今年以來，貴(gui)金(jin)屬(shu)(shu)價格(ge)出現了(le)(le)明顯的(de)分化走勢。黃金(jin)、白銀作(zuo)為傳統的(de)避(bi)險金(jin)屬(shu)(shu)，貨幣屬(shu)(shu)性較強，在疫情、海外寬松(song)政策等多因素的(de)影(ying)響(xiang)下持續上行。鈀、銠等鉑族(zu)金(jin)屬(shu)(shu)在年初(chu)經歷了(le)(le)短(duan)暫牛市后，陷入了(le)(le)低(di)位(wei)震蕩。

　　業(ye)內人(ren)士表(biao)示，預計(ji)未來(lai)黃金、白銀(yin)仍(reng)將因避(bi)險(xian)保值功能被(bei)許(xu)多投(tou)資(zi)者青(qing)睞，而鉑族金屬則(ze)將受制于汽車工業(ye)復蘇情況、各國(guo)排放政(zheng)策等(deng)因素，預計(ji)價格波動偏大。

　　白銀走勢強于黃金

　　上周五公布(bu)的美(mei)國(guo)7月(yue)非農就業數據好于市場預期，加上美(mei)國(guo)財政刺激(ji)方(fang)案未能如期落(luo)地，黃金、白銀(yin)(yin)價(jia)格(ge)出現了一定回落(luo)。但是(shi)，從最(zui)近(jin)一周來看，黃金價(jia)格(ge)仍不斷(duan)創下(xia)新(xin)高，白銀(yin)(yin)價(jia)格(ge)繼(ji)續(xu)刷新(xin)7年多以來的新(xin)高。Wind數據顯示，截(jie)至(zhi)上周，倫敦現貨黃金周漲幅(fu)為3.04%，當地時間8月(yue)7日最(zui)高觸(chu)及2075.14美(mei)元/盎司，繼(ji)續(xu)刷新(xin)歷史新(xin)高；倫敦現貨白銀(yin)(yin)周漲幅(fu)為16.14%，當地時間8月(yue)7日最(zui)高觸(chu)及29.86美(mei)元/盎司，創下(xia)了7年多的新(xin)高。

　　洪攻(gong)略(lve)投資(zi)研究院院長、上(shang)海交大高(gao)級金(jin)融學院MBA導師(shi)洪榕表示，海外(wai)疫情(qing)持續蔓(man)延下(xia)市場避險需求(qiu)上(shang)升(sheng)，貨(huo)幣寬松背景下(xia)美元走低、海外(wai)通脹(zhang)上(shang)行預期升(sheng)溫，加上(shang)世界多(duo)地債券收益低迷，是金(jin)銀價格不斷走高(gao)的主(zhu)要原因。

　　相(xiang)比(bi)(bi)黃(huang)金，近(jin)期(qi)(qi)白(bai)銀(yin)價(jia)格(ge)的(de)上(shang)漲(zhang)更為強勢。截至8月(yue)7日下(xia)午(wu)收盤，滬(hu)銀(yin)期(qi)(qi)貨(huo)周漲(zhang)幅(fu)為18.41%，遠超滬(hu)金期(qi)(qi)貨(huo)4.91%的(de)周漲(zhang)幅(fu)。對此，徽商期(qi)(qi)貨(huo)貴(gui)金屬分析師從姍(shan)姍(shan)在(zai)接(jie)受(shou)上(shang)海(hai)證券報采訪(fang)時表(biao)示，總體上(shang)看，白(bai)銀(yin)大(da)部分時間都跟(gen)隨黃(huang)金走勢，但白(bai)銀(yin)的(de)價(jia)格(ge)相(xiang)對較(jiao)低(di)，價(jia)格(ge)彈性(xing)高(gao)，投機性(xing)也比(bi)(bi)黃(huang)金更強，較(jiao)多的(de)散戶和短(duan)線資金會(hui)(hui)參與白(bai)銀(yin)交易，所(suo)以(yi)短(duan)期(qi)(qi)內銀(yin)價(jia)波(bo)動性(xing)會(hui)(hui)高(gao)于金價(jia)。

　　金銀市場已出現過熱跡象

　　避(bi)險(xian)情緒升溫，也使市(shi)場(chang)掀起了黃(huang)金(jin)、白(bai)銀(yin)(yin)的投資(zi)熱潮，黃(huang)金(jin)ETF和白(bai)銀(yin)(yin)ETF持(chi)倉(cang)(cang)量屢屢刷新(xin)紀錄。世界黃(huang)金(jin)協會(hui)數據顯示(shi)，截至7月末，全球黃(huang)金(jin)ETF總(zong)持(chi)倉(cang)(cang)達3785噸(dun)，再度創下新(xin)高(gao)。Wind數據顯示(shi)，截至8月6日，全球最大的白(bai)銀(yin)(yin)ETF安碩白(bai)銀(yin)(yin)信托ETF（iShares Silver Trust）持(chi)倉(cang)(cang)量為17866.67噸(dun)，創下歷史新(xin)高(gao)。

