栽下梧桐(tong)樹，引來金鳳(feng)凰(huang)。這是2002年(nian)開(kai)(kai)始試點QFII制(zhi)(zhi)(zhi)度時期許(xu)的(de)美(mei)好愿景。中國資(zi)本市場在(zai)隨(sui)后十幾年(nian)間不(bu)斷深化對(dui)外開(kai)(kai)放，致力于(yu)營造(zao)長線可持(chi)續發展的(de)市場環境和配(pei)套機制(zhi)(zhi)(zhi)。特別是今年(nian)以來，不(bu)懼外部動蕩，中國資(zi)本市場穩步(bu)發展：升(sheng)級QFII制(zhi)(zhi)(zhi)度、加速互(hu)(hu)聯互(hu)(hu)通(tong)、放開(kai)(kai)外資(zi)對(dui)資(zi)管機構的(de)持(chi)股比例(li)限制(zhi)(zhi)(zhi)……多項舉措(cuo)更是彰顯了中國資(zi)本市場對(dui)外開(kai)(kai)放的(de)成色與底氣(qi)。

　　QFII制度全面升級

　　2003年(nian)7月9日，瑞(rui)士銀行投下了QFII在(zai)A股市場的(de)(de)第(di)一單，拉開了QFII投資(zi)A股的(de)(de)帷幕(mu)。自2002年(nian)底正(zheng)式推出QFII制度，18年(nian)來(lai)，QFII見(jian)證了中國(guo)資(zi)本市場的(de)(de)發(fa)展，也經歷了中國(guo)資(zi)本市場的(de)(de)逐(zhu)漸對外開放(fang)。

　　2020年(nian)，已運行十余年(nian)的QFII機制(zhi)又一次進(jin)行了(le)全面升級：QFII、RQFII資(zi)格和制(zhi)度規則(ze)合二為(wei)一，降低(di)準入門檻(jian)，便利投資(zi)運作。同時(shi)，允(yun)許(xu)QFII、RQFII投資(zi)全國中(zhong)小企業股份轉(zhuan)讓系(xi)統掛牌證券(quan)、私(si)募投資(zi)基金(jin)、金(jin)融(rong)期(qi)貨(huo)、商品期(qi)貨(huo)、期(qi)權(quan)等，允(yun)許(xu)參與債(zhai)券(quan)回(hui)購、證券(quan)交(jiao)易所融(rong)資(zi)融(rong)券(quan)、轉(zhuan)融(rong)通證券(quan)出借交(jiao)易。

　　興業證券首席策略分析師王(wang)德倫(lun)表示，QFII制度最新的(de)簡化和(he)(he)便利政策是“漸進有序(xu)開(kai)放”的(de)標(biao)志，這一政策出臺伴(ban)隨著外資持續流入(ru)中(zhong)國股市和(he)(he)債(zhai)市，反映(ying)出中(zhong)國金融開(kai)放穩步推(tui)進的(de)趨(qu)勢。

　　時(shi)至今(jin)日，外(wai)資(zi)已被視為(wei)投資(zi)風格(ge)較為(wei)鮮明的(de)一個群(qun)體，他們只是眾多投資(zi)群(qun)體中的(de)一支，不再是數十年前那群(qun)“攜著先進理念和(he)外(wai)資(zi)光環(huan)殺入A股(gu)市(shi)場的(de)大鱷”。

　　從卓然獨立(li)的(de)(de)(de)大鱷演化到如今偶(ou)露崢嶸的(de)(de)(de)A股生態(tai)圈中的(de)(de)(de)一(yi)(yi)環，折射的(de)(de)(de)是(shi)中國股市(shi)的(de)(de)(de)變遷以及境內投資(zi)者的(de)(de)(de)成熟(shu)。從投資(zi)主體到中介機構，外資(zi)不斷(duan)融入中國資(zi)本市(shi)場，中國資(zi)本市(shi)場也持續以高水平(ping)的(de)(de)(de)對(dui)外開放(fang)姿態(tai)成為全球經(jing)濟不可或缺的(de)(de)(de)一(yi)(yi)部分。

　　互聯互通引萬億活水

　　在QFII制(zhi)度運(yun)行(xing)的(de)第12個年(nian)(nian)頭，滬(hu)港通(tong)渠道(dao)于2014年(nian)(nian)底開通(tong)，另一項中國資本市場對外開放(fang)至關重要的(de)制(zhi)度——互聯互通(tong)機制(zhi)由此開端。“滬(hu)港通(tong)”“基(ji)金互認安排”“深港通(tong)”“債(zhai)券通(tong)”分別于2014年(nian)(nian)、2015年(nian)(nian)、2016年(nian)(nian)、2017年(nian)(nian)相繼落實。

