“是(shi)行業前(qian)三嗎？不(bu)是(shi)？那就不(bu)要講了，我們只投(tou)龍頭。”這是(shi)上海一家(jia)大(da)型券商的研究員王魯（化名）在某基金公司的親身(shen)經歷，事(shi)(shi)后和記者聊起(qi)這段故事(shi)(shi)，他(ta)仍感慨：“市(shi)場變了。”

　　“最近這幾(ji)年，幾(ji)乎每年都有人(ren)提‘價(jia)值(zhi)投資元(yuan)年’的(de)說法，這個(ge)我不想去(qu)定義。在我看來，2020年，價(jia)值(zhi)投資的(de)理念進一步(bu)深入人(ren)心(xin)，二(er)級(ji)市場已經給出了(le)答案。”武漢(han)科技大學金融證券研(yan)究(jiu)所所長(chang)董登新(xin)對記者表(biao)示。

　　資本市場(chang)的(de)博弈生態，已經篩(shai)選(xuan)(xuan)出中國企業(ye)界的(de)中流砥柱，正在幫助篩(shai)選(xuan)(xuan)未來的(de)脊梁(liang)。“好公司(si)能獲得(de)好的(de)估值，好項目能獲得(de)更(geng)多的(de)資金支持(chi)，這(zhe)不就是(shi)最有活力的(de)市場(chang)嗎？”有接受采訪的(de)市場(chang)觀察人士說。

　　好公司給好價格

　　A股市場中(zhong)，一批(pi)優質公(gong)司(si)借由資(zi)本(ben)舞臺脫穎(ying)而出。據(ju)上海證券報資(zi)訊統計，目(mu)前A股市場有約120家公(gong)司(si)的市值超過1000億(yi)元，市值超過300億(yi)元的公(gong)司(si)已(yi)接近500家。

　　市值變(bian)化的(de)背后，是(shi)一批(pi)行(xing)業龍頭企業的(de)高速成長。如寧德(de)時代(dai)，2017年(nian)至2019年(nian)，公司(si)動(dong)力(li)(li)電(dian)(dian)池(chi)出貨(huo)量已連續3年(nian)位居全球第一。今年(nian)1月至9月，公司(si)動(dong)力(li)(li)電(dian)(dian)池(chi)裝(zhuang)機量為19.2GWh，占全球動(dong)力(li)(li)電(dian)(dian)池(chi)總裝(zhuang)機量的(de)23.1%，從LG化學手(shou)中奪回榜首位置。目前，寧德(de)時代(dai)市值已超過6000億元。

　　新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽車(che)領域(yu)另(ling)一家巨(ju)頭比(bi)亞迪(di)(di)，市值(zhi)一度超(chao)過5000億元。據(ju)統計(ji)，比(bi)亞迪(di)(di)已經(jing)連(lian)續(xu)4年(nian)奪得了全(quan)球新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽車(che)銷售冠軍。今年(nian)11月(yue)，公司(si)新(xin)(xin)能(neng)源(yuan)汽車(che)銷量2.7萬臺，同比(bi)增長(chang)138%，新(xin)(xin)車(che)型“漢”單月(yue)銷量首次突破(po)1萬臺。

　　好公司獲得高估值(zhi)的(de)邏輯正在被(bei)不斷強化。光(guang)伏領域(yu)，隆基股份已成為全球光(guang)伏硅片(pian)和組(zu)件雙龍頭，市值(zhi)逼(bi)近3000億(yi)元；安(an)防領域(yu)的(de)全球龍頭海康威視市值(zhi)超(chao)過4000億(yi)元。

　　對持續表現優異的(de)好公(gong)司(si)，資本(ben)市場不會(hui)吝于獎勵(li)。益豐藥房上市5年(nian)來(lai)，公(gong)司(si)營業收入和凈利潤年(nian)復合平(ping)均增長率分別達到35.74%和31%。今年(nian)以來(lai)，公(gong)司(si)股(gu)價累(lei)計上漲了(le)84%，市值超過500億(yi)元。

