中(zhong)證網(wang)訊（記者(zhe) 彭(peng)揚）接近監管層(ceng)人(ren)士對中(zhong)國(guo)證券報記者(zhe)透露，目前(qian)中(zhong)國(guo)人(ren)民(min)銀行(xing)正在和(he)香港貨(huo)幣當局(ju)一同研究(jiu)探討“南向通(tong)(tong)”框(kuang)架性方(fang)案。總體上(shang)看，“南向通(tong)(tong)”要和(he)人(ren)民(min)幣國(guo)際化以及我國(guo)金融市場對外開放的(de)整體部(bu)署相配合，要有利于(yu)境(jing)內投(tou)資者(zhe)、境(jing)內金融機構(gou)(gou)和(he)金融基礎(chu)設施的(de)發展，也要允許境(jing)內投(tou)資者(zhe)自主選擇具體的(de)交易結算安排，構(gou)(gou)建出一個便捷可控(kong)的(de)“走(zou)出去”通(tong)(tong)道。同時，央(yang)行(xing)和(he)香港貨(huo)幣當局(ju)仍(reng)會繼續加強(qiang)監管合作，共同防范跨境(jing)資金流動的(de)風險(xian)。

　　“債券通”運行平穩高效

　　2017年(nian)(nian)7月，“債(zhai)券(quan)通”北向開放正(zheng)式開通。此后，央行會(hui)(hui)同香港金(jin)融管理局持續完善(shan)規則體(ti)系，優化機制(zhi)安排(pai)與業務流程。三年(nian)(nian)多來，“債(zhai)券(quan)通”運行平(ping)穩高效，交易日趨活躍，兩地監管合作較為(wei)順(shun)暢(chang)，社會(hui)(hui)各(ge)方反響(xiang)良好，已經成為(wei)境外機構(gou)入市(shi)的重要渠(qu)道。

　　從數據(ju)上看，“債券(quan)通”開通以來，境(jing)外機(ji)構投資(zi)中國債券(quan)持(chi)(chi)債規(gui)模年均增速達40%。截至2020年10 月末，有596家機(ji)構通過“債券(quan)通”入市(shi)，持(chi)(chi)債規(gui)模為(wei)6812.3億元。

　　作為(wei)“債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)通”的(de)一(yi)部(bu)分，“南(nan)(nan)向(xiang)(xiang)通”框架構建一(yi)事備受市場關(guan)注。香港金管(guan)局(ju)總裁余(yu)偉文日前撰(zhuan)文表示，“債(zhai)(zhai)券(quan)(quan)通”“北向(xiang)(xiang)通”的(de)成(cheng)功經(jing)驗，也提供了穩(wen)固的(de)基礎去(qu)推進“南(nan)(nan)向(xiang)(xiang)通”的(de)研究工(gong)作。香港金管(guan)局(ju)會(hui)繼續和內(nei)地當局(ju)保持(chi)溝(gou)通，將適時(shi)推出“南(nan)(nan)向(xiang)(xiang)通”作為(wei)互(hu)聯互(hu)通的(de)未來工(gong)作重點之一(yi)。

　　東(dong)方金誠國際(ji)團隊負責人常征表(biao)示，一(yi)方面，“南向通(tong)(tong)”可為境(jing)內投(tou)資(zi)者提供又一(yi)個資(zi)產(chan)全(quan)球(qiu)化(hua)配置(zhi)途徑，也有助于境(jing)內投(tou)資(zi)者利用香港(gang)市(shi)場(chang)在全(quan)球(qiu)范圍(wei)內管理和(he)對(dui)沖信用風險；另一(yi)方面，“南向通(tong)(tong)”意味著內地和(he)香港(gang)雙向互(hu)聯互(hu)通(tong)(tong)真正實(shi)現，這將推動兩地加(jia)大(da)跨境(jing)監管合作，促進(jin)市(shi)場(chang)監管標準逐步(bu)趨同(tong)，進(jin)一(yi)步(bu)提升境(jing)內債(zhai)券市(shi)場(chang)結算登(deng)記、信用評級、信息(xi)披露等相關制度的國際(ji)化(hua)。

