4月10日，商(shang)業銀(yin)行(xing)(xing)(xing)參與國債(zhai)期貨(huo)交(jiao)易(yi)視頻啟動儀式在中(zhong)國金融期貨(huo)交(jiao)易(yi)所(suo)(suo)舉行(xing)(xing)(xing)。中(zhong)金所(suo)(suo)董事長胡(hu)政(zheng)宣讀(du)中(zhong)金所(suo)(suo)關(guan)于批準工商(shang)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)、中(zhong)國銀(yin)行(xing)(xing)(xing)和交(jiao)通銀(yin)行(xing)(xing)(xing)入會(hui)決定(ding)。

　　業內(nei)人士(shi)向中國證券報記者透露，大行都(dou)早有(you)準(zhun)備(bei)，相關(guan)系統從國債期貨(huo)上市初(chu)期就已有(you)基本框架了。從去年底到現在(zai)，內(nei)部制度也都(dou)梳理和建立得比(bi)較完備(bei)。

　　分析人(ren)士稱，這(zhe)意(yi)味(wei)著中國場(chang)內金融(rong)衍(yan)生品(pin)市場(chang)開始(shi)為最大國債持有者提(ti)供利率風險對沖(chong)工具。商(shang)業(ye)(ye)銀(yin)行正式(shi)參與國債期貨(huo)(huo)交易(yi)，對形成(cheng)統一高效(xiao)金融(rong)市場(chang)具有重(zhong)要(yao)意(yi)義。商(shang)業(ye)(ye)銀(yin)行可利用國債期貨(huo)(huo)調整(zheng)資產和(he)負債久期缺口，從而穩定(ding)信貸結(jie)構，更好(hao)地為實體經(jing)濟提(ti)供服務。

　　增量資金可觀

　　10日，工商銀(yin)行(xing)、中國銀(yin)行(xing)、交通銀(yin)行(xing)與中金所簽訂會員協(xie)議，成(cheng)為(wei)后者首(shou)批商業(ye)銀(yin)行(xing)會員。

　　自中(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)貨市場(chang)(chang)重啟以來，期(qi)限(xian)品種、投資者范圍、交易機制等方(fang)面不斷完(wan)善和豐富。2019年(nian)末，中(zhong)國(guo)(guo)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)余額位(wei)列全(quan)球第(di)二(er)位(wei)。作為(wei)我國(guo)(guo)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)最大持有者商業銀行卻一直(zhi)缺(que)席(xi)國(guo)(guo)債(zhai)(zhai)期(qi)貨市場(chang)(chang)。

　　上述業內人士表示：“現在是初步(bu)嘗試(shi)，不會有很大(da)量。后期(qi)估計會逐步(bu)上量。”據(ju)相關機構(gou)預測(ce)，首批試(shi)點的(de)幾家大(da)行(xing)入(ru)市(shi)，將(jiang)帶來約幾十億元增(zeng)量資金。隨著(zhu)其他(ta)市(shi)場參(can)與者陸(lu)續加入(ru)，國債期(qi)貨市(shi)場規模(mo)將(jiang)持(chi)續擴(kuo)大(da)。

　　某期(qi)(qi)貨公(gong)司相關負責人向中國(guo)(guo)證券報記者表(biao)示，交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)修訂規則(ze)，允許商業銀行(xing)作為交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)結(jie)算會(hui)員，直接(jie)在交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)所(suo)交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)。這意味(wei)著，商業銀行(xing)不必(bi)通過期(qi)(qi)貨公(gong)司，可直接(jie)在中金所(suo)進場交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)。從理論上(shang)說，商業銀行(xing)自(zi)有資(zi)(zi)金和資(zi)(zi)管資(zi)(zi)金都能參與國(guo)(guo)債期(qi)(qi)貨交(jiao)(jiao)易(yi)(yi)。

　　“相對于(yu)商(shang)業(ye)銀(yin)行而言，期(qi)(qi)貨(huo)公(gong)司資本金(jin)一般(ban)比(bi)較少。在分級結(jie)(jie)(jie)算模式下，部分中小型商(shang)業(ye)銀(yin)行可(ke)能會(hui)選擇期(qi)(qi)貨(huo)公(gong)司進行交(jiao)易和結(jie)(jie)(jie)算。大型商(shang)業(ye)銀(yin)行出(chu)于(yu)結(jie)(jie)(jie)算風險考(kao)慮(lv)，可(ke)能傾向(xiang)于(yu)申請會(hui)員參與(yu)交(jiao)易。”他解釋。

　　推(tui)進(jin)資本(ben)市場深化改革

　　一(yi)(yi)些商業銀(yin)行(xing)負責人表示，商業銀(yin)行(xing)進入國(guo)債期貨市(shi)場，是(shi)深化(hua)(hua)金融(rong)領域改革進程(cheng)又(you)一(yi)(yi)里程(cheng)碑事(shi)件，也是(shi)我國(guo)深化(hua)(hua)金融(rong)體制改革、推進利(li)率市(shi)場化(hua)(hua)重要實踐。將(jiang)國(guo)債期貨納入商業銀(yin)行(xing)交易(yi)投(tou)資范圍，有利(li)于商業銀(yin)行(xing)進一(yi)(yi)步(bu)豐富(fu)利(li)率風險對沖(chong)工具，也有利(li)于商業銀(yin)行(xing)進一(yi)(yi)步(bu)提高利(li)率風險管理效率。