　　海天味業(ye)是全球最大的調味品生產商，公(gong)司長期穩健的增長獲得資金的持(chi)續青睞，市(shi)值(zhi)(zhi)已超過6000億(yi)元(yuan)。還有愛(ai)爾眼科，這家(jia)細分(fen)領域的龍頭公(gong)司市(shi)值(zhi)(zhi)逼近3000億(yi)元(yuan)。

　　毫(hao)無疑問，一批優質上市(shi)公司(si)(si)已成為“中(zhong)國名片”。據(ju)2020年《財富》評(ping)選的世界(jie)500強，124家中(zhong)國公司(si)(si)上榜，公司(si)(si)數量首次超(chao)(chao)越美國問鼎全球。124家公司(si)(si)中(zhong)，在A股上市(shi)或部分資產上市(shi)的公司(si)(si)超(chao)(chao)過(guo)70家。

　　問題公司加速出局

　　在優質(zhi)公(gong)司獲得(de)更多(duo)資源支持的(de)同時(shi)，A股市場的(de)問題公(gong)司也在加速出(chu)清，市場氣象為之一新。

　　12月14日，滬(hu)深交易所齊步(bu)發(fa)布(bu)了退市新(xin)規的征求意見稿，從內容來(lai)看，新(xin)規完善了4類強制退市指標，進一(yi)步(bu)簡化了退市程序，并適(shi)度(du)擴大了其他(ta)風險(xian)警示的適(shi)用(yong)情形。動作(zuo)之(zhi)快、力度(du)之(zhi)大超乎市場意料(liao)。

　　“新退市制度(du)將財務類退市標準重(zhong)點放在(zai)對(dui)上市公司的(de)持續(xu)經(jing)營能力的(de)綜(zong)合考核上，極好(hao)地適應了注冊制改革與新經(jing)濟發展的(de)需要，那些(xie)過(guo)去靠賣資產、賣房產過(guo)日子的(de)垃圾股(gu)，將無法(fa)再賴在(zai)市場。”董登新評價說(shuo)。

　　資(zi)本市(shi)場30年發展(zhan)歷程中，“出口(kou)端”淤(yu)塞久受詬病，“不死(si)鳥”現象加(jia)劇了投機套利的氛(fen)圍(wei)。如(ru)何暢通退市(shi)出口(kou)，成為近(jin)年來(lai)監管工作的著(zhu)力點。

　　變化正在發生。今年(nian)7月，ST銳電被(bei)上交所摘牌，成為今年(nian)“面值退市”第一(yi)股。今年(nian)9月，因觸及(ji)重大(da)違法強制退市情形，千山藥機被(bei)深交所摘牌。

　　據統(tong)計，2015年以來(lai)，A股退市公司(si)數量呈逐年增(zeng)加態(tai)勢，今年以來(lai)已有30家公司(si)退市“離場”，成為史(shi)上退市公司(si)數量最多的年份。2019年，A股共有10家公司(si)退市。

　　市場正(zheng)在絕情地拋棄問題公司(si)。目(mu)前，A股市場總(zong)市值低于10億元的約30家公司(si)，全部是ST和*ST。另據統計，近3年(nian)(nian)來(lai)ST板塊指(zhi)數跌幅(fu)顯(xian)著高于大盤，3年(nian)(nian)年(nian)(nian)均跌幅(fu)偏離值在-21%左右。

　　一些問題公(gong)(gong)司(si)甚至已很難找到接盤者。華(hua)昌達日前披(pi)(pi)露，公(gong)(gong)司(si)股(gu)(gu)東顏華(hua)持有(you)的4195萬股(gu)(gu)二(er)次拍(pai)賣仍(reng)無人(ren)出價，該部(bu)分股(gu)(gu)份占到總(zong)股(gu)(gu)本(ben)的7.02%。*ST歐浦本(ben)月初披(pi)(pi)露，控股(gu)(gu)股(gu)(gu)東中基(ji)投(tou)資所(suo)持公(gong)(gong)司(si)47.43%的股(gu)(gu)份在司(si)法拍(pai)賣中流拍(pai)。

