中證網訊（記者 昝秀麗）海外(wai)疫情蔓延(yan)態(tai)勢(shi)影響下，全(quan)球資本市(shi)(shi)場(chang)延(yan)續震(zhen)蕩走勢(shi)。3月30日，就近(jin)期外(wai)資機構關注A股(gu)(gu)哪些(xie)行業板(ban)塊，A股(gu)(gu)和(he)外(wai)圍市(shi)(shi)場(chang)將于何時達到底部區間(jian)，科(ke)(ke)技股(gu)(gu)和(he)新(xin)基建等概念蘊含哪些(xie)投資機會等熱點問題，高盛亞洲(zhou)中國(guo)首席股(gu)(gu)票策略師(shi)劉(liu)勁(jing)津在接受(shou)中國(guo)證券報(bao)記者獨家專訪(fang)時表示，全(quan)球資產(chan)配置方面，更為看好(hao)股(gu)(gu)市(shi)(shi)投資，股(gu)(gu)市(shi)(shi)將明顯優于債市(shi)(shi)和(he)大宗商品表現。A股(gu)(gu)市(shi)(shi)盈率距離底部區間(jian)不遠(yuan)，看好(hao)A股(gu)(gu)中的消費和(he)5G板(ban)塊，未(wei)來5年(nian)-10年(nian)A股(gu)(gu)應該是科(ke)(ke)技主(zhu)導的市(shi)(shi)場(chang)。

　　A股距離底部不遠

　　中國證券報：目前A股估值較低，市場流動性相對比較充裕。A股市盈率是否已回到相對底部區間？

　　劉勁津：近期海外投資者對(dui)中長期投資A股(gu)產(chan)生較(jiao)高興趣。目前(qian)全(quan)球多數(shu)機構和投資者均(jun)認(ren)為，A股(gu)是(shi)(shi)全(quan)球主要(yao)股(gu)票市場中的亮點，因為無論(lun)是(shi)(shi)從絕(jue)對(dui)回報(bao)(bao)還是(shi)(shi)相對(dui)回報(bao)(bao)來看，A股(gu)均(jun)較(jiao)海外市場表(biao)現更佳。

　　高盛也(ye)已在(zai)春節過后，將A股的(de)評級(ji)從(cong)中性調(diao)至高配(pei)。一方面，高盛認(ren)為，國內對(dui)疫情控(kong)制較為有效；另一方面，無論是貨幣政(zheng)策還是財政(zheng)政(zheng)策，仍存(cun)較大空間(jian)，對(dui)于實體經濟的(de)支撐較為正(zheng)面。因此無論是從(cong)盈利增長(chang)還是估值(zhi)來判斷(duan)，A股的(de)風險與(yu)回報更優。

　　關(guan)于A股(gu)底部(bu)(bu)問(wen)題，參照2008年、2015年以及2018年年底數(shu)據(ju)（市(shi)盈(ying)率大致(zhi)底部(bu)(bu)區(qu)間），A股(gu)市(shi)盈(ying)率大致(zhi)在8倍(bei)到9倍(bei)左右(you)，而(er)目前A股(gu)市(shi)盈(ying)率約為10倍(bei)，因此尚有空間，但距(ju)離底部(bu)(bu)不遠(yuan)。

　　中國證券報：A股科技股近兩年頗受市場青睞，不過今年以來也多次上演“過山車”行情，A股科技股的后市投資機會如何？A股科技板塊是否將對標美股市場，成為引領A股增長的風向標？

　　劉(liu)勁津：未來5年-10年A股應該是科技主導的市(shi)場。

　　目前來看，5G是整個科(ke)技行業中比較(jiao)看好的板塊，今年應該是5G大年。

　　中國龍頭(tou)科(ke)技股(gu)方(fang)面，港股(gu)已有騰訊控股(gu)、阿里巴(ba)巴(ba)、美(mei)團點評上市，投資(zi)(zi)(zi)者可以(yi)通過滬(hu)港通參與(yu)投資(zi)(zi)(zi)。A股(gu)本身(shen)而言，也不乏龍頭(tou)科(ke)技企業，例如恒瑞(rui)醫藥等，都(dou)是海外投資(zi)(zi)(zi)者青睞的標(biao)的。

　　中國證券報：目前A股市場反彈過程中，哪些板塊蘊含投資機會？

　　劉勁(jing)津：消(xiao)費板(ban)塊是(shi)一(yi)個(ge)不(bu)(bu)(bu)錯的(de)選擇，放寬汽(qi)車(che)限購、開展家電換購補貼(tie)、發(fa)放購物(wu)消(xiao)費券等政(zheng)(zheng)策均有助于刺激(ji)國內消(xiao)費。拉(la)動(dong)內需(xu)是(shi)當前(qian)提振(zhen)經(jing)(jing)濟(ji)的(de)關鍵點，“房住不(bu)(bu)(bu)炒(chao)”背景下(xia)，短期內放寬樓市政(zheng)(zheng)策的(de)可能(neng)性空間(jian)不(bu)(bu)(bu)大；其他內需(xu)渠(qu)道中，一(yi)是(shi)基建，二是(shi)消(xiao)費。目前(qian)來看，經(jing)(jing)過(guo)前(qian)期刺激(ji)，基建基數(shu)較高(gao)，投(tou)資(zi)項目相對此(ci)前(qian)較少，不(bu)(bu)(bu)過(guo)“新(xin)基建”概念中，5G是(shi)較為看好(hao)的(de)一(yi)個(ge)主題，云計算、數(shu)據中心等也是(shi)未來發(fa)展方(fang)向，關鍵在于投(tou)資(zi)規模(mo)有多大。消(xiao)費方(fang)面(mian)，預期未來將會有更多刺激(ji)政(zheng)(zheng)策出(chu)(chu)臺。其中，汽(qi)車(che)板(ban)塊對GDP拉(la)動(dong)效應(ying)明(ming)顯，預期汽(qi)車(che)板(ban)塊支(zhi)持政(zheng)(zheng)策或將陸續出(chu)(chu)臺以支(zhi)持經(jing)(jing)濟(ji)增長(chang)。

