yao)生物(wu)等行(xing)業獲融資客加倉金(jin)額(e)居前，行(xing)業龍頭股受融資客青睞。

　　光大銀行金(jin)融市場部宏觀分析師周茂華表示，兩融規模的不斷(duan)增(zeng)加是市場風險偏(pian)好回升，投資者看(kan)好后續股市的表現(xian)。從長遠(yuan)來(lai)看(kan)，國(guo)內(nei)股市短期盡(jin)管存(cun)波折(zhe)但并未偏(pian)離(li)長期慢牛軌道，兩融余額仍存(cun)在上行空間。

　　兩融余額再破萬億大關

　　年初至今，滬指(zhi)累計(ji)上(shang)漲(zhang)超20%，創業板與中小板指(zhi)累計(ji)漲(zhang)幅均超30%。兩融余額是A股市場資金結構中的(de)重要(yao)組(zu)成部分，歷史經驗(yan)來看兩融余額和市場走勢(shi)具(ju)有極大的(de)相(xiang)關性。

　　市場(chang)升溫態勢下(xia)，融資(zi)客入場(chang)意愿明顯(xian)加(jia)強。據Wind統(tong)計顯(xian)示，截至12月19日，A股(gu)兩(liang)(liang)融余額達10106.95億元(yuan)(yuan)，占A股(gu)流通(tong)市值(zhi)的2.13%，其(qi)中(zhong)融資(zi)余額增(zeng)至9968.81億元(yuan)(yuan)，融券余額增(zeng)至138.14億元(yuan)(yuan)。與(yu)年初(chu)相比，兩(liang)(liang)融余額增(zeng)加(jia)2937.44億元(yuan)(yuan)，其(qi)中(zhong)融資(zi)余額增(zeng)加(jia)2859.6億元(yuan)(yuan)，融券余額增(zeng)加(jia)77.84億元(yuan)(yuan)。

　　兩融(rong)余(yu)額(e)規模最近一次超萬億(yi)元(yuan)是在2018年4月16日，與(yu)目前時隔20個月之久，當日兩融(rong)余(yu)額(e)為(wei)(wei)10011.77億(yi)元(yuan)，其中融(rong)資余(yu)額(e)為(wei)(wei)9957.16億(yi)元(yuan)。

　　除市場升溫(wen)外，兩(liang)融(rong)(rong)余(yu)額不斷攀升與(yu)(yu)年內(nei)擴容不無關(guan)系。8月19日，兩(liang)融(rong)(rong)標的股票數量由950只(zhi)擴大(da)(da)至(zhi)1600只(zhi)，A股迎來融(rong)(rong)資(zi)融(rong)(rong)券交易(yi)史上規模最大(da)(da)的一次擴容，標的擴容吸引更(geng)多的投資(zi)者參與(yu)(yu)市場交易(yi)。與(yu)(yu)兩(liang)融(rong)(rong)擴容首(shou)日相比(bi)，四個多月時間里兩(liang)融(rong)(rong)余(yu)額增加(jia)超千億元，增長態(tai)勢明顯。

　　周茂華認為，基(ji)本面(mian)(mian)(mian)、政策面(mian)(mian)(mian)、消(xiao)息面(mian)(mian)(mian)等多重利(li)好催化，近期(qi)(qi)(qi)市(shi)場(chang)(chang)活躍度明顯提升，融資(zi)客(ke)入場(chang)(chang)意愿明顯。消(xiao)息面(mian)(mian)(mian)上，外(wai)部(bu)貿易緊張(zhang)局勢有所緩解(jie)，國內近年來風(feng)險釋放較(jiao)為充(chong)分，宏觀風(feng)險可控。資(zi)金方面(mian)(mian)(mian)，目(mu)前全(quan)球(qiu)流(liu)動性(xing)保(bao)(bao)持(chi)寬松，國內流(liu)動性(xing)保(bao)(bao)持(chi)合理充(chong)裕，全(quan)球(qiu)經濟仍存(cun)下行壓力，投資(zi)者對央行保(bao)(bao)持(chi)中性(xing)略偏(pian)松貨幣(bi)環(huan)境預期(qi)(qi)(qi)較(jiao)強。另(ling)外(wai)，外(wai)資(zi)也在持(chi)續(xu)流(liu)入，看好國內資(zi)本市(shi)場(chang)(chang)長期(qi)(qi)(qi)發(fa)展(zhan)前景(jing)。