　　6年(nian)多來(lai)，互聯互通(tong)(tong)產品交(jiao)投日益(yi)活(huo)躍，交(jiao)易量大幅(fu)增加。Wind數據顯(xian)示，截(jie)至今(jin)年(nian)12月10日，借(jie)道滬(hu)深股通(tong)(tong)的北向(xiang)資金今(jin)年(nian)以(yi)來(lai)合計(ji)凈買(mai)入A股1822.21億元(yuan)。自(zi)2014年(nian)起，北向(xiang)資金已(yi)累計(ji)凈買(mai)入A股1.18萬億元(yuan)。

　　并且，以(yi)北向資金為首的(de)(de)外資對A股(gu)的(de)(de)配置范圍將不斷(duan)擴大(da)：滬深港(gang)交易(yi)所此(ci)前同步(bu)官(guan)宣，為進一步(bu)完善互聯互通機制，預(yu)計(ji)于2021年(nian)初將符合條(tiao)件的(de)(de)科創板股(gu)票納入滬深港(gang)通股(gu)票范圍，僅(jin)限于機構專業投資者買賣。

　　國(guo)際指數編制公(gong)司MSCI對上(shang)海(hai)證券報記者(zhe)表(biao)示，后續(xu)科(ke)創(chuang)板股(gu)票如果滿足MSCI全球可(ke)投資(zi)市場指數（GIMI）編制方法下的(de)(de)相(xiang)關(guan)要求并進入(ru)(ru)滬港通，便(bian)可(ke)進入(ru)(ru)MSCI旗艦(jian)指數。這也意味(wei)著，不僅北向資(zi)金(jin)未(wei)來(lai)能“掃貨”科(ke)創(chuang)板標的(de)(de)，來(lai)自(zi)海(hai)外(wai)的(de)(de)被動(dong)配置資(zi)金(jin)也將(jiang)通過MSCI旗艦(jian)指數流入(ru)(ru)科(ke)創(chuang)板。

　　2020年(nian)9月25日，富時羅素公(gong)布(bu)其世界(jie)(jie)政府債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)年(nian)度評估結果(guo)，宣布(bu)中國國債(zhai)(zhai)(zhai)將自明年(nian)10月起(qi)正式被納(na)入(ru)世界(jie)(jie)政府債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)。此前，中國債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)已被彭博巴克萊全球綜合指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)、摩根大(da)通全球新興市(shi)場政府債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)先后納(na)入(ru)。由(you)此，中國債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)市(shi)場被全球三大(da)主要債(zhai)(zhai)(zhai)券(quan)(quan)指(zhi)(zhi)(zhi)數(shu)(shu)悉數(shu)(shu)納(na)入(ru)，中國債(zhai)(zhai)(zhai)市(shi)開(kai)放迎來又一個里程(cheng)碑(bei)式的成果(guo)。

　　在部分業內人士看來，納入國際(ji)指(zhi)數將成為(wei)中國在岸債券市場發生(sheng)重大結構(gou)變化的(de)關鍵“催(cui)化劑”。目前，商業銀行是中國在岸市場的(de)主(zhu)要(yao)債券持(chi)有人。隨著更多(duo)國際(ji)投(tou)資(zi)者的(de)參與，多(duo)元化的(de)投(tou)資(zi)者基(ji)礎將進一步提升在岸市場的(de)流動性和透明度。

　　中央結算公司最新發布的11月(yue)債(zhai)券托(tuo)管量（按投(tou)資(zi)者）數據顯示(shi)，境(jing)(jing)外(wai)機構(gou)投(tou)資(zi)者的債(zhai)券托(tuo)管量大幅增(zeng)長，11月(yue)境(jing)(jing)外(wai)機構(gou)債(zhai)券托(tuo)管面額為27663.36億元，同比上漲(zhang)(zhang)47.88%，相較上年(nian)末(mo)上漲(zhang)(zhang)47.38%，是境(jing)(jing)外(wai)機構(gou)投(tou)資(zi)者連(lian)續第24個月(yue)增(zeng)持(chi)中國債(zhai)券。

　　全球低利率(lv)環境下(xia)，中國(guo)國(guo)債(zhai)收益率(lv)相(xiang)對(dui)較高。同時，中國(guo)經濟基本面表現良好，疫(yi)情防控取得積極成效，國(guo)際(ji)收支(zhi)狀況持續改(gai)善，人民(min)幣資產的(de)吸引力不斷(duan)增強，都(dou)是(shi)境外投(tou)資者不斷(duan)加(jia)碼中國(guo)債(zhai)券的(de)動力。