　　美股抄底尚有距離

　　中國證券報：近期美股大幅回調，科技股是否仍將繼續引領美股增長？

　　劉勁津：高盛一直沒有放棄科技股(gu)引領美(mei)股(gu)增長的觀點(dian)。從近期納斯達克和道指(zhi)(zhi)的回調幅度來看，以(yi)科技股(gu)為引領的納指(zhi)(zhi)表現(xian)也遠超以(yi)傳(chuan)統工業(ye)、金融業(ye)為代表的道指(zhi)(zhi)。

　　中國證券報：目前有機構認為，抄底信號強烈，美股何時迎來抄底機會？

　　劉勁津：美股(gu)經(jing)歷11年(nian)牛(niu)市，經(jing)過近(jin)期(qi)回(hui)調，市盈率雖然已從(cong)20倍回(hui)撤(che)到16倍左右(you)， 但美股(gu)市盈率最低時(shi)為10倍，從(cong)目前的16倍跌到10倍，還是有一段很長的距離。

　　此外，前期(qi)美股風險暴露主要(yao)是(shi)出于流(liu)動性風險，基本面(mian)風險尚未完(wan)全反映。即(ji)使(shi)暫(zan)時(shi)出現熊市反彈(dan)，也不(bu)是(shi)絕(jue)對(dui)底部。

　　歐美和亞洲市場板塊配置分歧較大

　　中國證券報：全球資產配置方面，高盛對客戶的建議是什么？

　　劉勁津：全球資產(chan)配置方面，市場近期波動(dong)明(ming)顯，風險偏好輪(lun)動(dong)較快(kuai)，總體來(lai)看(kan)，未來(lai)6個月，高(gao)盛(sheng)更為看(kan)好股市表現(xian)，股市表現(xian)將明(ming)顯優于債市和(he)大(da)宗商品表現(xian)。以美股為例，預(yu)期標普500指數年底仍將回到3000點(dian)左右。

　　板(ban)塊配置方面(mian)，歐美股市中，在利率較(jiao)低背景下，較(jiao)為看好收入(ru)穩(wen)定、分(fen)紅較(jiao)高(gao)的(de)房(fang)地產板(ban)塊，因其防(fang)守性較(jiao)好；盈利增長(chang)確定、估值(zhi)合理的(de)科技(ji)板(ban)塊也(ye)是較(jiao)為看好的(de)標的(de)之一，例如(ru)蘋果產業鏈等半導體行業公司等，當(dang)然谷歌(ge)、臉書等公司估值(zhi)較(jiao)高(gao)，投資者應謹(jin)慎(shen)投資。

　　由于疫(yi)情蔓延周期分(fen)化，亞洲市場(chang)配置與歐美市場(chang)分(fen)歧較(jiao)大(da)，一是(shi)看好(hao)(hao)消(xiao)費板塊(kuai)，電商、零售業短期內或將有較(jiao)好(hao)(hao)復(fu)蘇；除此以外，5G概念也是(shi)中長(chang)期較(jiao)為看好(hao)(hao)的主題(ti)。

　　中國證券報：近期外圍市場對A股產生顯著影響，如何看當前美股、港股與A股的聯動效應？

　　劉勁津：從近期測算數(shu)據來看(kan)，港股(gu)與海外市場聯(lian)動性強(qiang)于A股(gu)。這與目前外資交易占比不大有關，數(shu)據顯示(shi)，眼下外資占A股(gu)流通(tong)市值不到4%，A股(gu)市場主要還(huan)是國內投(tou)資者參與的市場。

　　當然A股與海(hai)外市場(chang)敏(min)感度低，也是(shi)近期A股避風(feng)港效應(ying)出(chu)現的(de)原(yuan)因(yin)之一(yi)，A股為海(hai)外投資者提供了較好的(de)分(fen)散風(feng)險機會。不過(guo)展望后市，A股與海(hai)外市場(chang)逐漸(jian)接軌，敏(min)感度將越來越高。

　　中國證券報：今年以來，中國資本市場雙向開放進一步提速，高盛獲準在華合資證券公司持股比例提高至51%，這釋放出哪些信號？

　　劉勁津：51%控(kong)股是一(yi)個(ge)積極(ji)的信(xin)號，有助(zhu)于公司后續的管理(li)和投入。

　　擴大(da)對(dui)外開放也(ye)將(jiang)對(dui)中國資(zi)(zi)本市(shi)場構(gou)成重大(da)利(li)好(hao)。舉例說明，一方(fang)面，資(zi)(zi)本市(shi)場開放不只是利(li)好(hao)股(gu)市(shi)，以(yi)債市(shi)為(wei)例，全世界央行多數是零利(li)率(lv)或(huo)負利(li)率(lv)背景下，國內目前的國債收益率(lv)對(dui)于海(hai)外投資(zi)(zi)者吸引力明顯。另一方(fang)面，從(cong)行業配置、市(shi)場配置角度來看(kan)(kan)，A股(gu)也(ye)為(wei)海(hai)外投資(zi)(zi)者提供了(le)一個非常好(hao)的分(fen)散風險機會，近期北向(xiang)資(zi)(zi)金青睞A股(gu)就是生動(dong)說明。從(cong)未來5-10年來看(kan)(kan)，海(hai)外市(shi)場對(dui)A股(gu)的投資(zi)(zi)情緒(xu)將(jiang)保持較(jiao)高水平(ping)。