貸款市場報(bao)價(jia)利率（LPR）已(yi)連續5個月“原地(di)踏步”。昨(zuo)日，全國銀行間(jian)同業拆(chai)借中心(xin)發(fa)布新LPR報(bao)價(jia)，1年期(qi)LPR報(bao)3.85%，5年期(qi)以(yi)上LPR報(bao)4.65%，均(jun)與上月持平。市場人士(shi)認為，近期(qi)LPR報(bao)價(jia)未作下(xia)調，不會改變今年以(yi)來企業貸款利率持續下(xia)行的態勢。

　　本(ben)(ben)月(yue)(yue)LPR報價未降，符合市場(chang)預期(qi)(qi)(qi)。9月(yue)(yue)15日，央行(xing)(xing)(xing)開展6000億元中(zhong)期(qi)(qi)(qi)借(jie)貸便利(li)(li)（MLF）操作(zuo)，中(zhong)標利(li)(li)率(lv)與上(shang)次(ci)持平(ping)，表(biao)明本(ben)(ben)月(yue)(yue)LPR報價的(de)參考基礎(chu)未發生變(bian)化。同時，盡管(guan)近(jin)期(qi)(qi)(qi)銀(yin)行(xing)(xing)(xing)結構性(xing)存款、大額存單(dan)等負債成(cheng)本(ben)(ben)有所下調(diao)，但8月(yue)(yue)以來以DR007為代表(biao)的(de)市場(chang)資金(jin)利(li)(li)率(lv)中(zhong)樞(shu)小幅抬升，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)同業存單(dan)發行(xing)(xing)(xing)利(li)(li)率(lv)上(shang)行(xing)(xing)(xing)幅度較大，銀(yin)行(xing)(xing)(xing)平(ping)均邊際資金(jin)成(cheng)本(ben)(ben)仍有一定上(shang)行(xing)(xing)(xing)壓力，報價行(xing)(xing)(xing)下調(diao)9月(yue)(yue)LPR報價加點的(de)動力不(bu)足。上(shang)述因素促使(shi)市場(chang)對本(ben)(ben)月(yue)(yue)LPR報價不(bu)作(zuo)調(diao)整已有較強預期(qi)(qi)(qi)。

　　“這也體(ti)現在(zai)利率互換(huan)（IRS）上。8月20日以來，掛鉤(gou)1年期(qi)LPR的(de)IRS未出(chu)現下(xia)行，而是在(zai)高于現值5個(ge)基點(dian)上下(xia)小幅波動。”東方金誠首席(xi)宏(hong)觀(guan)分析師(shi)王青(qing)稱(cheng)。

　　5月份以來(lai)，LPR報價(jia)已連(lian)續5個月未作調整。王青認(ren)為(wei)(wei)，根本(ben)原因在于這段時間(jian)宏(hong)觀(guan)經濟(ji)進入較(jiao)快修復的過程，以降息降準(zhun)為(wei)(wei)代表的總量(liang)寬松(song)不再加(jia)碼，貨(huo)幣政(zheng)策(ce)更加(jia)注重(zhong)(zhong)在穩增長與防(fang)風險(xian)之(zhi)間(jian)尋求(qiu)平衡。這段時間(jian)“寬信用(yong)”強調精準(zhun)導(dao)向、直達實體；市場資金利率中樞則持續上(shang)行，旨在打擊金融空轉套利，防(fang)范(fan)“大水漫灌”，重(zhong)(zhong)點是防(fang)范(fan)流動性(xing)過度向房地產領域(yu)外溢。

　　“在這個過程中，不可(ke)避(bi)免地導致銀行(xing)平均邊際(ji)資金成(cheng)本相應走高，對銀行(xing)壓縮(suo)LPR報價加點形成(cheng)一定阻礙。”王青(qing)說。

　　LPR報價(jia)“按兵不動(dong)”，是(shi)否會影(ying)響企業貸款(kuan)成本下行？民生銀(yin)行首席研(yan)究員溫彬認為(wei)，下階段，貨幣(bi)政策將更加聚焦(jiao)精準導向(xiang)，主要(yao)通(tong)過公開市場操作和MLF操作，穩定(ding)銀(yin)行體系流動(dong)性。由(you)于向(xiang)實(shi)體經(jing)濟讓利(li)1.5萬(wan)億(yi)元(yuan)仍在進(jin)行中，其中通(tong)過降低利(li)率(lv)實(shi)現的讓利(li)規(gui)模要(yao)達到9300億(yi)元(yuan)，扣除前7個(ge)月(yue)已經(jing)實(shi)現的降低利(li)率(lv)減負4700億(yi)元(yuan)，后(hou)5個(ge)月(yue)還要(yao)繼續通(tong)過降低利(li)率(lv)減負4600億(yi)元(yuan)。因(yin)此，本月(yue)LPR雖然(ran)保持不變，但實(shi)體企業的貸款(kuan)利(li)率(lv)將保持下行趨(qu)勢(shi)。

　　王青判(pan)斷，LPR報價未作(zuo)下(xia)調不會改變(bian)今年以(yi)來企業(ye)貸(dai)(dai)款利(li)率持(chi)續(xu)下(xia)行的態勢。“預計四季(ji)度(du)(du)企業(ye)一般(ban)貸(dai)(dai)款加權(quan)平均(jun)利(li)率有望比三季(ji)度(du)(du)再下(xia)行10個基點左右。若四季(ji)度(du)(du)LPR報價恢復小幅下(xia)調，企業(ye)融資成本下(xia)行幅度(du)(du)也(ye)會相(xiang)應(ying)加大。”

　　溫彬認為，四季度銀(yin)行壓(ya)降(jiang)結構(gou)性(xing)(xing)存款壓(ya)力(li)仍然較大(da)，實體經濟恢復(fu)發展(zhan)中還(huan)需(xu)要較大(da)力(li)度的(de)(de)信(xin)貸支持，為緩解銀(yin)行體系的(de)(de)中長期流動性(xing)(xing)壓(ya)力(li)，在通(tong)過MLF調節的(de)(de)基礎上，在適當時點結構(gou)性(xing)(xing)降(jiang)準的(de)(de)可能性(xing)(xing)仍然存在，并(bing)且亦有必要。