市場風(feng)險偏好反(fan)復搖(yao)擺(bai)，刺激貴(gui)金屬價格近(jin)期(qi)(qi)(qi)大漲之余震幅加(jia)大，兩(liang)度高位“跳水”。分析(xi)人士(shi)指出(chu)，金銀市場調整(zheng)邏輯主要在于美國十年期(qi)(qi)(qi)國債利率階(jie)(jie)段(duan)(duan)性筑底(di)，以(yi)及通脹(zhang)預期(qi)(qi)(qi)階(jie)(jie)段(duan)(duan)性筑頂，市場預期(qi)(qi)(qi)美國實際(ji)利率進(jin)一(yi)步下降空(kong)間有限。短(duan)期(qi)(qi)(qi)建議關(guan)注重大事(shi)件對貴(gui)金屬市場帶來的影(ying)響(xiang)。

　　金銀價格高位震蕩

　　8月(yue)24日，國內(nei)黃金、白銀(yin)期貨(huo)價格(ge)(ge)雙雙低(di)開，白銀(yin)期貨(huo)主力合約價格(ge)(ge)更是下跌5.30%，在大(da)宗商品市(shi)場表現墊底(di)。此外，自創出(chu)歷(li)史高位(wei)后，國內(nei)黃金期貨(huo)價格(ge)(ge)過(guo)去兩周以來連續下跌。

　　對于這(zhe)輪貴金屬價格(ge)調整(zheng)，天風證券研究指出，其主(zhu)要邏輯在于美(mei)(mei)國(guo)十年期國(guo)債利率階段性筑底(di)，以及(ji)通脹預期的階段性筑頂，實際利率進一(yi)步下(xia)降空間有限。但從中長期來看，在美(mei)(mei)國(guo)聯邦政府大幅提高宏觀杠桿率的背景(jing)下(xia)，美(mei)(mei)國(guo)十年期國(guo)債收(shou)益(yi)率并未跟隨經濟溫和復(fu)蘇(su)而走(zou)強，收(shou)益(yi)率一(yi)直(zhi)被(bei)壓制在1%以下(xia)。

　　宏觀(guan)經(jing)濟對(dui)(dui)貴(gui)金屬(shu)價格依然(ran)構成支撐。寶城期貨研究指出，雖然(ran)局部有積極(ji)的(de)(de)亮點，但整(zheng)體來看，經(jing)濟數據呈現起伏(fu)不定狀(zhuang)態。受新冠(guan)肺炎(yan)疫(yi)情沖擊，美(mei)(mei)國首次申請失(shi)業(ye)救(jiu)濟人數累計超過5000萬，美(mei)(mei)聯儲最新公布(bu)的(de)(de)會議紀(ji)要也重申對(dui)(dui)經(jing)濟復蘇的(de)(de)擔憂。上(shang)周，歐洲央行公布(bu)最新貨幣政策會議紀(ji)要，強(qiang)調近期市場積極(ji)表現并未完全得到經(jing)濟數據支持，疫(yi)情對(dui)(dui)歐元區勞動力市場的(de)(de)影(ying)響可能進一步(bu)加深。“宏觀(guan)經(jing)濟差(cha)強(qiang)人意(yi)客觀(guan)上(shang)對(dui)(dui)貴(gui)金屬(shu)價格起到支撐作用。”

　　國信期貨研發咨(zi)詢部主管顧馮達對中(zhong)國證券報記(ji)者表(biao)示，若本周出現(xian)更多(duo)寬松信號，這或為(wei)美(mei)國實際(ji)利率下行創造空間，貴金(jin)屬和有色金(jin)屬有望結束盤整，重拾(shi)漲勢。

　　自美聯儲7月會(hui)議紀要公(gong)布后，金融市(shi)場對美聯儲貨幣框架調整和政策(ce)走向的(de)(de)憂慮不斷加深，而將(jiang)于(yu)8月27日至29日舉行(xing)的(de)(de)杰克遜霍爾(er)全球(qiu)央行(xing)年會(hui)素有“全球(qiu)央行(xing)政策(ce)晴雨(yu)表”之稱(cheng)，備受各界關注，同時(shi)也(ye)將(jiang)對金銀市(shi)場走向產生重(zhong)要影響。

　　關注重大事件影響

　　寶城期(qi)貨研究認為(wei)，黃金價(jia)格高位震蕩還會(hui)持續一(yi)段(duan)時間(jian)(jian)，COMEX黃金價(jia)格將在(zai)1900美元-2000美元之(zhi)間(jian)(jian)震蕩，經過充分換手(shou)和多空“拉(la)鋸”，最終達到階段(duan)性(xing)平衡。

　　業內人士還表示，由于新(xin)(xin)冠肺炎疫(yi)情、宏觀經濟和美國大選等因(yin)素，當前市(shi)場(chang)風險(xian)偏好反復搖擺，多數資(zi)產價(jia)格短期波動加(jia)劇(ju)。考(kao)慮到(dao)全(quan)球各國寬(kuan)松政(zheng)(zheng)策(ce)相繼進入觀察期，市(shi)場(chang)對貨(huo)幣政(zheng)(zheng)策(ce)邊際走(zou)(zou)向趨(qu)于敏(min)感。不過，從美元指數走(zou)(zou)勢看，美國新(xin)(xin)冠肺炎疫(yi)情逐漸趨(qu)穩而其他地區則加(jia)快傳播，引發美元指數在連(lian)續(xu)下跌(die)近(jin)兩個月后(hou)出現反彈，若上述局(ju)面延(yan)續(xu)則美元指數和美債(zhai)利率將進一步(bu)回升(sheng)，并對貴金屬價(jia)格走(zou)(zou)勢帶來更(geng)多壓力。

　　短期來看，顧(gu)馮(feng)達(da)表示，今年杰克(ke)遜霍(huo)爾全球(qiu)央行年會的(de)主題是(shi)“展望未來十年：對貨幣(bi)政(zheng)策的(de)影(ying)響”，全球(qiu)市場將聚焦于美(mei)聯(lian)儲主席(xi)鮑威爾就(jiu)美(mei)聯(lian)儲政(zheng)策框架評(ping)估發(fa)表講話，從中“嗅”出(chu)美(mei)聯(lian)儲未來貨幣(bi)政(zheng)策的(de)變化線索，講話時點是(shi)北京時間8月27日21時10分(fen)，預計(ji)將對當天外盤和國內大宗(zong)商(shang)品夜盤資產價格造成直接影(ying)響。