　　“‘南向(xiang)通’有助于提高境內(nei)投資(zi)者對資(zi)本跨境流(liu)動(dong)和匯率管理的(de)意識(shi)，在(zai)金融市場開放中培養必要(yao)的(de)意識(shi)。同時，‘南向(xiang)通’或(huo)有助于抹平(ping)相(xiang)同主體的(de)境內(nei)外利差，提高投資(zi)者收益率的(de)同時降低企(qi)業(ye)融資(zi)成本。”中信證券(quan)研(yan)究所副所長(chang)明(ming)明(ming)稱。

　　推動資本市場雙向開放

　　從開放角度看，未來(lai)“南向(xiang)通”的開通將有利于金融市(shi)場雙(shuang)向(xiang)開放。

　　上述接近監管(guan)層人士強調，在當(dang)前(qian)時(shi)間(jian)點研究和規(gui)劃“南向(xiang)通(tong)”，有利于(yu)完善(shan)債(zhai)券市(shi)(shi)場雙向(xiang)開放的制度(du)安(an)排。“南向(xiang)通(tong)”能夠支(zhi)持(chi)境內(nei)機構便捷可控的“走出去”，多角(jiao)度(du)參與和融入全球金融服務業中。也有利于(yu)通(tong)過市(shi)(shi)場化的方式，更好(hao)(hao)發揮匯率在宏(hong)觀(guan)經(jing)濟穩定(ding)和國(guo)際收(shou)支(zhi)平衡當(dang)中的作(zuo)用。還有利于(yu)鞏固香港(gang)連接內(nei)地和世界市(shi)(shi)場的樞(shu)紐地位(wei)，更好(hao)(hao)維(wei)護香港(gang)長(chang)期繁榮穩定(ding)。

　　“‘南(nan)向(xiang)(xiang)通’若開(kai)通將進一(yi)步落(luo)實內(nei)地(di)與(yu)香(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)港債(zhai)(zhai)券市(shi)場互聯(lian)互通的(de)創新合作(zuo)(zuo)機制的(de)體現，有利于(yu)促進內(nei)地(di)和(he)(he)香(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)港密切交(jiao)流(liu)合作(zuo)(zuo)、推動(dong)資(zi)(zi)本市(shi)場的(de)雙向(xiang)(xiang)開(kai)放。”東吳證(zheng)券首席(xi)固收分析師李勇表(biao)示，一(yi)方(fang)(fang)面(mian)，“南(nan)向(xiang)(xiang)通”能夠滿(man)足(zu)內(nei)地(di)投資(zi)(zi)者多元化的(de)投資(zi)(zi)需求，有利于(yu)配置更豐富(fu)的(de)產品以管(guan)理風(feng)險；另(ling)一(yi)方(fang)(fang)面(mian)，香(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)港作(zuo)(zuo)為國際金融中(zhong)心(xin)和(he)(he)最大的(de)離(li)岸人民幣交(jiao)易中(zhong)心(xin)，“南(nan)向(xiang)(xiang)通”開(kai)通后，內(nei)地(di)資(zi)(zi)金的(de)涌入(ru)將為香(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)港債(zhai)(zhai)券市(shi)場注入(ru)流(liu)動(dong)性，促進香(xiang)(xiang)(xiang)(xiang)港債(zhai)(zhai)券市(shi)場高(gao)質量發展。