　　科技與消費板塊受青睞

　　作為兩融余(yu)(yu)額(e)(e)的重要組成部分，融資(zi)余(yu)(yu)額(e)(e)持倉動向一直(zhi)備(bei)受關注。以行(xing)業(ye)融資(zi)余(yu)(yu)額(e)(e)變動來(lai)看，絕大部分行(xing)業(ye)呈現(xian)融資(zi)凈買入，僅(jin)綜合、公用事業(ye)、家用電器(qi)與(yu)鋼(gang)鐵四大行(xing)業(ye)融資(zi)凈賣(mai)出。在(zai)供給側釋(shi)放及原材料價(jia)格上漲背景下，2019年鋼(gang)鐵行(xing)業(ye)利潤明顯(xian)回(hui)落，市場表現(xian)也相對欠(qian)佳。從融資(zi)余(yu)(yu)額(e)(e)來(lai)看，鋼(gang)鐵行(xing)業(ye)是融資(zi)凈賣(mai)出額(e)(e)最大的行(xing)業(ye)，超5億元。

　　凈買入方面，電(dian)子(zi)、計(ji)算機、非銀金融(rong)(rong)(rong)、醫藥生(sheng)物(wu)等四大行業融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)凈買入金額居前，均超200億元；其次為農(nong)林(lin)牧漁、食品(pin)飲料、傳(chuan)媒(mei)行業，融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)凈買入額超百億元。不難看(kan)出(chu)，電(dian)子(zi)、計(ji)算機、醫藥生(sheng)物(wu)等高科技行業以及食品(pin)飲料等消費板(ban)塊作(zuo)為今年的明星板(ban)塊，頗受融(rong)(rong)(rong)資(zi)(zi)客(ke)青(qing)睞。

　　市場(chang)表(biao)現(xian)來看，融(rong)資凈(jing)買入(ru)額居前的(de)行業(ye)年內(nei)(nei)漲(zhang)(zhang)幅(fu)也居前。以申萬(wan)行業(ye)指數(shu)來看，電子指數(shu)大漲(zhang)(zhang)75%位(wei)居行業(ye)指數(shu)年內(nei)(nei)漲(zhang)(zhang)幅(fu)榜首位(wei)，計算機指數(shu)漲(zhang)(zhang)近50%位(wei)居第(di)四名(ming)，非(fei)銀金融(rong)和醫藥生物指數(shu)漲(zhang)(zhang)幅(fu)也均(jun)超過30%，分(fen)別位(wei)居行業(ye)漲(zhang)(zhang)幅(fu)第(di)五名(ming)和第(di)八名(ming)。

　　長遠來看(kan)，科技(ji)與消(xiao)費(fei)(fei)板塊仍是不少機構(gou)看(kan)好的(de)兩大行(xing)(xing)業(ye)。中信證券認為，2020年主要(yao)以科技(ji)消(xiao)費(fei)(fei)為主，盡管指數空間(jian)有(you)限，但預計TMT、消(xiao)費(fei)(fei)領(ling)漲下市(shi)場活躍度(du)較高，賺錢效(xiao)應比較明顯。興業(ye)證券在報告中表示(shi)，2020年看(kan)好相(xiang)關(guan)科技(ji)股行(xing)(xing)情，比如進(jin)口替代和5G相(xiang)關(guan)的(de)產業(ye)鏈的(de)細分(fen)領(ling)域，包(bao)括產業(ye)鏈的(de)網絡(luo)基(ji)礎、核心硬件、關(guan)鍵應用、技(ji)術開拓(tuo)等。

