5日，央(yang)行(xing)逆回購交(jiao)易(yi)量(liang)跌至300億元(yuan)，遠(yuan)不(bu)及當(dang)日到期(qi)回籠規模(mo)，單日凈回籠貨幣超5000億元(yuan)。不(bu)過(guo)，資金面(mian)不(bu)改月初以來的寬松局(ju)面(mian)，貨幣市場利(li)率(lv)小幅波動(dong)。同時(shi)，央(yang)行(xing)罕見預告，將于(yu)(yu)本(ben)月16日對到期(qi)MLF（中(zhong)期(qi)借貸(dai)便(bian)利(li)，俗稱“麻辣粉”）一(yi)次性續做。分(fen)析人士稱，資金面(mian)跨月之后很(hen)快回暖，印證10月底的緊張緣于(yu)(yu)短時(shi)多因素沖擊，不(bu)可持續，資金面(mian)緊平(ping)衡格局(ju)不(bu)改。年底前，大額財政投放可期(qi)，一(yi)定程度上可減輕央(yang)行(xing)流動(dong)性供(gong)給壓力。

　　資金面現暖意

　　月初以來，央行(xing)流(liu)動性投放逐漸收力，繼前一日(ri)實(shi)現等量對沖之后，5日(ri)進一步轉向凈(jing)(jing)回籠，且規模(mo)不小。當日(ri)，央行(xing)僅開(kai)展300億(yi)元(yuan)逆(ni)回購操(cao)作，卻有1400億(yi)元(yuan)央行(xing)逆(ni)回購和(he)4000億(yi)元(yuan)MLF到期，凈(jing)(jing)回籠5100億(yi)元(yuan)，創出近9個月單(dan)日(ri)凈(jing)(jing)回籠量新高。

　　即便如此，5日，市(shi)場資金(jin)面仍延續跨月之后的寬(kuan)松態勢。交易員稱，早盤伊(yi)始，大行(xing)股(gu)份行(xing)紛(fen)紛(fen)融出資金(jin)，各期限供給充足(zu)。銀行(xing)間市(shi)場上，債券質押(ya)式回(hui)購(gou)利(li)率(lv)漲跌互(hu)現，波動較(jiao)小，代表性的7天期回(hui)購(gou)利(li)率(lv)DR007上行(xing)約1BP至2.02%。交易所(suo)債券回(hui)購(gou)利(li)率(lv)多數繼續下行(xing)。

　　同時，5日(ri)還是上旬存(cun)款(kuan)準備(bei)金(jin)繳款(kuan)日(ri)。面對大額凈(jing)回籠(long)及準備(bei)金(jin)繳款(kuan)的(de)影響，市場資金(jin)面依然(ran)暖(nuan)意濃濃。

　　分析(xi)人士指出，跨月(yue)后資(zi)金面迅速回暖，說明10月(yue)底的流動性波動緣(yuan)于大型IPO等臨(lin)時(shi)性因素沖擊，不具有可持續(xu)性。

　　預告MLF操作

　　值得一(yi)提的是，5日，央行(xing)還對(dui)本月(yue)MLF操(cao)作(zuo)(zuo)計劃進行(xing)了“劇透”。央行(xing)稱，將(jiang)(jiang)于11月(yue)16日對(dui)本月(yue)到期的MLF一(yi)次(ci)性續做，具體操(cao)作(zuo)(zuo)金額將(jiang)(jiang)根據市場需求等(deng)情況確定。

　　據統計，本(ben)月(yue)共有6000億元MLF到期(qi)，除(chu)了5日(ri)到期(qi)的4000億元MLF之外(wai)，11月(yue)15日(ri)還有2000億元MLF到期(qi)。當(dang)前，央(yang)行MLF操作基本(ben)每(mei)月(yue)開展一次，每(mei)次選擇在月(yue)中15日(ri)前后。本(ben)月(yue)15日(ri)適(shi)逢(feng)周末，操作故延(yan)后至(zhi)16日(ri)進(jin)行。

　　在分析人士看來，央(yang)行(xing)此舉(ju)旨在安撫市(shi)(shi)(shi)場，畢竟5日(ri)(ri)MLF到(dao)期量不小，單日(ri)(ri)凈回籠規(gui)模(mo)較(jiao)大。雖然從事(shi)后看，資金面所受沖(chong)擊有(you)限(xian)，但(dan)加(jia)強與(yu)市(shi)(shi)(shi)場溝(gou)通，有(you)助于穩定(ding)市(shi)(shi)(shi)場預(yu)期。

　　降低資金投放預期

　　分析人士表(biao)示，11月稅期及債(zhai)券發行繳款對流(liu)(liu)動(dong)性(xing)(xing)的影響均有(you)望(wang)減(jian)輕(qing)，流(liu)(liu)動(dong)性(xing)(xing)壓力集中在上旬，主(zhu)要原因有(you)兩方面：一是有(you)約1萬(wan)億央行流(liu)(liu)動(dong)性(xing)(xing)工具到(dao)期；二是大(da)型IPO造成資金在途(tu)效應。

　　目(mu)前來看，大型IPO造成的影響基(ji)本消除，央(yang)行流動性工具到期高峰(feng)也基(ji)本過去，資金(jin)面經受住(zhu)了(le)考驗。短期央(yang)行實(shi)施大額流動性投(tou)放的可能性趨(qu)于下降(jiang)，可能以適量對沖為主。

　　分析人士(shi)指(zhi)出，下一筆到期(qi)的MLF量不大(da)，但(dan)處在11月(yue)稅(shui)期(qi)高峰時(shi)點，屆時(shi)央行重新加大(da)操作(zuo)力度懸念不大(da)，但(dan)如(ru)何搭配(pei)使用逆回購和MLF有(you)不確定性(xing)。之前3個(ge)月(yue)，央行均(jun)選擇對到期(qi)MLF進行超額續做。如(ru)果11月(yue)不再(zai)實施超額續做，可能(neng)被市場(chang)理(li)解為新的政(zheng)策信號。

　　年(nian)底通常是財(cai)政(zheng)投放(fang)(fang)的高峰期(qi)。往年(nian)投放(fang)(fang)更多集中在12月，但(dan)今年(nian)財(cai)政(zheng)支出進度有待(dai)加快，不排(pai)除11月就加大投放(fang)(fang)力度。分析人士預測，今年(nian)四季度財(cai)政(zheng)投放(fang)(fang)凈(jing)釋放(fang)(fang)的流(liu)動性可能超過(guo)1萬(wan)億(yi)元，有利于央(yang)行(xing)“節約子彈”。同(tong)時，平滑宏觀杠桿率(lv)，需要把好(hao)貨幣(bi)“總閘門”，意味著后續對央(yang)行(xing)資(zi)金投放(fang)(fang)不宜(yi)抱過(guo)高期(qi)待(dai)。