　　常征表示，“南(nan)向通”將拓展(zhan)(zhan)境內(nei)外(wai)資(zi)(zi)本市場流動的渠道，意(yi)味著我(wo)國資(zi)(zi)本項(xiang)目兌換(huan)方面的開(kai)放(fang)更進一步。這不僅能(neng)增(zeng)加(jia)海(hai)外(wai)投資(zi)(zi)渠道、促進對外(wai)投資(zi)(zi)結構多元(yuan)化發展(zhan)(zhan)，從中長期來(lai)看，還將提高國民財富配置效率，有(you)助于提升我(wo)國資(zi)(zi)本項(xiang)目可兌換(huan)程度(du)以及金(jin)融市場雙向開(kai)放(fang)。

　　循序漸進開展境外業務

　　“南向通(tong)”的開(kai)通(tong)勢必(bi)也會使(shi)得跨境(jing)(jing)資(zi)(zi)本(ben)更加呈現(xian)雙向波動(dong)的態勢。明明認為，南向資(zi)(zi)金開(kai)放將有利于資(zi)(zi)金的雙向流動(dong)，而且當前(qian)美元債券的融資(zi)(zi)成本(ben)較(jiao)低，若更多資(zi)(zi)金可以“南下”，或將有助(zhu)于降低企(qi)業融資(zi)(zi)成本(ben)。聯通(tong)境(jing)(jing)內(nei)外(wai)市(shi)場(chang)，也將有助(zhu)于國際投(tou)資(zi)(zi)者更加深刻地了解境(jing)(jing)內(nei)市(shi)場(chang)，帶動(dong)更多國際投(tou)資(zi)(zi)者進入境(jing)(jing)內(nei)債券市(shi)場(chang)，特別是涉(she)足之(zhi)前(qian)較(jiao)少涉(she)及的境(jing)(jing)內(nei)信用債市(shi)場(chang)。

　　作為(wei)機構，也需要其(qi)更好承(cheng)擔管理人責(ze)任。一位國有(you)大(da)行(xing)人士表(biao)示(shi)，“假(jia)如(ru)資(zi)金(jin)(jin)以(yi)QDII公募基金(jin)(jin)形(xing)式出去，銀(yin)行(xing)肯定要做好托(tuo)管確保(bao)資(zi)金(jin)(jin)安(an)(an)全(quan)。資(zi)金(jin)(jin)可以(yi)直接從銀(yin)行(xing)出境投(tou)資(zi)，肯定要承(cheng)擔更多(duo)管理人的責(ze)任，確保(bao)投(tou)資(zi)安(an)(an)全(quan)。”

　　常征表示(shi)，考慮到目(mu)前(qian)全(quan)球政(zheng)治經濟仍面臨較大不確定性，國際金(jin)融(rong)市(shi)場波動亦不排除上升可能，境內(nei)機(ji)構的投資(zi)管理及風險(xian)管理顯(xian)得至關重(zhong)要(yao)。金(jin)融(rong)機(ji)構應審(shen)慎經營決(jue)策(ce)，在初(chu)期聚焦中(zhong)低(di)風險(xian)和非(fei)復雜性產品，同(tong)時促進產品多元化布(bu)局(ju)，持續優化境外(wai)資(zi)產配置，循(xun)序(xu)漸進地開展境外(wai)業務。

　　從監管(guan)角度看(kan)，常征認為，在擴大金融(rong)業雙向開放的(de)(de)同(tong)時(shi)，監管(guan)層也將強(qiang)(qiang)化跨境資(zi)本流動的(de)(de)宏(hong)觀審慎管(guan)理，注重國(guo)內(nei)監管(guan)機(ji)構(gou)之間(jian)的(de)(de)協調，加強(qiang)(qiang)與(yu)國(guo)際監管(guan)機(ji)構(gou)的(de)(de)合作，對(dui)外匯流動實施動態監管(guan)和風(feng)險預警(jing)，防止非理性的(de)(de)跨境資(zi)本流動行為對(dui)我(wo)國(guo)宏(hong)觀經(jing)濟(ji)穩定(ding)造成沖擊，避免引發(fa)系統(tong)性金融(rong)風(feng)險。