　　周茂華表示，未來(lai)看好與消(xiao)費升(sheng)級、產業(ye)戰略轉型聯系的行(xing)業(ye)與板塊，例如大(da)消(xiao)費、大(da)健康、大(da)科技(ji)等，但需(xu)要關(guan)注基(ji)本面。

　　貴州茅臺融資凈買入額居首

　　整體來看，融(rong)資客(ke)主要以(yi)加(jia)倉(cang)為主，超七成兩融(rong)標(biao)的股融(rong)資余額與年初相比出現增長，其中48股被融(rong)資客(ke)大幅(fu)加(jia)倉(cang)，融(rong)資余額增幅(fu)翻倍。

　　納思達融資(zi)余(yu)(yu)額增幅最大，最新融資(zi)余(yu)(yu)額為(wei)5.32億(yi)元(yuan)，較年(nian)初融資(zi)余(yu)(yu)額增長10倍(bei)以上；其次是牧原(yuan)股份(fen)，最新融資(zi)余(yu)(yu)額為(wei)59.46億(yi)元(yuan)，增幅為(wei)861.96%。融資(zi)余(yu)(yu)額增幅居前的還有同花順、溫氏股份(fen)、索(suo)菲(fei)亞等。

　　市場(chang)表現(xian)來看，融資凈買(mai)入個股年初至今平均漲(zhang)幅(fu)達38%，遠遠跑贏同期滬指。融資余額增(zeng)幅(fu)居前(qian)的(de)個股市場(chang)表現(xian)明顯更優，以融資余額增(zeng)幅(fu)翻倍的(de)個股來看，平均漲(zhang)幅(fu)高達70%。

　　從(cong)絕對金(jin)額來(lai)看，融(rong)資額增加不(bu)少于(yu)10億(yi)元的有39只個股。明星股貴州茅臺獲融(rong)資客加倉(cang)金(jin)額居前(qian)，年初至今融(rong)資余額累計增加56.37億(yi)元，增幅達92.28%。其次為牧(mu)原股份、東方(fang)財(cai)富、中國平安，融(rong)資凈買入額均超30億(yi)元。不(bu)難發現，融(rong)資客加倉(cang)金(jin)額居前(qian)的絕大部分是各行業龍(long)頭股，如白酒(jiu)的貴州茅臺與五糧液(ye)、疫苗股沃森生(sheng)物(wu)、地(di)產股萬科A等。

　　與融(rong)資(zi)凈(jing)買(mai)入相(xiang)對的(de)是，不少個(ge)股遭融(rong)資(zi)客大幅凈(jing)賣(mai)出。整體來看，融(rong)資(zi)凈(jing)賣(mai)出個(ge)股年內(nei)平均漲幅達16%，明顯跑輸同(tong)期滬指。凈(jing)賣(mai)出金額居(ju)前的(de)為(wei)興業(ye)銀行(xing)、上汽(qi)集團(tuan)、安(an)信信托、萬華化學(xue)、東旭光電等。

　　值得(de)注(zhu)意的是，不(bu)少年(nian)(nian)報預(yu)憂股(gu)遭(zao)融資(zi)客凈賣(mai)出(chu)。凈賣(mai)出(chu)個股(gu)中(zhong)，58股(gu)已(yi)公布年(nian)(nian)度業績(ji)預(yu)告，其中(zhong)東(dong)方金鈺(yu)、北新(xin)建材、宏圖(tu)高科與(yu)馬鋼股(gu)份等26只(zhi)業績(ji)預(yu)憂。以北新(xin)建材為例，公司預(yu)計2019年(nian)(nian)全(quan)年(nian)(nian)實現歸母凈利(li)潤3億元至(zhi)(zhi)4.5億元，較上年(nian)(nian)同期下降81.75%至(zhi)(zhi)87.83%。