作(zuo)(zuo)(zuo)為新(xin)一年(nian)(nian)央(yang)行(xing)工(gong)作(zuo)(zuo)(zuo)的(de)(de)(de)(de)(de)“風(feng)向標”，2021年(nian)(nian)央(yang)行(xing)工(gong)作(zuo)(zuo)(zuo)會(hui)議(yi)(yi)于(yu)近日召開。此次會(hui)議(yi)(yi)圈定了央(yang)行(xing)今年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)十方面工(gong)作(zuo)(zuo)(zuo)重點，其(qi)中放在(zai)(zai)首要位置(zhi)的(de)(de)(de)(de)(de)依然是貨(huo)幣(bi)(bi)政策。相較于(yu)2020年(nian)(nian)央(yang)行(xing)工(gong)作(zuo)(zuo)(zuo)會(hui)議(yi)(yi)提出的(de)(de)(de)(de)(de)“保持穩(wen)健(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)(bi)政策靈活適(shi)(shi)度(du)”，今年(nian)(nian)的(de)(de)(de)(de)(de)工(gong)作(zuo)(zuo)(zuo)會(hui)議(yi)(yi)對于(yu)貨(huo)幣(bi)(bi)政策的(de)(de)(de)(de)(de)定調則是“穩(wen)健(jian)的(de)(de)(de)(de)(de)貨(huo)幣(bi)(bi)政策要靈活精準、合(he)理(li)適(shi)(shi)度(du)”，在(zai)(zai)重申“穩(wen)健(jian)”的(de)(de)(de)(de)(de)同時強調“靈活精準、合(he)理(li)適(shi)(shi)度(du)”。

　　同時，2021年央(yang)行(xing)工(gong)作會議(yi)提(ti)出，完善貨(huo)幣供應調(diao)控機制，保持廣義貨(huo)幣和社會融(rong)資規(gui)模增速同名義經濟增速基本匹配。健全市(shi)場化利(li)(li)率(lv)(lv)形成(cheng)和傳導機制，深(shen)化貸款市(shi)場報(bao)價利(li)(li)率(lv)(lv)改革(ge)，帶(dai)動存款利(li)(li)率(lv)(lv)市(shi)場化。

　　對(dui)于在今年(nian)(nian)貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策定調(diao)下，央行貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策工具將如(ru)何(he)發力(li)，蘇(su)寧金(jin)融研究院宏(hong)觀經濟研究中心副主任陶金(jin)在接(jie)受《證券日(ri)報》記(ji)者采訪時(shi)認為(wei)，2020年(nian)(nian)，貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策在疫情期間采取“寬貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)、寬信用”的(de)組(zu)合(he)，隨著經濟復蘇(su)較為(wei)順利，政策迅速(su)轉為(wei)“邊際收緊貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)、寬信用”的(de)組(zu)合(he)。2021年(nian)(nian)，貨(huo)幣(bi)(bi)(bi)政策流(liu)動性(xing)和信用的(de)組(zu)合(he)有(you)可(ke)能出(chu)現(xian)方向上的(de)一定程度反轉，即在流(liu)動性(xing)方面，保(bao)持合(he)理(li)充(chong)裕，及時(shi)開(kai)展(zhan)不同期限的(de)公(gong)開(kai)市場操作，體現(xian)“靈(ling)活精準”，尤其(qi)是(shi)保(bao)證中小銀行的(de)流(liu)動性(xing)合(he)理(li)充(chong)裕；在信用層面，2021年(nian)(nian)有(you)必要控制擴(kuo)張速(su)度，保(bao)持宏(hong)觀杠(gang)桿率基本穩定，同時(shi)加強(qiang)宏(hong)觀審慎管理(li)和窗口指導，體現(xian)“合(he)理(li)適度”。

　　“今年(nian)貨幣政策(ce)的總基調將(jiang)保(bao)持一(yi)(yi)定延續性和靈(ling)活(huo)性。”中國銀行(xing)(xing)研究院(yuan)研究員范(fan)若(ruo)瀅對(dui)《證(zheng)券日報》記者表示，一(yi)(yi)方(fang)面，貨幣政策(ce)并不(bu)會發生突然(ran)的轉向。疫(yi)情對(dui)我國經濟(ji)帶來的影(ying)響仍未完全消除，未來不(bu)確定性依然(ran)較大，需(xu)進(jin)一(yi)(yi)步(bu)推(tui)動(dong)經濟(ji)復(fu)蘇進(jin)程。另一(yi)(yi)方(fang)面，貨幣政策(ce)將(jiang)根據未來經濟(ji)發展形勢進(jin)行(xing)(xing)靈(ling)活(huo)調節(jie)。2021年(nian)我國經濟(ji)有望恢復(fu)至正常水平(ping)，一(yi)(yi)些(xie)應對(dui)疫(yi)情的非(fei)常態(tai)措施將(jiang)逐漸撤(che)出(chu)。