　　“作為銀(yin)(yin)(yin)行間債(zhai)券市(shi)場最主要參與主體(ti)，商(shang)(shang)業銀(yin)(yin)(yin)行確實有(you)很大的對沖利率(lv)風險需求。當(dang)前，商(shang)(shang)業銀(yin)(yin)(yin)行存貸(dai)款競爭(zheng)日(ri)趨激烈，對商(shang)(shang)業銀(yin)(yin)(yin)行傳統信貸(dai)業務(wu)產生(sheng)較大沖擊，利息收入受到影(ying)響。商(shang)(shang)業銀(yin)(yin)(yin)行利用國債(zhai)期(qi)貨可更靈活地調整資產和負債(zhai)久期(qi)缺口，從而穩定信貸(dai)結(jie)構，更好地為實體(ti)經濟提供服務(wu)。”法詢金(jin)融資管(guan)研(yan)究部總經理周毅欽(qin)向(xiang)中國證券報記(ji)者表(biao)示。

　　他認為，商業銀行參(can)與國債(zhai)期貨(huo)交易亦可(ke)提高債(zhai)券市(shi)(shi)場定價效率，健全反映市(shi)(shi)場供求關系(xi)的國債(zhai)收(shou)益率曲(qu)線(xian)。

　　胡政表示，中金所將牢(lao)牢(lao)抓(zhua)住資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場全面深(shen)(shen)化改革(ge)的(de)難得機(ji)遇，以商業(ye)銀行參與國債期貨(huo)業(ye)務為(wei)重要契機(ji)，勇于(yu)擔(dan)當，敢(gan)于(yu)創新(xin)，善于(yu)作(zuo)為(wei)，高質量推進金融期貨(huo)市(shi)(shi)場建(jian)設，為(wei)深(shen)(shen)化金融供(gong)給側結構(gou)性(xing)改革(ge)，助力上海國際金融中心(xin)建(jian)設，更(geng)好(hao)地(di)服務規范、透明(ming)、開放、有(you)活力、有(you)韌性(xing)的(de)資(zi)(zi)本市(shi)(shi)場大局做出新(xin)的(de)更(geng)大貢獻。

　　應建(jian)立健(jian)全跨市場(chang)監測機制

　　中(zhong)國銀行研(yan)究院(yuan)研(yan)究員李(li)佩珈表(biao)示(shi)，一(yi)方面，由于國債期(qi)貨主要采用(yong)保證金交(jiao)易，這意味著(zhu)參與機構可用(yong)很(hen)小的(de)杠桿撬動很(hen)大的(de)交(jiao)易，尤(you)其是在做空的(de)情況下，發(fa)生(sheng)的(de)損失可能(neng)將成倍(bei)放大。另一(yi)方面，國債期(qi)貨還使商(shang)業銀行表(biao)外、表(biao)內風(feng)險(xian)識(shi)別(bie)和(he)計量變(bian)得更加復雜。

　　有債(zhai)(zhai)券人士認為，為有效(xiao)防范風(feng)險(xian)，應建(jian)立(li)健(jian)全(quan)跨(kua)市(shi)場(chang)(chang)(chang)監(jian)(jian)測(ce)和(he)(he)監(jian)(jian)管協調(diao)機(ji)制(zhi)(zhi)。具體來看，一是建(jian)立(li)健(jian)全(quan)跨(kua)市(shi)場(chang)(chang)(chang)風(feng)險(xian)監(jian)(jian)測(ce)機(ji)制(zhi)(zhi)。國債(zhai)(zhai)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)(chang)既跨(kua)越(yue)現(xian)貨(huo)和(he)(he)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)(chang)，也跨(kua)越(yue)場(chang)(chang)(chang)內和(he)(he)場(chang)(chang)(chang)外(wai)市(shi)場(chang)(chang)(chang)，必(bi)須建(jian)立(li)健(jian)全(quan)相應的跨(kua)市(shi)場(chang)(chang)(chang)風(feng)險(xian)監(jian)(jian)測(ce)協作(zuo)機(ji)制(zhi)(zhi)；二是健(jian)全(quan)跨(kua)市(shi)場(chang)(chang)(chang)監(jian)(jian)管協調(diao)機(ji)制(zhi)(zhi)。應建(jian)立(li)國債(zhai)(zhai)期(qi)貨(huo)監(jian)(jian)管協調(diao)制(zhi)(zhi)度(du)，共(gong)同防范跨(kua)市(shi)場(chang)(chang)(chang)風(feng)險(xian)，制(zhi)(zhi)定國債(zhai)(zhai)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)(chang)信息共(gong)享和(he)(he)風(feng)險(xian)預(yu)警制(zhi)(zhi)度(du)，確保國債(zhai)(zhai)期(qi)貨(huo)市(shi)場(chang)(chang)(chang)運行符合(he)宏觀調(diao)控目(mu)標和(he)(he)宏觀審慎管理要求。