　　“注冊制改革背景下，殼資(zi)源貶(bian)值是一個不可(ke)逆轉的趨(qu)勢。退(tui)市制度完善后，績差的問(wen)題公司在市場的生(sheng)存環境更難了。”市場人士表示。

　　大水養大魚

　　上市(shi)公(gong)司群體(ti)的(de)(de)市(shi)值結構變化，清(qing)晰地反(fan)映了中國經濟結構的(de)(de)變遷(qian)。從A股市(shi)值排名前20家公(gong)司來看，除了“大塊頭”的(de)(de)銀行、石油企(qi)(qi)業外，恒瑞醫(yi)藥、海康(kang)威視、美的(de)(de)集團等消費、科技類企(qi)(qi)業開(kai)始(shi)嶄露頭角。

　　新能源、半導(dao)體、醫(yi)藥等新興產(chan)業成為最大的“風口”。“過去2年(nian)，鋰電產(chan)業有(you)(you)超過20家公(gong)司成功上市(shi)，還有(you)(you)20多家正在籌備上市(shi)中(zhong)。”高工鋰電相關負責人(ren)對記者表示，注(zhu)冊制改革給眾多鋰電企業IPO提供了有(you)(you)利的市(shi)場環境和(he)發展機會(hui)。

　　得益于資金的支(zhi)持，一批(pi)國(guo)內鋰(li)電企(qi)業(ye)得以快速成長，并開(kai)始向海外拓展產業(ye)鏈。據統(tong)計，最近2年(nian)，中(zhong)國(guo)鋰(li)電企(qi)業(ye)出海建廠案例(li)已達15起，投資總(zong)金額超過370億(yi)元。

　　乘風而行的(de)龍頭企業(ye)，追求更大的(de)夢想。今年7月，寧德(de)時代(dai)完(wan)成196億元(yuan)的(de)再融資。8月，寧德(de)時代(dai)宣布將對產業(ye)鏈上下游優質上市企業(ye)進行投資，投資總(zong)額不(bu)超過191億元(yuan)。

　　光伏巨頭(tou)隆基股份的高速(su)發展，也離(li)不開資(zi)本市場的彈藥補(bu)給。2015年(nian)，公(gong)司(si)再融資(zi)募(mu)(mu)得19億元；2016年(nian)又(you)定增募(mu)(mu)集了29.4億元；2019年(nian)配股募(mu)(mu)資(zi)38.75億元；今年(nian)7月，公(gong)司(si)發行可轉債募(mu)(mu)資(zi)50億元。

　　雖然(ran)融資數額著實不小(xiao)，但隆(long)基(ji)股份、寧德時代等(deng)龍頭企業的詢價發行一(yi)路順暢，明(ming)星機構爭(zheng)相(xiang)認(ren)購。

　　面對隆基股份的趕超，今(jin)年(nian)9月(yue)，另一家(jia)行業(ye)龍頭(tou)晶科(ke)(ke)能源宣布擬分拆(chai)子公(gong)司江西晶科(ke)(ke)赴科(ke)(ke)創板(ban)上市。今(jin)年(nian)5月(yue)，晶科(ke)(ke)旗下的晶科(ke)(ke)科(ke)(ke)技(ji)已在滬市主板(ban)掛牌。水深魚躍的資本市場(chang)，成為優質(zhi)企業(ye)的逐(zhu)夢(meng)舞臺和升級平臺。

　　“大(da)(da)水養大(da)(da)魚(yu)。中國不(bu)僅有(you)最大(da)(da)的(de)市場(chang)，最全(quan)的(de)產業鏈(lian)，還有(you)資本市場(chang)的(de)大(da)(da)舞臺(tai)。”董登新表示，這正是長期(qi)投資中國的(de)信心所在。