　　世(shi)紀證(zheng)券研(yan)報認為，“精準(zhun)”體(ti)(ti)現(xian)(xian)(xian)在(zai)結構(gou)政(zheng)(zheng)策(ce)上(shang)(shang)，要求貨(huo)幣工具(ju)精準(zhun)滴灌(guan)：一是繼續(xu)發(fa)揮直達(da)實(shi)體(ti)(ti)經濟(ji)(ji)的(de)結構(gou)性貨(huo)幣工具(ju)的(de)作用；二是繼續(xu)運(yun)用普惠性再貸款再貼(tie)現(xian)(xian)(xian)政(zheng)(zheng)策(ce)，引導金(jin)融(rong)機構(gou)加大對三(san)農(nong)、科技創新、小微和(he)民營企(qi)業等國民經濟(ji)(ji)重(zhong)點領域和(he)薄弱環節的(de)支持(chi)力度。“合理”體(ti)(ti)現(xian)(xian)(xian)在(zai)總(zong)量(liang)政(zheng)(zheng)策(ce)上(shang)(shang)，“保持(chi)廣(guang)義貨(huo)幣和(he)社會融(rong)資規模(mo)增速同名義經濟(ji)(ji)增速基(ji)本匹配”，即根據宏觀經濟(ji)(ji)環境調控總(zong)量(liang)政(zheng)(zheng)策(ce)，依(yi)據金(jin)融(rong)市(shi)場環境實(shi)施公開市(shi)場操作，平抑貨(huo)幣市(shi)場波動。

　　回顧2020年，央行堅(jian)持總量(liang)政(zheng)策適度、降低融資成本、支(zhi)持實體經濟三(san)大政(zheng)策取向(xiang)，搞好跨(kua)周(zhou)期設計。三(san)次降低存款準備金(jin)率，提供1.75萬(wan)億(yi)元(yuan)長期流(liu)動(dong)性。累計推出9萬(wan)多(duo)億(yi)元(yuan)的貨幣政(zheng)策支(zhi)持措施。前(qian)瞻(zhan)性引導利(li)率下(xia)降，推動(dong)實現了(le)金(jin)融系統向(xiang)實體經濟讓利(li)1.5萬(wan)億(yi)元(yuan)的目(mu)標。

　　值得關(guan)注(zhu)的是(shi)，央(yang)行(xing)在2020年進(jin)行(xing)的三(san)次(ci)降(jiang)準(zhun)中最后一(yi)次(ci)是(shi)在去年4月(yue)(yue)3日(ri)宣布，并于4月(yue)(yue)15日(ri)和5月(yue)(yue)15日(ri)分兩(liang)次(ci)實施(shi)到(dao)位，之后年內再無相關(guan)操作。2021年是(shi)否還(huan)有降(jiang)準(zhun)、降(jiang)息的空(kong)間及(ji)可(ke)能性存(cun)在？

　　對此，陶金認為，今年降(jiang)(jiang)準(zhun)和(he)降(jiang)(jiang)息(xi)空間均較(jiao)小(xiao)。首先(xian)，若沒(mei)有對實體(ti)經(jing)濟明(ming)顯的(de)(de)外生沖擊(ji)，全面降(jiang)(jiang)準(zhun)的(de)(de)概率較(jiao)小(xiao)，但(dan)可能(neng)會通過(guo)定向降(jiang)(jiang)準(zhun)等(deng)結構性操作，配合宏(hong)觀審慎管(guan)理，進(jin)行差異化的(de)(de)流(liu)動性投放(fang)。其次(ci)，實體(ti)經(jing)濟復蘇依然相(xiang)對順利的(de)(de)情況(kuang)下(xia)(xia)，短期內通過(guo)LPR來(lai)進(jin)行降(jiang)(jiang)息(xi)的(de)(de)必(bi)要性較(jiao)小(xiao)，但(dan)若下(xia)(xia)半年復蘇勢(shi)頭減弱，經(jing)濟增速出現比較(jiao)明(ming)顯的(de)(de)下(xia)(xia)滑(hua)，則可能(neng)有必(bi)要進(jin)行適當的(de)(de)基礎利率的(de)(de)調降(jiang)(jiang)。

　　范若瀅則預(yu)計今年將(jiang)有0至(zhi)1次的全面降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)或(huo)定向降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)。在(zai)她看來，貨幣(bi)政策將(jiang)更加(jia)注(zhu)重精確性，引導資(zi)金流(liu)(liu)入實體企業(ye)。重點(dian)解決(jue)中小(xiao)金融機構流(liu)(liu)動(dong)性不足(zu)以(yi)及中小(xiao)企業(ye)資(zi)金可得性問題，預(yu)計2021年結構性降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)、定向降(jiang)(jiang)準(zhun)(zhun)仍是重要備(bei)選工具。