　　招(zhao)商證(zheng)券首席宏觀分析師謝亞軒坦(tan)言，“中國資(zi)(zi)產(chan)”崛起的時代已經來臨(lin)。國際長期投資(zi)(zi)機(ji)構無論從分散(san)化(hua)投資(zi)(zi)還(huan)是從獲取超額回(hui)報的角度看，都將選擇增持“中國資(zi)(zi)產(chan)”。這與中國希望通過(guo)開放金(jin)融市場來促進金(jin)融發(fa)展和(he)經濟向創新(xin)驅動轉(zhuan)型的需求不謀而合。

　　首家外資獨資券商即將到來

　　除(chu)了投資主體的變化，2020年中國對外資資管機(ji)構的持股比例也(ye)在放開。

　　12月(yue)8日，高(gao)(gao)盛(sheng)(sheng)正式(shi)啟動收(shou)購合資公(gong)司(si)高(gao)(gao)盛(sheng)(sheng)高(gao)(gao)華100%股(gu)權(quan)的(de)(de)程序。這意味(wei)著高(gao)(gao)盛(sheng)(sheng)高(gao)(gao)華將成為(wei)中國首家(jia)外資獨(du)資券商(shang)。而在(zai)收(shou)購前(qian)，高(gao)(gao)盛(sheng)(sheng)持有高(gao)(gao)盛(sheng)(sheng)高(gao)(gao)華51%的(de)(de)股(gu)權(quan)，是高(gao)(gao)盛(sheng)(sheng)高(gao)(gao)華的(de)(de)控股(gu)股(gu)東(dong)。

　　這(zhe)將(jiang)是外(wai)資(zi)獨資(zi)券(quan)商在(zai)(zai)中(zhong)國市場(chang)上從無到(dao)(dao)有的一(yi)個標(biao)志。高盛亞太區（除日(ri)本外(wai)）聯席總(zong)裁李廉（Todd Leland）在(zai)(zai)談到(dao)(dao)持股(gu)比例增(zeng)至(zhi)51%時說(shuo)：“這(zhe)是我(wo)(wo)們在(zai)(zai)華業務(wu)發展(zhan)的重要里程碑。具體(ti)(ti)來說(shuo)，獲(huo)得多(duo)數股(gu)權(quan)(quan)后(hou)我(wo)(wo)們可以(yi)著手(shou)準備重組(zu)在(zai)(zai)華業務(wu)的實(shi)體(ti)(ti)結構。我(wo)(wo)們將(jiang)尋求盡快把所有在(zai)(zai)北京(jing)高華證券(quan)運營的業務(wu)及管理部門(men)遷移整合為單(dan)一(yi)公司實(shi)體(ti)(ti)——高盛高華。同(tong)時，我(wo)(wo)們也將(jiang)尋求盡早實(shi)現100%的所有權(quan)(quan)。”

　　從引進(jin)外(wai)資(zi)(zi)券(quan)商的進(jin)程來看，國內(nei)證(zheng)券(quan)業經歷了(le)從外(wai)資(zi)(zi)參股到(dao)(dao)外(wai)資(zi)(zi)控股再到(dao)(dao)外(wai)資(zi)(zi)獨資(zi)(zi)三個階段。自1995年首家(jia)合(he)資(zi)(zi)券(quan)商成立，到(dao)(dao)8家(jia)外(wai)資(zi)(zi)控股券(quan)商的先后成立，再到(dao)(dao)2020年，證(zheng)監會(hui)取消證(zheng)券(quan)公司(si)外(wai)資(zi)(zi)股比限制，彰顯出(chu)了(le)管理層不斷對外(wai)開放的決心。同時，旺盛的市(shi)(shi)場需求(qiu)和擁(yong)抱中(zhong)國市(shi)(shi)場的渴求(qiu)也(ye)讓外(wai)資(zi)(zi)搶(qiang)灘中(zhong)國市(shi)(shi)場的步伐(fa)更加積極(ji)。

　　公開信(xin)息(xi)顯(xian)示，證監(jian)會核準批復(fu)的外(wai)資控股(gu)(gu)(gu)券(quan)(quan)商數量有8家。瑞銀證券(quan)(quan)、高(gao)盛高(gao)華證券(quan)(quan)、瑞信(xin)方正證券(quan)(quan)、摩根(gen)士丹利(li)華鑫證券(quan)(quan)等為外(wai)資股(gu)(gu)(gu)東(dong)(dong)通過提高(gao)持股(gu)(gu)(gu)比(bi)例(li)實現控股(gu)(gu)(gu)；摩根(gen)大(da)通證券(quan)(quan)（中國(guo)）、野(ye)村(cun)東(dong)(dong)方國(guo)際(ji)證券(quan)(quan)、大(da)和證券(quan)(quan)、星展(zhan)證券(quan)(quan)為新設券(quan)(quan)商。