　　金(jin)銀(yin)接連刷新歷史價(jia)格紀(ji)錄(lu)，也引發了業內(nei)人士對市場過熱的擔憂。路孚(fu)特(te)GFMS貴金(jin)屬(shu)高級分(fen)析(xi)師李岡峰在(zai)(zai)接受上(shang)海(hai)證券(quan)報采訪時表示，短期內(nei)，金(jin)價(jia)的上(shang)升動力猶(you)在(zai)(zai)，但黃金(jin)大概率會在(zai)(zai)今年出現技術(shu)性回(hui)調(diao)，不(bu)排除(chu)跌回(hui)2000美(mei)元(yuan)/盎司(si)以下的可(ke)能性，金(jin)價(jia)可(ke)能會在(zai)(zai)回(hui)調(diao)、整固后繼續上(shang)行。

　　“白銀僅用1個多月的(de)時間，就(jiu)從18美(mei)元/盎(ang)司漲(zhang)至29美(mei)元/盎(ang)司，市場過熱的(de)跡象(xiang)明顯。許多白銀期(qi)貨的(de)參與者(zhe)回(hui)報(bao)豐厚，并(bing)已(yi)開始(shi)考慮平倉(cang)獲利。一旦多數投資者(zhe)選擇套現離場，可(ke)能會出(chu)現銀價下跌急劇的(de)現象(xiang)。”李岡峰(feng)表示。

　　展(zhan)望后市(shi)，李岡峰認為，隨著海外(wai)疫情(qing)好轉，部分(fen)(fen)市(shi)場資金(jin)會從具有貨(huo)幣屬性(xing)的(de)金(jin)銀轉向更(geng)具工業屬性(xing)的(de)銅、鋅、鐵礦石等大(da)宗商品，可(ke)能會使金(jin)銀價格出(chu)現一定波動。不過，在(zai)海外(wai)通貨(huo)膨脹的(de)大(da)背景下，金(jin)銀避險保值的(de)作用仍十分(fen)(fen)重要(yao)。

　　鉑族金屬震蕩分化

　　鉑(bo)族(zu)金屬對(dui)汽車工(gong)業至(zhi)關重要(yao)，銠、鈀、鉑(bo)均(jun)應用于汽車尾(wei)氣凈化催化劑領域(yu)。由于各國汽車排放標準趨(qu)嚴，加上南(nan)非礦(kuang)山供應的不確定較大，鉑(bo)族(zu)金屬曾在今年年初經歷(li)了階段性牛市。Wind數據顯(xian)示，截(jie)至(zhi)今年2月(yue)末(mo)，鈀、銠報724元/克(ke)、3394.5元/克(ke)，分別較年初上漲47%、115%，并均(jun)在2月(yue)份創下(xia)了2007年以來的新高。

　　今年(nian)4月(yue)以來(lai)，黃金、白銀(yin)持(chi)續走(zou)強，鉑族金屬的走(zou)勢卻截然(ran)不(bu)同(tong)：鉑價(jia)(jia)震(zhen)蕩上(shang)行，而鈀、銠(lao)價(jia)(jia)格卻陷入了低(di)位(wei)震(zhen)蕩。Wind數據顯示，鉑價(jia)(jia)自4月(yue)初以來(lai)上(shang)漲29%，鈀、銠(lao)則分別(bie)在500元/克、2200元/克附近震(zhen)蕩。

　　受訪(fang)業內人士均(jun)表示(shi)，受疫情影響，全球汽(qi)車產業景氣度(du)下降，是鉑(bo)族金(jin)屬價格短期式微的(de)主要原因。汽(qi)車催(cui)化(hua)劑制造商莊(zhuang)信萬豐（Johnson Matthey）曾在今年5月(yue)預計(ji)，疫情將使汽(qi)車催(cui)化(hua)劑中鉑(bo)族金(jin)屬的(de)用量(liang)減少至(zhi)少15%至(zhi)20%。

　　財通證券認為，“國(guo)六排放標準”從2020年(nian)7月1日起(qi)全面實(shi)施(shi)，有望(wang)大幅提振汽(qi)車(che)尾氣(qi)催(cui)化劑關鍵(jian)材料——鉑(bo)族金屬鉑(bo)、鈀(ba)、銠的(de)需求，鉑(bo)族金屬的(de)用(yong)量將(jiang)會在未來3年(nian)持續增長，預計鉑(bo)、鈀(ba)、銠的(de)單車(che)用(yong)量將(jiang)分別實(shi)現15%、40%、50%的(de)復合增長。